موجة انخفاض قيمة الدولار قادمة! هل يمكن لاستمرار ارتفاع الدولار التونغي؟ تحليل شامل لاتجاه الدولار وفرص الاستثمار في 2025

سجل قياسي في ارتفاع الدولار التايواني، ما الذي يتوقعه السوق حقًا؟

الأداء الأخير للدولار التايواني لافت حقًا. خلال 48 ساعة فقط، ارتفع سعر الصرف بين الدولار التايواني والولايات المتحدة بنسبة تقارب 10%، مسجلاً أكبر ارتفاع يومي خلال 40 عامًا. بعد ارتفاعه المفاجئ بنسبة 5% في 2 مايو، زاد الارتفاع مرة أخرى بنسبة 4.92% في 5 مايو، متجاوزًا مستوى 30 دولارًا نفسيًا، وبلغ أعلى مستوى له عند 29.59 دولار، مما أدى إلى انفجار ثالث أكبر حجم تداول في سوق الصرف الأجنبي.

وبالمقابل، كانت أداءات العملات الآسيوية الأخرى خلال نفس الفترة معتدلة نسبيًا — حيث ارتفع الدولار السنغافوري بنسبة 1.41%، والين الياباني بنسبة 1.5%، والون الكوري بنسبة 3.8%. هذا الارتفاع المفاجئ للدولار التايواني يميز عملة المنطقة، فماذا يخفي وراءه من منطق سوقي؟

القوى الثلاثة الدافعة وراء اتجاه الدولار

التوقعات المركزة نتيجة لتحول السياسات التجارية

إعلان إدارة ترامب عن سياسة الرسوم الجمركية كان نقطة انطلاق هذا الاتجاه. عندما علم السوق أن تطبيق الرسوم الجمركية سيتأخر 90 يومًا، ظهرت توقعات رئيسية: أن تندفع عمليات الشراء الجماعية على مستوى العالم، وأن تستفيد صناعة التصدير التايوانية على المدى القصير، وأن تتدفق الاستثمارات الأجنبية بشكل جنوني؛ وفي الوقت نفسه، رفعت صندوق النقد الدولي توقعاته لنمو الاقتصاد التايواني، وظهرت أداءات جيدة في سوق الأسهم التايواني، وكل ذلك عزز من ضغط انخفاض قيمة الدولار مقابل التايواني.

تقييد مساحة السياسة النقدية للبنك المركزي

في 2 مايو، أصدر البنك المركزي بيانًا طارئًا لكنه لم يرد بشكل مباشر على القضايا الأساسية في السوق — هل تشمل مفاوضات الولايات المتحدة وتايوان بند سعر الصرف؟ في الواقع، خطة “العدالة والمنفعة المتبادلة” التي أعلنتها إدارة ترامب حددت بشكل واضح أن “التدخل في سعر الصرف” هو محور المراجعة. هذا يعني أن مساحة التدخل القوي من قبل البنك المركزي في سوق الصرف تتقلص.

حقق الميزان التجاري لتايوان فائضًا قدره 23.57 مليار دولار أمريكي في الربع الأول، بزيادة سنوية قدرها 23%، مع فائض أكبر مع الولايات المتحدة بنسبة 134% ليصل إلى 22.09 مليار دولار. بعد فقدان أدوات التدخل التقليدية للبنك المركزي، هناك ضغط حقيقي لارتفاع قيمة الدولار مقابل التايواني.

عمليات التحوط الواسعة النطاق من قبل المؤسسات المالية

أشارت أبحاث يو بي إس إلى أن ارتفاع 5% في يوم واحد يتجاوز نطاق التفسير التقليدي للاقتصاد. عمليات التحوط من سعر الصرف التي تقوم بها شركات التأمين والتصدير التايوانية، بالإضافة إلى مراكز التسوية الجماعية لصفقات التمويل بالعملات، زادت من حجم التقلبات.

الأهم من ذلك، أن صناعة التأمين على الحياة في تايوان تمتلك أصولًا خارجية بقيمة تصل إلى 1.7 تريليون دولار أمريكي (معظمها سندات حكومية أمريكية)، ومع ذلك تفتقر منذ فترة طويلة إلى أدوات تحوط كافية لمخاطر سعر الصرف. كانت أدوات التدخل للبنك المركزي فعالة في الماضي لوقف ارتفاع كبير في قيمة التايواني، لكن الآن هذه الحصون تتراخى. إذا استُعيد حجم التحوطات للعملات إلى مستويات الاتجاه، فقد يؤدي ذلك إلى ضغط بيع للدولار بقيمة حوالي 1000 مليار دولار، وهو ما يعادل 14% من الناتج المحلي الإجمالي لتايوان.

إلى أين يتجه سعر الدولار؟ تحليل عميق من أربع زوايا

ماذا يخبرنا مؤشر التقييم

مؤشر سعر الصرف الحقيقي الفعلي(REER) الذي تصدره بنك التسويات الدولية( (BIS)) هو أداة مهمة لقياس مدى معقولية العملة. حتى نهاية مارس:

• مؤشر الدولار حوالي 113 → يُظهر حالة تقييم مرتفع بشكل واضح
• مؤشر الدولار التايواني حوالي 96 → في حالة مقيمة بشكل معقول وأقل من الطبيعي

بالمقارنة، تظهر عملات الدول المصدرة الرئيسية في آسيا انخفاض التقييم بشكل أكثر وضوحًا، حيث يبلغ مؤشر الين الياباني 73، والون الكوري 89. هذا يشير إلى أن هناك مجالًا لمزيد من ارتفاع قيمة التايواني، لكن احتمالية اختراق مستوى 28 دولارًا نفسيًا ضئيلة جدًا.

مقارنة أفقية: التايواني ليس العملة الوحيدة التي ترتفع

إذا وسعنا فترة المراقبة من شهر واحد من التقلبات غير العادية إلى بداية العام حتى الآن، سنجد أن ارتفاع التايواني يتماشى مع العملات الرئيسية في المنطقة:

• ارتفاع التايواني بنسبة 8.74%
• ارتفاع الين الياباني بنسبة 8.47%
• ارتفاع الون الكوري بنسبة 7.17%

على السطح، يبدو أن التايواني قوي جدًا، لكن من منظور أطول، يتماشى أداؤه مع أداء العملات الإقليمية بشكل عام، ولا يظهر أداءً متفوقًا بشكل واضح.

توقعات بنك يو بي إس المتفائلة

تعتقد أحدث تقارير يو بي إس أن اتجاه ارتفاع الدولار مقابل التايواني لا يزال مستمرًا. الأسباب الأساسية تشمل:

نماذج التقييم تظهر أن التايواني قد انتقل من تقييم منخفض معتدل إلى قيمة عادلة أعلى بمقدار 2.7 انحراف معياري؛ سوق المشتقات الأجنبية يظهر توقعات أقوى ارتفاع خلال 5 سنوات؛ والتجارب التاريخية تشير إلى أن الارتفاعات الكبيرة المفاجئة ليوم واحد غالبًا لا تعود بسرعة.

لكن، يحذر يو بي إس أيضًا من أنه عندما يرتفع مؤشر سعر الصرف التجاري التايواني بنسبة 3% أخرى (قريبًا من الحد الأقصى لتحمل البنك المركزي)، قد يتدخل رسميًا بشكل أكبر لتهدئة التقلبات.

من منظور التاريخ: القوانين طويلة المدى

عند مراجعة العشر سنوات الماضية (أكتوبر 2014 إلى أكتوبر 2024)، كان سعر الصرف بين الدولار والتايواني يتراوح بين 27 و34، مع تقلبات بنسبة 23% فقط. بالمقارنة، كانت تقلبات الين الياباني تصل إلى 50% (بين 99 و161)، مما يدل على استقرار واضح في التايواني.

القرار في ارتفاع وانخفاض التايواني يعود بشكل رئيسي إلى قرارات الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. عندما يبدأ الاحتياطي الفيدرالي بسياسات التسهيل الكمي، ينخفض الدولار وترتفع قيمة التايواني؛ وعندما يرفع الاحتياطي الفيدرالي الفائدة، يرتفع الدولار وتنخفض قيمة التايواني. بين 2020 و2022، زاد حجم أصول الاحتياطي الفيدرالي من 4.5 تريليون إلى 9 تريليون دولار، مما أدى إلى ضعف الدولار، وارتفع التايواني إلى مستوى 27. ولكن بعد 2022، خرج التضخم الأمريكي عن السيطرة، ورفع الاحتياطي الفيدرالي الفائدة بشكل كبير، مما أدى إلى ارتفاع الدولار مجددًا.

كيف ينبغي للمستثمرين أن يخططوا؟

فرص المتداولين على المدى القصير

بالنسبة للمتداولين ذوي الخبرة في سوق الصرف، يمكنهم مباشرة التداول على زوج الدولار/التايواني لتحقيق أرباح من تقلبات قصيرة الأمد، سواء خلال أيام أو حتى خلال اليوم نفسه. وإذا كانوا يمتلكون أصولًا بالدولار، يمكنهم استخدام عقود الأجل وغيرها من أدوات المشتقات للتحوط، لتثبيت أرباح ارتفاع القيمة.

الطريقة الصحيحة للمبتدئين لبدء الاستثمار

إذا كنت مبتدئًا في سوق الصرف وترغب في الاستفادة من التقلبات الأخيرة، فهناك بعض المبادئ الأساسية التي يجب تذكرها:

أولًا، ابدأ بمبالغ صغيرة للتجربة. لا تنجذب إلى تقلبات السوق الحادة وتضع كامل رأس مالك في صفقة واحدة، فالاندفاع في زيادة الحجم غالبًا ما يؤدي إلى انهيار نفسي. العديد من منصات التداول توفر حسابات تجريبية، ويجب على المبتدئين الاستفادة منها لاختبار استراتيجيات التداول في بيئة افتراضية.

ثانيًا، ضع حدود خسارة معقولة. الأرباح المستقرة من فرق السعر تعتمد على استخدام رافعة منخفضة وإدارة مخاطر صارمة. عدم وضع حد للخسارة أو وضعه بشكل مفرط الاتساع يعرضك لخسائر كبيرة في حالات السوق المفاجئة.

ثالثًا، تابع عن كثب تحركات البنك المركزي وتطورات التجارة بين الولايات المتحدة وتايوان. هذه العوامل تؤثر مباشرة على اتجاه الدولار، وتعد مرجعًا هامًا لتحديد الاتجاه القصير الأمد.

نصائح للتوزيع طويل الأمد

الاقتصاد التايواني قوي بشكل أساسي، مع صادرات قوية في مجال أشباه الموصلات، ومن المتوقع أن يظل التايواني في وضعية قوة نسبية، مع تذبذب بين 30 و30.5 دولار. لكن على المستثمرين على المدى الطويل أن يتذكروا قاعدة ذهبية: أن يكون حجم مراكز العملات الأجنبية بين 5% و10% من إجمالي الأصول، ويجب توزيع باقي الأموال على الأسهم والسندات العالمية وغيرها من الأصول، لضمان إدارة مخاطر المحفظة بشكل فعال.

يمكن دمج استثمارك في سوق الأسهم التايواني أو السندات التايوانية مع استراتيجيات توزيع الأصول المتعددة، للاستفادة من ارتفاع الدولار وتحقيق أرباح من فروق أسعار الصرف، بالإضافة إلى التحوط من تقلبات فئات الأصول الأخرى.

الخاتمة: “لعنة الـ30” في السوق

لدى المشاركين في السوق مقياس داخلي: أن يكون سعر الدولار أقل من 30 دولارًا مقابل التايواني يُعتبر فرصة شراء، وأي مستوى فوق 32 دولارًا يُعد إشارة لبيع سريع. على الرغم من أن تقلبات الدولار مقابل التايواني مؤخرًا كانت غير عادية، إلا أنه من منظور العشر سنوات، فإن ارتفاع التايواني مرتبط بشكل كبير بدورات سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

السوق الحالية لا تفتقر إلى فرص التداول، بل تفتقر إلى إطار قرار عقلاني. سواء في التداول على المدى القصير أو في تخصيص الأصول على المدى الطويل، يجب أن يكون ذلك مبنيًا على فهم عميق للأساسيات وتنفيذ صارم لإدارة المخاطر. الفرص قد تتلاشى بسرعة، لكن الخسائر قد تكون دائمة.