تحليل عميق لمؤشر الخوف VIX: من مزاج السوق إلى قرارات الاستثمار

عندما تتعرض الأسواق المالية العالمية لاضطرابات، يلجأ المستثمرون غالبًا إلى مؤشر واحد لقياس مدى خوف السوق — وهو مؤشر VIX للذعر. يُعرف هذا المؤشر بأنه “مؤشر الخوف والتشاؤم” في عالم المال، حيث يمكن أن يقفز إلى مستويات عالية بشكل مذهل أثناء انهيارات السوق، ويهبط إلى أرقام فردية عندما يكون السوق مستقرًا. المقولة الشهيرة لبورصت “عندما يكون الآخرون خائفين، أنا جشع” تعبر بشكل دقيق عن تفسير مؤشر VIX للذعر.

كشف الستار عن مؤشر VIX للذعر

مؤشر VIX (مؤشر التقلب) أنشأته بورصة شيكاغو للأوراق المالية (CBOE) عام 1993، ويقيس توقعات المشاركين في السوق بشأن تقلبات مؤشر S&P 500 خلال الـ30 يومًا القادمة. ببساطة، يعكس توقعات المستثمرين لمستوى تقلب السوق في المستقبل — وليس البيانات التاريخية للتقلب.

الخاصية الأساسية لمؤشر VIX هي عكسه: عندما ينخفض سوق الأسهم، يميل المستثمرون لشراء خيارات الحماية، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار الخيارات، وبالتالي ارتفاع قيمة VIX؛ والعكس صحيح. لهذا السبب، عند انهيار السوق، تلاحظ ارتفاعًا كبيرًا في مؤشر VIX للذعر.

دليل تفسير القراءة: قيمة مؤشر VIX تمثل حالات مختلفة للسوق:

• 0-15: سوق هادئ ومتفاءل، ثقة المستثمرين عالية
• 15-20: تقلبات طبيعية، السوق مستقر
• 20-25: تزايد القلق
• 25-30: تصاعد التقلبات، انتشار الذعر
• فوق 30: السوق في حالة ذعر شديد

كيف يُحسب مؤشر VIX: من أسعار الخيارات إلى توقعات التقلب

حساب مؤشر VIX ليس عشوائيًا، بل يعتمد على نمذجة علمية لأسعار خيارات مؤشر S&P 500. تتضمن العملية:

• جمع أسعار عقود خيارات الشراء والبيع لمؤشر S&P 500 ذات تواريخ استحقاق مختلفة وأسعار تنفيذ متنوعة.
• استنتاج التقلب الضمني من أسعار الخيارات.
• دمج البيانات عبر متوسط مرجح للوصول إلى القيمة النهائية لمؤشر VIX.

طريقة فهم عملية الحساب بشكل عملي: إذا كانت قيمة VIX 15، فهذا يعني أن السوق يتوقع تقلبًا سنويًا بنسبة 15%. على إطار زمني مدته 30 يومًا، يكون الانحراف المعياري للتوقعات حوالي 4.33%. وفقًا للتوزيع الطبيعي، هناك احتمالية بنسبة 68% أن يتراوح تقلب مؤشر S&P 500 خلال الـ30 يومًا القادمة بين ±4.33%.

الخصائص الرئيسية لمؤشر VIX للذعر

انعكاس لحالة السوق اللحظية: هو مؤشر استباقي يعكس توقعات المستثمرين للمستقبل، وليس أدائه السابق. لذلك، يُعتبر من أكثر مؤشرات الحالة المزاجية والمخاطر حساسية.

قياس الكمية للذعر: عندما يتعرض سوق الأسهم لانخفاض كبير، يشتري المستثمرون خيارات الحماية بشكل مكثف، مما يرفع حجم التداول وأسعار الخيارات، وبالتالي يرفع مؤشر VIX. غالبًا، يكون ارتفاع VIX مرتبطًا بالذعر والخوف من المخاطر.

قوة المؤشر العكسي: نظرًا لأن VIX عادةً يصل إلى ذروته عند أدنى مستويات السوق، ويصل إلى أدنى مستوياته عند القيعان، يستخدمه العديد من المتداولين كمؤشر عكسي. عندما يكون VIX مرتفعًا بشكل غير طبيعي، قد يكون السوق قريبًا من القاع؛ وعندما يكون منخفضًا جدًا، يجب الحذر من تراكم المخاطر.

خاصية العودة إلى المتوسط: تظهر الملاحظات أن VIX يتسم بقوة بخصيصة العودة إلى المتوسط على المدى الطويل. سواء كانت الظروف السوقية جيدة أو سيئة، فإن VIX المرتفع جدًا سيعود في النهاية إلى مستواه الطبيعي، وكذلك المنخفض جدًا سيعاود الارتفاع. هذه الخاصية توفر مرجعًا مهمًا للمتداولين.

دروس من البيانات التاريخية: أداء VIX أثناء الأزمات

منذ عام 1993، تركت كل أزمة مالية كبيرة أثرًا واضحًا على مؤشر VIX:

• أزمة آسيا 1997 أدت إلى ارتفاع حاد في VIX، معبرة عن رد فعل الأسواق الدولية على المخاطر الإقليمية.
• هجمات 11 سبتمبر 2001 تسببت في اضطرابات عالمية، وارتفع VIX بشكل كبير.
• الأزمة المالية 2008 كانت الأشد، حيث اقترب VIX من 80، معبرًا عن خوف عميق من انهيار النظام المالي.
• أزمة ديون أوروبا 2010، وحرب التجارة بين الصين والولايات المتحدة 2018، وجائحة كوفيد-19 2020، جميعها أدت إلى ارتفاعات كبيرة في VIX.

علاقة الانتخابات بـVIX: أظهرت دراسات أن مؤشر VIX يميل إلى الارتفاع قبل الانتخابات الأمريكية. في المتوسط، يكون VIX مرتفعًا قبل يوم الانتخابات، تعبيرًا عن قلق المستثمرين من عدم اليقين السياسي. على سبيل المثال، قبل انتخابات 2008، تضاعف VIX تقريبًا قبل شهر من الانتخابات، واستمرت في الارتفاع بعد تبديل الحكومة. وفي انتخابات 2020، وصل VIX إلى 20.28 في أغسطس، ثم ارتفع إلى 41.16 في نهاية أكتوبر، قبل أن يتراجع بعد استقرار النتائج.

العلاقة بين VIX وثلاثة مؤشرات رئيسية في سوق الأسهم الأمريكية

علاقة عكسية مع S&P 500: يوجد ارتباط سلبي واضح بين VIX وS&P 500. عندما ينخفض S&P 500 أو تتزايد تقلباته، يرتفع VIX، والعكس صحيح. لكن، هذه العلاقة ليست مطلقة، إذ تتأثر بعوامل أخرى مثل الحالة المزاجية، البيانات الاقتصادية، السياسات، والأحداث الجيوسياسية.

علاقة غير مباشرة مع داو جونز وناسداك: رغم أن تقلبات هذين المؤشرين تؤثر على مستوى VIX، إلا أن VIX ليس مشتقًا مباشرًا من تقلباتهما. عندما تتقلب المؤشرات الثلاثة بشكل كبير، غالبًا ما يكون السوق متوترًا، ويصاحب ذلك ارتفاع VIX. والعكس، حيث أن تغيرات VIX تؤثر على توقعات المستثمرين وتوجهات المؤشرات.

أدوات خاصة بسوق تايوان: مؤشر VIX لتايوان

أطلقت بورصة تايوان عام 2006 مؤشر VIX تايوان، ويُحسب استنادًا إلى خيارات مؤشر تايوان (تايكس). نظرًا لاعتماد اقتصاد تايوان على التصدير، فإن أداء السوق يتأثر بشكل كبير بالتطورات السياسية والاقتصادية العالمية، ويعكس مؤشر VIX تايوان غالبًا الصدمات الخارجية.

من الأحداث الكبرى الأخيرة:

• 6 فبراير 2018، هبوط الأسهم الأمريكية بشكل حاد، وتسبب ذلك في هبوط كبير في سوق تايوان، مع ارتفاع مؤشر VIX تايوان إلى ما فوق 30.
• 23 مارس 2020، تفشي جائحة كورونا، وانخفاض السوق إلى 8900 نقطة، مع ارتفاع VIX تايوان إلى 57، وهو أعلى مستوى تاريخي.
• مايو 2021، تصاعد الإصابات المحلية، وانخفاض السوق مرة أخرى، مع اقتراب VIX من 40.

من عام 2023، بدأ السوق في التعافي تدريجيًا، وارتفعت قيمة VIX تايوان بشكل معتدل، مع تذبذبات بين 10 و20، مما يعكس استقرارًا نسبيًا في الحالة المزاجية.

نظرة على منتجات استثمار مؤشر VIX

على مدى سنوات، ظل مؤشر VIX محل اهتمام واسع، لكنه لم يكن متاحًا للتداول المباشر حتى عام 2004، حين أطلقت CBOE عقود مستقبلية على VIX، ثم أطلقت خيارات على المؤشر عام 2006، ليصبح من أدوات التداول الرسمية.

الأدوات الاستثمارية الرئيسية تشمل:

• عقود مستقبلية على VIX (VIX Futures): تتيح للمستثمرين المراهنة على توقعاتهم للتقلبات المستقبلية بسعر محدد.
• خيارات على VIX (VIX Options): تشبه خيارات الأسهم، وتمنح الحق في شراء أو بيع عقود مستقبلية على VIX بسعر معين خلال فترة زمنية محددة.
• صناديق الاستثمار المتداولة (VIX ETFs): تتبع غالبًا مؤشرات العقود المستقبلية على VIX. توفر السوق الأمريكية خيارات واسعة، ويمكن للمستثمرين في تايوان الوصول إليها عبر شراء صناديق أو أدوات ETN.

مقارنة بين المنتجات المرتبطة بـVIX:

الاعتبارات عند الاختيار: عند الانخفاض الكبير، يختار المستثمرون غالبًا VXX، UVXY، VIXY كأدوات تحوط. لكن، يجب الانتباه إلى أن هذه المنتجات تعاني من خسائر التمديد — بسبب وجود عقود مستقبلية تنتهي، ويجب تجديدها باستمرار، مما يؤدي إلى تآكل القيمة في بيئة منخفضة التقلب.

تطبيقات عملية: كيف تستثمر باستخدام مؤشر VIX

• الإنذار المبكر للأحداث: حساس جدًا للأحداث الكبرى. البيانات الاقتصادية المفاجئة، الأحداث السياسية غير المتوقعة، إشارات الأزمات المالية، كلها تؤدي إلى تقلبات حادة في VIX. يمكن للمستثمرين مراقبة التغيرات المبكرة للتوقعات السوقية.

• تعديل استراتيجيات الاستثمار بشكل ديناميكي: عندما يكون VIX منخفضًا (10-15)، يكون السوق أكثر استقرارًا، ويمكن التفكير في شراء الأصول أو زيادة المراكز. وعندما يرتفع إلى 25 وما فوق، يُنصح بالتحول إلى الحذر، وتقليل المخاطر أو زيادة الأصول الآمنة.

• اختيار أدوات التحوط: يمكن استخدام عقود مستقبلية، خيارات، وصناديق ETF المرتبطة بـVIX كجزء من استراتيجيات التحوط للمحفظة. عند توقع ارتفاع التقلب، توفر هذه الأدوات حماية، وعند انخفاضها، يمكن شراؤها للاستعداد لأي تقلبات مفاجئة.

• توقيت إشارات البيع والشراء: أظهرت الدراسات أن VIX يُستخدم كمؤشر شراء عندما يرتفع بسرعة ويصاحب هبوط السوق، حيث يشير إلى قرب القاع. أما إشارات البيع، فهي غالبًا تأتي بعد أن يكون VIX منخفضًا ويبدأ في الارتفاع، مع استمرار السوق في الصعود، مما يدل على بداية تصحيح أو تراجع.

• ملاحظة مهمة: VIX يعكس توقعات التقلب، وليس اتجاه السعر. ارتفاع VIX لا يعني بالضرورة أن السوق سينخفض، والعكس صحيح. كما أن حساب VIX يعتمد على مؤشر S&P 500، لذلك قد لا يعكس بدقة توقعات داو جونز أو ناسداك.

تحليل السوق الحالي لمؤشر VIX

على مدى العام الماضي، رغم التحديات مثل تأجيل خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، التوترات الجيوسياسية، وسنة الانتخابات، ظل VIX في نطاق معتدل، غالبًا بين 12 و20، وأحيانًا أقل من 13. هذا يعكس أن السوق لا يواجه حالياً حالة ذعر، وأن المستثمرين يتوقعون استقرارًا نسبيًا.

مقارنة بالمعدل الطويل الأمد: منذ 2010، كانت الانحرافات المعيارية لعوائد S&P 500 حوالي 1%، بينما كانت في آخر 100 يوم حوالي 0.7%، وهو أقل من المتوسط. ومتوسط VIX على المدى الطويل هو 18.5، بينما كانت القيم الأخيرة أدنى من ذلك، مما يشير إلى أن السوق “في بيئة سوق صاعدة موثوقة”.

لكن، الإفراط في انخفاض VIX يحمل تحذيرًا — إذ أن التقييم المفرط للسلامة قد يؤدي إلى إعادة تقييم مفاجئة عند وقوع حدث غير متوقع. على المستثمرين مراقبة “عاصفة قبل الهدوء” في VIX، والمتابعة الدقيقة لاتجاهات العقود المستقبلية والخيارات، حيث تعكس بيانات التداول توقعات المؤسسات بشكل مبكر.

خلاصة: النقاط الأساسية لاستثمار مؤشر VIX

مؤشر VIX هو أداة ضرورية للمستثمرين في الأسهم، حيث يقيس بشكل كمي الحالة المزاجية وتوقعات التقلب، ويوفر منظورًا فريدًا لاتخاذ القرارات. ومع ذلك، VIX ليس أداة تنبؤ مثالية — هو مجرد تعبير رقمي عن الحالة النفسية للسوق.

يمكن للمستثمرين استثمار عقود مستقبلية، خيارات، أو صناديق مرتبطة بـVIX، لترجمة توقعاتهم للتقلبات إلى استراتيجيات عملية. لكن، من المهم أيضًا فهم قيود VIX: فهو يركز على مؤشر S&P 500، وقد لا يعكس بدقة توقعات مؤشرات أخرى، كما أنه يقيس التقلب وليس الاتجاه، وقد تتآكل قيمة المنتجات في عمليات التمديد.

لذلك، عند التطبيق العملي، ينبغي دمج VIX مع أدوات التحليل الفني، والدراسات الأساسية، والبيانات الاقتصادية الكلية، لإجراء تحليل شامل للسوق وإدارة المخاطر بشكل أكثر فاعلية، ووضع استراتيجيات استثمار أكثر اتزانًا.