تحليل اتجاه سعر صرف الين الياباني لعام 2026: هل سينخفض مرة أخرى؟ دليل للمستثمرين في تايوان

لماذا يستمر سعر صرف الين الياباني في الضعف؟ مراجعة أداء العام الحالي

شهد سعر صرف الين الياباني تقلبات حادة في عام 2025. في بداية العام، كان الدولار الأمريكي مقابل الين عند حوالي 160، وفي منتصف أبريل انخفض إلى مستوى 140، مما أدى إلى ارتفاع قيمة الين بأكثر من 12% خلال ثلاثة أشهر فقط. لكن سرعان ما تلاشى هذا الارتفاع، وبدأ الين في الضعف مجددًا خلال الأشهر التالية، وتسارع الانخفاض بعد أكتوبر. في نوفمبر، انخفض سعر صرف الين ليكسر حاجز 157، مسجلًا أدنى مستوى له خلال النصف سنة، مما جذب انتباه الأسواق العالمية.

وفي ديسمبر، أصدرت بنك اليابان قرارًا ثاني لرفع سعر الفائدة خلال العام، حيث رفع سعر الفائدة من 0.5% إلى 0.75%، لكن رد فعل السوق كان ضعيفًا — لا زال سعر صرف الين يتأرجح حول 156، دون أن يظهر تحسنًا ملحوظًا. فما هي المنطق الاقتصادي وراء ذلك؟

العوامل الأساسية الأربعة وراء ضعف الين

الفارق في أسعار الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة لا يزال هو المحرك الرئيسي

على الرغم من أن بنك اليابان يرفع أسعار الفائدة تدريجيًا، إلا أن الفارق مع مستوى أسعار الفائدة في الولايات المتحدة لا يزال كبيرًا. هذا يجذب المستثمرين إلى استراتيجيات التحوط — حيث يقترضون الين بأسعار منخفضة ويستثمرون في أصول الدولار ذات العائد المرتفع، مما يخلق ضغط بيع مستمر. حتى مع رفع البنك لأسعار الفائدة، فإن توقعات السوق للسياسات المستقبلية لا تزال محافظة، مما يصعب عليها دعم ثقة المستثمرين بشكل فعال.

سياسة التوسع المالي للحكومة اليابانية الجديدة

بعد تولي رئيس الوزراء الجديد في أكتوبر 2025، بدأت الحكومة في تنفيذ حزم تحفيزية واسعة النطاق بهدف تنشيط النمو الاقتصادي. لكن زيادة إصدار السندات الحكومية وظهور مخاوف من عجز الميزانية أدت إلى قلق السوق من مخاطر الدين العام الياباني، مما زاد من الضغوط على أداء الين.

موقع الدولار القوي والمستقر

الاقتصاد الأمريكي لا يزال قويًا نسبيًا، مع استمرار ثبات بيانات التضخم. الحكومة الجديدة تتبع سياسة دعم الدولار القوي وفرض رسوم جمركية، مما يعزز مؤشر الدولار. كعملة ذات فوائد منخفضة، يُباع الين غالبًا عند ارتفاع شهية المخاطر العالمية، وهو ما يعكس الصورة خلال الأشهر الستة الماضية.

ضعف الانتعاش الاقتصادي الداخلي في اليابان

الإنفاق المحلي لا يزال ضعيفًا، ونمو الناتج المحلي الإجمالي يتقلب، وارتفاع التضخم في الواردات يرفع الأسعار. على الرغم من زيادة الأجور، إلا أن القوة الشرائية الحقيقية لا تزال مقيدة. لذلك، يتخذ البنك المركزي موقفًا حذرًا في رفع أسعار الفائدة، متجنبًا التشديد المفرط الذي قد يضر بانتعاش الاقتصاد، مما يطيل من ضعف الين بشكل غير مباشر.

مسار سياسة بنك اليابان منذ بداية 2024 حتى الآن

مارس 2024: نهاية عصر الفوائد السلبية

اتخذ بنك اليابان قرارًا تاريخيًا بوقف سياسة الفوائد السلبية التي استمرت لسنوات، حيث رفع سعر الفائدة من -0.1% إلى نطاق 0-0.1%. كانت هذه أول زيادة منذ حوالي 17 عامًا منذ 2007. توقع السوق أن يؤدي ذلك إلى ارتفاع الين، لكن بسبب اتساع الفارق مع الولايات المتحدة، استمر الين في الانخفاض.

يوليو 2024: رفع غير متوقع للفائدة يثير اضطرابات السوق

رفع البنك سعر الفائدة بمقدار 15 نقطة أساس إلى 0.25%، متجاوزًا توقعات السوق، مما أدى إلى إغلاق واسع لمراكز التحوط على الين. هبطت الأسهم العالمية بشكل حاد، حيث انخفض مؤشر نيكاي 225 بنسبة 12.4% في يوم واحد في 5 أغسطس. هذا الحدث ذكر السوق بقوة بحجم عمليات التحوط على الين.

يناير 2025: تحول في السياسة وتسريع الرفع

رفع البنك سعر الفائدة إلى 0.5%، بزيادة قدرها 25 نقطة أساس، وهو أكبر رفع لمرة واحدة منذ حوالي 18 عامًا. جاء ذلك مدعومًا بارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 3.2% في مارس وزيادة الأجور بنسبة 2.7% في الخريف. ارتد الين مقابل الدولار مؤقتًا، حيث انخفض الدولار مقابل الين من 158 إلى 140.

يونيو إلى نوفمبر 2025: توقف عن رفع الفائدة وعودة ضعف الين

ظل البنك على موقفه، مع إبقاء سعر الفائدة عند 0.5%. ومع مرور الوقت، استعاد الدولار قوته، وارتفع مقابل الين، متجاوزًا حاجز 150، واستمر في الارتفاع.

ديسمبر 2025: رفع جديد إلى 0.75%

رفع البنك سعر الفائدة إلى أعلى مستوى له خلال 30 عامًا. رغم أن الإشارة السياسية كانت أكثر تشددًا، إلا أن السوق لم تتفاعل بشكل كامل، ولا زال الين تحت ضغط.

كيف ستتجه أسعار صرف الين في 2026؟

العوامل الحاسمة

وضوح سياسة البنك المركزي وتوجيهاته المستقبلية

السوق تتوقع أن تصل أسعار الفائدة في اليابان إلى حوالي 1% بحلول منتصف أو نهاية 2026. اجتماع يناير القادم مهم جدًا — إذا أرسل البنك إشارات أكثر تشددًا بشأن رفع الفائدة، ووضح مسار الزيادات، فسيكون ذلك داعمًا لاستقرار الين؛ وإذا استمر في التردد أو أكد على مخاطر الاقتصاد، فسيظل الين ضعيفًا.

سرعة تقارب الفارق في أسعار الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة

إذا قرر الاحتياطي الفيدرالي خفض الفائدة بسرعة بسبب تباطؤ الاقتصاد، فإن تقارب الفارق سيحدث بسرعة، مما يدعم الين. لكن التوقعات السائدة تشير إلى أن وتيرة خفض الفائدة ستكون أبطأ، وإذا استمر الاقتصاد الأمريكي في الأداء الجيد، فسيظل الدولار قويًا على المدى الطويل، مع محدودية في ارتفاع الين.

مشاعر المخاطر العالمية واتجاهات التحوط

الين منخفض الفائدة يُقترض بسهولة عند ارتفاع شهية المخاطر، مما يخلق ضغط بيع. وإذا حدث تصحيح في الأسواق العالمية، فقد تتسارع عمليات التحوط وتؤدي إلى ارتفاع سريع في قيمة الين. وعلى العكس، فإن استقرار الأسواق العالمية سيبقي الين تحت ضغط تدفقات رأس المال الخارجة.

كيف ترى المؤسسات المالية الكبرى الأمر

تتوقع البنوك الاستثمارية الكبرى بشكل عام تراجعًا في مستقبل الين لعام 2026. يعتقد مدير استراتيجيات العملات في جي بي مورغان أن الين قد ينخفض إلى مستوى 164 بنهاية 2026، بسبب ضعف الأساسيات الاقتصادية اليابانية التي لا تتوقع أن تتحسن بشكل جوهري، وقد تتحول العوامل الدورية إلى عوامل سلبية.

مصرف باريس في فرنسا يتوقع أن ينخفض الين إلى 160 بنهاية 2026. وأشارت إلى أن البيئة الكلية العالمية لا تزال تميل إلى الأصول ذات المخاطر العالية، مما يدعم استمرار عمليات التحوط، مع مراعاة الحذر في تصرفات البنوك المركزية وتوقعات رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مما يجعل الدولار مقابل الين في مستوى مرتفع.

مؤشرات مراقبة اتجاه سعر الين

إذا أردت تقييم مستقبل الين بنفسك، فإليك بعض المؤشرات التي تستحق المتابعة:

معدل التضخم (CPI)

يعكس معدل التضخم الحالة الاقتصادية. إذا استمر التضخم في اليابان في الارتفاع، فقد يسرع البنك المركزي في رفع الفائدة، مما يدعم ارتفاع الين؛ وإذا انخفض التضخم، فسيضعف الدفع نحو التشديد، وقد يظل الين تحت ضغط على المدى القصير. اليابان لا تزال من بين الدول ذات التضخم الأقل عالميًا.

بيانات النمو الاقتصادي

نمو الناتج المحلي الإجمالي ومؤشر مديري المشتريات الصناعي (PMI) مهمان جدًا. البيانات القوية تشير إلى مساحة أكبر للبنك المركزي لرفع الفائدة، مما يدعم الين؛ أما البيانات الضعيفة فتعني استمرار التيسير، مما يضعف الين.

تصريحات مسؤولي البنك المركزي

تصريحات محافظ بنك اليابان، هاروهيكو كوامورا، غالبًا ما تُفسر على أنها مؤشرات، وقد تؤدي إلى تقلبات قصيرة الأمد في سعر الين. من المهم متابعة مواقفه بشأن مسار السياسة والتوقعات الاقتصادية.

البيئة السياسية الدولية

تحركات البنوك المركزية حول العالم تؤثر على سعر الصرف النسبي. خفض الفائدة في الولايات المتحدة يدعم الين، والعكس صحيح. بالإضافة إلى ذلك، يُعرف الين بكونه عملة ملاذ آمن — عند تصاعد المخاطر الجيوسياسية، يميل المستثمرون إلى شراء الين كملاذ.

تاريخ تدهور الين خلال العشر سنوات الماضية

فهم أسباب ضعف الين خلال العقد الأخير يساعد على استيعاب الاتجاهات طويلة المدى:

2011 زلزال وتسونامي وأزمة فوكوشيما النووية

تسبب الزلزال المدمر، والتسونامي، وانفجار محطة فوكوشيما النووية في خسائر اقتصادية هائلة. اضطرت اليابان لاستيراد المزيد من النفط لتلبية احتياجات الطاقة، مما زاد من الطلب على الدولار. كما أن المخاوف من الإشعاع أثرت على السياحة والصادرات الزراعية، وانخفضت إيرادات العملات الأجنبية، مما أدى إلى ضعف الين.

نهاية 2012 وبدء “اقتصاد آبي”

تولى شينزو آبي رئاسة الوزراء، وطرح خطة “آبي الاقتصادية” بثلاثة محاور.

2013: التوسع الكمي غير المسبوق

تزامنًا مع الإصلاحات، أعلن البنك عن خطة شراء أصول غير مسبوقة (QE)، حيث ضخ حوالي 1.4 تريليون دولار من الأصول في السوق خلال عامين. على الرغم من تنشيط سوق الأسهم، إلا أن السياسات التيسيرية أدت إلى تراجع الين بنسبة تقارب 30% خلال عامين.

2021: بداية تشديد السياسة النقدية

بعد قرار رفع الفائدة، أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن نية التشديد. في الوقت نفسه، استمرت اليابان في جذب عمليات التحوط بسبب تكاليف الاقتراض المنخفضة، حيث اقترض المستثمرون الين للاستثمار في أصول عالية العائد بالخارج. خلال فترات النمو الاقتصادي، زادت ضغوط تراجع الين بشكل كبير.

2023: ارتفاع التضخم وتحول التوقعات

بعد تولي رئيس بنك اليابان الجديد، أشار إلى احتمال تعديل سياسة التيسير. وارتفعت أسعار المستهلكين إلى أكثر من 3.3%، وهو أعلى مستوى منذ سبعينات القرن الماضي، مما بدأ يغير توقعات السوق نحو التوجه نحو التشديد.

2024: تأكيد التحول في السياسة

رفع البنك سعر الفائدة في مارس ويوليو إلى 0.25%، مؤكدًا نهاية عصر التيسير. أصبح عام 2024 نقطة تحول مهمة في سياسة بنك اليابان النقدية.

الخلاصة

على المدى القصير، من الصعب أن يتجاوز الين الياباني مقاومته، حيث لا تزال الفروق في أسعار الفائدة وسياسات البنك المركزي تمثل عوائق رئيسية. لكن من منظور طويل الأمد، من المتوقع أن يعود الين إلى مستوى سعر عادل، وينهي مسيرة الانخفاض المستمر. للمستثمرين الذين يخططون للسفر أو للاستهلاك في اليابان، يمكن التفكير في شراء الين تدريجيًا لمواجهة الطلب المستقبلي؛ أما المستثمرون الراغبون في تحقيق أرباح من خلال تداول العملات، فعليهم أن يدمجوا قدراتهم على تحمل المخاطر وظروفهم المالية، ويضعوا استراتيجيات إدارة مخاطر مناسبة، ويراقبوا عن كثب المؤشرات المذكورة أعلاه لتعديل قراراتهم الاستثمارية عند الحاجة.