Bitcoin-Wale kaufen innerhalb eines Monats weitere 200.000 BTC — aber die kurzfristige Nachfrage schwächt sich ab

Der Abschwung von Bitcoin lässt sich derzeit nicht mehr nur durch schlechte Nachrichten oder negative Stimmung erklären, sondern spiegelt zunehmend die Auswirkungen der Marktstruktur wider: Hebelwirkung, Break-Even-Preise nach Holdertyp, Verteidigungsverhalten und reflexive Angebot-Nachfrage-Mechanismen. Diese Faktoren können den Abwärtstrend verlängern, selbst wenn die Verkaufsaktivität direkt bereits an Intensität verloren hat.

Laut Daten von CoinPhoton liegt BTC immer noch etwa 46 % unter dem Allzeithoch von fast 126.000 USD, das Anfang Oktober 2025 erreicht wurde, und wird derzeit bei etwa 67.000 USD gehandelt. Eine so starke Korrektur verursacht nicht nur nominale Verluste, sondern verändert auch die gesamte Verhaltensstruktur der Marktteilnehmer.

Die On-Chain-Analyse von Glassnode zeigt, dass diese Korrektur einem „Mehrstufigen Hebelabbau“-Modell folgt. Die erste Phase ist ein schneller Fall auf den True Market Mean um etwa 79.000 USD – ein Wert, der die durchschnittlichen Haltekosten unter Berücksichtigung der Liquidität widerspiegelt. Danach folgt eine Seitwärtsphase, in der das Angebot bis Ende Januar absorbiert wird. Wird diese Unterstützungszone durchbrochen, wechselt der Markt in eine beschleunigte Abwärtsphase, wobei der Preis nahe 60.000 USD sinkt. Jede Phase ist mit einer Veränderung der dominierenden Verkaufsgruppen verbunden.

Bemerkenswert ist, dass der Anteil der Investoren, die in den letzten 3–6 Monaten gekauft haben, sich in einem negativen Eigenkapital befindet. In der Praxis bilden diese Preisniveaus oft eine „Sperrwand des Angebots“. Wenn der Kurs sich dem Break-Even-Punkt nähert, steigt die Verkaufsbereitschaft stark an, um Risiken zu minimieren, was den Erholungsimpuls schnell wieder umkehrt. Dies führt dazu, dass der Markt schwach wirkt und an Widerstandskraft verliert.

Daten zum durchschnittlichen Anschaffungspreis nach UTXO-Alter von CryptoQuant bestätigen, dass der BTC-Preis unter dem Realized Price der kurzfristigen Halter liegt. Das zeigt, dass der Großteil des neuen Kapitals Verluste erleidet. Dies ist nicht nur eine buchhalterische Zahl, sondern verringert auch die „Schmerzresistenz“ des Marktes: Kurzfristige Investoren reagieren schneller, realisieren Verluste oder verlassen Positionen sofort bei ersten Erholungen, anstatt sie zu halten.

*Der tatsächliche Bitcoin-Preis (Quelle: CryptoQuant)*Gleichzeitig ist der SOPR-Indikator für langfristige Halter – der misst, ob Coins mit Gewinn oder Verlust ausgegeben werden – unter die Schwelle von 1 gefallen. Das ist ein bedeutendes Signal, da Halter über 155 Tage oft als stabile Angebotsklasse gelten. Wenn der SOPR für langfristige Halter unter 1 fällt, bedeutet das, dass ein Teil des „alten“ Angebots in Verlust verkauft wird, was auf finanziellen Druck oder Portfolio-Rebalancing hinweist. Obwohl dies noch kein breit angelegtes Kapitulationssignal ist, zeigt es eine nachlassende strukturelle Widerstandskraft.

Ein weiteres Verhaltenssignal ist die zunehmende Bewegung von BTC von langfristigen Haltern auf die Binance-Börse. Da diese Plattform eine hohe Liquidität aufweist, transferieren große Wallets Coins häufig dorthin, um sie zu verkaufen, abzusichern oder Positionen umzustrukturieren. Ein Anstieg der Einzahlungen bedeutet nicht sofort Verkauf, erhöht aber die „Put-Optionen“ auf dem Markt.

*Geldfluss von langfristigen Bitcoin-Haltern auf Binance (Quelle: CryptoQuant)*Auf der Gegenseite existiert weiterhin institutionelle und Whales-Käuferaktivität, allerdings selektiv. Strategien – wie die von MicroStrategy – setzen weiterhin Tausende von BTC ein, wodurch die Gesamthaltung auf über 717.000 BTC steigt. Dies ist eine Form des Spot-Absatzes ohne Hebelwirkung, die einen Teil des Angebots absorbiert. Zudem zeigen Daten, dass die Gesamtmenge der von Whales gehaltenen BTC innerhalb eines Monats um etwa 200.000 gestiegen ist, vergleichbar mit Akkumulationsphasen vor starken Erholungen in der Vergangenheit.

*Akkumulation durch Bitcoin-„Wale“ (Quelle: CryptoQuant)*Allerdings deuten Daten von Alphractal darauf hin, dass die Akkumulationsdynamik bei kurzfristigen Haltern rapide abnimmt. Obwohl die Netto-Positionen über 90 Tage noch steigen, hat sich die Wachstumsrate deutlich verlangsamt. Historisch gesehen führt eine Abnahme der Beteiligung der „Hochrisiko“-Gruppe oft zu einer Phase der Volatilitätsdrosselung, längerer Akkumulation oder Trendstabilisierung.

In Kombination lassen sich die aktuellen Signale so zusammenfassen: Über der Unterstützung liegen die dicken Widerstandszonen aus den Break-Even-Preisen der kurzfristigen Halter und den schwebenden Angeboten; darunter befindet sich die Kostenstruktur des Marktes. Ein stabiles Szenario wird nur dann bestätigt, wenn der Kurs wieder über die Break-Even-Region steigt und dort gehalten werden kann, wodurch die Verkaufsanreize bei Erholungen geschwächt werden. Bleibt der Kurs jedoch an diesen Zonen hängen und die langfristigen Halter-Indicators verschlechtern sich, könnten die Abwärtsdrücke sich selbst verstärken und den Korrekturzyklus verlängern.

Thach Sanh