لماذا لم يحقق موضوع الاحتفال بالعيد الربيعي شعبية؟ كيف تؤثر تعديلات الرسوم الجمركية الأمريكية على سوق الأسهم الصينية؟ تحليل من خبراء شركات الصناديق في الخط الأمامي

سوق الأسهم الصينية بعد عطلة عيد الربيع يستقبل أول يوم تداول. مؤشر شنغهاي يفتتح بحجم تداول كبير ويحقق بداية جيدة، لكن بالمقارنة مع أجواء العطلة التي شهدت “مسلسل الربيع السيبراني” واحتفالات السفر والاستهلاك، تظهر علامات تباين دقيقة، حيث شهدت بعض المواضيع الساخنة مثل السينما، الذكاء الاصطناعي، القدرة الحاسوبية، والروبوتات تباطؤًا ملحوظًا.

في 24 فبراير، تراجع صندوق ETF للسينما بنسبة تقارب 8%، وتراجعت صناديق قطاعات الألعاب، الإنترنت في هونغ كونغ، الإعلام، الذكاء الاصطناعي، والحوسبة السحابية، وغيرها من الصناديق ذات الطابع الصناعي، وتداول السوق نكاتًا تقول: “مدرسو الربيع يتحدثون عن الروبوتات، القدرة الحاسوبية، والذكاء الاصطناعي، لكنهم صمتوا، والمدرسون الذين يتحدثون عن الأفلام قد غادروا المجموعات”.

وفي الوقت نفسه، لم تكن الأسواق الخارجية هادئة خلال العطلة: حيث أصدرت المحكمة العليا الأمريكية حكمًا بإلغاء الرسوم الجمركية السابقة، وسرعان ما أطلقت إدارة ترامب رسائل جديدة بفرض رسوم جمركية جديدة بنسبة 15% لمدة 150 يومًا، بعد أن ألغت قانون التجارة لعام 1974، مما يثير إشارات تصعيد في النزاعات الجيوسياسية في الشرق الأوسط.

في ظل تداخل العوامل الداخلية والخارجية، كيف ستتطور سوق ما بعد العطلة؟ وأين تكمن خطوط الاستثمار الرئيسية؟ قامت العديد من المؤسسات الاستثمارية بتقديم تفسيراتها وتوصياتها الاستراتيجية للسوق المستقبلية.

في أول يوم بعد العطلة، كيف ينظر صندوق الاستثمار إلى المواضيع الساخنة؟

في أول يوم تداول لسنة الحصان، ارتفعت المؤشرات الثلاثة بشكل جماعي، لكن شهدت قطاعات السوق تباينًا حادًا. كانت قطاعات الماس الصناعي، الكيماويات الفوسفاتية، والتنقيب عن النفط والغاز من بين الرابحين، بينما تراجعت موضوعات الذكاء الاصطناعي مثل DeepSeek وKimi، التي كانت محط اهتمام كبير سابقًا. بعض المواضيع التي كانت شائعة سابقًا شهدت تباينًا أو تصحيحًا، ولم تشتعل السوق كما كان متوقعًا خلال عيد الربيع، فهل السبب هو تراجع حماسة السوق تجاه هذه المواضيع؟

وراء هذا التباين، يكمن أن السوق يعيد اختيار مساراته تحت تأثير عوامل متعددة. قال صندوق جين يينغ: “الاضطرابات الربيعية في 2026 بدأت تتقدم إلى يناير، وقد تم تحقيق جني أرباح كافٍ من أسلوب النمو قبل العطلة. ومع احتمالية تباطؤ التنظيم وتدفقات الأموال الخارجة من صناديق ETF، من المتوقع أن يكون أداء المؤشر في فبراير متذبذبًا بشكل رئيسي.” هذا يعني أن بعض الأرباح تم جنيها بعد العطلة، مما أدى إلى ضغط مؤقت على موضوعات التكنولوجيا.

أما السبب الأعمق فهو تجنب المخاطر وتحوط الأموال. يرى بعض الصناديق أن، على الرغم من تراكم العوامل الإيجابية داخليًا، فإن عدم اليقين الخارجي خلال العطلة، خاصة المخاطر الجيوسياسية، قد قيدت الرغبة في المخاطرة بشكل عام. يميل رأس المال العالمي إلى التوجه نحو الأصول الآمنة، مما يشتت الأموال عن موضوعات السوق ذات المخاطر العالية.

بالإضافة إلى ذلك، استعرضت شركة كوتاي فوند وضع السوق بعد العطلة، مشيرة إلى أن احتمالية ارتفاع السوق خلال 5 و10 و20 يوم تداول بعد العطلة تتزايد تدريجيًا، مع تفضيل أسلوب السوق لصناديق الشركات الصغيرة والمتوسطة على الكبرى، وللأسهم ذات النمو. على الرغم من أن النمو طويل الأمد لا يزال مهيمنًا، إلا أن الإشارات القصيرة الأجل غالبًا ما تكون مدفوعة بأحداث محفزة، مثل تقدم النماذج الكبيرة في الخارج، وتغيرات الرسوم الجمركية الأمريكية، والنزاعات الجيوسياسية بين إيران والولايات المتحدة، التي حولت التركيز من “احتفالات الربيع” إلى “الصراعات الجيوسياسية” و"المناورات السياسية"، مما جعل قطاعات المعادن غير الحديدية، النفط والغاز تظهر بشكل أكثر بروزًا في أول يوم بعد العطلة.

بإجمال، فإن ما يُطلق عليه “إطفاء مواضيع الربيع” هو في جوهره إعادة توازن السوق بعد ارتفاع أسهم التكنولوجيا، خاصة مع تصاعد عدم اليقين الخارجي، وهو تصحيح طبيعي لنمط السوق وتفضيل المخاطرة. وأكدت الصناديق أن الأموال لم تغادر السوق، بل انتقلت من المضاربة على المواضيع إلى القطاعات ذات الأداء المستدام والملائمة للحماية.

كما حذر مديرو الأصول في مورغان ستانلي المستثمرين من أن، مع ارتفاع تقييمات أسهم التكنولوجيا بشكل عام، فإن تقلبات المشاعر قصيرة الأجل قد توفر فرصًا جيدة للدخول، خاصة إذا حدثت عمليات بيع خاطئة.

كيف يؤثر إعادة تشكيل الرسوم الجمركية الأمريكية على السوق؟

خلال عطلة عيد الربيع، شهدت سياسات الرسوم الجمركية على الجانب الآخر من المحيط الهادئ تقلبات درامية. قضت المحكمة العليا الأمريكية بأن فرض الرسوم الجمركية على أساس قانون التجارة لعام 1974 غير قانوني، لكن البيت الأبيض سرعان ما استند إلى المادة 122 من قانون التجارة لعام 1974، وأعلن فرض رسوم جديدة بنسبة 15% على الصادرات العالمية لمدة 150 يومًا. هل ستؤدي هذه “الاستبدال” إلى تأثيرات على الأسواق العالمية وسوق الأسهم الصينية؟

قالت إدارة أصول مورغان ستانلي إن حكم المحكمة العليا يحد من نطاق وتأثير الرسوم الجمركية الأمريكية، مما يساعد على السيطرة على التضخم الأمريكي، وربما يعزز الاستهلاك على المدى القصير بسبب استرداد بعض الضرائب. أما شركة هوا آن فوند فتتبنى موقفًا حذرًا، مشيرة إلى أن رفع ترامب للرسوم إلى 15%، رغم أن المادة 122 تضع حدودًا زمنية ومالية، إلا أن عدم اليقين السياسي لا يزال قائمًا.

رأى صندوق جين يينغ أنه إذا تم تنفيذ وتوسيع الرسوم الجمركية بنسبة 10% على مستوى العالم، فسيكون لذلك تأثير عميق على سلاسل التوريد والصناعات العالمية. في ظل ذلك، فإن القطاعات التي تعتمد على الطلب المحلي، مثل السيارات والأجهزة المنزلية، ستكون أكثر مرونة وتتمتع بميزات دفاعية وهجومية.

هذه الأزمة لم تؤثر فقط على تدفقات التجارة، بل أضرت أيضًا بالثقة في الدولار الأمريكي. أشار صندوق يوان يينغ إلى أن ضعف استقلالية الاحتياطي الفيدرالي وارتفاع العجز المالي يضعف الثقة في الدولار وسندات الخزانة الأمريكية. رغم أن حكم المحكمة العليا ألغى الرسوم القديمة، إلا أنه كشف عن فوضى وعدم استقرار في السياسة التجارية الأمريكية، مما يعزز اتجاه “الابتعاد عن الدولار” عالميًا، حيث بدأ بعض الدول الأوروبية مثل الدنمارك وبولندا والسويد في بيع سندات الخزانة الأمريكية أو زيادة احتياطيات الذهب.

كما أيدت شركة هوا آن فوند هذا الرأي، مشيرة إلى أن العوامل الماكرو الاقتصادية التي تدعم الذهب لم تتغير جوهريًا، بما في ذلك الطلب المستمر من البنوك المركزية لشراء الذهب، والضغط الناتج عن سياسة “المالية أولًا” الأمريكية، التي تضعف الثقة طويلة الأمد في الدولار، موصية بالمشاركة في استثمارات الذهب وفقًا لمبادئ إدارة الأصول المتحفظة.

استراتيجيات الاستثمار المستقبلية، وتوصيات الصناديق

في ظل بداية معقدة، يبحث المستثمرون عن خطوط رئيسية للاستثمار وسط التذبذب. قدمت العديد من الصناديق توصيات واضحة، مع التركيز على مسارين رئيسيين: التكنولوجيا والنمو، والموارد والطاقة الدورية، بالإضافة إلى الأصول ذات العائد العالي كقاعدة استثمارية.

المسار الأول: التكنولوجيا الحديثة، خاصة الذكاء الاصطناعي والروبوتات. رغم تراجع أسهم التكنولوجيا قبل العطلة، إلا أن معظم المؤسسات ترى أن التكنولوجيا لا تزال محورًا رئيسيًا للاستثمار.

نصحت إدارة أصول مورغان ستانلي بالتمسك باتجاهات الصناعة طويلة الأمد، مع التركيز على تعميق تطبيقات الذكاء الاصطناعي. ويشمل ذلك ثلاثة مستويات: أولًا، البنية التحتية للذكاء الاصطناعي (مثل معدات أشباه الموصلات، وحدات الضوء، القدرة الحاسوبية مثل التوربينات الغازية والتبريد المائي)؛ ثانيًا، تطبيقات الذكاء الاصطناعي والأجهزة النهائية (الروبوتات هي الاتجاه الرئيسي)؛ ثالثًا، موضوعات الصناعات الناشئة في “الخطة الخمسية 15” (مثل الفضاء التجاري، التكنولوجيا الكمومية).

كما يركز صندوق جين يينغ على الذكاء الاصطناعي والروبوتات البشرية، متوقعًا أن يتحول العام من “مدفوع بالأحداث” إلى “تطبيقات ميدانية”. ينصح بالتركيز على مكونات الوسط (مثل التروس، المحركات السيرفو، الحساسات) وسلسلة القدرة الحاسوبية (مثل شرائح التخزين، لوحات الدوائر المطبوعة).

المسار الثاني: الموارد والطاقة، خاصة مع ارتفاع الأسعار والبحث عن الحماية، مع التركيز على الذهب. مع توقعات استعادة التضخم وزيادة التوترات الجيوسياسية، تبرز قيمة تخصيص الموارد.

أبدت شركة يوان يينغ ثقة قوية في أسهم الذهب، موضحة أن عدم اليقين الجيوسياسي وتوقعات خفض الفائدة يشكلان عوامل إيجابية؛ كما أن أداء شركات تعدين الذهب مستمر في النمو، مع تقييمات منخفضة نسبياً (10-15 ضعف الأرباح)، مما يتيح فرصًا لانتعاش مزدوج في الأرباح والتقييمات.

نصحت صناديق جين يينغ بالتركيز على قطاعات الطاقة والمواد المعدنية التي تشهد ارتفاعات سعرية، بالإضافة إلى مواد البناء والكيماويات المستفيدة من بدء مشاريع البنية التحتية في “الخطة الخمسية 15”. وترى شركة كوتاي أن اتجاهات ارتفاع الأسعار لا تزال من أهم توجهات السوق، خاصة مع موسم بدء المشاريع في مارس وأبريل.

المسار الثالث: الأسهم ذات العائد العالي والاستهلاك المحلي، التي قد تكون “الوقود” في سوق متقلبة. خلال فترات التباين، توفر الأصول ذات العائد المرتفع دخلًا ثابتًا. اقترحت صناديق جين يينغ استخدام قطاعات البنوك والطاقة والاتصالات والخدمات العامة كقاعدة لمواجهة تقلبات السوق والمخاطر الجيوسياسية.

وفيما يخص الاستهلاك المحلي، تتوقع إدارة أصول مورغان وشنغهاي أن تستفيد قطاعات الخدمات الاستهلاكية والأغذية والمشروبات والمواد من البيانات والخدمات خلال عيد الربيع. وأشارت مورغان إلى أن الشركات الرائدة في سوق هونغ كونغ في قطاع الخدمات الاستهلاكية تتمتع بميزات نسبية، خاصة في مجالات السفر والمنتجات الاستهلاكية. واقترحت شركة شنغهاي التركيز على قطاعات الخدمات للمستهلكين، والأغذية والمشروبات، ومواد البناء، التي تعتبر في أدنى مستوياتها، مع توقعات بحدوث انعطافة مستقبلية.

(المصدر: 财联社)