Hongkongs stablecoin Ausgabe AML/CFT Regulierung "Drei Akt"

Hintergrund

Am 29. Juli 2025 veröffentlichte die Hongkonger Finanzverwaltung ( HKMA) mehrere Richtlinien und erläuternde Dokumente zum Regulierungsregime für Stablecoin-Emittenten, das am 1. August 2025 in Kraft tritt. Zwei dieser Richtlinien werden am 1. August 2025 im Amtsblatt veröffentlicht.

• Zusammenfassung der Konsultation zu den “Richtlinien zur Regulierung von lizenzierten Stablecoin-Emittenten” und diese Richtlinien;
• Zusammenfassung der Konsultation zu den “Leitlinien zur Bekämpfung von Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung (für lizenzierte Stablecoin-Emittenten)” und diese Leitlinien;
• Zusammenfassung des Lizenzsystems für Stablecoin-Emittenten und des Antragsverfahrens;
• Zusammenfassung der Übergangsbestimmungen für bestehende Stablecoin-Emittenten

**Diese Dokumente bilden die zentralen Regulierungsbestandteile für die Einführung des Stablecoin-Systems in Hongkong: Sie umfassen nicht nur die Zusammenfassungen, die mit den Lizenzanträgen und dem regulatorischen Übergang verbunden sind, sondern auch zwei Kernrichtlinien zur Festlegung des AML / CFT(-Rahmens zur Bekämpfung von Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung, deren Inhalt direkt darüber entscheidet, ob Stablecoin-Emittenten einen konformen, kontrollierbaren und nachhaltigen Geschäftsbetrieb aufbauen können. Dies spiegelt auch die systematische Reaktion der Währungsbehörde auf Geldwäsche- und Terrorismusfinanzierungsrisiken wider und ist auch der Schwerpunkt dieser Analyse.

Zusammenfassung und Leitfaden der im Juli veröffentlichten Beratung

) Beratung Zusammenfassung: Festlegung der Richtung zur Optimierung des Systems

Während der öffentlichen Konsultation vom 26. Mai bis 30. Juni 2025 erhielt die Monetary Authority insgesamt 38 Rückmeldungen von Banken, virtuellen Vermögensplattformen, Web3-Unternehmen, Technologieanbietern und Anwaltskanzleien. Das Zusammenfassungsdokument konzentriert sich hauptsächlich auf die folgenden Schlüsselthemen, um die Bedenken der Branche zu adressieren und die ursprünglich vorgeschlagenen Anforderungen entsprechend zu überarbeiten:

• Anpassung der Regulierung von nicht verwahrten Wallets: Der Markt ist sich allgemein einig, dass die Risiken im Zusammenhang mit Kundenwallets verwaltet werden müssen, doch es gibt Meinungen, die darauf hinweisen, dass es aufgrund der aktuellen technischen und analytischen Einschränkungen schwierig ist, zwischen nicht verwahrten und verwahrten Wallets auf der Blockchain zu unterscheiden. Die Aufsichtsbehörde verlangt von lizenzierten Anbietern, das Eigentum oder die Kontrolle jedes Kundenwallets zu verifizieren, ohne dass eine Klassifizierung des Wallettyps erforderlich ist.
• Flexible Anwendung von On-Chain-Überwachungstechnologien: Die Mehrheit der Meinungen unterstützt die Nutzung von Blockchain-Daten zur Verfolgung von Transaktionen, befürchtet jedoch, dass verbindliche technische Standards kleine und mittlere Unternehmen behindern könnten. Die Aufsichtsbehörde hat schließlich das Prinzip der “technologischen Anpassung” übernommen und ermutigt die Nutzung, anstatt bestimmte Werkzeuge zwingend vorzuschreiben, und verlangt, dass die Compliance-Fähigkeit mit der Unternehmensgröße übereinstimmt.
• Reiseverordnung Rollenidentifikation: Die Meinung besagt, dass Lizenznehmer klar angeben müssen, ob sie in der Transaktion “Initiator”, “Vermittler” oder “Empfänger” sind, um verschiedene Verpflichtungen zu erfüllen. Die Finanzaufsichtsbehörde erklärte, dass sie weiterhin eng mit den Stakeholdern der Branche zusammenarbeiten und gegebenenfalls weitere Leitlinien bereitstellen wird.
• Verantwortung des Sekundärmarkts angemessen begrenzt: In Bezug darauf, ob der Emittent von Stablecoins die Verantwortung für die Überwachung des Sekundärmarkts übernehmen sollte, gibt es einige Meinungen, die der Ansicht sind, dass der Emittent eine Rolle spielen sollte, da er das umfassendste Verständnis und die letztendliche Kontrolle über den Lebenszyklus von Stablecoins hat. Andere Meinungen vertreten jedoch die Auffassung, dass die Sichtbarkeit und Kontrolle des Emittenten über den Sekundärmarkt begrenzt ist und es technisch schwierig ist, jede Peer-to-Peer ###-Transaktion zu überwachen, insbesondere wenn es um Transaktionen mit nicht verwahrten Wallets geht. Die Antwort der Aufsichtsbehörde bekräftigte, dass es für Stablecoin-Emittenten notwendig ist, angemessene und ausreichende Kontrollsysteme einzurichten und umzusetzen, um Geldwäsche/Terrorismusfinanzierung und andere kriminelle Aktivitäten im Zusammenhang mit ihren lizenzierten Stablecoin-Aktivitäten zu verhindern und zu bekämpfen; Angesichts bestimmter Merkmale von Stablecoins, die für Kriminelle attraktiv sind, sowie der Risiken, die mit Peer-to-Peer-Transaktionen und nicht verwahrten Wallets verbunden sind, wird die Aufsichtsbehörde zu Beginn ihrer Umsetzung einen vorsichtigen Ansatz verfolgen; Es sei denn, der Lizenznehmer kann der Aufsichtsbehörde nachweisen und sie davon überzeugen, dass seine Risikominderungsmaßnahmen wirksam Geldwäsche/Terrorismusfinanzierung und andere Verbrechen verhindern und bekämpfen können, sollte die Identität jedes Stablecoin-Inhabers (einschließlich der Inhaber, die keine Kundenbeziehung zum Lizenznehmer haben) von einer der folgenden Parteien überprüft werden: (i) Lizenznehmer; (ii) geeignete regulierte Finanzinstitute oder Anbieter von virtuellen Vermögenswertdiensten; oder (iii) vertrauenswürdige Dritte.

Zusammenfassend zeigt die “Beratung Zusammenfassung”, dass die Finanzaufsichtsbehörde auf der Grundlage der Einhaltung von Regulierungsprinzipien zunehmend Wert auf Durchsetzbarkeit und Regulierungsflexibilität legt und institutionelle Antworten auf reale Probleme wie ungleiche technologische Entwicklungen und Marktdiversität gibt.

( Anleitung: Systemregelung und Durchführung verfeinern

Die “Richtlinien” wurden gemäß Artikel 171 des “Stabilcoin-Gesetzes” (Kapitel 656) sowie Artikel 7 der “Gesetze zur Bekämpfung von Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung” (AMLO, Kapitel 615) erlassen. Sie übernehmen den politischen Rahmen des im Mai veröffentlichten “Beratungspapiers” und wurden basierend auf dem Feedback zu nicht verwahrten Wallets, technischer Machbarkeit und Verantwortungsbereichen im “Bericht über die Konsultation” vom Juli substantiv überarbeitet und rechtlich umgesetzt. Im Gegensatz zu den früheren Schwerpunkten des “Beratungspapiers” und des “Berichts über die Konsultation”, die sich auf politische Gestaltung und öffentliche Rückmeldungen konzentrierten, stellt die “Richtlinie” ein rechtlich verbindliches Compliance-Handbuch innerhalb des AML/CFT-Regulierungsrahmens für Stablecoins in Hongkong dar. Sie legt nicht nur die Pflichten der Stablecoin-Emittenten fest, sondern schafft auch direkt Mechanismen für administrative Rechenschaftspflicht, Sanktionen bei Verstößen und Koordination mit der Wertpapieraufsicht.

(1) Anwendungsbereich und Gesamtstruktur

Die “Richtlinien” richten sich an alle stabilen Währungsherausgeber (Lizenznehmer), die gemäß Artikel 15 der “Stablecoin-Verordnung” lizenziert sind. Das Dokument verfolgt einen “risikobasierten” Ansatz und legt Vorschriften für die folgenden Kernbereiche fest, unter Berücksichtigung der dezentralen, plattformübergreifenden und hoch anonymen Eigenschaften von virtuellen Vermögenswerten.

• Governance-Strukturen auf institutioneller Ebene und Aufbau eines AML-Rahmenwerks;
• Sorgfaltspflichten gegenüber den Kunden während des Emissions- und Rücknahmeprozesses;
• Kontinuierlicher Handelsüberwachungsmechanismus für Stablecoin-Zirkulation;
• Maßnahmen zur Verwaltung von On-Chain-Wallet-Typen (insbesondere von nicht verwalteten Wallets);
• Verpflichtung zur Identifizierung, Meldung und anschließenden Prüfung verdächtiger Transaktionen;
• Aufzeichnungsspeicherung, Mitarbeiterschulung und Verantwortung der oberen Aufsicht.

(II) Sieben wichtige regulatorische Dimensionen

1. Rahmen für das Risikomanagement von Institutionen

Lizenznehmer müssen schriftliche interne Richtlinien, Kontrollsysteme und Prüfverfahren einführen, um die mit Aktivitäten im Zusammenhang mit Stablecoins verbundenen Risiken der Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung zu identifizieren, zu bewerten und zu mindern. Die Risikobewertung sollte Kundenkategorien, geografische Regionen, Zahlungsmittel, Stablecoin-Typen (einzelne Fiat-Währung vs. Multi-Asset-Backing) und deren Liquidität auf der Blockchain abdecken; es sollte ein verantwortlicher AML / CFT-Compliance-Beauftragter benannt werden, der direkt an den Vorstand berichtet; die Durchführung aller Systeme muss dokumentiert werden und für nachfolgende Prüfungen nachvollziehbar sein.

2. Kunden-Due-Diligence und verstärkte Due Diligence ) CDD und EDD ###

Die “Richtlinien” unterteilen die Kundenbeziehungen in “Geschäftsbeziehungen” und “gelegentliche Transaktionen” und legen entsprechend die Intensität der Due Diligence fest: Wenn ein Kunde in kontinuierlichem Austausch eine Geschäftsbeziehung aufbaut, muss der Lizenznehmer seine Identitätsinformationen, Verifizierungsdokumente, Informationen über den tatsächlichen wirtschaftlichen Eigentümer und die Art des Geschäfts sammeln und das Risiko anhand von On-Chain-Verhalten überprüfen. Wenn der Kunde politische exponierte Personen (PEPs), Hochrisiko-Gerichtsbarkeiten oder die Nutzung von Mixing-Diensten betrifft, muss eine erweiterte Due Diligence (EDD) durchgeführt werden, einschließlich, aber nicht beschränkt auf den Nachweis der Herkunft von Geldern und eine erhöhte Häufigkeit der laufenden Überprüfung.

3. Maßnahmen zur Verwaltung von nicht verwahrten Wallets

Die “Richtlinien” weisen ausdrücklich darauf hin, dass nicht verwaltete Wallets als Hochrisikokanal angesehen werden und Lizenznehmer diese nicht mit regulierten Finanzkonten gleichstellen dürfen. Die spezifischen Anforderungen umfassen:

• Handelskontrollmaßnahmen: Festlegung von Limits für Transaktionen, die nicht verwaltete Wallets betreffen, oder nur die Teilnahme an niedrigrisikoreichen Rückzahlungsphasen erlauben;
• Verhaltensidentifikation und KYC-Verbesserung: Es müssen die On-Chain-Verhaltensmuster der erstmals interagierenden Wallet aufgezeichnet werden, und es sind eine Reihe zusätzlicher Due-Diligence-Schritte erforderlich (z. B. On-Chain-Profiling, Adressbindungsaufzeichnung);
• Blacklist- und Whitelist-Mechanismus: Erstellung einer On-Chain-Adressdatenbank, in der Wallet-Adressen, die mit Sanktionen oder illegalen Aktivitäten in Verbindung gebracht werden, auf die schwarze Liste gesetzt werden;
• Technische Überwachungsanforderungen: Blockchain-Analysetools müssen implementiert werden, um regelmäßig die Verhaltensbeziehungen zwischen Wallets und Transaktionen zu scannen und bei Bedarf einen Prüfpfadbericht zu erstellen.

Es ist bemerkenswert, dass die “Richtlinien” die Verwendung von nicht verwahrten Wallets nicht verbieten, sondern verlangen, dass sie in das Prüfungsverfahren “auf der Grundlage von Verhaltensrisiken” einbezogen werden.

4. Überwachung und Analyse des Handels mit Stablecoins

Die Hongkonger Währungsbehörde hat die Identifizierung und Verfolgung von Stablecoin-Transferrouten auf der Blockchain als einen der Compliance-Schwerpunkte festgelegt. Lizenznehmer müssen Mechanismen zur Echtzeit-Transaktionsüberwachung einrichten und folgende Fähigkeiten besitzen:

• Echtzeitverfolgung von Transaktionsketten, Erkennung von hochriskanten Sprüngen, Cross-Chain-Brücken, Mischdiensten und anderen Verhaltensweisen;
• Eine Datenbank für Verhaltensmuster auf der Blockchain erstellen, um automatische Alarme für anomale Handelswege einzustellen;
• Mit dem Wallet-Erkennungssystem verbunden, um die Identität und Adressrisiken des Handelspartners aufzuzeichnen;
• Ausgabe des Compliance-Prüfberichts, Unterstützung von Vor-Ort-Prüfungen durch die Finanzaufsichtsbehörde und Eingriffe der Strafverfolgungsbehörden.

On-Chain-Überwachung wird als ebenso wichtig wie die Überwachung von Bankzahlungen angesehen. Die Nichtimplementierung eines effektiven On-Chain-Systems wird als Versagen des Systems betrachtet.

5. Verdachtsmeldesystem und Berichtspflichten (STR-Mechanismus)

Alle Fälle, in denen festgestellt oder vermutet wird, dass Kunden in illegale Aktivitäten verwickelt sind, on-chain-Verhalten abnormal ist oder die Herkunft von Vermögenswerten nicht erklärt werden kann, müssen von den Lizenzinhabern innerhalb einer angemessenen Frist dem Joint Financial Intelligence Unit (JFIU) einen Verdachtsbericht (STR) vorgelegt werden:

• Kundenidentität, Adresse, Transaktionstyp;
• Arten, Mengen und Wallets der beteiligten Stablecoins;
• Systemhinweise und Reaktionen des Personals bei verdächtigen Aktivitäten;
• Maßnahmen und Nachverfolgung (z. B. Einfrieren, Einschränkung von Rechten).

Die Aufsichtsbehörden werden regelmäßig stichprobenartige Überprüfungen der STR-Systeme und der Reaktionsprotokolle durchführen, um zu überprüfen, ob verdächtige Ereignisse wirksam bearbeitet wurden. Gleichzeitig sollte der STR-Mechanismus mit der On-Chain-Überwachung und dem KYC-Modul verknüpft sein, um einen automatischen Unterstützungsmechanismus zu schaffen.

6. Anforderungen an die Speicherung von Daten und Aufzeichnungen

Die “Richtlinien” legen strenge Fristen für die Aufzeichnung von Compliance-Daten fest:

• Informationen zur Kunden-Due-Diligence (einschließlich On-Chain-Adresse-Mapping-Informationen): mindestens 5 Jahre aufbewahren;
• Transaktionsprotokolle (On-Chain-Daten einschließlich Pfadsnapshots, Transaktionsetiketten, Adressanalyseberichte): mindestens 5 Jahre speichern;
• Risikoanalyse, interne Prüfungen, Protokolle über Änderungen der Systemparameter: Die Finanzaufsichtsbehörde kann eine Verlängerung der Aufbewahrungsfrist verlangen.

Die Lizenznehmer sollten sicherstellen, dass alle Aufzeichnungen Rückverfolgbarkeit, Sicherheit und Unveränderlichkeit aufweisen, um Compliance-Prüfungen zu ermöglichen.

7. Mitarbeiterschulung und Unternehmenskultur

Alle Mitarbeiter, die an der Kundenidentifizierung, Transaktionsüberwachung, Risikobewertung und Compliance-Berichterstattung beteiligt sind, müssen vor dem Eintritt in das Unternehmen regelmäßig an AML/CFT-Sch Schulungen teilnehmen. Führungskräfte und Mitglieder des Vorstands müssen eine Schulung zur Aufgabenklärung erhalten, um sicherzustellen, dass die Ressourcen angemessen zugewiesen und die Systeme ordnungsgemäß umgesetzt werden. Die Finanzaufsichtsbehörde kann das Schulungssystem und die Aufzeichnungen zur Wirksamkeit stichprobenartig überprüfen; wenn festgestellt wird, dass das System nur auf dem Papier existiert, wird dies als schwerwiegender Verstoß betrachtet.

(III) Rechtsverantwortung und Durchsetzungsmechanismen der Aufsichtsbehörden

Die Folgen eines Verstoßes gegen die “Richtlinien” sind nicht nur empfehlenswerte Korrekturen, sondern können auch folgende Durchsetzungsmaßnahmen auslösen:

• Die Aufsichtsbehörde kann die Lizenz zur Ausgabe von Stablecoins aussetzen, einschränken oder widerrufen;
• Bei schwerwiegenden Fällen wird die Angelegenheit den Strafverfolgungsbehörden gemäß dem “Gesetz zur Bekämpfung von Geldwäsche” oder anderen Strafgesetzen übergeben.

Darüber hinaus behält die HKMA das Recht auf unangekündigte Prüfungen, Risikobewertungsgespräche und Überprüfungen von technischen Systemen und wird in Zusammenarbeit mit mehreren Abteilungen, darunter die HKMA, die SFC(, der Zoll und die JFIU, umfassende Durchsetzungsmaßnahmen durchführen.

(iv) Zusammenfassung der systematischen Bedeutung und der Regulierungslogik

Die Einführung dieser “Richtlinien” ist nicht nur eine rechtliche Antwort auf das “Beratungspapier” und die “Beratung Zusammenfassung”, sondern spiegelt auch den wichtigen Übergang der Hongkonger Aufsichtsbehörden von einem “prinzipienbasierten” zu einem “mechanismenbasierten” Ansatz wider. Im Vergleich zur traditionellen Finanzwelt sind die Risiken im Bereich der Stablecoins dynamischer und das Verhalten auf der Blockchain schwerer zu qualifizieren, daher zeigt die systematische Bedeutung der “Richtlinien”:

• Von der politischen Initiative (Mai) → Konsultationszusammenfassung (Juli) → gesetzliche Umsetzung (August), ein vollständiger institutioneller Kreislauf ist abgeschlossen.
• Einführung eines On-Chain-Verhaltensüberwachungsmechanismus, um das AML-System in Richtung “sichtbar, verifizierbar, rückverfolgbar” weiterzuentwickeln;
• Ausgewogenheit zwischen strengen Vorschriften und flexibler Compliance, Betonung von “klaren Verantwortungsgrenzen” und “kontrollierbaren, quantifizierbaren Risiken”;
• Eine institutionelle Testplattform für die zukünftige Erweiterung auf On-Chain-Zahlungen, Tokenisierung von Vermögenswerten (z. B. RWA), Cross-Chain-Compliance usw. bereitzustellen.

Diese “Richtlinien” sind die unverzichtbaren Ausführungsstandards für die Betriebseinhaltung von Lizenzinhabern und auch die zentrale Schnittstelle für technische Dienstleister (wie Anbieter von On-Chain-Überwachung, Identitätsprüfung, Adressmanagement usw.), um sich mit dem Hongkonger Regulierungssystem zu verbinden.

Vergleichsanalyse von drei Dokumenten

Die im Mai 2025 veröffentlichte “Beratungsvorlage”, die im Juli 2025 veröffentlichte “Beratungszusammenfassung” und die im August 2025 veröffentlichten “Leitlinien” bilden zusammen einen vollständigen Kreislauf des AML / CFT-Regulierungsrahmens für Stablecoins in Hongkong, von der Gestaltung über die Überarbeitung bis zur Umsetzung. Die drei Dokumente spiegeln sowohl die sorgfältige Identifizierung der spezifischen Risikoeigenschaften von Stablecoins durch die Aufsichtsbehörde als auch die regulatorischen Erwartungen wider und zeigen den kontinuierlichen Anpassungs- und Vertiefungsprozess der regulatorischen Durchführbarkeit und Umsetzbarkeit basierend auf dem Feedback des Marktes. Durch den Vergleich der Strukturen und Inhalte der drei Dokumente wird deutlich, wie sich das Regulierungsystem von der “Prinzipienfestlegung” zur “praktischen Anleitung” logisch entwickelt hat und welche wesentlichen Veränderungen dabei stattgefunden haben.

Einerseits hat das “Beratungspapier” (Mai 2025) einen ersten Rahmen vorgeschlagen, der die Kernprinzipien und -ziele der Regulierung festlegt, insbesondere die Risiken von Geldwäsche (ML) und Terrorismusfinanzierung (TF), die mit Aktivitäten von Stablecoins verbunden sind. Es wurden Überlegungen zu den Bereichen Kunden-Due-Diligence, Verwaltung von nicht verwahrten Wallets, Transaktionsüberwachung und STR-Berichterstattung angestellt. Das Dokument enthält einen Entwurf von Leitlinien, der darauf abzielt, Marktteilnehmer zu ermutigen, Rückmeldungen zu den regulatorischen Richtungen und technologischen Wegen zu geben.

Anschließend spiegelt das “Konsultationspapier” (Juli 2025) die Rückmeldungen der Hongkonger Monetary Authority zu 38 Marktmeinungen wider und reagiert auf spezifische Streitfragen (wie das Whitelist-System, die Schwierigkeit der Klassifizierung nicht verwalteter Wallets, die Praktikabilität der Travel Rule usw.) und schlägt revisionsfähigere Änderungen vor. Es ist erwähnenswert, dass das “Konsultationspapier” bereits in mehreren Kernanforderungen eine strengere regulatorische Haltung zeigt, wie beispielsweise die Streichung des Whitelist-Vorhabens und die Verstärkung der Verpflichtung zur Identitätsprüfung von Nicht-Kunden.

Schließlich wird die “Richtlinie” am 1. August 2025 in Kraft treten und die gesetzlichen Verpflichtungen von lizenzierten Stablecoin-Emittenten in Bezug auf AML/CFT-Compliance offiziell festlegen. Der Inhalt ist systematischer und detaillierter als in den beiden vorherigen Dokumenten und wird durch Auflistungen, Schritte zur Durchführung und Anforderungen an die Dokumentenspeicherung umsetzbarer und prüfbarer gemacht. Diese “Richtlinie” wandelt nicht nur die grundlegenden Anforderungen in Compliance-Betriebsabläufe um, sondern führt auch ein Überwachungs- und Sanktionssystem sowie Befugnisse zur interinstitutionellen Zusammenarbeit ein, um sicherzustellen, dass die Aufsichtsziele bindend und durchsetzbar sind.

Inhaltlich zeigen die drei einen hierarchischen Fortschritt und wesentliche Unterschiede:

1. Regulierungsanforderungen wandeln sich von abstrakten Prinzipien zu konkreten Maßnahmen: Zum Beispiel schlägt das “Beratungspapier” vor, Blockchain-Analysetools zur Verfolgung illegaler Gelder zu verwenden, während die “Richtlinien” konkret verlangen, dass externe Dienstleister mit Echtzeitüberwachungsfähigkeiten eingesetzt werden, und eine Due-Diligence-Prüfung über deren Abdeckung, Aktualisierungsfrequenz und Genauigkeit durchgeführt wird, wobei betont wird, dass auch die Tools selbst die Verantwortung für die Einhaltung der Vorschriften tragen müssen.

2. Strategiewechsel im Management von nicht verwahrten Wallets: Das “Beratungsdokument” schlägt einen “Whitelist-Mechanismus” als mögliche Maßnahme zur Kontrolle von Risiken auf dem Sekundärmarkt vor, während die “Beratung zusammenfassung” diesen Vorschlag verwirft und stattdessen eine Identitätsprüfung für alle Nicht-Kundeninhaber verlangt, es sei denn, der Lizenzinhaber kann nachweisen, dass andere Kontrollmaßnahmen wirksam sind. Die “Richtlinien” übernehmen und verfestigen diese Änderung und verlangen ausdrücklich, dass in Abwesenheit von Nachweisen zur Wirksamkeit der Risikominderung die Identität aller Stablecoin-Inhaber überprüft werden muss. Diese Veränderung erweitert die KYC-Pflichten des Lizenzinhabers von Kunden auf “Inhaber” und zeigt die grundlegende Wachsamkeit der Aufsichtsbehörden gegenüber anonymen Strukturen im DeFi-Bereich.

3. Reiseverpflichtungssystem von Prinzipien zu einem Ausführungsrahmen: In dem “Beratungspapier” wird die Reiseverpflichtung als eine vertragliche Anforderung im AML-Rahmen vorgestellt, während in den “Richtlinien” die Ausführungsanforderungen erheblich verfeinert werden, einschließlich der Betragsklassifizierung, der Pflichten von Remittenten/Vermittlern/Empfängern, der Mechanismen für die Verschlüsselung, der Verfahren zur Behandlung von fehlenden Informationen, der Due-Diligence-Standards für technische Anbieter usw., was letztendlich ein umfassendes Regulierungsmodell für die “Due Diligence von Stablecoin-Überweisungen an Finanzinstitute” festlegt. Dies ist der Ausdruck der vollständigen Lokalisierung der technischen Standards der FATF.

4. Umfassende Klarstellung der rechtlichen Verantwortlichkeiten und des Regulierungsbefugnis-Systems: Die “Richtlinie” fügt zahlreiche Regelungen zur Durchsetzung der Aufsicht hinzu, einschließlich der Konsequenzen für die Nichteinhaltung der Vorschriften (Auswirkungen auf die Lizenzierung), des Zugriffs der Aufsicht auf die Aufbewahrungsfristen von Aufzeichnungen und der Beschreibung der Befugnisse zur Vor-Ort-Prüfung von technischen Systemen und Betriebsabläufen. Im Vergleich dazu wird im “Beratungsdokument” nur wenig Wert darauf gelegt, was keine abschreckende Wirkung auf die Durchsetzung hat.

5. Die Anforderungen an die Organisationsführung und die Prüfung werden erheblich verstärkt: Die “Richtlinien” stärken die Aufsicht über die AML/CFT-Organisationsstruktur und verlangen die Einrichtung eines Überwachungsmechanismus durch das obere Management, die Ernennung eines Compliance-Beauftragten )CO( und eines Geldwäschebericht-Beauftragten )MLRO( sowie die klare Festlegung ihrer Zuständigkeitsbereiche. Gleichzeitig werden Anforderungen an unabhängige Prüfungen eingeführt, die direkt an den Vorstand berichten müssen, und es wird festgelegt, dass bei der Auswahl von Mitarbeitern Integrität und Eignung berücksichtigt werden müssen. Diese Inhalte wurden in den ersten beiden Dokumenten nicht behandelt.

Insgesamt betrachtet ist das “Konsultationsdokument” eher ein konzeptioneller Entwurf, der die Regulierungsziele und -richtungen vorschlägt; die “Zusammenfassung der Konsultation” hingegen nimmt auf der Grundlage von Marktfeedback wesentliche Änderungen vor und präzisiert die regulatorischen Mindestanforderungen und Kernpflichten; die “Richtlinien” schließlich vollziehen die rechtliche, operationale und prozedurale Behandlung der regulatorischen Anforderungen und spiegeln den Ansatz der Finanzaufsichtsbehörde wider, der auf internationalen Standards basiert, mit lokalen Gegebenheiten verbunden ist und strenge Maßnahmen zur Kontrolle neuer Risiken verfolgt. Insbesondere in Schlüsselbereichen wie der Handhabung von nicht verwalteten Wallets, der Umsetzung des Travel Rule-Mechanismus, den Standards für technische Due Diligence und der vollständigen Dokumentation aller Abläufe sind die “Richtlinien” nicht mehr nur “empfohlene Hinweise”, sondern stellen verbindliche regulatorische Vorgaben dar, die den Lizenzinhabern ein umsetzbares, praktikables und prüfbares Ausführungssystem bieten.

Compliance-Sicherheitslösungen

Obwohl die am 1. August 2025 in Kraft tretenden „Richtlinien“ in mehreren spezifischen Anforderungen im Vergleich zu den „Konsultationsunterlagen“ bereits präzisiert und verstärkt wurden, kann das Compliance-Lösungsangebot des SlowMist )-Teams, das zuvor auf den „Konsultationsunterlagen“ basierte, insbesondere die „Leitlinien zur Implementierung von Smart Contracts für Stablecoin-Emittenten in Hongkong“ sowie die gemeinsam mit Partnern aus dem Ökosystem entwickelte „Compliance-Sicherheitslösung für Risikomanagement und Geldwäschebekämpfung / Terrorismusfinanzierung (AML / CFT)“, in Bezug auf logische Architektur, systematisches Design und technische Module dennoch einen hochgradig anpassungsfähigen Compliance-Referenzpfad für die aktuellen „Richtlinien“ bieten.

Einerseits wurden in den Leitlinien zu Smart Contracts mehrere technische Kontrollmaßnahmen behandelt, die mit den formalen Anforderungen der “Richtlinien” übereinstimmen und den Lizenznehmern eine Referenzvorlage für den Aufbau von Vertragsstrukturen bieten.

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Auf der anderen Seite basiert die “Risikomanagement- und AML / CFT-Compliance-Sicherheitslösung für Stablecoins” auf der praktischen Erfahrung des SlowMist)-Teams in den Bereichen Blockchain-Sicherheit, Compliance-Prüfung und Risikomanagement. Die empfohlenen technischen Lösungen und Implementierungswege sind ebenfalls sehr operationell.

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Insgesamt deckt die “Richtlinie” umfassende und komplexe Compliance-Anforderungen ab, die mehrere Dimensionen wie Technologie, Betrieb, Governance und Anti-Geldwäsche ) AML / CFT ( umfassen. Dieses Dokument konzentriert sich nur auf die Interpretation einiger wichtiger Bestimmungen und bietet Strategien zur Bewältigung. Es stellt daher keine vollständige Abdeckung aller Anforderungen der “Richtlinie” dar. Darüber hinaus muss das Compliance-System von Stablecoin-Emittenten kontinuierlich optimiert und angepasst werden, um den Geschäftsszenarien, der technischen Architektur und den regulatorischen Entwicklungen Rechnung zu tragen. Die in diesem Dokument aufgeführten Lösungen basieren auf der Analyse der aktuellen technischen Fähigkeiten und Branchenerfahrungen und müssen möglicherweise weiter angepasst und ergänzt werden, um den tatsächlichen Geschäftsbedürfnissen, der technologischen Entwicklung und der Veränderung des regulatorischen Umfelds gerecht zu werden. Es wird empfohlen, dass Emittenten ihre spezifischen Geschäftseigenschaften berücksichtigen, kontinuierlich mit spezialisierten Compliance- und Sicherheitsdienstleistern (wie Slow Mist Technology) kommunizieren und die neuesten Richtlinien der relevanten Aufsichtsbehörden beachten, um die Integrität und Wirksamkeit ihres Compliance-Systems sicherzustellen.

Zusammenfassung

Die Hongkonger Währungsbehörde hat durch einen Konsultationsentwurf, eine Runde Marktanalysen und eine offizielle Anleitung einen rechtlich verbindlichen, klaren und verantwortungsvollen AML/CFT-Regulierungsrahmen für Stablecoins geschaffen. Dieses System reagiert nicht nur auf die internationalen Anforderungen der FATF an die Regulierung virtueller Vermögenswerte, sondern bietet auch eine wichtige institutionelle Unterstützung für Hongkongs Aufbau eines internationalen Drehkreuzes für Finanztechnologie sowie zum Schutz der Marktstabilität und der Nutzerrechte. Mit dem Inkrafttreten des Systems am 1. August 2025 werden Emittenten von Stablecoins vor beispiellosen Herausforderungen in Bezug auf die regulatorische Compliance stehen. Vor diesem Hintergrund ist es notwendig, durch die Schaffung von organisatorischer Governance, die Einführung technischer Werkzeuge, die Stärkung des On-Chain-Managements und die Erhöhung des Compliance-Bewusstseins der Mitarbeiter die regulatorische Logik „Compliance bedeutet Marktzugang“ tatsächlich umzusetzen.

Referenzlink:

) Konsultationspapier über die “Richtlinien zur Bekämpfung von Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung (für lizenzierte Stablecoin-Emittenten)” veröffentlicht im Mai 2025

( Zusammenfassung der Konsultation zu den “Richtlinien zur Bekämpfung von Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung (für lizenzierte Stablecoin-Emittenten)” veröffentlicht im Juli 2025

) Offizielle Richtlinien zur “Bekämpfung von Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung (für lizenzierte Stablecoin-Emittenten)” die am 8. August 2025 in Kraft treten