الاحتياطي الفيدرالي في يناير "ثابت" أصبح أمرًا حتميًا، والنافذة التالية لخفض الفائدة تشير إلى مارس

تبلغ احتمالية إبقاء الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة دون تغيير في يناير 88.4%، مما يقضي تقريبًا على احتمال خفض الفائدة في المدى القصير. لكن هذا لا يعني نهاية دورة التيسير، بل هو إعادة تقييم السوق لوتيرة السياسات المستقبلية — حيث تصل احتمالية خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في مارس إلى 40.3%، وهو أعلى بكثير من 11.6% في يناير. ويعكس ذلك الاتجاه الحقيقي لبيانات الاقتصاد الأمريكي وتردد صانعي السياسات.

الأسباب الثلاثة لثبات السياسة في يناير

تباطؤ هيكلي في سوق العمل

وفقًا لأحدث البيانات، يشهد سوق العمل الأمريكي تباطؤًا هيكليًا، حيث يتراجع معدل البطالة، ومعدل الاستقالات، ونمو الأجور بشكل متزامن. هذا التغير يعني أن الاقتصاد لم يدخل في ركود، لكن الطلب يتباطأ بشكل واضح. يواجه الاحتياطي الفيدرالي توازنًا دقيقًا — حيث يجب تجنب سياسة “التشديد المفرط” التي قد تؤدي إلى تدهور الاقتصاد، وفي الوقت ذاته منع التيسير المفرط الذي قد يدفع التضخم للارتفاع. في ظل هذا الغموض، كان الحفاظ على الوضع الراهن في يناير هو الخيار الأكثر أمانًا.

إشارات مختلطة من البيانات الاقتصادية

حقق الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث أداءً أعلى من المتوقع، مما أعطى الاحتياطي الفيدرالي سببًا للتوقف. تظهر محاضر اجتماع ديسمبر أن بعض المسؤولين يتخذون موقفًا حذرًا تجاه خفض الفائدة بسرعة. هذا يعني أنه على الرغم من ضعف بيانات التوظيف، إلا أن مرونة الاقتصاد لا تزال قائمة، ولا تكفي لإطلاق دورة جديدة من خفض الفائدة على الفور.

اضطرابات بسبب عدم اليقين في السياسات

مرشح رئاسة الاحتياطي الفيدرالي لا يزال غير مؤكد. يتوقع السوق أن يرشح الرئيس السابق ترامب في حوالي 9 يناير كفين هاسيت ليكون الرئيس القادم، ويُنظر إلى هاسيت على أنه خيار أكثر تشاؤمًا. هذا التغير المحتمل في السياسات قد يدفع صانعي القرار الحاليين إلى اتخاذ موقف مراقب.

أن تصبح مارس النافذة الزمنية الحاسمة التالية

بحلول اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في مارس، شهدت توقعات السوق لخفض الفائدة تغيرًا واضحًا. حيث ارتفعت احتمالية خفض 25 نقطة أساس من 11.6% في يناير إلى 40.3%، وهو ليس مجرد رقم بل إعادة تقييم كاملة لدورة التيسير.

المهم هو أن مجموعة من البيانات المهمة ستصدر خلال هذه الفترة — مثل بيانات التوظيف غير الزراعي لهذا الأسبوع، وبيانات مؤشر مديري المشتريات لقطاع التصنيع والخدمات. إذا أظهرت البيانات ضعفًا واضحًا، فسيتم تعزيز توقعات التيسير؛ وإذا كانت البيانات قوية، فقد تستمر السوق في التذبذب.

تأثير ذلك على سوق العملات الرقمية

الصورة الحقيقية للسوق الآن هي: بيتكوين تتذبذب عند مستويات عالية، وتُظهر بيانات المشتقات أن تقلبات الخيارات تراجعت، وأن خيارات البيع لا تزال تتداول بعلاوة، مما يعكس أن السوق يميل إلى الحذر بدلاً من المراهنة بنشاط على الارتفاع. هذا الحذر منطقي — قبل وضوح مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي، لا يصح المبالغة في التفاؤل أو التشاؤم.

التوقعات بالتيسير تتجه نحو التسعير الخفي

على الرغم من هدوء السوق الظاهر، إلا أن منطق التيسير يتقدم بشكل خفي. حيث سجلت عمليات “ضخ السيولة” من الاحتياطي الفيدرالي بقيمة 746 مليار دولار رقمًا قياسيًا، وارتفعت أسعار الذهب إلى حوالي 4500 دولار، وكلها علامات على أن رأس المال يسبق السوق في تسعير مخاطر التيسير. يتوقع العديد من المحللين، بما في ذلك آرثر هيس، أن الحكومة الأمريكية ستقوم بإنفاق كبير على العجز وتوسيع الائتمان، وأن السيولة المفرطة بالدولار ستتدفق في النهاية إلى مختلف الأصول.

السؤال هو: متى ستتجه هذه السيولة نحو العملات الرقمية؟ في المرحلة الحالية، لا تزال رؤوس الأموال تتردد، لكن بمجرد أن تتضح الأمور — سواء كان ضعف واضح في بيانات التوظيف، أو تحديد مرشح رئاسة أكثر تشاؤمًا — فإن التحول في السيولة قد يحدث بسرعة.

نقاط المراقبة الرئيسية

• بيانات التوظيف غير الزراعي لهذا الأسبوع: خاصة إذا تم تعديل بيانات نوفمبر، حيث ستؤثر مباشرة على تقييم السوق لمخاطر الركود
• بيانات مؤشر مديري المشتريات (ISM): ستوفر مؤشرات على أداء التصنيع والخدمات وتساعد في توقعات الاقتصاد
• مرشح رئاسة الاحتياطي الفيدرالي: تحديد هاسيت سيرسل إشارة واضحة إلى ميل أكثر تشاؤمًا
• اجتماع مارس للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية: السوق يضع بالفعل احتمالية خفض الفائدة لهذا الاجتماع في الاعتبار

الخلاصة

لقد أصبح من المؤكد أن الاحتياطي الفيدرالي سيحافظ على سعر الفائدة في يناير، لكن هذا ليس نهاية دورة التيسير، بل هو بداية إعادة التسعير. السوق يركز الآن على مارس، حيث ستحدد بيانات التوظيف، واختيارات السياسات، ومسار الاقتصاد وتيرة خفض الفائدة المستقبلية. بالنسبة لسوق العملات الرقمية، فإن التذبذب عند المستويات العالية هو مرحلة تراكم القوة — وبمجرد أن يتأكد توقع التيسير، فإن تدفق السيولة قد يكون أسرع مما يتوقع الكثيرون. المهم هو الصبر وانتظار إشارات اليقين.