سعر صرف الين الياباني يسجل أدنى مستوى تاريخي، هل هناك فرصة للانتعاش في عام 2026؟

الآداء الأخير للياباني كان مخيبًا للآمال حقًا. في نوفمبر، انخفضت دون مستوى 157، مسجلة أدنى مستوى خلال نصف السنة، مما أثار اهتمام المستثمرين العالميين على نطاق واسع. الكثيرون يسألون: هل ستستمر قيمة الين في الانخفاض؟ هل الشراء الآن للاستثمار في الين مجدي؟ ستقوم هذه المقالة بتحليل عميق لمنطق حركة سعر صرف الين لمساعدتك على فهم الاتجاهات المحتملة في المستقبل.

لماذا يقع الين في مأزق تدهور مستمر؟

لفهم الوضع الحالي للين، من الضروري التعرف على أربعة محركات رئيسية:

1. وجود فارق الفائدة الثابت بين اليابان والولايات المتحدة

على الرغم من أن البنك المركزي الياباني سيرفع أسعار الفائدة تدريجيًا حتى 2025، إلا أن معدلات الفائدة اليابانية لا تزال أقل بكثير من الأمريكية. هذا يخلق آلية أرباح مستمرة: المستثمرون يقترضون الين منخفض الفائدة، ثم يستثمرون في أصول الدولار ذات العائد المرتفع، مما يخلق ضغط بيع مستمر. حتى مع رفع البنك المركزي الياباني لأسعار الفائدة، فإن السوق لا تزال تتردد في اتخاذ موقف حاسم، مما يمنع تعزيز جاذبية الين بشكل فعال.

2. سياسة التوسع المالي للحكومة الجديدة

بعد تولي فوميو كيشيدا رئاسة الوزراء في أكتوبر 2025، استمرت في تطبيق أسلوب “اقتصاد آبي”، من خلال إطلاق حزم تحفيزية مالية ضخمة. هذا أدى إلى زيادة ديون الحكومة وارتفاع مخاطر العجز المالي، مما يثير مخاوف من ارتفاع علاوة المخاطر المالية، ويضغط أكثر على قيمة الين.

3. التفوق النسبي للدولار

الاقتصاد الأمريكي يظل ثابتًا نسبيًا، مع استمرار مقاومة التضخم، بالإضافة إلى سياسة الدولار القوية التي ينتهجها ترامب، مما يجعل مؤشر الدولار قويًا باستمرار. كعملة ذات عائد منخفض، يكون الين أكثر عرضة للبيع في بيئة تفضيل المخاطر العالمية. في النصف الأول من العام، ارتفع الين مؤقتًا بسبب توقعات رفع الفائدة، لكن مع عودة قوة الدولار في النصف الثاني، استعاد الدولار السيطرة، وارتفع USD/JPY بسرعة من 140-150 إلى فوق 155-157.

4. ضعف أداء النمو الاقتصادي الياباني

الإنفاق المحلي ضعيف، ونمو الناتج المحلي الإجمالي غير مستقر، والتضخم المستورد يدفع الأسعار للارتفاع، وكلها عوامل تحد من قدرة البنك المركزي الياباني على رفع أسعار الفائدة. يحتاج البنك إلى موازنة بين السيطرة على التضخم ودعم الانتعاش، لذلك يظل موقفه حذرًا، مما يطيل من ضعف الين بشكل غير مباشر.

توجه سعر صرف الين في 2026: كيف ترى المؤسسات الأمر؟

تزداد نظرة المؤسسات المالية على الين تشاؤمًا. أصدرت العديد من البنوك الاستثمارية الكبرى توقعاتها لعام 2026:

توقعات جي بي مورغان المتشائمة جدًا

يعتقد جونيا تانايسي، مدير استراتيجية العملات الأجنبية في جي بي مورغان، أن الين قد ينخفض إلى 164 مقابل الدولار بحلول نهاية 2026. وأشار إلى أن أساسيات الين ضعيفة، وأن هذا الوضع من غير المتوقع أن يتغير جذريًا بعد 2026. مع توقف وتيرة رفع الفائدة عالميًا، فإن تأثير سياسة التشديد للبنك المركزي الياباني سيكون محدودًا، وقد تتحول العوامل الدورية إلى وضع أكثر سلبية على الين.

توقعات حذرة من بنك باريس

تتوقع باريس بنك أن سعر صرف الين قد ينخفض إلى 160 بحلول نهاية 2026. وتحلل أن البيئة الاقتصادية العالمية في العام القادم ستظل داعمة للأصول ذات المخاطر، مما يدعم استمرار عمليات الأرباح من الفروق السعرية. مع استمرار الطلب على الأرباح من الفروق، وتردد البنك المركزي الياباني، وتوجه الاحتياطي الفيدرالي الأكثر تشددًا، من المتوقع أن يظل سعر صرف الدولار مقابل الين مرتفعًا.

العوامل الحاسمة في تحديد مسار الين

على المدى القصير، يعتمد ما إذا كان الين سيتوقف عن الانخفاض ويبدأ في التعافي على ثلاثة متغيرات أساسية:

1. قوة وتواصل سياسة البنك المركزي الياباني

اجتماع 22-23 يناير سيكون نقطة حاسمة. إذا أرسل كيشيدا إشارات أكثر تشددًا، مثل الإعلان عن مسار واضح لرفع الفائدة، فسيقلل ذلك من فارق الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة، ويوقف تدهور الين. وإذا استمر في موقف أكثر ترددًا أو أكد على مخاطر الاقتصاد، فسيظل الين تحت ضغط.

2. سرعة تقارب فارق الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة

إذا قام الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض الفائدة بسرعة بسبب تباطؤ الاقتصاد، فإن تقارب الفوائد بسرعة سيقوي الين. أما إذا تباطأ في خفض الفائدة أو حافظ على استقرار الاقتصاد الأمريكي، فسيظل الدولار قويًا، وسيكون هناك محدودية في ارتفاع الين.

3. تغير المزاج العالمي للمخاطر

عندما يكون السوق في حالة تفضيل للمخاطر، يُقترض الين بكميات كبيرة للمضاربة، مما يضغط على قيمته. وإذا حدث تصحيح واضح في سوق الأسهم أو تصاعدت المخاطر الجيوسياسية، فقد يؤدي إغلاق مراكز المضاربة إلى ارتفاع سريع في قيمة الين. وعلى العكس، إذا استقرت الأسواق العالمية وازدهرت، فسيظل الين يتعرض لضغوط تدفق الأموال خارجه.

تطور سياسة البنك المركزي الياباني: السياق الكامل

لفهم ماضي الين، من الضروري مراجعة النقاط الرئيسية منذ 2024 حتى الآن:

19 مارس 2024 — نهاية عصر الفائدة السلبية

أنهى البنك المركزي الياباني سياسة الفائدة السلبية، ورفع سعر الفائدة إلى نطاق 0-0.1%. كانت هذه أول زيادة منذ 17 عامًا منذ 2007، ومن المفترض أن تدعم الين، لكن السوق استجاب بشكل بارد، واستمر الين في الانخفاض بسبب توسع فارق الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة.

31 يوليو 2024 — رفع غير متوقع للفائدة

رفع البنك الفائدة بمقدار 15 نقطة أساس إلى 0.25%، متجاوزًا توقعات السوق. بعد هبوط مؤقت، ارتفع الين بشكل كبير لمدة 4 أيام، وظل في اتجاه تصاعدي لأكثر من شهر. لكن هذا الرفع المفاجئ أدى إلى تفكيك مراكز المضاربة بشكل واسع، مما تسبب في اضطرابات حادة في الأسواق المالية، وانخفض مؤشر نيكاي 225 بنسبة 12.4% في 5 أغسطس.

20 سبتمبر 2024 — توقف عن رفع الفائدة

قرر البنك المركزي الياباني التوقف عن رفع الفائدة، وأبقى على سعر الفائدة عند 0.25%. منذ ذلك الحين، لم يتجاوز ارتفاع الدولار مقابل الين 3%، وبدأت إشارات استقرار الين تظهر.

24 يناير 2025 — رفع تاريخي كبير للفائدة

اتخذ البنك قرارًا هامًا برفع سعر الفائدة إلى 0.5%، وهو أكبر ارتفاع لمرة واحدة منذ 2007. أعلن هذا القرار نهاية عصر السياسات النقدية التيسيرية بشكل رسمي. نتيجة لذلك، شهد سعر صرف الين مقابل الدولار تقلبات قوية، حيث انخفض من حوالي 158 في بداية العام إلى حوالي 150، ووصل في 21 أبريل إلى أدنى مستوى له خلال العام عند 140.876.

من يناير إلى أكتوبر 2025 — فترة توقف السياسات

خلال ست اجتماعات، قرر البنك المركزي الياباني الحفاظ على سعر الفائدة عند 0.5%. خلال هذه الفترة، استمر الين في التراجع، وارتفع الدولار مقابل الين مرة أخرى فوق مستوى 150.

19 ديسمبر 2025 — رفع آخر للفائدة

رفع البنك سعر الفائدة بمقدار 0.25% إلى 0.75%، وهو أعلى مستوى منذ حوالي 30 عامًا منذ 1995. على الرغم من أن هذا هو الرفع الثاني خلال العام، إلا أن السوق لم يتفاعل بشكل كبير، وظل الين يتداول حول 156.

كيف يتعامل المستثمرون مع تغيرات سعر الين؟

مراقبة التضخم

اتجاه مؤشر أسعار المستهلك الياباني (CPI) يؤثر مباشرة على مساحة السياسة النقدية. إذا استمر التضخم في الارتفاع، فسيضطر البنك إلى رفع الفائدة، مما يدعم الين؛ وإذا تراجع التضخم، فإن توقعات التيسير ستضعف، وقد يضغط ذلك على الين على المدى القصير. اليابان من بين الدول القليلة التي لا تزال تعاني من تضخم منخفض نسبيًا.

متابعة البيانات الاقتصادية

مؤشرات مثل الناتج المحلي الإجمالي ومؤشر مديري المشتريات التصنيعي (PMI) تعكس صحة الاقتصاد. البيانات القوية تعني أن البنك المركزي لديه مجال أكبر لرفع الفائدة، مما يدعم ارتفاع الين؛ أما تباطؤ النمو، فيعني أن البنك سيظل متحفظًا، مما يضغط على الين. حاليًا، النمو الاقتصادي الياباني مستقر نسبيًا بين دول G7.

مراقبة تصريحات البنك المركزي

تصريحات يوشيهادي كيشيدا غالبًا ما تؤدي إلى تقلبات كبيرة في السوق. إشاراته حول المسار المستقبلي للسياسة تتلقى تغطية إعلامية مكثفة، وتؤثر مباشرة على مسار الين.

فهم البيئة السياسية الدولية

نظرًا لأن سعر الصرف هو مفهوم نسبي، فإن سياسات البنوك المركزية الأخرى مهمة أيضًا. إذا قام الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض الفائدة، سيرتفع الين مقابل الدولار؛ وإذا رفع باقي البنوك المركزية الفائدة، فسيظل الين تحت ضغط. بالإضافة إلى ذلك، يُعرف الين بخصائص الملاذ الآمن — حيث يزداد الطلب عليه أثناء الأزمات.

الخلاصة

على الرغم من أن توسع فارق الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة وتباطؤ سياسة البنك المركزي الياباني يجعل من الصعب على الين أن يقوى على المدى القصير، إلا أنه من المتوقع أن يعود الين في النهاية إلى مستوياته الطبيعية، وينهي اتجاه الانخفاض المستمر. للمسافرين، يمكن شراء الين على دفعات لتقليل التكلفة؛ وللمستثمرين الراغبين في الربح من سوق الصرف، من الضروري الاعتماد على التحليل السابق، مع مراعاة الحالة المالية الشخصية وتحمل المخاطر، واستشارة مستشار مالي محترف عند الحاجة، لضمان إدارة المخاطر بشكل فعال لمواجهة تقلبات السوق.