إعادة تشكيل مشهد الطاقة في عام 2026: التمايز الهيكلي في عصر الفائض، والمتغيرات الثلاثة التي يجب على المستثمرين فهمها

الطاقة السوقية أرسلت إشارة واضحة بحلول عام 2025 — حيث انخفض برنت من بداية العام تقريبًا 20% ليصل إلى 60 دولارًا للبرميل، ويُظهر سوق النفط والغاز العالمي مرحلة جديدة من “الفائض في العرض”. وفقًا لتحليل الوكالة الدولية للطاقة، فإن إمدادات النفط العالمية ستتجاوز الطلب بمقدار 385 مليون برميل يوميًا في عام 2026، مما يضغط على أسعار النفط والغاز على المدى الطويل، لكن أداء فئات الطاقة المختلفة يظهر تباينًا واضحًا — حيث يرتفع الديزل بشكل غير متوقع، ويواجه الغاز الطبيعي المسال منافسة متزايدة، ويتباطأ نمو الطاقة المتجددة مع زيادة أهميتها.

سوق النفط يدخل عصر “التضخم في المخزون”

سجلت إنتاجية الولايات المتحدة وكندا والبرازيل وغويانا أرقامًا قياسية جديدة، كما بدأت أوبك+ في رفع قيود الإنتاج تدريجيًا (من المتوقع أن تكتمل في النصف الأول من 2026)، وسرعة توسع إمدادات النفط العالمية تتجاوز بشكل كبير نمو الطلب. كما أن احتياطيات الصين الاستراتيجية (حوالي 50 ألف برميل يوميًا) وارتفاع مخزون النفط البحري إلى أعلى مستوى منذ أبريل 2020، جعلت ضغط المخزون قاتلًا خفيًا على أسعار النفط في 2026.

توقعات الفائض من الوكالة الدولية للطاقة (385 مليون برميل يوميًا، حوالي 4% من الطلب العالمي) وتقييم أوبك لـ"التوازن التقريبي" تظهر خلافات حادة في السنوات الأخيرة، ويعكس هذا التباين في التوقعات عدم اليقين في السوق. بدون محفزات جيوسياسية كبيرة، قد يتراوح سعر برنت بين 55 و70 دولارًا لفترة طويلة، حيث سيكون تراكم المخزون هو الدافع الرئيسي وراء كسر الأسعار هبوطًا.

انفجار إمدادات الغاز الطبيعي المسال: اشتعال حرب التكاليف

خلال الفترة من 2025 إلى 2030، ستضيف قدرات تصدير الغاز الطبيعي المسال العالمية 300 مليار متر مكعب سنويًا، بزيادة قدرها 50%، حيث تساهم الولايات المتحدة بنسبة 45% من هذه الزيادة، وتعمل أستراليا وقطر وموزمبيق على التوسع النشط. كانت أوروبا قد شهدت زيادة في الطلب بسبب استبدال الغاز الروسي، لكن فائض العرض العام سيضغط على أسعار السوق الفورية، خاصة في أسواق آسيا وأوروبا.

تتراجع هوامش أرباح منتجي الغاز الطبيعي الأمريكيين بشكل كبير، وقد يواجه بعضهم تقليل الإنتاج أو تأجيل قرارات الاستثمار. ومع ذلك، من جانب المستهلكين، فإن انخفاض تكاليف الطاقة يخلق فوائد لمراكز البيانات والصناعات الكهربائية، كما أن ميزة الغاز الطبيعي المسال كبديل للنفط والفحم ستعزز مكانتها.

الديزل والمنتجات المكررة: قوة هيكلية في فائض السوق

على الرغم من ضغط أسعار النفط، فإن أرباح الديزل ترتفع بشكل غير متوقع — حيث زادت هوامش الربح الحدية للديزل في أوروبا بنسبة 30% في 2025، متجاوزة بشكل كبير انخفاض أسعار برنت. يعود هذا التباين إلى استمرار هجمات الطائرات بدون طيار على مصافي النفط الروسية، وحظر الاتحاد الأوروبي لاستيراد الوقود المشتق من النفط الروسي، واستثمار محدود في قدرات التكرير الجديدة عالميًا.

حتى مع تهدئة النزاعات الجيوسياسية في 2026، قد تستمر قيود التوريد على التكرير، مما يجعل الديزل والمنتجات المكررة الأخرى ملاذًا آمنًا في سوق الطاقة. هذا التباين الهيكلي يعني أن المستثمرين لا يمكنهم الاعتماد فقط على تتبع أسعار النفط، بل يجب أن يركزوا على الفروقات في العرض والطلب بين المنتجات المختلفة.

لماذا تصبح الطاقة المتجددة عام 2026 متغيرًا رئيسيًا

تم تعديل توقعات تركيب الطاقة المتجددة لعام 2030 بخفض قدره 248 جيجاوات، ويعزى ذلك بشكل رئيسي إلى تغييرات السياسات في الولايات المتحدة والصين، لكن هذا لا يعني توقف نمو الطاقة المتجددة. تتواصل انخفاض تكاليف الطاقة الشمسية والرياح وتخزين البطاريات، لكن فترات الذروة (خصوصًا خلال الظهيرة) تشهد فائضًا في العرض.

من المتوقع أن ينمو الطلب على الكهرباء بمعدل 4% سنويًا حتى 2027، مدفوعًا بمراكز البيانات، والتحول الاقتصادي إلى الكهرباء، واحتياجات الذكاء الاصطناعي — وغالبًا ما تتزامن هذه الطلبات مع فترات ذروة إنتاج الطاقة الشمسية، مما يسبب تقلبات أكبر في أسعار السوق الكهربائية. رغم أن نسبة الطاقة المتجددة ستواصل التوسع، إلا أن مكانتها الاستراتيجية في الهيكلية الإجمالية للطاقة في تزايد، خاصة مع استمرار الضغط على الوقود الأحفوري على المدى الطويل.

توجهات رأس المال تعكس تباين الثقة في السوق

تتوقع شركات النفط الغربية (شيفرون، إكسون موبيل، توتال إنرجيز، وغيرها) انخفاضًا في الإنفاق الرأسمالي بنسبة حوالي 10% في 2026، حيث يدفع ضغط الأسعار على المدى القصير ومتطلبات عوائد المساهمين إلى تقليص الاستثمارات. بالمقابل، تتجه دول الشرق الأوسط لزيادة استثماراتها في القطاع العلوي، مما يظهر وجود توقعات مختلفة تمامًا بين الأطراف بشأن مستقبل السوق.

فترات الركود غالبًا ما تخلق فرص استحواذ — حيث يمكن للشركات الغربية ذات الميزانيات القوية الاستفادة من أصول منخفضة التكلفة، والاستعداد لانتعاش نهاية العقد الحالي وبداية الثلاثينيات. هذا التوجه في تباين رأس المال هو إشارة مهمة لفهم التحول الطويل الأمد في السوق.

إطار قرار المستثمرين لعام 2026

الصراع الأساسي في سوق الطاقة يكمن في: الضغوط الفائضة قصيرة الأمد( على أسعار النفط والغاز)، مقابل الطلب الهيكلي طويل الأمد( على الكهرباء، والتحول إلى الكهرباء، والذكاء الاصطناعي). يواجه سعر برنت نطاقات تذبذب، لكن أداء المنتجات المكررة والأصول المرتبطة بالطاقة المتجددة يظهر تباينًا.

يجب أن تكون اتجاهات سياسات أوبك+، وتوقعات الوكالة الدولية للطاقة وأوبك، وبيانات مخزون منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية، من بين المؤشرات الرئيسية للمراقبة، مع وجود مخاطر جيوسياسية، إلا أن الاختلالات الهيكلية في العرض والطلب ستلعب دورًا أكثر حسمًا. على المستثمرين أن يتحولوا من التفكير في صنف واحد إلى التفكير في محفظة، مع تخصيص دقيق للمخاطر المرتبطة بالنفط، والغاز الطبيعي، والمنتجات المكررة، والطاقة المتجددة.