Verfasst von: Michael Nadeau, The Defi Report
Übersetzung: Glendon, Techub News
In weniger als zwei Jahren hat Pump Fun beeindruckende Erfolge erzielt, mit fast 900 Millionen US-Dollar Umsatz und fast 200 Millionen US-Dollar an Token-Rückkäufen. Damit erhalten wir einen Einblick in die mögliche zukünftige Form von „verbraucherorientierter Kryptowährung“.
In diesem Wochenbericht analysieren wir die Daten hinter dem Wachstum, vergleichen die wichtigsten Kennzahlen mit denen des Marktbooms im ersten Quartal dieses Jahres und diskutieren, ob Pump nur ein kurzlebiges „zyklisches Produkt“ ist oder der Anfang einer echten Onchain-Consumer-Super-App.
Fundamentale Updates
Aktive Trader
Das Pump Fun-Protokoll erzielt derzeit Einnahmen hauptsächlich über zwei Kanäle.
Bonding Curve Gebühren
Pump erhebt eine Protokollgebühr von 1% auf alle Bonding Curve-Transaktionen. Die Bonding Curve ist der Ort, an dem neue Token gehandelt werden, bevor sie „graduieren“ und auf die Pump Swap DEX wechseln.
„Graduation“ bedeutet, dass die auf der Bonding Curve ausgegebenen Token (80% des Angebots) ausverkauft sind und genügend Liquidität für den Wechsel zur Pump Swap DEX vorhanden ist. Dieser Vorgang wird als „Graduation“ bezeichnet.
In den letzten 90 Tagen gab es durchschnittlich 106.000 aktive Adressen pro Tag auf der Bonding Curve – ein Rückgang um 60% gegenüber dem ersten Quartal dieses Jahres (dem Höhepunkt des Pump/Solana-Booms).
Pump Swap DEX
Die Pump Swap DEX ist die Plattform, auf die Token nach ihrer „Graduation“ von der Bonding Curve migrieren. Das Protokoll verdient 0,05% Kommissionsgebühren auf jede Transaktion auf der DEX.
In den letzten 90 Tagen verzeichnete die DEX durchschnittlich 219.000 aktive Adressen pro Tag.
Neue und wiederkehrende Trader
In den vergangenen 90 Tagen waren 37% der Handelsadressen neu, 63% gehörten „Wiederkehrern“ – ähnlich wie die Nutzerstruktur seit Bestehen von Pump (im Boom des ersten Quartals lag der Anteil der „Neuen“ bei 36%).
Nutzerbindung
Die Daten zur Nutzerbindung der letzten 12 Wochen zeigen einige interessante Ergebnisse.
Seit Anfang September verzeichnet Pump durchschnittlich 482.000 wöchentliche aktive Adressen. Die Nutzerbindungsrate innerhalb einer Woche liegt im Durchschnitt bei 24%.
Die Bindungsrate neuer Nutzer sinkt nach 4 Wochen auf 12,4% und nach 8 Wochen auf 11,4%.
Zusammenfassung
Obwohl diese Bindungsraten unscheinbar wirken mögen, sind sie im Vergleich zu Web2-Plattformen tatsächlich bemerkenswert:
Marktplatz/FinTech-Plattformen: 10-15% Bindung nach der ersten Woche
Gaming-Apps: 7-12% Bindung in Woche 1
Soziale Medien: 15-20% Bindung in Woche 1
Alle Kategorien: 5-10% Bindung in Woche 4
Alle Kategorien: 2-5% Bindung in Woche 8
Was ist mit Bots?
Web2-Bot-Traffic bläht häufig „Top-of-Funnel“-Metriken auf (durch Klicks, Registrierungen, Werbetraffic) und verfälscht so die Nutzerbindung.
Onchain-Bots verhalten sich anders.
Bots handeln wiederholt.
Sie ignorieren den Preis.
Sie erscheinen in den „Wiederkehrer“-Metriken.
Kurz gesagt: Auch Bots sind zahlende Kunden.
Angesichts der Tatsache, dass die aktuellen Daten weit vom Boom im ersten Quartal entfernt sind, deuten diese Zahlen auf ein marktgerechtes Produkt hin. Wir behalten das besonders bei nachlassender Onchain-Stimmung im Blick.
Token-Emission
In den letzten 90 Tagen wurden im Schnitt 18.300 neue Token pro Tag über Pump ausgegeben – ein Rückgang um 55% gegenüber dem ersten Quartal.
Token-„Graduation“
Von den in den vergangenen 90 Tagen neu eingeführten Token-Produkten auf Pump Fun haben 1,77% letztlich zur Pump Swap DEX „graduated“ (in den letzten 30 Tagen lag dieser Wert bereits bei 4,1%).
Zusammenfassung
Im Marktboom (Q1) schafften es durchschnittlich nur 1,07% der Token erfolgreich an die Börse. Mit abnehmender Onchain-Spekulation sehen wir offenbar qualitativ hochwertigere Token-Emissionen – ein interessanter Trend, gerade da das Interesse an Memecoins nachlässt.
Handelsvolumen
Auf der Bonding Curve und der Pump Swap DEX verzeichnete das Protokoll in den letzten 90 Tagen ein durchschnittliches tägliches Handelsvolumen von 312 Millionen US-Dollar. Das sind 16,4% mehr als im ersten Quartal (damals war Pump Swap noch nicht live) und entspricht einem Marktanteil von 10,8% auf Solana (inkl. privater AMMs).
Zum Vergleich: Der führende Solana DEX (HumidiFi, ein privater DEX) hatte in den letzten 90 Tagen ein durchschnittliches Handelsvolumen von 1,24 Milliarden US-Dollar.
Das Handelsvolumen der Bonding Curve macht etwa 40% des gesamten Pump-Token-Handels aus. Angesichts der Tatsache, dass weniger als 2% der Token auf die Pump Swap DEX gelangen, aber 60% des Volumens generieren, ist das bemerkenswert.
Einnahmen
Seit Bestehen hat Pump Fun erzielt:
828 Millionen US-Dollar an Bonding Curve-Gebühren (seit April 2024 eingeführt).
54,5 Millionen US-Dollar an DEX-Gebühren (seit März 2025 eingeführt).
Am 24. Oktober übernahm Pump die Trading-App/Plattform Padre und erzielte daraus 11,2 Millionen US-Dollar Umsatz. Seit Einführung im April dieses Jahres generierte Padre 159 Millionen US-Dollar an Gebühren.
In den letzten 30 Tagen lagen die Gesamteinnahmen der drei Produkte bei durchschnittlich 1,28 Millionen US-Dollar pro Tag – bemerkenswert stark im Bärenmarkt. Das Protokoll hat in den letzten 19 Monaten fast 900 Millionen US-Dollar Gesamtumsatz erzielt. Das Price-to-Sales-Verhältnis (PSR) der letzten 12 Monate liegt bei 2,27. (Techub News Anmerkung: PSR = Preis je Aktie / Umsatz je Aktie; ein niedrigerer Wert bedeutet ein günstigeres Investment.)
Zum Vergleich: Meta hatte in den letzten 12 Monaten ein PSR von 8,83, Nvidia 23, Robinhood 29, Coinbase 10.
Zusammenfassung
Pump Fun ist eines der am schnellsten auf 900 Millionen US-Dollar Umsatz gewachsenen Consumer-Produkte aller Zeiten. Facebook brauchte fünf Jahre, um diese Marke zu erreichen, Snapchat ebenfalls fünf, Twitter acht, Roblox zehn, und TikTok nur drei Jahre.
Pump Fun hat dies ohne Werbung, ohne Vertriebsteam, ohne Nutzerakquisitionsbudget und mit einem Team, das kleiner als ein Highschool-Basketballteam ist, geschafft.
Nach Web2-Maßstäben ist das nahezu unglaublich. Es zeigt, wie App-Entwickler mit Krypto-Technologie blitzschnell globale Nutzer erreichen können.
Die entscheidende Frage ist nun: Werden Memecoins ebenso schnell verglühen wie NFTs? Oder wird Pump Fun wie OpenSea enden?
Tokenomics
Gesamtangebot: 999.989.313.535 Token;
Umlaufangebot: 590.000.000.000 Token (ca. 59% im Umlauf);
Preis und Marktkapitalisierung
Die nachfolgenden Diagramme verdeutlichen die Herausforderungen, die Token-Unlocks für Investoren im Bärenmarkt mit sich bringen. Die Marktkapitalisierung von Pump ist seit dem Höchststand Mitte September um 46% gefallen, der Tokenpreis um 67%.
Warum? Am 12. November wurden 2 Milliarden Community- und Ökosystem-Token freigegeben.
Tokenverteilung
Token-Unlocks
ICO: vollständig freigegeben.
Community: 76% freigegeben, davon 2 Milliarden Token Mitte November. Der Rest wird bis Juli 2026 freigegeben.
Team: 100% gesperrt, die ersten 25% werden im Juni 2026 per „Cliff Unlock“ freigegeben. Der Rest wird über 36 Monate linear bis Juni 2029 freigeschaltet. („Cliff Unlock“ bedeutet, dass nach einer Sperrfrist eine große Menge Token auf einmal in den Umlauf kommt.)
Bestehende Investoren: 100% gesperrt, die ersten 25% werden ebenfalls im Juni 2026 per „Cliff Unlock“ freigegeben. Der Rest wird über 36 Monate linear bis Juni 2029 freigeschaltet – identisch mit dem Team-Zeitplan.
Streamer: 100% freigegeben.
Liquidität und Handel: 100% freigegeben.
Ökosystemfonds: 100% freigegeben.
Stiftung: 100% freigegeben.
Rückkäufe
Gesamtrückkäufe: 46.024.318.185 Token (ca. 4,6% des Gesamtangebots);
Gesamtrückkaufwert: 198 Millionen US-Dollar (entspricht 90% der Einnahmen seit Beginn der Rückkäufe im Juli).
Dies ist eines der aggressivsten Rückkaufprogramme im Kryptobereich. Das Ausmaß beweist, dass Pump bereits:
ein Unternehmen mit echtem Cashflow ist;
strukturelle Kaufkraft am Markt bietet (durchschnittlich 1,7 Millionen US-Dollar pro Tag);
sich verpflichtet, Wert an Tokenhalter zurückzugeben und Anreize anzugleichen.
Verteilung der Tokenhalter
Anzahl der Tokenhalter-Adressen: 110.900
Adressen mit weniger als 1.000 Token (Wert 3 US-Dollar): 59.927
Adressen mit 1.000 bis 10.000 Token (3 bis 30 US-Dollar): 24.701
Adressen mit 10.000 bis 100.000 Token (30 bis 300 US-Dollar): 16.461
Adressen mit 100.000 bis 1.000.000 Token (300 bis 3.000 US-Dollar): 2.149
Adressen mit 1.000.000 bis 10.000.000 Token (3.000 bis 30.000 US-Dollar): 553
Adressen mit 10.000.000 bis 100.000.000 Token (30.000 bis 300.000 US-Dollar): 174
Adressen mit mehr als 1 Milliarde Token (über 3 Millionen US-Dollar): 54
Zusammenfassung
91% der Wallets mit PUMP-Token halten weniger als 300 US-Dollar – ein Zeichen hoher Retail-Beteiligung, auch wenn sie nur einen kleinen Teil des Gesamtangebots besitzen.
Nur 9% der Wallets halten mehr als 300 US-Dollar in PUMP. Die Top 20 Halter kontrollieren 82% des Angebots. Es ist anzunehmen, dass dies vor allem Teammitglieder und frühe Investoren sind, deren Token bis Juli 2026 gesperrt sind – ein entscheidendes Datum, denn dann kommen Token im Wert von 246 Millionen US-Dollar in den Umlauf.
Abschließende Gedanken
Der Aufstieg von Pump Fun ist eines der besten Beispiele für Product-Market-Fit im Kryptobereich, getrieben durch Geschwindigkeit, Einfachheit und Spekulation. Ein kleines Team hat ohne Werbung, Vertrieb oder klassische Marketingmaßnahmen eine der am schnellsten wachsenden Consumer-Apps der Geschichte geschaffen.
Produktintegration
Das Team liefert Produkte schnell und integriert strategisch die gesamte technische Wertschöpfungskette (Token-Launch-Interface für Creator + Pump Swap DEX + Padre-Handelsplattform). Das Ziel ist klar: den kompletten Nutzerworkflow für „Crypto-Konsumenten“ abzudecken.
Mit der geplanten Erweiterung um Live-Streaming für Creator und neuen „Social Experiences“ dürfte die App in den nächsten Jahren weiter wachsen – eventuell gewinnt sie Creator von Web2-Plattformen (dank besserer Monetarisierung durch Token und Gebühren).
Risiken
Die Hauptrisiken für Pump Fun: starke Token-Konzentration in Top-Wallets (nächstes Jahr werden Token im Wert von 247 Millionen US-Dollar freigegeben); ein junges (und wohlhabendes) Führungsteam; und die Herausforderung, Nutzeraufmerksamkeit bei hoher Abwanderung zu halten.
Der Wettbewerb wird zunehmen, aber Marke, Kapital und First-Mover-Vorteil sind entscheidend.
Letztlich hängt Pumps Erfolg davon ab, ob sich Memecoins als Assetklasse behaupten. Ich glaube, Memecoins werden bleiben – mit neuen Use Cases, echter Utility und Integration in Online-Sozialerlebnisse, die gerade erst beginnen.
Fairer Start, aktive und legitime Creator-Beteiligung sowie innovative Möglichkeiten zur Wertschöpfung und -teilung mit Fans sind entscheidend. Wir hoffen auf Fortschritte in diesen Bereichen – ebenso wie auf effektiven Schutz gegen Sniping und Marktmanipulation.
Abschließend: Der Bärenmarkt könnte viele Hinweise auf die künftigen Perspektiven von Pump Fun liefern – ein Grund, das Projekt weiter aufmerksam zu beobachten.
