MicroStrategy veröffentlicht am 5. Februar die Quartalszahlen für das vierte Quartal, 76.000 USD markieren einen Wendepunkt in der Bilanz. Das Unternehmen hält 713.502 BTC mit einem Durchschnittskostenpreis von 76.052 USD. Zuvor führte der Bitcoin-Crash zu einem vorübergehenden bilanziellen Verlust von 1 Milliarde USD. Jim Cramer fordert die Ausgabe von Anleihen zur Stabilisierung des Marktes, während der Prototyp von „The Big Short“, Burry, vor einer Welle von Insolvenzen warnt.
76.052 USD vom technischen Niveau zum Bilanz-Wendepunkt
(Quelle: Trading View)
MicroStrategy wird nach Börsenschluss am 5. Februar die Finanzergebnisse für das vierte Quartal 2025 bekannt geben. Dies erschwert es, die Marke von 76.000 USD zu halten – es ist mehr als nur ein technischer Kampf. Der Bitcoin-Preis beeinflusst jetzt direkt die Gewinnprognosen des Unternehmens, die Anlegerstimmung und die Glaubwürdigkeit des gehebelten Bitcoin-Tresormodells.
Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung am 4. Februar lag der Bitcoin-Preis bei 76.645 USD, nachdem er am Vortag kurzzeitig auf ein Tagestief von 72.945 USD gefallen war. Damit nähert sich der Bitcoin-Preis den durchschnittlichen Anschaffungskosten von 713.502 BTC bei MicroStrategy von 76.052 USD. Damit wird 76.000 USD zu einem Bilanz-Wendepunkt und nicht nur zu einem weiteren Kursniveau im Chart.
Gemäß den im Jahr 2025 eingeführten Fair-Value-Bewertungsvorschriften muss MicroStrategy seine Bitcoin-Bestände quartalsweise anhand des Marktwerts bewerten, wobei unrealisierte Gewinne und Verluste direkt in die Gewinn- und Verlustrechnung einfließen. Obwohl die Quartalszahlen die höheren Bitcoin-Preise im Dezember widerspiegeln (zu der Zeit lag der Bitcoin-Preis während des Großteils des Quartals über 80.000 USD), könnten anhaltend schwache Gewinne die Diskussion dominieren.
Derzeit sind die Bitcoin-Bestände von MicroStrategy im Wesentlichen unverändert. Falls der Bitcoin-Preis jedoch weiterhin unter 76.000 USD fällt, würde dies zu erheblichen unrealisierten Verlusten führen. Kürzliche Tiefststände um 74.500 USD brachten die bilanziellen Verluste des Unternehmens nahe an 1 Milliarde USD. Obwohl diese Zahl unrealisiert ist, wirkt sie sich direkt auf den Quartalsgewinn aus, was den Aktienkurs und das Anlegervertrauen erheblich beeinträchtigen könnte.
Obwohl diese Verluste die Quartalszahlen nicht direkt verändern, beeinflussen sie die Telefonkonferenz und die Kommentare von Michael Saylor erheblich. Analysten und Investoren werden genau beobachten, wie Saylor die jüngsten Käufe auf hohem Niveau und die aktuellen bilanziellen Verluste erklärt. Ohne überzeugende langfristige Erzählung könnten Zweifel an der Nachhaltigkeit des Geschäftsmodells von MicroStrategy aufkommen.
87.974 USD Hochpreis-Käufe lösen erneut „Top-Fishing“-Kritik aus
Die Situation wird durch die jüngsten Käufe von MicroStrategy noch komplizierter. Ende Januar und Anfang Februar kaufte das Unternehmen Bitcoin zu deutlich höheren Preisen als dem aktuellen Marktpreis. Kürzlich wurden 855 BTC zu durchschnittlich etwa 87.974 USD gekauft, nur um am Wochenende einen massiven Verkaufsanstieg zu erleben, der den Bitcoin-Preis unter 75.000 USD drückte. Die Käufe Anfang Januar lagen sogar noch höher, mit einem Durchschnittspreis nahe 90.000 USD, eine weitere Charge sogar über 95.000 USD.
Dieses Muster ist nicht neu. Historisch hat MicroStrategy während starker Marktaufschwünge die Kaufkraft erhöht und Kapital durch Aktienemissionen und zinslose Wandelanleihen beschafft. Obwohl diese Strategie im Zyklus erfolgreich war, birgt sie auch das Risiko erheblicher kurzfristiger Verluste und führt zu Kritik, dass MicroStrategy „am Top kauft“ vor Rücksetzern.
Aktuelle Ereignisse erinnern an die aggressive Kaufstrategie von 2021. Damals kaufte das Unternehmen in der Nähe des Bitcoin-Hochs Tausende von BTC. Als der Bitcoin 2022 um über 70 % abstürzte, erlitt MicroStrategy Milliarden an unrealisierten Verlusten, der Aktienkurs fiel um mehr als 80 %. Obwohl das Unternehmen ohne Zwangsverkäufe überlebte und später vom Bullenmarkt 2024–2025 profitierte, zeigt dieses Ereignis die Volatilität und die Verwässerungsrisiken seiner Strategie.
Zeitplan der jüngsten Käufe von MicroStrategy
(Quelle: WallStreetPro)
Anfang Februar: 855 BTC zu 87.974 USD (plus 15 % gegenüber aktuellem Kurs)
Ende Januar: mehrere Tausend BTC zu 90.000 USD (plus 18 %)
Anfang Januar: mehrere Tausend BTC zu 95.000 USD (plus 24 %)
Diese kontinuierlichen Käufe auf hohem Niveau treiben die durchschnittlichen Kosten von MicroStrategy nach oben und erhöhen die finanzielle Anfälligkeit. Wenn der Bitcoin-Preis unter den Durchschnittskosten liegt, entstehen nicht nur bilanziell Verluste, sondern es wird auch die Fähigkeit eingeschränkt, durch neue Aktien Kapital zu beschaffen. Ein Kursrückgang aufgrund bilanzieller Verluste würde eine massive Verwässerung der Aktionärsrechte bedeuten und Unmut bei den Anteilseignern hervorrufen.
„Unter allen börsennotierten Unternehmen hält MicroStrategy die meisten Bitcoins. Wegen des Krypto-Crashs hat das Unternehmen gerade einen Verlust von 299 Mio. USD bekannt gegeben. Das ist die Folge, in hochvolatilen und im Wesentlichen wertlosen Vermögenswerten zu investieren. Schon eine kleine Nachricht kann zu enormen Verlusten führen“, kommentiert der Wirtschaftswissenschaftler Steve Hanke. Diese scharfe Kritik weist zwar auf die Kernrisiken des MicroStrategy-Modells hin: die Überkonzentration auf eine einzelne hochvolatilen Asset-Klasse.
Jim Cramer übt Druck und Markt-Erwartungen
Jim Cramer fordert öffentlich Saylor auf, erneut einzugreifen, und bezeichnet 73.802 USD als „Boden“, was die Debatte weiter verschärft. Er argumentiert, dass MicroStrategy eine weitere Nullkupon-Wandelanleihe oder eine Zweitplatzierung ausgeben sollte, um den Bitcoin-Preis vor der Veröffentlichung der Quartalszahlen zu stabilisieren. „Der Gewinn von MicroStrategy hängt davon ab“, schrieb Cramer, und fragte, was Saylor im Conference Call sagen werde, falls Bitcoin nicht reboundt.
Einige Stunden später betonte Cramer noch einmal, dass er MicroStrategy als den tatsächlichen Verteidiger des Bitcoin-Preises sehe – eine Ansicht, die im Widerspruch zu Saylors langjähriger Haltung steht, kurzfristige Kursniveaus nicht zu steuern. Saylor vertritt die Position „Halten, niemals verkaufen“, er sieht Bitcoin als ultimative Wertaufbewahrung, kurzfristige Schwankungen seien unwichtig. Doch Cramers Druck offenbart eine Realität: Wenn ein Unternehmen 3,57 % des gesamten Bitcoin-Angebots hält, beeinflusst sein Verhalten unweigerlich den Markt, „passives Halten“ wird zu „Marktstruktur“.
Die Kritik wächst, systemische Sorgen entstehen. Langjährige Skeptiker wie Michael Burry warnen, dass anhaltende Bitcoin-Rückgänge zum Bankrott großer Bitcoin-Halter führen könnten. Einige radikalere Kritiker meinen sogar, dass das MicroStrategy-Modell strukturell fehlerhaft sei und warnen, dass bei anhaltender Marktschwäche Hebel und Verwässerung letztlich zum Zusammenbruch führen könnten.
Trotz der Marktschwankungen bleibt das Ziel klar: Über 76.000 USD zu bleiben, damit MicroStrategy auf seiner Resilienz, langfristigen Überzeugung und der Strategie, in volatilen Zeiten solide zu wachsen, aufbauen kann. Fällt die Marke, ändert sich die Lage dramatisch – hin zu unrealisierten Verlusten, Verwässerung durch frühere Kapitalerhöhungen und Zweifeln an der finanziellen Flexibilität von MicroStrategy.
