كيف تتعامل مع هبوط السوق؟ دروس من تاريخ الانهيارات حول استراتيجيات الدفاع التي يجب أن يفهمها المستثمرون

في دورة السوق الرأسمالي، السوق الهابطة والصاعدة هما وجهان لعملة واحدة. العديد من المستثمرين يتوقون إلى أرباح السوق الصاعدة، لكنهم غالبًا ما ينهارون ويشعرون بالذعر عند قدوم السوق الهابطة. ومع ذلك، فإن خبراء الاستثمار الحقيقيين يفهمون كيفية التعرف على المخاطر واغتنام الفرص في السوق الهابطة.

ما هو السوق الهابطة بالضبط؟ وما الفرق بينه وبين التصحيح السوقي؟

السوق الهابطة (Bear Market) يُعرف بأنه اتجاه هبوط مستمر في أسعار الأصول بنسبة تزيد عن 20% من أعلى نقطة. قد يستمر هذا الاتجاه الهبوطي من عدة أشهر إلى عدة سنوات، ويؤثر على الأسهم، السندات، العقارات، المعادن الثمينة، السلع الأساسية، أسعار الصرف وحتى العملات المشفرة.

على سبيل المثال، في عام 2022، انخفض مؤشر داو جونز من أعلى نقطة له عند 36952.65 في يناير، إلى أن كسر حاجز 29562.12 في سبتمبر، وأغلق عند 29260.81 في 26 سبتمبر، معلنًا رسميًا دخوله السوق الهابطة. وعلى العكس، يُطلق على السوق الصاعدة (Bull Market) عندما ترتفع أسعار الأصول بأكثر من 20% من أدنى مستوى.

ومن الجدير بالذكر أن السوق الهابطة تختلف جوهريًا عن “تصحيح السوق”. التصحيح السوقي يشير إلى انخفاض أسعار الأسهم بنسبة تتراوح بين 10% و20%، وهو تصحيح قصير الأمد، ويحدث بشكل متكرر ويستمر لفترة قصيرة. أما السوق الهابطة فهي انعكاس طويل الأمد ويمثل حالة ركود منهجي، وله تأثير أعمق على نفسية المستثمرين وتوزيع الأصول.

خمسة إشارات تحذيرية للسوق الهابطة

1. انخفاض أسعار الأسهم بأكثر من 20% هو الإشارة المباشرة

وفقًا لتعريف هيئة الأوراق المالية الأمريكية، عندما تنخفض معظم مؤشرات الأسهم بنسبة 20% أو أكثر خلال شهرين على الأقل، فإن السوق يدخل في السوق الهابطة. هذا ليس مجرد رقم، بل يعكس تحولًا في مزاج السوق.

2. دورة السوق الهابطة لها علامات واضحة

بالنظر إلى بيانات مؤشر S&P 500 عبر التاريخ، من بين 19 سوقًا هابطة خلال 140 سنة، كان متوسط الانخفاض 37.3%، ومتوسط مدة السوق الهابطة 289 يومًا. التجارب الأخيرة تظهر أن السوق يحتاج إلى انخفاض بمعدل 38% على الأقل ليتوقف، وأنه يستغرق سنوات لتحقيق اختراق أعلى مستوى سابق. الحالة الاستثنائية كانت في سوق 2020 خلال جائحة كورونا، حيث استمرت فقط شهرًا واحدًا قبل أن تتغير الاتجاهات.

3. الركود الاقتصادي وتدهور بيانات التوظيف غالبًا ما يصاحبهما

السوق الهابطة غالبًا ما تكون مصحوبة بركود اقتصادي، وارتفاع معدلات البطالة، وانخفاض الأسعار. في مثل هذه الحالات، تبدأ البنوك المركزية عادة في تنفيذ سياسات التسهيل الكمي لإنعاش السوق. لكن التجربة التاريخية تحذرنا أن الارتفاعات قبل بدء التسهيل الكمي غالبًا ما تكون فخ السوق الهابطة، وليست إشارة حقيقية للانعكاس.

4. فقاعة الأصول تشكل بيئة ملائمة للسوق الهابطة

تقلبات أسعار السلع تتجاوز بكثير قيمتها الحقيقية. عندما يكون السوق في مرحلة تكوين فقاعات ودرجة الحماس للاستثمار عالية جدًا، فإن البنوك المركزية ستقوم بتشديد السيولة للحد من التضخم، مما يدفع السوق إلى الدخول في سوق هابطة مرحلية. وعلى العكس، فإن الاقتصاد عند بداية مرحلة التوسع لا يكاد يشهد سوقًا هابطة.

5. الذعر غير العقلاني قبل انهيار ثقة المستثمرين

عندما يتحول مزاج السوق من التفاؤل المفرط إلى التشاؤم الشديد، فإن ذلك غالبًا يكون إشارة على بداية السوق الهابطة الحقيقية.

خمسة عوامل محفزة للسوق الهابطة

فقدان الثقة في السوق — عندما تتدهور التوقعات، يزيد المستهلكون من مدخراتهم، وتقل الشركات عن التوظيف والاستثمار، ويصبح السوق المالي متشائمًا بشأن الأرباح، وتبدأ موجة البيع.

انفجار فقاعة الأسعار — عندما تصل أسعار الأصول إلى نقطة لا يستطيع أحد تحملها، فإن الانعكاس يحدث. يتسبب ذلك في تأثير التدافع، وتسرع الانخفاض، وتفكك ثقة السوق.

المخاطر المالية أو الجيوسياسية — انهيار المؤسسات المالية، أزمات الديون السيادية، الصراعات الحربية، كلها أحداث كافية لإشعال الذعر. على سبيل المثال، ارتفاع تكاليف الطاقة بسبب الحرب الروسية الأوكرانية، والتوترات التجارية بين الصين وأمريكا، كلها أمثلة واقعية.

تحول حاد في السياسة النقدية — رفع أسعار الفائدة، وتقليص الميزانية العمومية للبنك المركزي، يقلل مباشرة من السيولة، ويضغط على إنفاق الشركات والمستهلكين، مما يضغط على سوق الأسهم.

الصدمات الخارجية — الكوارث الطبيعية، والأوبئة، والأزمات الطاقية يمكن أن تؤدي إلى انهيارات سوقية عالمية. جائحة كوفيد-19 في 2020 كانت مثالًا واضحًا.

ستة دروس من تاريخ السوق الهابطة

2022 السوق الهابطة: رفع الفائدة + المخاطر الجيوسياسية + اضطرابات سلاسل التوريد

بدأت في يناير 2022، نتيجة لسياسات التسهيل المفرط بعد الجائحة، مما أدى إلى ارتفاع التضخم، وارتفاع أسعار السلع الأساسية بسبب الحرب الروسية الأوكرانية، ورفع الفائدة بشكل حاد من قبل الاحتياطي الفيدرالي وتقليص الميزانية. كانت القطاعات ذات الارتفاعات السابقة، خاصة الأسهم التقنية، من بين الأكثر تضررًا. استمرار سياسة رفع الفائدة لمكافحة التضخم جعل التوقعات بالسوق الهابطة مستمرة على الأقل حتى 2023.

2020 جائحة كورونا: أقصر سوق هابطة

من قمة عند 29568 في 12 فبراير إلى أدنى مستوى عند 18213 في 23 مارس، ثم انتعاش إلى 22552 في 26 مارس، محققًا ارتفاعًا بنسبة 20%، خلال 44 يومًا فقط. كانت هذه أسرع سوق هابطة في التاريخ. استخلصت البنوك المركزية حول العالم دروسًا من أزمة 2008، وبدأت بسرعة في تنفيذ برامج التيسير الكمي لدعم السيولة، مما أدى إلى استقرار الأزمة وبدء سوق صاعدة استمرت لعامين متتاليين.

2008 الأزمة المالية: أعمق جروح التاريخ

من 14164.43 في 9 أكتوبر 2007 إلى 6544.44 في 6 مارس 2009، بانخفاض إجمالي 53.4%. كانت فقاعة العقارات، ومخاطر الرهن العقاري الثانوي، والرفع المالي المفرط للبنوك هي الأسباب الجذرية. استغرقت أكثر من خمس سنوات للعودة إلى أعلى مستوى في 2007، وهو وقت طويل جدًا.

2000 فقاعة الإنترنت: ثمن المضاربة على المفاهيم

في التسعينات، أدى ازدهار الإنترنت إلى إدراج العديد من شركات التكنولوجيا ذات نماذج غير مربحة، مع تقييمات مبالغ فيها. السوق التي ارتفعت بأكثر من 5% كانت غالبًا فخًا للمستثمرين، وأدت إلى تأثير التدافع والدمار اللاحق. كما أن هذه السوق الهابطة أدت إلى ركود اقتصادي في العام التالي، وزادت من وطأة هجمات 11 سبتمبر.

1987 يوم الإثنين الأسود: تأملات في التداول الآلي

في 19 أكتوبر 1987، هبط مؤشر داو جونز بنسبة 22.62%، مسجلًا أسوأ يوم في التاريخ. أدت عمليات التداول الآلي إلى إغلاق أوامر البيع تلقائيًا عند انخفاض الأسعار بشكل كبير، مما زاد من وتيرة البيع. استجابت الحكومة بسرعة، وأطلقت آليات التوقف المؤقت (الوقفات)، مما قلل من مدة الانكماش من عشر سنوات إلى سنة وأربعة أشهر، وأظهر قوة الابتكار المؤسسي.

1973-1974 أزمة النفط: ظلال الركود التضخمي

أدت حرب أكتوبر الرابعة إلى فرض حظر نفطي من قبل أوبك، وارتفعت أسعار النفط من 3 دولارات إلى 12 دولارًا خلال ستة أشهر. مع ارتفاع التضخم إلى 8%، وانكماش اقتصادي بنسبة 4.7%، دخلت السوق في حالة ركود تضخمي، حيث انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 48%، وتراجع مؤشر داو جونز إلى النصف. استمر السوق الهابط لمدة 21 شهرًا، وهو من أطول وأعمق الانهيارات النظامية في سوق الأسهم الأمريكية الحديثة.