#美国宏观经济数据 عندما رأيت مجموعة البيانات هذه، كانت أول فكرة خطرت في بالي — لقد عدنا إلى ذلك التقاطع مرة أخرى.

ظاهرة تحدث مرة واحدة كل 65 سنة، حدثت مرتين فقط من قبل. المرة السابقة كانت في عام 2000 عندما فقعت فقاعة الإنترنت، والمرة قبلها كانت في عام 2006 قبل أزمة العقارات مباشرة. في كل مرة، تعيد الأسر الأمريكية تنظيم محفظتها الاستثمارية، وفي كل مرة تكون هناك نقطة انعطاف حرجة في الدورة الاقتصادية.

بعد عام 2008، تضاعفت نسبة الأسهم وأكثر، ارتفعت من 25% إلى 31% الآن — هذا الرقم قد لا يبدو دراماتيكياً، لكن ماذا يعني؟ إنه يعني كمية الثروة التي تدفقت من الأصول المادية إلى سوق رأس المال على مدى 16 سنة الماضية. انخفضت نسبة العقارات إلى أقل من 30%، بينما كانت بنسبة 34% في عام 2021. في غضون بضع سنوات قليلة، أكملت الأسر الأمريكية عملية هجرة كبرى في توزيع أصولها.

رأيت الكثير من الناس يخطئون في أحكامهم في لحظات مثل هذه. في عام 2000، قال البعض أن الإنترنت هو المستقبل وأنه يجب الرهان بكل شيء؛ في عام 2006، قال البعض أن العقارات لن تنخفض قيمتها أبداً وأنه يجب زيادة الرافعة المالية. الآن، يقول البعض أن سوق الأسهم وصل إلى ذروته بالفعل.

لكن هناك تفصيلة تستحق التأمل — الأسهم الخاصة بالشركات والصناديق المشتركة وصلت إلى مستويات قياسية، مما يشير إلى أن أساس هذه الموجة الصعودية أوسع بكثير مما كان عليه في فترة فقاعة الإنترنت. في ذلك الوقت، كانت جنون الأسهم التكنولوجية، أما الآن فهو توسع النظام بأكمله للشركات المدرجة. ماذا يمكن أن يخبرنا هذا؟ قد يعني أن آليات التسعير أكثر عقلانية، أو قد يعني أن المخاطر مدفونة بعمق أكبر.

التاريخ لا يتكرر أبداً، لكنه يشبع دائماً بالقافية. المفتاح هو رؤية أين تسقط قافية هذه المرة بالضبط.