هل ستستمر الذهب في ارتفاعها فوق 4,345 دولار؟ التركيز على توقعات خفض الفائدة وتدفقات الملاذ الآمن

سعر XAU/USD يرتفع إلى 4,345 دولار خلال تداولات آسيا المبكرة يوم الجمعة، مستمراً في زخمه المثير حتى عام 2026.

أنهت الذهب عام 2025 بزيادة سنوية ملحوظة بلغت 65%—أقوى أداء سنوي منذ عام 1979. هذا الانتعاش الاستثنائي تم دفعه بواسطة قوتين رئيسيتين: توقعات بخفض إضافي للفائدة الأمريكية في المستقبل، وطلب مستمر على الملاذ الآمن وسط التوترات الدولية. السؤال الآن هو ما إذا كان المعدن الأصفر يمكنه الحفاظ على هذا المسار الصعودي في العام الجديد.

عامل خفض الفائدة: لماذا تدعم الفوائد المنخفضة الذهب

خفض الاحتياطي الفيدرالي للفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر دفع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 3.50%–3.75%، مما يشير إلى تحول صانعي السياسات نحو التيسير النقدي. بالإضافة إلى خطوة ديسمبر، كشفت محاضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أن معظم مسؤولي الفيدرالي يرون أن خفض الفائدة الإضافي مبرر إذا استمر التضخم في الانخفاض، على الرغم من وجود خلافات حول وتيرة وحجم التخفيضات المستقبلية.

بالنسبة لمستثمري XAU/USD، فإن هذا التوقع إيجابي. بما أن الذهب لا يحقق عائدًا، فإن انخفاض الفائدة يقلل من تكلفة الفرصة البديلة لامتلاك المعدن، مما يجعله أكثر جاذبية مقارنة بالبدائل ذات العائد. مع تزايد توقعات السوق لخفضات متعددة للفائدة من قبل الفيدرالي خلال عام 2026، قد يوفر هذا السياق دعمًا مستمرًا للمعادن الثمينة.

عدم اليقين الجيوسياسي: لعبة الملاذ الآمن التقليدية

بعيدًا عن السياسة النقدية، تستمر التوترات بين إسرائيل وإيران والنزاعات بين الولايات المتحدة وفنزويلا في خلق عوائق جيوسياسية. خلال فترات كهذه، عادةً ما يتحول المستثمرون إلى الأصول التي يُنظر إليها كمخازن قيمة أثناء عدم الاستقرار. يلعب دور الذهب التاريخي كأداة ملاذ آمن دورًا إيجابيًا عندما ترتفع المخاطر العالمية. هذا الطلب الهيكلي كان ركيزة رئيسية لدعم XAU/USD عند مستويات مرتفعة.

عائق متطلبات الهامش

ومع ذلك، ليست كل العوامل تؤيد المزيد من الارتفاع. مؤخرًا، زادت مجموعة CME من متطلبات الهامش لعقود الذهب والفضة الآجلة، مما يتطلب من المتداولين إيداع ضمانات إضافية لمراكزهم. على الرغم من أن هذا لا يغير من أساسيات الذهب، إلا أنه يرفع تكلفة المضاربة وقد يثبط المشاركين بالرافعة المالية عن دفع الأسعار أعلى. يرى بعض مراقبي السوق أن هذا قد يكون حدًا أقصى للأرباح على المدى القصير.

ما القادم للذهب؟

مع توقع خفض الفائدة، واستمرار المخاطر الجيوسياسية، والضغوط الفنية من متطلبات الهامش الأعلى، يبدو أن XAU/USD عالق بين قوى متنافسة. سيحدد المتداولون الذين يوازنون بين جني الأرباح وتدفقات الشراء الجديدة ما إذا كان الذهب سيتمكن من اختراق مقاومته الحالية أو أن يتماسك بالقرب من هذه المستويات.