قفزت بيتكوين إلى 94,000 دولار: كيف أنحراف الخيارات، وإعادة توزيع العرض، والرافعة المالية المنخفضة خلقت إعدادًا مثاليًا للانتعاش

المصدر: CryptoNewsNet العنوان الأصلي: بيتكوين تمزق إلى 94,000 دولار مع تحول مقياس حاسم بشكل هادئ إلى الإيجابية لأول مرة منذ أكتوبر الرابط الأصلي: جمعت صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين 1.2 مليار دولار في أول جلستين تداول من عام 2026، تزامنًا مع ارتفاع بيتكوين إلى 94,000 دولار، وهو مكسب بنسبة 7% خلال أيام قليلة. السرد كتب نفسه: تدفقت الأموال المؤسسية، وتبعها الأسعار.

ومع ذلك، فإن هذا الترابط يخفي تحولًا هيكليًا أكثر تعقيدًا يتكشف عبر أسواق الخيارات، والتدفقات على السلسلة، وتحديد المراكز في المشتقات، مما يشير إلى أن أساس الارتفاع أعمق من الطلب الفوري فقط.

الدفع مقابل التحدب

أشار جيفري بارك، المدير التنفيذي في ProCap BTC، إلى أن انحراف خيارات بيتكوين الندائية أصبح إيجابيًا في 1 يناير لأول مرة منذ أكتوبر. وظهر لديه إشارة يراقبها المتداولون المؤسسيون عن كثب أكثر من إجمالي الأصول المدارة: تكلفة الحماية من الصعود مقارنة بالتحوطات من الهبوط.

يقيس انحراف النداء الفرق بين التقلب الضمني للنداءات خارج المال وتلك للخيارات المماثلة، ويُعبر عنه عادةً كمقلوب مخاطرة دلتا 25.

عندما يتحول هذا الفارق إلى إيجابي، يزايد المتداولون بشكل أكثر حدة على التعرض الصاعد من التأمين ضد الهبوط. يفرض السوق علاوة على التحدب في اتجاه واحد، والذي يعمل كتصويت حي على المكان الذي يتوقع فيه المشاركون أن يكسر السعر.

يعكس انحراف النداء الإيجابي طلبًا حقيقيًا للرافعة على الجانب الصاعد، مثل المؤسسات التي تضع مراكزها للتفجيرات، والمتداولون الأفراد الذين يلاحقون الزخم، أو المنتجات المهيكلة التي تحتاج إلى مخزون من النداءات.

يُضاعف التأثير الميكانيكي ذلك: عندما يبيع التجار تلك النداءات، يقومون بالتحوط بشراء السوق الفوري أو العقود الآجلة مع ارتفاع الأسعار، مما يخلق حلقة تغذية مرتدة تعزز الارتفاعات.

لم يعكس انعكاس انحراف خيارات بيتكوين في يناير مجرد المزاج؛ بل أعاد تشكيل مشهد المشتقات بطريقة تجعل التحركات الصاعدة تعزز نفسها من خلال تدفقات التحوط بالديلتا.

إعادة توزيع العرض وديناميكيات الرافعة المالية

عرض تشيكونتشين على 5 يناير أن الارتفاع تم إطاره من خلال عدسة مختلفة، مشيرًا إلى “إعادة توزيع هائلة للعرض تحدث تحت الغطاء.”

انخفض العرض المتركز من 67% إلى 47%، بينما تراجع جني الأرباح تدريجيًا من 30,721 بيتكوين في 23 نوفمبر إلى 3,596 بيتكوين فقط في 3 يناير.

لم يكن السوق يرتفع ببساطة: كان يعيد التوازن، حيث قام الملاك المركزون بتوزيع على المشترين المستعدين لامتصاص العرض دون التحول فورًا لتحقيق الربح.

عندما يتلاشى جني الأرباح بينما يرتفع السعر، فإنه يشير إلى دخول لاعبين جدد يجمعون على مدى زمني أطول.

يُزيل انخفاض الأرباح المحققة ضغط البيع الذي عادةً ما يحد من الارتفاعات. دخل المشترون الجدد بأسعار أقرب إلى المستويات الحالية، مما يخلق مجموعة أقل حافزًا للخروج من المكاسب الحدية.

أضاف سوق العقود الآجلة طبقة أخرى. أظهرت بيانات CoinGlass أن هناك $530 مليون دولار في عمليات تصفية خلال 24 ساعة، مع $361 مليون دولار من المراكز القصيرة، وهو ضغط قصير كلاسيكي يساعد في الارتفاع الأخير.

ومع ذلك، حدث الضغط ضمن بيئة منخفضة الرافعة المالية. تظهر بيانات Checkonchain أن الرافعة المالية الأصلية للعملات المشفرة انخفضت من 5.2% إلى 4.8% بين 31 ديسمبر و5 يناير، بينما انخفضت الرافعة المالية العالمية من 7.2% إلى 6.6%. ارتفعت الرافعة المالية للعقود الآجلة قليلاً إلى 3.3% لكنها لا تزال أقل بكثير من الذروات التاريخية.

عندما يتم ضغط المراكز القصيرة في بيئة منخفضة الرافعة، فإن التفكيك يزيل المقاومة دون خلق هشاشة نظامية على الجانب الطويل.

غياب الرافعة المفرطة يعني أن الارتفاع ليس مبنيًا على رأس مال مقترض يجب تقليصه عند أول علامة على الضعف. لا تواجه الارتفاعات المدفوعة بالفوري نفس مخاطر التقليل العكسي التلقائي مثل الحركات المعتمدة على العقود الآجلة.

التفاعل بين آليات إعادة تسعير انحراف النداء للمخاطر الصاعدة، وتوحيد العرض في أيدي أقوى، وبقاء الرافعة مضغوطة يخلق إعدادًا حيث تساهم المحفزات مثل تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في تعزيز الحركة بدلاً من بدءها.

قدمت صناديق الاستثمار المتداولة سردًا مرجعيًا ومدخلًا للسيولة، لكن الظروف الهيكلية التي تسمح للأسعار بالحفاظ على المكاسب كانت موجودة بالفعل.

اختراق بيتكوين لمستوى 94,000 دولار يمثل تقارب عدة مؤشرات هيكلية تشير إلى مزيد من الثقة وراء الحركة أكثر مما تشير إليه تدفقات السوق الفورية فقط.