Galaxy Forschungsleiter: Bitcoin wird 2025 niemals wirklich 100.000 Dollar erreichen

Der nominale Preis von Bitcoin wird 2025 die 100.000 USD-Marke überschreiten, aber Alex Thorn, der Forschungsleiter von Galaxy, weist darauf hin, dass die tatsächliche Kaufkraft nach Anpassung an die Inflation in Dollar von 2020 nur etwa 99.848 USD beträgt. Der US-CPI zeigt, dass der Durchschnitt von 258,8 im Jahr 2020 bis Ende 2025 auf etwa 320 ansteigt, was bedeutet, dass die Kaufkraft des Dollars um etwa 20 % gesunken ist.

Bitcoin 100000 Dollar Mythos der Inflationsberechnung Wahrheit

(Quelle: Bloomberg)

An dem Tag, an dem der Bitcoin-Preis endlich die 100.000-Dollar-Marke überschritt, machten viele Leute Screenshots, speicherten sie und schickten sie in Gruppen-Chats mit Raketen-Emojis. Es fühlte sich an, als wäre ein Punkt gesetzt worden, als ob der Markt endlich sein vor langer Zeit gegebenes Versprechen eingelöst hätte. Dann begann ein Diagramm zu zirkulieren, das die Stimmung heimlich abrupt abkühlen ließ.

Wenn Sie die meisten Menschen nach den Auswirkungen der Inflation fragen, werden sie sagen, dass sie die Preise steigen lässt. Das ist nicht falsch, aber das ist nur die halbe Wahrheit. Die andere Hälfte ist, dass die Inflation den tatsächlichen Wert des US-Dollars verändert. 100 Dollar im Jahr 2020 und 100 Dollar Ende 2025 können nicht die gleichen Dinge kaufen; die Arbeitsmenge, die Miete, die Lebensmittel oder die Zeit, die sie repräsentieren, sind ebenfalls unterschiedlich.

Mathematische Beweise für den Verlust der Kaufkraft

CPI Basisänderung: Der Durchschnittswert im Jahr 2020 lag bei etwa 258,8, und es wird erwartet, dass er bis Ende 2025 320 erreicht, was einem Anstieg von etwa 23,6 % entspricht.

Umrechnungsfaktor: Um die nominalen Preise von 2025 in US-Dollar von 2020 umzurechnen, muss mit etwa 0,8 multipliziert werden.

Echte Kaufkraft: 100.000 US-Dollar nominaler Preis im Jahr 2025 = etwa 80.000 US-Dollar reale Kaufkraft im Jahr 2020

Schwellenwert: Um eine Kaufkraft von 100.000 US-Dollar im Jahr 2020 zu erreichen, muss der nominale Preis nahe bei 125.000 US-Dollar liegen.

Das bedeutet, dass das von den Märkten gefeierte Meilensteineereignis tatsächlich existiert, es jedoch nicht mit dem übereinstimmt, was im Internet als Meilensteineereignis angesehen wird. Das Diagramm von Alex Thorn, dem Forschungsleiter der Galaxy Company, verstärkt diesen Punkt weiter, und seine Schlussfolgerung ist einfach, aber etwas grausam: Wenn man den Preis von Bitcoin auf Basis des US-Dollars von 2020 anpasst, um die Inflation zu berücksichtigen, hat Bitcoin tatsächlich nie die Marke von 100.000 Dollar überschritten.

Noch peinlicher ist, dass die von Reuters verfolgte Zyklusspitze des Bitcoin genau im Bereich von 125.000 Dollar liegt. Wenn man den Höchstwert in den einfachen CPI-Anpassungsfaktor einsetzt, erhält man eine Zahl, die nahe bei 100.000 Dollar im Jahr 2020 liegt. Das ist der Grund, warum die Frage “Ob es überhaupt passiert ist” schwer zu beantworten ist.

Die tatsächliche Rendite-Dilemma aus der Perspektive der Institutionen

(Quelle: Reuters)

Die Merkmale dieses Zyklus sind, dass institutionelle Investoren über physische Bitcoin-ETFs in den Markt eintreten, sich die makroökonomische Erzählung alle paar Wochen ändert und der Markt so wirkt, als wäre er an die Zinserwartungen gekoppelt. Wenn Sie Bitcoin anhand des realen Preises messen, bringen Sie die Diskussion zurück in das Gebiet, in dem sich Institutionen seit jeher befinden: die realen Renditen.

Wenn die Inflation hoch ist und die risikolosen Zinssätze verlockend sind, interessiert es Pensionsfonds nicht, wenn der nominale Preis eines Vermögenswerts um 20 % steigt. Wenn Bitcoin zu einem echten makroökonomischen Vermögenswert wachsen möchte, muss es letztendlich, wie alle anderen Vermögenswerte, bewertet werden, d.h. die Renditen abzüglich der Inflationsfaktoren sowie die Renditen im Vergleich zu anderen Anlagezielen. Einzelhändler denken selten an diese Punkte, wenn sie an runden Zahlen feiern, aber Institutionen berechnen dies täglich.

Der Rückgang des Marktes nach dem Erreichen des Gipfels zeigt, dass die Menschen dies bereits gespürt haben. Bitcoin fiel nach dem Höhepunkt im Oktober erheblich zurück und bis Dezember fiel der Preis um etwa 30% im Vergleich zum Gipfel. Laut Daten von CryptoSlate erreichte das verwaltete Vermögen des US-Spot-Bitcoin-ETFs am 6. Oktober einen Höchststand von etwa 169,5 Milliarden Dollar und fiel bis zum 4. Dezember auf etwa 120,7 Milliarden Dollar. Die Richtung ist wichtig, der Markt hat den schwierigsten Teil abgeschlossen, die sechsstellige Marke überschritten, hatte aber Schwierigkeiten, diesen emotionalen Sieg in eine stabile neue Basis zu verwandeln.

Widersprüchliches Signal mit einer tatsächlichen Marktkapitalisierung von 1,125 Billionen auf einem Rekordhoch

Der folgende Abschnitt soll verhindern, dass diese Geschichte zu einer frustrierenden wird. Auf den ersten Blick scheint die Kostenbasis von Bitcoin viel stabiler zu sein, als es der Preisverlauf zeigt. In diesem Jahr erreichte die tatsächliche Marktkapitalisierung von Bitcoin mit etwa 1,125 Billionen Dollar einen historischen Höchststand, was bedeutet, dass die Anzahl der gehaltenen Bitcoins höher ist als je zuvor und die Preise ebenfalls gestiegen sind.

Die tatsächliche Marktkapitalisierung spiegelt den Grad der Verbreitung von Bitcoin und die tatsächliche Situation der langfristigen Inhaber wider, was darauf hindeutet, dass das Netzwerk im Laufe der Zeit Kapital auf einem höheren Niveau aufnimmt. Daher wird einerseits im Markt weiterhin darüber diskutiert, ob die tatsächliche Kaufkraft tatsächlich historische Schwellenwerte überschreitet; andererseits steigt die “Durchschnittskosten” im Markt und erreicht neue Höchststände. Beide Aussagen könnten zutreffen, und das ist einer der Gründe, warum Bitcoin extreme Preisschwankungen standhalten kann.

Drei Wege und das wahre Ziel im Jahr 2026

Die Prognosestruktur der Citibank für 2026 umfasst drei Szenarien: das Basis-Szenario liegt bei etwa 143.000 Dollar, das optimistische Szenario über 189.000 Dollar und das pessimistische Szenario bei etwa 78.500 Dollar, wobei die Geldströme in ETFs und die Marktakzeptanz entscheidende Faktoren sind. Wenn die Inflation gemäß den Prognosen der politischen Entscheidungsträger zurückgeht, wird die Geschwindigkeit des Anstiegs des nominalen Schwellenwerts, der die tatsächlichen Meilensteine erreicht, langsamer. Wenn die Inflation hoch bleibt, könnte es schließlich zu einem Zyklus kommen, in dem Bitcoin einen neuen nominalen Höchststand erreicht, die Kaufkraft jedoch weiterhin unzufriedenstellend bleibt. Sollte die Nachfrage nach ETFs erneut anziehen, könnte der Markt selbst in einem turbulenten makroökonomischen Umfeld die nach inflationsbereinigten Widerständen durchbrechen.

Wenn der Preis von Bitcoin das nächste Mal eine ganze Zahl erreicht, ist die erste Frage, die es wert ist, gestellt zu werden, nicht, ob diese Zahl real ist, sondern was man für diese Zahl kaufen kann.