## مخاطر إعادة التوازن في سوق الصرف الدولية: قوة الدولار تعوض إمكانات الأسترالي

近期، يظهر سوق الصرف الدولي خصائص إعادة توازن المخاطر النموذجية. التعديلات الطفيفة في توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي تعيد تشكيل أنماط تحركات العملات الرئيسية عالمياً. العملات غير الأمريكية مثل الأسترالي، اليورو، اليوان، تتعرض لضغوط عامة، حيث يظهر أداء الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي ضعيفًا بشكل خاص، على الرغم من أن البيانات الاقتصادية المحلية كانت جيدة بشكل ملحوظ.

### المنطق العميق وراء ضغط الأسترالي

يوم الأربعاء، استمر تراجع الأسترالي مقابل الدولار (AUD/USD)، بعد أن ارتفع بأكثر من 0.25% في اليوم السابق، لكن البيانات الاقتصادية التي صدرت لاحقًا أوقفت هذا الارتفاع. أظهرت بيانات مكتب الإحصاء الأسترالي للربع الثالث أن معدل النمو في الأجور على أساس شهري بلغ 0.8%، وهو ثابت ومتوافق مع توقعات السوق. على أساس سنوي، زاد الأجور بنسبة 3.4%، وهو مطابق لتوقعات السوق. على الرغم من أن هذه البيانات لم تكن مفاجئة، إلا أنها لم تفتقد إلى الأهمية.

الأكثر جذبًا للانتباه هو موقف بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) الأخير. في محضر السياسة النقدية لشهر نوفمبر، ذكر البنك أن الإدارة تتبنى موقفًا أكثر توازنًا، وألمح إلى أنه إذا جاءت البيانات التالية بأداء يفوق التوقعات، فقد يتم تمديد فترة إبقاء سعر الفائدة النقدي ثابتًا. هذا الموقف "المراقب" يعكس حذر البنك في الموازنة بين التضخم والتوظيف.

ومع ذلك، لا يزال الأسترالي يعاني من ضعف رغم هذه الإشارات الداعمة نسبيًا. السبب هو أن قوة الدولار الأمريكي تجذب الانتباه بشكل يفوق التوقعات.

### توقعات خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي تدعم الدولار

يستقر مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) حول 99.60، مما يدل على نمط قوي واضح. شهدت توقعات السوق لخفض الفائدة في ديسمبر تراجعًا حادًا — وفقًا لأداة CME FedWatch، فإن احتمالية خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر تقدر بـ 49%، مقارنة بـ 67% قبل أسبوع، وهو تراجع كبير. هذا التحول نابع من تغييرات متعددة في إشارات السياسة.

أشار نائب رئيس الاحتياطي الفيدرالي، فيليب جيفرسون، يوم الاثنين الماضي، إلى أن مخاطر سوق العمل الحالية تجاوزت مخاطر ارتفاع التضخم، وأكد أن أي خفض إضافي للفائدة في المستقبل يجب أن يتم بوتيرة "تدريجية". وقال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي، جريفيث سميث، إن السياسة النقدية بحاجة إلى "موازنة ضغط نمو الطلب"، واصفًا الموقف الحالي بأنه "محدد بشكل معتدل"، وهو ما يتوافق تمامًا مع متطلبات الوضع الحالي.

### إشارات معقدة من بيانات سوق العمل

أظهرت بيانات وزارة العمل الأمريكية أن عدد طلبات إعانة البطالة الجديدة بلغ 232,000 طلب خلال الأسبوع المنتهي في 18 أكتوبر، وظل عدد المستمرين في الحصول على إعانة عند 1.957 مليون، بزيادة طفيفة عن 1.926 مليون سابقًا. أما تقرير ADP، فعاكس علامات ضعف أكثر، حيث أظهر أن أرباب العمل قاموا بتسريح متوسط 2,500 وظيفة خلال الأربعة أسابيع حتى 1 نوفمبر.

حذر رئيس اللجنة الاقتصادية الوطنية، كيفن هاسيت، من أن بعض بيانات أكتوبر قد تفتقد على المدى الطويل، بسبب عدم تمكن الوكالات الحكومية من جمع البيانات خلال فترات الإغلاق الجزئي. البيانات الأولية للقطاع الخاص أظهرت بالفعل تباطؤ سوق العمل، وارتباك في ثقة المستهلكين، ولا تزال مخاوف التضخم قائمة.

### البيانات المحلية الأسترالية تتفوق على التوقعات

بالمقابل، أظهرت بيانات التوظيف الأسترالية أداءً قويًا غير متوقع. أظهر تقرير مكتب الإحصاء الأسترالي يوم الخميس أن معدل البطالة في أكتوبر انخفض من 4.5% في سبتمبر إلى 4.3%، متفوقًا على توقعات السوق عند 4.4%. أما التغير في التوظيف، فكان 42.2 ألف وظيفة، متجاوزًا التوقعات عند 20 ألف (مع تعديل البيانات السابقة إلى 12.8 ألف).

كان من المفترض أن تدعم هذه البيانات بشكل واضح الأسترالي. قال نائب رئيس بنك الاحتياطي الأسترالي، أندرو هوسر، الأسبوع الماضي، إن "أفضل تقدير هو أن السياسة النقدية لا تزال في وضع قيود، على الرغم من أن اللجنة لا تزال تناقش ذلك". وأضاف أنه إذا لم تعد السياسة ضمن نطاق القيود المعتدلة، فسيكون لذلك تأثير كبير على القرارات المستقبلية. تزداد ثقة السوق في موقف البنك المركزي الأسترالي الحذر، مما يحد من توقعات خفض الفائدة — حتى 18 نوفمبر، أظهر عقد الفائدة بين البنوك لمدة 30 يومًا في ASX أن احتمالية خفض الفائدة في ديسمبر 2025 إلى 3.35% (مقابل 3.60%) هي فقط 8%.

### الجانب الفني: الميل الهبوطي في إطار التماسك

من الناحية الفنية، يتداول زوج العملات AUD/USD يوم الأربعاء حول 0.6490، في وضع تماسك داخل نطاق مستطيل. لا يزال السعر أدنى المتوسط المتحرك الأسي لمدة 9 أيام (EMA)، مما يعكس سيطرة الزخم الهبوطي.

تم تحديد مستويات الدعم على مرحلتين: الدعم الأول عند الحد السفلي للمستطيل بالقرب من 0.6470، والثاني عند أدنى مستوى خلال خمسة أشهر عند 0.6414، والذي تم إنشاؤه في 21 أغسطس. على الجانب العلوي، يتركز المقاومة الأولية عند مستوى نفسي عند 0.6500، وفوقه يقع EMA لمدة 9 أيام عند 0.6514. إذا تمكن السعر من اختراق هذا المنطقة المقاومة المتداخلة بشكل فعال، فسيحسن من الصورة الفنية قصيرة الأمد، ومن المتوقع أن يلامس الزوج الحد العلوي للمستطيل، بالقرب من مستوى 0.6630.

### استمرار تباين البنوك المركزية العالمية

الضغوط على الأسترالي تعكس بشكل جوهري إعادة تسعير توقعات السياسات النقدية للبنوك المركزية العالمية. على عكس تباطؤ وتيرة خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، فإن البنوك المركزية الأخرى، بما فيها RBA، تتخذ موقفًا مراقبًا، لكن السوق بدأ يتراجع عن توقعات المزيد من التيسير. العملات غير الأمريكية مثل اليورو، اليوان، تتعرض أيضًا لضغوط من قوة الدولار، مما يخلق مشكلة مشتركة في سوق الصرف الدولية. في ظل هذا السياق، من الصعب على الأسترالي أن يخرج من وضع الضعف على المدى القصير، إلا إذا حدثت تحولات كبيرة في توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي.