لماذا الأصول الواقعية على سلاسل الكتل العامة ليست ذات قيمة بدون رسوم

المصدر: CoinEdition العنوان الأصلي: لماذا الأصول الواقعية على البلوكتشين العامة ليست ذات قيمة بدون رسوم الرابط الأصلي:

• مايك كاجني يقول إن قيمة إجمالي الأصول الواقعية (RWA) على البلوكتشين العامة غير مهمة بدون عائد يتدفق إلى حاملي الرموز.
• يجادل بأن البلوكتشين العامة تهدف إلى إلغاء الوساطة من قبل شركات مثل فيزا ودي تي سي سي.
• العملات المستقرة والمحافظ البيومترية يمكن أن تقلل من الاحتيال وتحدي شبكات البطاقات.

قال مايك كاجني، الرئيس التنفيذي لشركة الخدمات المالية فيجور، إن الاهتمام المتزايد بالأصول الواقعية (RWAs) على البلوكتشين العامة يفتقر إلى المعنى بدون عائد لحاملي الرموز.

جادل بأن البلوكتشين العامة مبنية لاستبدال الوسطاء الماليين التقليديين، وليس لاستضافتهم. شارك كاجني هذه التعليقات هذا الأسبوع خلال مناقشة عامة.

نمو الأصول الواقعية والنقاش حول إجمالي القيمة المقفلة

في تعليقه، قال كاجني إن السوق غالبًا يخلط بين النشاط والقيمة الحقيقية. المقاييس مثل إجمالي القيمة المقفلة (TVL) مهمة فقط إذا كانت تولد رسومًا تفيد حاملي الرموز.

وأشار إلى أن الأصول الواقعية حظيت باهتمام لأنها تتعلق بها شركات مالية كبيرة مثل فيزا، ناسداك، جي بي مورغان، ودي تي سي سي، التي تستكشف البلوكتشين. يرى الناس أن هذا هو التبني السائد للعملات المشفرة، لكن كاجني يقول إن هذا يتجاهل كيف يتم خلق القيمة فعليًا على البلوكتشين العامة.

وفقًا له، تأتي قيمة الرموز من ثلاثة أشياء: العائد، الاستخدام، والحوكمة.

• العائد يأتي من رسوم الشبكة وتدفقات نقدية أخرى.
• الاستخدام هو الفوائد العملية، مثل انخفاض الرسوم أو وصول أفضل إلى المنتجات المالية.
• الحوكمة هي مدى قدرة حاملي الرموز على التأثير في القواعد والنتائج.

المقاييس مثل حجم النظام البيئي أو إجمالي القيمة المقفلة فقط مهمة إذا زادت من الرسوم المدفوعة لحاملي الرموز.

التمويل التقليدي على البلوكتشين: تبني أم تشتيت

قال كاجني إن مجرد استكشاف الشركات المالية التقليدية للبلوكتشين لا يعني أن الشبكات العامة ستستفيد.

باستخدام فيزا كمثال، أشار إلى أنه لا يهم إذا كانت الشركة تعالج المعاملات على بلوكتشين إذا كانت تدفع رسوم شبكة قليلة جدًا. بما أن فيزا تملك جزءًا كبيرًا من بنيتها التحتية، فهي تحافظ على التكاليف منخفضة ومن غير المرجح أن تدفع أكثر مما تدفعه بالفعل. بدون مدفوعات رسوم ذات معنى، فإن حاملي الرموز لن يحصلوا على قيمة كبيرة.

وأكد أن الشركات المالية التقليدية موجودة لوساطة المعاملات، بينما تهدف البلوكتشين العامة إلى إزالة الوسطاء. القيمة الحقيقية للبلوكتشين تأتي من جعل هؤلاء الوسطاء غير ضروريين، وليس من دعمهم.

مفارقة إلغاء الوساطة

أشار كاجني إلى تناقض هيكلي في قصة الأصول الواقعية. إذا كانت البلوكتشين العامة تجعل شركات مثل فيزا أو دي تي سي سي غير ضرورية، فإن تلك الشركات لديها سبب قليل لدعم الشبكات بشكل كامل. دفع رسوم عالية لنظم تقلل من أعمالها سيؤذيها.

قال إن الأمر نفسه ينطبق على البنية التحتية للتسوية والتبادل. مجرد نقل أجزاء من الأنظمة التقليدية على السلسلة لا يخلق نفس التأثير الاقتصادي كما هو الحال في استبدالها بالكامل بالتمويل اللامركزي.

العملات المستقرة، الاحتيال والمدفوعات

توجه النقاش أيضًا إلى العملات المستقرة والمدفوعات الاستهلاكية. أشار كاجني إلى أن العملات المستقرة المرتبطة بمحافظ بيومترية والحوسبة متعددة الأطراف يمكن أن تقلل من الاحتيال عن طريق القضاء على أرقام البطاقات والبيانات المركزية للهوية. بدون تلك النقاط الهجومية، قال إن أشكال الاحتيال الشائعة على المدفوعات تتراجع.

انتقد النقاد هذا الرأي، مستشهدين بالمعاملات غير القابلة للعكس، اختراق المحافظ، واستغلال العقود الذكية. كما أثاروا مخاوف بشأن حماية المستهلك، الامتثال التنظيمي، والتغطية التأمينية.

رد كاجني بأن مدفوعات العملات المستقرة تعمل مثل النقود الرقمية، وتسوي بشكل فوري بدون استرداد المبالغ. مع انخفاض مخاطر الاحتيال، لا تحتاج أنظمة البلوكتشين إلى نفس آليات حل الاحتيال التي تتطلبها شبكات البطاقات. وأشار أيضًا إلى أن التجار يمكن أن يكافئوا المستخدمين مباشرة بفضل التسوية الأسرع والرسوم المنخفضة.

الحوكمة وقيمة الرموز على المدى الطويل

ظهرت الحوكمة أيضًا كموضوع رئيسي. أشار كاجني إلى أن الشفافية واللامركزية ضرورية لأنظمة البلوكتشين. جادل آخرون بأن الحوكمة يجب أن تكون قابلة للتنفيذ على مستوى البروتوكول لمنع تركيز السلطة وانحراف الحوافز.

استخدم شبكة Provenance ورمز HASH كمثال. تركز الشبكة على توليد الرسوم بدلاً من مجرد زيادة إجمالي القيمة المقفلة TVL، وتحد من إنشاء رموز جديدة، وتمنح الحاملين كل من الاستخدام وحقوق التصويت.

في النهاية، يسلط النقاش الضوء على قضية أوسع للأصول الواقعية: يعتمد تقدم البلوكتشين على ليس فقط انضمام التمويل التقليدي إلى النظام، بل على بناء شبكات تستبدل الوسطاء التقليديين بشكل كامل.