أجواء العطلة تتصاعد، وارتفاع أسعار الذهب والنفط! هل استقرت المعادن الثمينة في السوق الآجلة المحلية؟ أي أنواع ستصبح "الحصان الأسود"؟

خلال عطلة عيد الربيع، لم تكن الأوضاع الاقتصادية العالمية هادئة، حيث حدثت أحداث مهمة متتالية مثل التحول المفاجئ في سياسة الرسوم الجمركية الأمريكية وتصاعد الصراعات الجيوسياسية، مما أدى إلى تقلبات حادة في أسعار الأصول الرئيسية، مما زاد من عدم اليقين عند افتتاح السوق المحلية بعد العطلة.

كيف تؤثر الأحداث الكبرى في الأسواق الدولية والأصول الخارجية خلال عطلة عيد الربيع على السوق المحلية؟ أي أنواع الأصول لديها فرصة للتعويض عن الخسائر؟ وكيف ينبغي للمتداولين أن يتعاملوا مع ذلك؟ دعونا نطلع على آراء المختصين.

مصدر البيانات: شركة نيو هول للأوراق المالية

** تصاعد الخلافات داخل الاحتياطي الفيدرالي وتغير توقعات خفض الفائدة**

في الحلقة الثانية من برنامج “نظرية العقود الآجلة” الذي أُعدّ بشكل جديد ويُبث عبر حوارات عميقة في 23 فبراير، قال خبير استراتيجيات التداول في مؤشر دينا بولي العالمي، والمدير العام لشركة استشارات استثمار الذهب الأمريكية، زينغ سينغ، إن حدثين كبيرين في السوق الأمريكية مؤخراً لهما تأثيرات محتملة على مسار السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي والأسواق العالمية. الأول، أن محضر اجتماع السياسة النقدية في يناير أظهر وجود خلافات واضحة بين مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي بشأن مستقبل أسعار الفائدة، حيث تم ذكر احتمالات خفض الفائدة، التوقف عن خفضها، أو رفعها. الثاني، أظهرت أحدث بيانات مكتب التحليل الاقتصادي الأمريكي (BEA) أن مؤشر أسعار PCE الأساسي في ديسمبر 2025، الذي يفضله الاحتياطي الفيدرالي كمؤشر للتضخم، سجل نموًا سنويًا بنسبة 3.0%، ونموًا شهريًا بنسبة 0.4%، وهو أعلى من التوقعات. حاليًا، تراجع توقع السوق لخفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، بل وبدأ بعض المتداولين يعتقدون أن هناك احتمال لرفعها.

عند الحديث عن خلافات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، قال زينغ سينغ إن ذلك يعكس تمسكهم باستقلالية البنك المركزي، ويعبر أيضًا عن استياء بعض المسؤولين من ترشيح ترامب لرئيس جديد للاحتياطي الفيدرالي، مما قد يزيد من الفجوة بين البنك والحكومة الأمريكية، وقد يكون لذلك تأثيرات حادة على الأسواق العالمية في المستقبل.

أما بالنسبة لبيانات التضخم المهمة، فاعتبر زينغ سينغ أن رد فعل السوق كان مبالغًا فيه. وأوضح أن بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) الرسمية الأمريكية تتسم بالتأخير، بينما تظهر البيانات الفورية — التي تسمى Trueflation — أن معدل التضخم في الولايات المتحدة لا يزال في مسار التراجع.

قال زينغ سينغ: “يُظهر مؤشر Fed Watch الخاص بورصة شيكاغو أن توقعات السوق على المدى القصير تشير إلى ارتفاع احتمالية عدم خفض الفائدة في يونيو، وانخفاض احتمالية خفضها بمقدار 50 نقطة أساس، مما يدل على أن توقعات السوق لخفض الفائدة في يونيو قد تراجعت. لكن من ناحية التوقعات السنوية، فإن السوق لا يتوقع تغييرات كبيرة في خفض الفائدة هذا العام (ربما يحدث ثلاث مرات)، فقط قد يتأخر توقيتها قليلاً.”

** لا تزال اتجاهات سوق الأسهم الأمريكية ثابتة، والمعادن الثمينة لا تزال أمامها مساحة للارتفاع**

بالنسبة للسوق الأمريكية، رأى زينغ سينغ أن على الرغم من التذبذب القصير الأمد، إلا أن الصورة الكلية تشير إلى أن السوق لا تزال في مرحلة توسع اقتصادي ودورة خفض الفائدة، ومع الزيادة الحقيقية في الإنتاجية بفضل الذكاء الاصطناعي، فإن الاتجاه العام لا يزال صاعدًا.

أما المعادن الثمينة، فاعتبر أن سعر الذهب ربما لم يصل بعد إلى ذروته، ومن المتوقع أن يواصل اختراق المستويات العالية، ويجب على المستثمرين مراقبة ما إذا كانت هناك إشارات انعكاسية مزدوجة عند المستويات الشهرية، مشابهة لتلك التي حدثت في قمم عام 1980 و2011. خلال عطلة عيد الربيع، بدأ سعر الفضة في الارتداد، ومن المحتمل أن يستمر في الارتفاع بعد العطلة، لكن يجب الانتباه للمخاطر الجيوسياسية والأزمة المحتملة في تسليم الفضة المادي.

قال زينغ سينغ: “شهدت قطاعات المعادن الثمينة تقلبات حادة في فبراير، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى الإفراط في التداول على الذهب والفضة، وتراجع مشاعر الحذر على المدى القصير، وقلق السوق من توجهات السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي بعد ترشيح رئيس جديد. في الواقع، لا تزال الاتجاهات طويلة الأمد لارتفاع أسعار الذهب والفضة قائمة، بل وبدأ السوق يقلق من قرار المحكمة العليا الأمريكية بشأن قانون الرسوم الجمركية المرتبط بترامب، مما أدى إلى تراجع الثقة في استدامة ديون الولايات المتحدة، وبدأت عمليات بيع السندات الأمريكية، مما دفع أسعار الذهب والفضة للارتفاع بشكل كبير. بالإضافة إلى ذلك، فإن استمرار البنوك المركزية العالمية في شراء الذهب وزيادة القطاع الخاص لحيازات الذهب سيظل عاملًا رئيسيًا يدفع أسعار الذهب والفضة للارتفاع على المدى الطويل.” قال تشن شياو يونغ، نائب مدير شركة ووهان للأوراق المالية ومدير معهد الأبحاث، خلال الحلقة الثانية من برنامج “نظرية العقود الآجلة”.

وفيما يتعلق بارتداد سعر الفضة خلال عطلة عيد الربيع، رأى تشن شياو يونغ أن ذلك يرجع إلى دوافع مالية وأخرى تتعلق بالسلعة. من ناحية، فإن المعادن الثمينة كأصول ملاذ آمن تحظى بتفضيل المؤسسات المالية، حيث انخفضت مراكز البيع على الفضة بشكل كبير، وفقًا لبيانات CFTC، حيث انخفضت مراكز البيع غير التجارية على الفضة في بورصة COMEX من 19,000 عقد في نهاية يناير إلى 13,000 عقد في الأسبوع الأخير من نفس الشهر. من ناحية أخرى، تعتبر الفضة مادة خام مهمة لصناعة الخلايا الشمسية، حيث قامت بعض الشركات بتعزيز مخزونها خلال انخفاض الأسعار في فبراير. حاليًا، فإن تقليل الاعتماد على الفضة في الوحدات الشمسية يعتمد بشكل رئيسي على التكاليف، وإذا ارتفعت أسعار الفضة، فإن الطلب الصناعي عليها سيظل قويًا، ومن المتوقع أن يعيد سعر الفضة الارتفاع في المستقبل.

** الصراعات الجيوسياسية “تثير الفوضى”، واتجاه النفط يتقلب بشكل كبير**

فيما يخص تقلبات أسعار النفط خلال عطلة عيد الربيع، قال تشن شياو يونغ إن المخاطر الجيوسياسية هي العامل الرئيسي وراء الارتفاع الحاد في أسعار النفط العالمية، وأن التغيرات في العرض والطلب قصيرة الأمد ليست كبيرة.

وأوضح أن تقريرًا صدر في 19 فبراير ذكر أن ترامب يدرس تنفيذ “ضربة عسكرية محدودة” ضد إيران لإجبارها على الالتزام بشروط الاتفاق النووي. وبما أن مضيق هرمز يمر عبره أكثر من 21 مليون برميل من النفط يوميًا، أي حوالي 40% من حجم التجارة العالمية، فإن إغلاق إيران للمضيق قد يهدد جزءًا من التجارة النفطية العالمية، مما يضطر الناقلات إلى الالتفاف، ويزيد من تكاليف النقل بشكل كبير، مما يدفع الأسعار للارتفاع.

وأضاف أن العوامل قصيرة الأمد زادت من احتمالية ارتفاع الأسعار، حيث ضربت عاصفة شتوية ثلثي المناطق الشرقية من الولايات المتحدة، وأثرت على مصافي التكرير على طول خليج المكسيك، وأدت إلى تراجع إنتاج النفط المحلي؛ كما أن استحواذ إدارة ترامب على مبيعات النفط الفنزويلي أصبح محفزًا لارتفاع تكاليف الشحن، مما زاد من ضغط التكاليف على الطرق الرئيسية في الأمريكتين، وجذب المزيد من الناقلات من مناطق أخرى، خاصة الشرق الأوسط، مما زاد من تشتت القدرات اللوجستية؛ واستمرار العقوبات الدولية على روسيا وإيران أدى إلى تخزين كميات كبيرة من النفط في منصات عائمة، مما أدى إلى تراكم النفط على الناقلات، وأبطأ من دوران السفن في السوق الفورية، مما يقلل من القدرة الفعالة على التوريد.

وأشار تشن شياو يونغ إلى أن أساسيات العرض والطلب تشير إلى أن المعروض من النفط العالمي يفوق الطلب بشكل كبير. وذكر تقرير الوكالة الدولية للطاقة الأخير أن وتيرة تراكم المخزون النفطي العالمي في 2025 ستكون الأسرع منذ عام 2020، حيث زادت المخزونات بمقدار 477 مليون برميل، وتجاوز مخزون دول منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية لأول مرة منذ أربع سنوات متوسط الخمس سنوات. وتؤثر على السوق أيضًا تخفيف قيود إنتاج أوبك+، وزيادة الإنتاج من الدول غير الأعضاء في أوبك، واستمرار التحول الطاقي.

وفي توقعاته للمستقبل، قال تشن شياو يونغ إن مع اقتراب المهلة النهائية التي حددها ترامب لإيران (10-15 يومًا)، قد تتجه أسعار النفط إلى ثلاثة مسارات: الأول، أن تشن الولايات المتحدة هجومًا عسكريًا محدودًا، مما يؤدي إلى ارتفاع ثم انخفاض الأسعار؛ الثاني، أن تضطر إيران إلى التوصل لاتفاق، مما يترك الأسعار تتذبذب ولكن مع ضغط مستمر على المدى الطويل؛ الثالث، أن تواصل الولايات المتحدة فرض العقوبات، مما يجعل الأسعار مستقرة على الأرجح.

وأضاف أن من الصعب أن تتكرر ظروف سوق النفط عالية الأسعار بشكل كبير، حيث أن التحول في الطلب نحو الطاقة المتجددة، وتحول حصص أوبك+، وضعف الدولار النفطي، كلها عوامل ستؤدي إلى تذبذب الأسعار حول مستوى التكاليف على المدى الطويل. وتوقع أن مدى قدرة أسعار النفط على الاختراق خلال عام 2026 يعتمد على توجهات سياسات أوبك+، وهيمنة الولايات المتحدة على موارد النفط، وتصاعد الصراعات الجيوسياسية.

** قطاع الكيماويات والطاقة قد يشهد تباينًا، والسلع الزراعية “مفاجأة السوق”؟**

عند الحديث عن السوق المستقبلية المحلية، رأى تشن شياو يونغ أن قطاع المعادن الثمينة قد يشهد ارتفاعات كبيرة. وقال إن ارتفاع أسعار المعادن الثمينة خلال عطلة عيد الربيع في الأسواق الخارجية سيدعم ارتفاعها في السوق المحلية، لكن يجب الانتباه إلى أن التدابير التنظيمية من قبل البورصات قد تستمر، مما يحافظ على تقلبات عالية في الأسعار. وإذا كان المستثمرون يخططون للاستثمار في الذهب والفضة، يُنصح باستخدام استراتيجيات خيارات أكثر استقرارًا لمواجهة تقلبات السوق الحادة.

وأضاف أن قطاع الطاقة قد يشهد أيضًا ارتفاعات بعد افتتاح السوق، لكن الارتفاع في العقود المستقبلية للطاقة قد يتجاوز تلك في العقود الكيميائية. فالأصول في قطاع الطاقة تتأثر بشكل مباشر وأسهل بأسعار النفط العالمية، بينما تواجه العقود الكيميائية، مثل PTA والبوليستر والبلاستيك، تحديات في التوازن بين العرض والطلب، مع ضغوط تخفيض المخزون لا تزال قائمة، ومن غير المتوقع أن تتغير في المدى القصير.

كما أشار إلى أن السلع الزراعية تستحق أيضًا المتابعة، حيث شهدت أسعار فول الصويا، زيت النخيل، والقمح ارتفاعات ملحوظة خلال عطلة عيد الربيع. ويجب الانتباه إلى أن مخزون القمح انخفض لعدة سنوات متتالية، ومع أن التوقعات لخفض الإنتاج على نطاق واسع لم تتضح بعد، إلا أن نسبة المخزون إلى المبيعات الحالية وتغيرات السوق تشير إلى احتمال حدوث موجة انتعاش في أسعار القمح، وهو ما يستحق اهتمام المستثمرين.

** أول يوم بعد العطلة: التركيز على ثلاثة مخاطر رئيسية**

بالنسبة لأداء الأسواق الخارجية بعد عطلة عيد الربيع، لخص كبير خبراء شركة جرين داوا للأوراق المالية، وانغ جون، أن السوق يتسم بـ"ارتفاع عام، تباين، وزيادة التقلبات". وأشار إلى أن غالبية ارتفاعات الأسعار كانت مدفوعة بالصراعات بين إيران وأمريكا، وأن قطاع الطاقة شهد ارتفاعًا ملحوظًا، كما أن المعادن الثمينة سجلت ارتفاعات واضحة.

وتوقع أن يبدأ السوق عند افتتاحه في 24 فبراير بـ"افتتاحية عالية وشاملة، مع تباين في القطاعات"، مع تركيز على التعويض عن الخسائر، حيث ستكون المعادن الثمينة، خاصة الفضة، الأقوى، تليها العقود النفطية، مدفوعة بارتفاع الأسواق الخارجية والفروقات بين الأسعار الداخلية والخارجية. أما القطاعات التي ستشهد تراجعًا، فهناك، على سبيل المثال، التوترات على معدن القصدير.

وفيما يخص الاستراتيجيات، نصح وانغ جون بالتركيز على ثلاثة مخاطر رئيسية: أولا، مخاطر الفجوات السعرية (الفتحات السعرية). حيث يمكن أن تفتح أسعار المعادن الثمينة والنفط بشكل مرتفع جدًا، مما يستدعي الحذر من الانعكاسات بعد الارتفاع وعدم الشراء عند القمة. ثانيًا، مخاطر تغير المراكز. يجب مراقبة إشارات زيادة أو تقليل المراكز من قبل المتداولين الرئيسيين في اليوم الأول بعد العطلة، لتجنب تقلبات ناتجة عن خروج السيولة. ثالثًا، مخاطر السيولة. يُنصح بالتداول على العقود الرئيسية، مع الحذر عند التعامل مع العقود الصغيرة أو بعيدة المدى، مع فرض قيود على الانزلاق السعري. ويمكن تلخيص قواعد التداول بشكل عام بـ: تقليل الحجم، وضع أوامر وقف الخسارة، وعدم المجازفة عند الشراء عند القمة أو البيع عند القاع.