## ما هو بالضبط توقف السوق الأمريكي؟ خط الدفاع الضروري للمستثمرين ضد المخاطر

إذا كنت قد تابعت سوق الأسهم، فمن المؤكد أنك سمعت كلمة "توقف السوق" أو "إيقاف التداول". في مارس 2020، توقف السوق الأمريكي عن التداول 4 مرات، مسجلاً رقمًا قياسيًا تاريخيًا. الكثير من المستثمرين انهارت حالتهم النفسية في تلك الفترة، ولم يعرفوا ما إذا كان عليهم الاستمرار في الاحتفاظ بمراكزهم أم لا. في الواقع، فهم المعنى الحقيقي لتوقف السوق يمكن أن يساعدك على الحفاظ على هدوئك عند تقلبات السوق.

## كيف يعمل آلية التوقف

تصميم آلية التوقف في السوق الأمريكي (Circuit Breaker) مثير للاهتمام. تخيل أنك تشاهد فيلم رعب، والأحداث مشوقة جدًا، يزداد نبض قلبك، ودماغك مشوش، وفي هذه اللحظة، يساعدك شخص ما على الضغط على زر الإيقاف المؤقت، ليمنحك 15 دقيقة للهدوء، لتهدأ نبضات قلبك، وتصفو أفكارك قبل أن تتابع المشاهدة. هذه هي نفس مبدأ توقف السوق الأمريكي.

من ناحية التشغيل، عندما ينخفض مؤشر S&P 500 خلال ساعات التداول العادية (من 9:30 إلى 16:00 بتوقيت شرق الولايات المتحدة) بشكل كبير مقارنة بسعر إغلاق اليوم السابق، يتوقف التداول تلقائيًا. هناك ثلاث مستويات من القواعد:

**التوقف الأول (一级熔断)**: ينخفض المؤشر بنسبة 7%، ويتوقف التداول لمدة 15 دقيقة. لكن إذا حدث ذلك بعد الساعة 15:25، فلن يتوقف.

**التوقف الثاني (二级熔断)**: ينخفض المؤشر بنسبة 13%، ويتوقف التداول لمدة 15 دقيقة. وإذا حدث بعد الساعة 15:25، فلن يتوقف.

**التوقف الثالث (三级熔断)**: ينخفض المؤشر بنسبة 20%، ويتوقف التداول لبقية اليوم مباشرة. وهذه هي الحالة الأكثر خطورة.

ملاحظة مهمة: التوقف الأول أو الثاني لا يحدث مرتين في نفس اليوم. على سبيل المثال، إذا انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 7% وأدى إلى التوقف الأول، ثم ارتد مرة أخرى وانخفض بنسبة 7% أخرى، فلن يتوقف مرة أخرى إلا إذا وصل الانخفاض إلى 13%، عندها يتوقف التوقف الثاني.

## لماذا تم وضع هذه الآلية

تم إنشاء آلية التوقف في عام 1987، وكانت ضرورية جدًا.

في 19 أكتوبر 1987، شهد سوق الأسهم الأمريكي "الاثنين الأسود". في ذلك اليوم، هبط مؤشر داو جونز الصناعي بمقدار 508.32 نقطة، بنسبة انخفاض بلغت 22.61%. كان هذا الانهيار عالميًا، حيث أدى الانخفاض الحاد في بورصة نيويورك إلى انهيارات متتالية في أسواق العالم خلال ساعات قليلة. أدركت الجهات التنظيمية أنه يجب وضع "زر إيقاف الطوارئ" قبل أن يخرج السوق عن السيطرة.

الهدف الأساسي من هذه الآلية هو: **منع انتشار الذعر البشري**.

عندما ينخفض سوق الأسهم بشكل كبير، غالبًا ما لا تعكس الأسعار القيمة الحقيقية، بل تكون مسيطر عليها من قبل الذعر الجماعي. وإذا استمر التداول، فإن عمليات البيع ستزداد، والانخفاضات ستتضاعف، مما يؤدي إلى حلقة مفرغة. إيقاف التداول يمنح السوق والمستثمرين مساحة للهدوء — لإعادة تشغيل العقول، وتهدئة المشاعر، وإعادة تقييم الوضع.

بالإضافة إلى ذلك، تساعد آلية التوقف على منع ظاهرة "الانهيار المفاجئ" (Flash Crash). في 6 مايو 2010، حدثت واحدة من أشهر حالات الانهيار المفاجئ، حيث قام متداول بريطاني باستخدام التداول عالي التردد بخلق كميات هائلة من الأوامر القصيرة، مما أدى إلى هبوط مؤشر داو جونز بمقدار 1000 نقطة خلال 5 دقائق. مع وجود آلية التوقف، يمكن إيقاف مثل هذه التقلبات غير الطبيعية بسرعة.

## أمثلة حقيقية على توقف السوق في التاريخ الأمريكي

منذ عام 1987 وحتى الآن، لم يحدث أن تم تفعيل التوقف عدة مرات بشكل كبير، ولكن كانت هناك حالات:

**27 أكتوبر 1997**: تسببت الأزمة المالية الآسيوية في عمليات بيع، حيث هبط مؤشر داو جونز بنسبة 7.18%، مما أدى إلى تفعيل التوقف الأول، ثم استؤنفت التداولات بعد توقف لمدة 15 دقيقة.

**9، 12، 16، 18 مارس 2020**: كانت هذه آخر موجة توقفات كبيرة، حيث حدثت 4 مرات توقف من المستوى الأول خلال أسبوعين فقط، وهو أمر نادر جدًا في تاريخ السوق الأمريكي. يُقال: إن وارن بافيت شهد 5 توقفات في حياته، ونحن شهدنا 4 خلال سنة واحدة، وهو أمر مخيف ومشرف في آنٍ واحد.

## استعراض موجة التوقف في 2020

في بداية عام 2020، بدأ تفشي فيروس كورونا، وارتفعت أعداد المصابين يوميًا. اتخذت دول كثيرة إجراءات مثل العزل ومنع التجمعات، مما أدى إلى اضطراب سلاسل التوريد العالمية وتراجع النشاط الاقتصادي بشكل كبير. الناس كانوا يشعرون بالذعر من فيروس غير معروف.

وفي أوائل مارس، ظهرت مشاكل في سوق النفط أيضًا. فشلت مفاوضات خفض الإنتاج بين السعودية وروسيا، وبدأت السعودية زيادة الإنتاج، مما أدى إلى هبوط أسعار النفط بشكل حاد. هذا أشعل شرارة هبوط السوق.

ابتداءً من 9 مارس، بدأ مؤشر S&P 500 في الوصول إلى نقاط التوقف. كان المستثمرون يخشون الركود الاقتصادي، وبدأوا في التحوط. بدأت الشركات في تسريح العمال بشكل كبير، وارتفعت معدلات البطالة. الثقة في السوق المالية تراجعت بسرعة.

بحلول 18 مارس، هبط مؤشر S&P 500 للمرة الرابعة خلال أسبوعين بنسبة 7%. على الرغم من إعلان الحكومة الأمريكية عن خطط مساعدات بقيمة آلاف المليارات، إلا أن رد فعل السوق كان ضعيفًا. بعد أن تراجع المؤشر بنسبة 6% يوم الثلاثاء، تم تفعيل التوقف الأول مباشرة. هبط مؤشر داو جونز بمقدار 2999 نقطة، بنسبة انخفاض 12.9%.

حتى 18 مارس، كانت الانخفاضات في المؤشرات الرئيسية كالتالي: انخفض ناسداك بنسبة 26% من أعلى مستوى في فبراير، وانخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 30%، وانخفض داو جونز بنسبة 31%.

## الجانب المضيء والجانب المظلم لآلية التوقف

يبدو أن التوقف هو إجراء حماية، لكنه يحمل جانبين:

**الجانب الإيجابي**: عندما يسيطر الذعر على السوق، فإن إيقاف التداول يمكن أن يكون بمثابة "مهدئ". يمنح المستثمرين وقتًا للرد، ويتيح للعقول أن تهدأ، ويقلل من عمليات البيع غير المنطقية.

**الجانب السلبي**: في الواقع، بعض المستثمرين عند اقتراب السوق من نقطة التوقف، يسرعون في البيع خوفًا من أن يتم حبسهم عند التوقف وعدم القدرة على البيع. هذا السلوك "المبكر" يفاقم التقلبات، ويزيد من حالة الذعر، ويخلق تأثيرًا معاكسًا — إذ أن حماية السوق قد تؤدي إلى تفاقم الذعر.

لذا، فإن آلية التوقف مثل أي أداة أخرى، سلاح ذو حدين. الهدف من إنشائها جيد، لكن تأثيرها يختلف حسب ظروف السوق.

## التوقف الشامل مقابل توقف الأسهم الفردية

هناك نوعان من التوقف في السوق الأمريكي:

**التوقف الشامل (全市场熔断)**: هو التوقف الذي يحدث عندما ينخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 7%، 13%، أو 20% خلال يوم واحد، وفقًا للقواعد التي شرحناها سابقًا.

**توقف الأسهم الفردية (个股熔断 أو LULD)**: هو التوقف الناتج عن تقلبات حادة في سعر سهم معين. البورصات تضع حدودًا على نسبة الارتفاع أو الانخفاض في سعر السهم، وإذا تجاوز السعر هذه الحدود، يدخل السهم في حالة تقييد لمدة 15 ثانية. وإذا لم يستعد السعر خلال 15 ثانية، يتم إيقاف التداول على السهم لمدة 5 دقائق.

## متى ستحدث المرة القادمة للتوقف

لا أحد يمكنه التنبؤ بدقة.

لكن، من خلال ملاحظة أنماط التفعيل، غالبًا ما يكون هناك حالتان: الأولى، أحداث غير متوقعة تمامًا (مثل الجائحة)، والثانية، عندما يصل السوق إلى مستويات عالية ثم تظهر بيانات أو تغييرات سياسية غير متوقعة تتعارض مع التوقعات.

الظواهر غير المتوقعة (Black Swan) لا يمكن التنبؤ بها. لكن، حتى الآن، على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي يرفع أسعار الفائدة، وأن هناك مخاوف من ركود اقتصادي، إلا أن السوق الأمريكي بقيادة التكنولوجيا بدأ يتعافى منذ بداية العام. مؤخرًا، شهدنا ارتفاعات في ناسداك وS&P 500، وظهور أدوات مثل ChatGPT التي أشعلت سوق النمو.

من ناحية السياسات، الحكومة أيضًا تتخذ إجراءات للحد من المخاطر. في أزمة البنوك في مارس 2023، تدخلت وزارة الخزانة الأمريكية بسرعة لضمان أمان الودائع، وخفض الاحتياطي الفيدرالي وتيرة رفع الفائدة. هذا يدل على أن الجهات التنظيمية تولي أهمية كبيرة لاستقرار السوق.

## ماذا تفعل إذا حدث توقف فعلاً

بدلاً من محاولة التنبؤ بموعد التوقف، من الأفضل أن تكون مستعدًا.

**الخطوة الأولى: احتفظ بسيولة نقدية**. في بيئة متقلبة، وجود نقد يمنحك السيطرة. يمكنك الشراء عند القاع، بدلاً من أن تُجبر على البيع بخسارة.

**الخطوة الثانية: كن حذرًا في توقيت الدخول**. خلال فترات التوقف، فرص الاستثمار الجيدة أقل، فلا تضع كل أموالك دفعة واحدة. الحفاظ على رأس المال هو الأولوية، ثم تأتي الأرباح.

**الخطوة الثالثة: تنويع مصادر الدخل**. لا تعتمد على مصدر واحد للاستثمار. وزع المخاطر، وابقَ قادرًا على الاستمرار في الاستثمار.

**الخطوة الرابعة: بناء الثقة النفسية**. التوقف ليس نهاية العالم. منذ 1987، مر السوق الأمريكي بعدة توقفات، وفي النهاية، تعافى السوق دائمًا. على المدى الطويل، الحفاظ على العقلانية والصبر أهم من تحقيق أرباح قصيرة الأجل.

## الخلاصة

آلية التوقف في السوق الأمريكي هي "نظام فرملة الطوارئ" في السوق، وتظهر في حالات الأحداث غير المتوقعة أو عندما يكون السوق في حالة فقاعة. القواعد الحالية: توقف عند انخفاض 7% لمدة 15 دقيقة، ثم عند 13% مرة أخرى، وإذا انخفض 20%، يتوقف السوق كاملًا لبقية اليوم.

هذه الآلية تهدف إلى منع انتشار الذعر، لكن تأثيرها يختلف حسب ظروف السوق. بدلاً من القلق بشأن المرة القادمة التي قد يحدث فيها التوقف، من الأفضل أن تضع خطة مالية، وتطور قدرتك النفسية، وتدير المخاطر بشكل جيد.

جوهر الاستثمار هو البحث عن اليقين في ظل عدم اليقين. أمام توقف السوق، ضمان السيولة، والحذر في الاستثمار، وتنمية قدراتك الشخصية، دائمًا ستكون الاستراتيجيات الأكثر أمانًا.