سر وراء اتجاه مؤشر الدولار على مدى عشرات السنين: المؤشر العالمي الذي يجب على المستثمرين معرفته

عندما تتبع محفظتك الاستثمارية، هل تلاحظ غالبًا وسائل الإعلام المالية تشير إلى “قوة الدولار الأمريكي” أو “تراجع الدولار تحت الضغط”؟ إن هذه العبارات تعكس في جوهرها أحد أهم المؤشرات المرجعية في الأسواق المالية العالمية — مؤشر الدولار الأمريكي (USDX/DXY) ومساره.

على مدى العقد الماضي، شهد مؤشر الدولار الأمريكي تقلبات حادة عدة مرات، وكل تقلب يؤثر على تخصيص الأصول العالمية من الأسهم والذهب إلى سوق الصرف. فهم منطق هذا المؤشر يعادل امتلاك مفتاح سر تدفقات الأموال العالمية.

ماذا يقيس مؤشر الدولار الأمريكي بالضبط؟

مؤشر الدولار ليس سعر سهم أو سلعة معينة، بل هو مؤشر القوة النسبية. يتتبع تغيرات سعر صرف الدولار مقابل ست عملات رئيسية دولية، ليعكس مكانة الدولار في الأسواق المالية العالمية.

هذه العملات الست هي:

• اليورو (EUR): بنسبة وزن 57.6%، وهو العامل الحاسم
• الين الياباني (JPY): بنسبة وزن 13.6%
• الجنيه الإسترليني (GBP): بنسبة وزن 11.9%
• الدولار الكندي (CAD): بنسبة وزن 9.1%
• الكرون السويدي (SEK): بنسبة وزن 4.2%
• الفرنك السويسري (CHF): بنسبة وزن 3.6%

نظرًا لأن منطقة اليورو تشمل 19 دولة، واليابان تعد ثالث أكبر اقتصاد عالمي، فإن توزيع الأوزان هذا يضمن أن يعكس مؤشر الدولار بشكل دقيق التغيرات في المشهد الاقتصادي العالمي. يمكن القول إن مؤشر الدولار هو بمثابة “مقياس حرارة الاقتصاد العالمي”.

اللحظات الحاسمة في تقلبات مؤشر الدولار على مدى عشر سنوات

من 2014 إلى 2024، مر مؤشر الدولار بخمس دورات واضحة التغير:

2014-2015 فترة ارتفاع: بدأ الاحتياطي الفيدرالي دورة رفع أسعار الفائدة، وصعد مؤشر الدولار من 95 إلى 103، مما جذب رؤوس أموال عالمية إلى الولايات المتحدة.

2016-2017 فترة تصحيح: زيادة عدم اليقين بعد خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي، والتوترات الجيوسياسية، أدت إلى تذبذب المؤشر بين 95 و105.

2018-2019 فترة ذروته: وصل المؤشر إلى مستوى 97-99، لكن مع تحول الاحتياطي الفيدرالي إلى سياسة التيسير، بدأ في التراجع.

مارس 2020 مشهد مدهش: جائحة كورونا أدت إلى هلع عالمي، وارتفع الدولار كملاذ آمن ليصل إلى 103، مسجلًا أعلى مستوى خلال عشر سنوات. بعد ذلك، ضخ الاحتياطي الفيدرالي سيولة ضخمة، وتراجع الدولار بسرعة إلى 93.78.

2021-2023 عودة الصعود: رفع الفائدة لمواجهة التضخم أدى إلى قوة الدولار مرة أخرى فوق 105.

2024 اتجاه جديد: يتداول مؤشر الدولار حول مستوى 100، معبرًا عن إعادة تقييم السوق لسياسات الاحتياطي الفيدرالي.

هذه المسيرة على مدى العقد تؤكد حقيقة ثابتة: سياسات الاحتياطي الفيدرالي هي المحرك المباشر لمؤشر الدولار.

ردود الفعل المتسلسلة على ارتفاع وانخفاض الدولار في الأصول العالمية

أداء السوق عندما يرتفع الدولار

عندما يرتفع مؤشر الدولار (مثلاً من 95 إلى 100)، فهذا يعني أن الدولار أقوى مقابل العملات الأخرى. يترتب على ذلك ردود فعل متسلسلة:

تأثير على سوق السلع: النفط والذهب والنحاس، المقومة بالدولار، تصبح أغلى. الطلب ينخفض، والأسعار عادة تتراجع. خاصة الذهب و"مفعول الميزان" بين الذهب والدولار — فكل زيادة بنسبة 1% في الدولار تؤدي عادة إلى انخفاض الذهب بين 0.5% و1%.

تأثير مزدوج على الأسهم: ارتفاع الدولار يعكس قوة الاقتصاد الأمريكي، وهو إيجابي على المدى القصير. لكن إذا زاد الارتفاع بشكل كبير، قد يضر إيرادات الشركات الأمريكية من الخارج (لأن العملات الأجنبية تتحول إلى دولار أقل قيمة)، مما يضغط على السوق بشكل عام.

تأثير على الأسواق الناشئة: أكثر المتضررين هم الدول التي لديها ديون بالدولار. ارتفاع الدولار يزيد من عبء سداد الديون. كما أن رؤوس الأموال تتجه من الأسواق الناشئة إلى أمريكا بحثًا عن عوائد أعلى. على سبيل المثال، سوق الأسهم التايواني غالبًا ما يواجه ضغوط هبوطية في هذه الفترة.

تأثير حاسم على أسعار الصرف: العملات الآسيوية مثل الدولار التايواني واليوان الصيني غالبًا ما تنخفض مقابل الدولار مع ارتفاعه. انخفاض العملة المحلية يعني ارتفاع تكاليف الواردات، لكن يعزز القدرة التنافسية للصادرات.

فرص الاستثمار عند انخفاض الدولار

على العكس، عندما ينخفض مؤشر الدولار (مثلاً من 100 إلى 95)، تتغير الصورة تمامًا:

انتعاش الذهب: ضعف الدولار يفتح المجال لارتفاع الذهب. المستثمرون يتجهون إلى المعادن الثمينة كمخزن للقيمة.

تدفق رؤوس الأموال إلى الأسواق الناشئة: المستثمرون يثقون أكثر في أصول غير الدولار، ويبدؤون في شراء الأسهم الآسيوية. سوق الأسهم التايواني غالبًا ما يستفيد، والعملة المحلية قد ترتفع.

فرص من تغير سعر الصرف: المستثمرون الذين يمتلكون أسهم أمريكية أو أصول بالدولار يجب أن يراقبوا. انخفاض الدولار يعني أن قيمة أصولهم بالدولار تنقص عند تحويلها إلى العملة المحلية — وهو ما يُعرف بـ"خسائر الصرف".

جاذبية سندات الأسواق الناشئة: انخفاض الدولار يقلل من عبء الدين، ويخفض مخاطر الائتمان، مما يجذب المستثمرين العالميين.

العوامل الأربعة الأساسية التي تدفع مؤشر الدولار

سياسة الاحتياطي الفيدرالي هي الحاكم المطلق

دورة رفع الفائدة تجذب رؤوس أموال من جميع أنحاء العالم للبحث عن عوائد أعلى، مما يؤدي إلى ارتفاع الدولار. وخفض الفائدة يسبب العكس. على مدى العشر سنوات، كل اجتماع للفيدرالي يثير اهتمام السوق، لأن قرارات أسعار الفائدة يمكن أن تغير مسار مؤشر الدولار في لحظة.

أساسيات الاقتصاد الأمريكي تتحدث

بيانات التوظيف (خصوصًا غير الزراعيين)، معدل التضخم (CPI)، نمو الناتج المحلي الإجمالي — تعكس قوة الاقتصاد الحقيقي في أمريكا. البيانات القوية ترفع قيمة الدولار، والضعيفة تؤدي إلى عمليات بيع.

التوترات الجيوسياسية تدفع للملاذ الآمن

عندما تندلع نزاعات مثل الصراع في أوكرانيا، أو التوترات في الشرق الأوسط، أو أحداث غير متوقعة أخرى، يتجه رأس المال العالمي نحو الدولار كملاذ آمن. هنا تظهر فكرة “كلما زادت الفوضى، زاد شراء الدولار”.

أداء العملات الرئيسية الأخرى

نظرًا لأن مؤشر الدولار هو قيمة نسبية، فإن سياسات التيسير من البنك المركزي الأوروبي تؤدي إلى انخفاض اليورو، وضعف الاقتصاد الياباني يضعف الين، حتى لو لم يرتفع الدولار بشكل مباشر، فإن مؤشر الدولار يرفع نفسه بشكل غير مباشر.

مؤشر الدولار مقابل مؤشر التجارة المُعَزَّز للدولار: أيهما يجب أن يراقب المستثمر؟

هناك مؤشرين شائعين لقياس قوة وضعف الدولار، وقد يختلط على المستثمرين:

مؤشر الدولار (DXY) هو النسخة الأكثر استخدامًا في وسائل الإعلام، يصدر عن بورصة ICE، ويشمل ست عملات رئيسية. مميزاته أنه بسيط وسهل الفهم، ويعطي فكرة سريعة عن الاتجاه العام للدولار.

مؤشر التجارة المُعَزَّز للدولار هو مؤشر يصدره الفيدرالي الأمريكي، ويشمل أكثر من 20 عملة، منها اليوان، الون الكوري، التايلاندي، وغيرها من عملات الأسواق الناشئة في آسيا. هذا المؤشر يعكس بشكل أدق هيكل الشراكات التجارية للولايات المتحدة، ويقيس مدى تنافسية السلع الأمريكية في السوق العالمية بشكل أكثر دقة.

بالنسبة للمستثمر العادي، يكفي الاعتماد على مؤشر الدولار لاتخاذ قرارات استثمارية. أما إذا كنت تتداول العملات أو تقوم بتحليل اقتصادي عميق، فإن مؤشر التجارة المُعَزَّز يوفر رؤية أشمل.

المنطق الرياضي لحساب مؤشر الدولار

يُحسب مؤشر الدولار باستخدام المتوسط الهندسي المرجح، والمعادلة الأساسية هي: ضرب سعر صرف الدولار مقابل كل عملة مرفوعًا إلى قوة الوزن الخاصة بها، ثم ضرب الناتج في ثابت 50.14348112. هذا الثابت يضمن أن مؤشر الدولار في عام 1985 يكون عند 100، وهو نقطة الأساس.

بعبارة أخرى:

• مؤشر الدولار = 100: يعبر عن مستوى الأساس، لا ارتفاع ولا انخفاض
• مؤشر الدولار = 120: ارتفاع بنسبة 20% عن الأساس
• مؤشر الدولار = 80: انخفاض بنسبة 20% عن الأساس

هذه الطريقة تضمن أن يكون مؤشر الدولار دائمًا نسبياً وقابل للمقارنة — فهو لا يقيس سعرًا مطلقًا، بل يقيس قيمة نسبية مقارنة بالفترة الأساسية والعملات الأخرى.

الدروس المستفادة من اتجاهات العشر سنوات لمؤشر الدولار

على مدى العقد الماضي، أظهر مسار مؤشر الدولار قاعدة مهمة: دورات القوة والضعف للدولار تتزامن بشكل كبير مع دورات السيولة العالمية.

بيئة السيولة الميسرة (أسعار فائدة منخفضة، وتوسيع البنوك المركزية لعرض النقود) تؤدي إلى ضعف الدولار، وترفع من قيمة الأسهم والذهب والأصول في الأسواق الناشئة. أما بيئة التشديد (رفع الفائدة، وتقليص الميزانية) فتدفع الدولار للارتفاع، وتضغط على الأصول الأخرى.

فهم هذا القانون يمكن المستثمرين من التنبؤ باتجاه تخصيص الأصول. عندما يبدأ الفيدرالي في إشارة رفع الفائدة، يمكن توقع قوة الدولار، وضغوط على الذهب، وبيع في الأسواق الناشئة. والعكس صحيح.

لهذا السبب، تتبع حركة مؤشر الدولار ضروري للمستثمرين الذين يرغبون في تخصيص أصولهم بدقة في الأسواق العالمية، فهي مهارة أساسية لا غنى عنها.