Die Zentralbank wird nicht in großem Umfang Bitcoin halten? Dalio weist auf zwei strukturelle Probleme hin: Entspricht nicht den Reserveanforderungen.

Ray Dalio weist darauf hin, dass Bitcoin zwar Potenzial als Wertaufbewahrung hat, jedoch aufgrund von Transparenz-, Technologie- und Systemrisiken schwer als Kernreservevermögen der Zentralbank fungieren kann. Die Positionierung bleibt eher in Richtung persönlicher Investitionsabsicherungsinstrumente.

Transparenz und Kontrollierbarkeit werden entscheidend, Zentralbanken wird es schwerfallen, Bitcoin in die Kernreserve aufzunehmen.

Ray Dalio, der Gründer des Bridgewater-Insituts, äußerte kürzlich in einem Podcast, dass trotz der festen Versorgung von Bitcoin und der allmählichen Wahrnehmung als Wertaufbewahrung die Wahrscheinlichkeit, dass Zentralbanken es großflächig halten, immer noch sehr gering ist.

Er wies darauf hin, dass das Problem nicht darin besteht, ob Bitcoin einen Wert hat, sondern dass seine strukturellen Eigenschaften nicht den Kernanforderungen der Zentralbank an Reservevermögen entsprechen.

Anders als Gold werden alle Bitcoin-Transaktionen auf einer öffentlichen Blockchain aufgezeichnet, die eine hohe Nachverfolgbarkeit aufweist. Die Regierung kann nicht nur den Transaktionsfluss überwachen, sondern auch unter bestimmten Umständen intervenieren.

Für Zentralbanken, die großen Wert auf Vermögenshoheit und Nichtintervention legen, wird diese Transparenz eher zu einem Risiko als zu einem Vorteil. Dalio beschreibt, dass Gold langfristig als Reservenvermögen dienen kann, weil es “schwierig zu kontrollieren oder zu manipulieren” ist; dies gilt jedoch nicht für Bitcoin.

Technologie- und Systemrisiken bestehen nebeneinander, Bitcoin entspricht nicht den Anforderungen an nationale Reserven.

Neben der Transparenz des Handels erwähnte Dalio auch die potenziellen technischen Risiken von Bitcoin. Er gab zu, dass kein technisches System die Möglichkeit, “gehackt, kontrolliert oder ersetzt zu werden”, vollständig ausschließen kann, auch wenn die Wahrscheinlichkeit gering ist; für die nationale Vermögensallokation ist dies dennoch nicht zu ignorieren.

Er erklärt am Beispiel von synthetischen Diamanten, dass trotz der Knappheit von natürlichen Diamanten der Markt strukturelle Ersatzprodukte hervorbringen kann, die die Wertnarrative verwässern. Solche Unsicherheiten sind für Zentralbanken, die in der Lage sein müssen, Zahlungs- und Abwicklungsfunktionen in Kriegen, Sanktionen oder geopolitischen Konflikten aufrechtzuerhalten, ein untragbares Risiko.

Dalio betont, dass die Zentralbanken bei der Auswahl von Reservevermögen nicht nur die Rendite oder Inflationssicherheit berücksichtigen, sondern auch, ob sie in extremen Situationen Stabilität und Unantastbarkeit aufrechterhalten können, was genau die Bedingungen sind, die Bitcoin derzeit schwer erfüllen kann.

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Falkenblick auf Fiat-Währung, aber nicht vollständig ablehnen, Bitcoin hat immer noch eine Ausrichtung auf persönliche Vermögenswerte.

Es ist bemerkenswert, dass Dalio eine zurückhaltende Haltung gegenüber Bitcoin hat, die nicht auf dem Vertrauen in Fiat-Währungen basiert. Er hat mehrfach betont, dass er “bearish gegenüber Fiat-Währungen” ist und glaubt, dass die großen Volkswirtschaften, einschließlich der USA, Großbritanniens, Frankreichs und Chinas, langfristig durch Schuldenaufnahme und monetäre Expansion den Wert der Währung erodieren.

Genau aus diesem Grund betrachtet er Gold und Bitcoin weiterhin als alternative Anlagen und empfiehlt privaten Anlegern, etwa 5 % bis 15 % ihres Portfolios als Absicherung einzusetzen. Er hat auch öffentlich erklärt, dass er “eine kleine Menge Bitcoin hält”, aber im Vergleich dazu Gold bevorzugt.

Seiner Meinung nach sind private Diversifikationen und staatliche Reservevermögen zwei völlig unterschiedliche Ebenen. Erstere strebt nach Inflationsschutz und Vermögenserhalt, während letztere die Bedingungen Souveränität, Sicherheit und institutionelle Stabilität erfüllen muss. Diese Rollenunterschiede erklären auch, warum Bitcoin auf dem privaten Investitionsmarkt allmählich Fuß fasst, es jedoch immer noch schwierig ist, sich als Kernanlage für die Zentralbank im großen Stil zu etablieren.