مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا يتأخر في بداية العام، هل السبب هو ByteDance؟

شهد مؤشر سوق الأسهم الرئيسي في الصين أول يوم من سنة الحصان ارتفاعًا في الثلاثة مؤشرات الرئيسية، بينما انخفض مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا مرة واحدة بنسبة تقارب 2.69%، وأغلق منخفضًا بنسبة 2.13%، مما محا جميع مكاسب سنة الحصان (انخفاض بنسبة 1.8%). وإذا حسبنا من أعلى نقطة في 2 أكتوبر 2025، فإن مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا قد تراجع تقريبًا بنسبة 20% حتى الآن.

لماذا يستمر مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا في التراجع؟ هناك الآراء السائدة التالية:

أولًا، هو تشديد السيولة الخارجية. في 30 يناير 2026، أعلن الرئيس الأمريكي ترامب ترشيح كيفن وورش (Kevin Warsh) ليكون رئيس الاحتياطي الفيدرالي القادم، وهو من المتشددين في التضخم، ويؤكد على استقلالية الاحتياطي الفيدرالي وقوة الدولار، ويدعم تقليل الميزانية العمومية، مما أثار مخاوف من تشديد السيولة العالمية.

ثانيًا، هو تصاعد المنافسة الداخلية مما يثير مخاوف الأداء. أدى تصاعد المنافسة في مجالات مثل “حرب الطلبات الخارجية” و"حرب الهدايا" إلى تراجع أرباح شركات مثل ميتوان وعلي بابا، وزادت المخاوف السوقية بشأن أداء عمالقة الإنترنت. سابقًا، أصدرت شركة ميتوان تحذيرًا من الأرباح، متوقعة خسارة صافية تتراوح بين 23.3 مليار و24.3 مليار يوان لعام 2025، مقابل أرباح صافية قدرها 35.808 مليار يوان في 2024، مما أدى إلى انعكاس كبير في الأداء بقيمة تقارب 60 مليار يوان.

ثالثًا، هو تصاعد قوة الشركات الجديدة في مجال الذكاء الاصطناعي، مما زاد من ضغط على الأسهم ذات الوزن الثقيل في هانغ سنغ للتكنولوجيا. ظهور قوى جديدة محلية في الذكاء الاصطناعي (مثل ByteDance Seedance 2.0، Zhipu، MiniMax) بسرعة، يخلق منافسة إيجابية مع الأسهم ذات الوزن الثقيل، مع قلق السوق من تدهور وضع المنصات التقليدية على الإنترنت.

بيانات اختيار من 东方财富 تظهر أن أكبر عشرة أسهم ذات وزن في مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا تمثل حوالي 70% من المؤشر، مع تركيز عالٍ. تشديد السيولة الخارجية وضغوط المنافسة المتعددة أدت إلى تقلبات كبيرة في أسعار أسهم شركات مثل علي بابا وتينسنت وميتوان، مما أثر على أداء مؤشر هانغ سنغ. تظهر البيانات أن أسهم علي بابا انخفضت منذ أكتوبر الماضي بنسبة 16.38%، وميتوان بنسبة 22.11%، وتينسنت بنسبة 21.57%.

بالإضافة إلى ذلك، أثارت منتجات شركة Anthropic AI، مثل Claude، مخاوف السوق من أن نماذج SaaS قد تتعرض للثورة من قبل الذكاء الاصطناعي، حيث تفوقت على قطاعات البرمجيات، الإنترنت، الإعلام، والأمن السيبراني في السوق الأمريكية. بشكل مماثل، تتنافس شركة ByteDance الصينية مع 6 من أكبر الأسهم ذات الوزن في هانغ سنغ، والتي تمثل مجتمعة 40% من الوزن الكلي. وهذه الشركات هي علي بابا، ميتوان، تينسنت، Kuaishou، JD، وBaidu، وتتنافس في مجالات التجارة الإلكترونية، السحابة، الذكاء الاصطناعي، الحياة المحلية، الفيديو القصير، والبحث.

（المصدر: مركز أبحاث东方财富）