سعر صرف الين الياباني ينتعش ويتجاوز حاجز 156، والسوق يستعد بترقب لعلامة من الحكومة

تقلبات متكررة في سوق الصرف مؤخراً، اتجاه الين الياباني محط الأنظار

مع دخول أواخر ديسمبر، شهد سعر صرف الدولار/الين الياباني تقلبات حادة. في هذا الأسبوع، أدلى وزير الشؤون المالية الياباني كايتسوكي كاتاياما ونائب وزير الشؤون المالية جون ميمورا بتصريحات متتالية حول سوق الصرف، مؤكداً اهتمام الحكومة بالتقلبات المفرطة، مما يلمح إلى احتمالية اتخاذ تدابير تدخل في السوق قريباً. سابقاً، أدت سياسة البنك المركزي الحمراوية بشأن رفع أسعار الفائدة إلى دفع الدولار/الين الياباني إلى مستوى 157.76 في لحظة معينة، بينما ارتد الين الآن واخترق مستوى 156، مما أدى إلى ارتفاع واضح في توقعات السوق بشأن تدخل الحكومة.

بالمقارنة، تظهر أزواج العملات الأخرى مثل الدولار الكندي مقابل الدولار الأمريكي أداءً نسبياً مستقراً وسط حركة الدولار الأمريكي، مما يبرز بشكل أكبر الطبيعة الخاصة لتقلبات سعر صرف الين الياباني — وهي المجال الذي يركز عليه صناع السياسات اليابانيون بشكل أساسي.

هل فترة عيد الميلاد وما بعده هي فعلاً أفضل وقت للتدخل؟

يشير محلل السوق الرئيسي في StoneX مات سيمبسون إلى أنه إذا قررت السلطات اليابانية التدخل، فإن فترة عيد الميلاد إلى رأس السنة الجديدة ذات السيولة الضئيلة ستكون النافذة المثالية — حيث يكون عمق السوق محدوداً في هذا الوقت، ويكون تأثير التدخل الأكثر وضوحاً.

لكن سيمبسون أعرب أيضاً عن تحفظات: “ما لم نشهد اختراقاً كاملاً لمستوى 159، أعتقد أنه لا توجد ضرورة حتمية للحكومة للتصرف بسرعة. مقارنة بموجة التقلبات الأكثر جنوناً في 2022، تبدو أجواء السوق الحالية أكثر هدوءاً نسبياً.” يشير هذا الرأي إلى أن المشاركين الحاليين في السوق قد لا يمتلكون القوة الدافعة الكافية لتوقع التدخل الحكومي، وقد يكونون بحاجة إلى حركات أسعار أكثر تطرفاً لتحفيز التدخل الرسمي.

تحدد دورات السياسة النقدية الهيكل طويل الأجل لسعر الصرف

تعتقد تشارو تشانانا، كبيرة استراتيجيات الاستثمار في بنك ساكسو، أن العامل الأساسي الذي يحدد اتجاه الين الياباني يكمن في فرق أسعار الفائدة بين اليابان والصين والولايات المتحدة. يشكل العملية البطيئة لرفع أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الياباني تباينًا مع سياسة التيسير المحتملة للاحتياطي الفيدرالي في 2026، مما يعني أن مساحة انخفاض الين الياباني أحادي الجانب محدودة، وقد يكون عرضة لتقلبات في نطاق معين — كلما انخفضت عائدات الديون الأمريكية أو تحول الشعور بالمخاطر، يحصل الين على فرصة للارتفاع.

“أكبر الأخطار المحتملة هي بقاء أسعار الفائدة الأمريكية مرتفعة على المدى الطويل، مع أن البنك المركزي الياباني يصبح محافظاً مرة أخرى. نحتاج إلى مراقبة نتائج مفاوضات الرواتب الربيعية في اليابان عن كثب.”

2026 هي سنة فاصلة أساسية

يتوقع السوق على نطاق واسع أن يبدأ البنك المركزي الياباني جولة جديدة من رفع أسعار الفائدة في النصف الثاني من السنة القادمة. يتوقع عضو لجنة السياسة النقدية السابق ماكوتو ساكوراي أن نافذة الوصول إلى 1% قد تكون في يونيو أو يوليو؛ بينما يتوقع كاتسوفومي سوزوكي، كبير استراتيجيي الصرف الأجنبي في مصرف Sumitomo Mitsui، أن يكون في أكتوبر.

يؤكد سوزوكي أنه نظراً لارتفاع الفجوة الزمنية حتى رفع أسعار الفائدة التالي، قد يستمر ضغط انخفاض الين في الربع الأول — تنبؤه هو أن الدولار/الين الياباني قد يصل إلى مستوى 162 في الربع الأول من 2026. “قبل توضيح دورة رفع أسعار الفائدة، يفتقر الين إلى القوة الدافعة للارتفاع،” وأضاف، “هذا يترك نافذة زمنية كافية لمتاجري البيع على المكشوف على الين الياباني.”

تنطبق هذه الحجة المتعلقة بفرق الفوائد طويل الأجل أيضاً على أزواج العملات غير الأمريكية الأخرى، بما في ذلك مزيجات العملات الأخرى مثل الدولار الكندي مقابل الدولار الأمريكي، التي ستواجه تأثير بيئة قوة الدولار الأمريكي.