MOVE-Index steigt um 21 %! Bitcoin- und Ethereum-Optionen setzen auf defensive Strategien

Der MOVE-Index, der die erwartete Volatilität der US-Staatsanleihen misst, stieg am 12. März an einem Tag um 21 %, von unter 60 Punkten Ende Februar auf 95,30 Punkte, was die Angst vor Inflation widerspiegelt, die durch den Anstieg der Ölpreise ausgelöst wurde und sich auf den globalen Anleihemarkt ausweitet. Gleichzeitig laufen Optionen auf Bitcoin und Ethereum im Wert von über 2,3 Milliarden US-Dollar ab, wobei die Derivatemarkt-Daten eine Ansammlung defensiver Positionen deutlich zeigen.

BTC- und ETH-Optionsdaten: Vollständige Analyse der Abwehrsignale

(Quelle: Deribit)

Die Daten der auslaufenden Optionen offenbaren eine tiefgreifende Stimmungsspalte im Kryptomarkt. Bitcoin zeigt eine relativ ausgeglichene, aber leicht vorsichtige Haltung – ein Nominalwert von 1,93 Mrd. USD, insgesamt 26.948 Kontrakte, mit einem Put-to-Call-Verhältnis von 0,97. Das größte Abwärtsrisiko liegt bei 69.000 USD (etwa unter dem aktuellen Spotpreis von 71.500 USD).

(Quelle: Deribit)

Die Ethereum-Daten sind noch überzeugender: 186.732 Kontrakte im Nominalwert von 394 Mio. USD, das Put/Call-Verhältnis ist auf 1,20 gestiegen, was bedeutet, dass die Nachfrage nach Puts deutlich höher ist als nach Calls, was auf echtes Markthandeln zur Absicherung hinweist. Das größte Abwärtsrisiko für Ethereum liegt bei 2.000 USD, etwa 5 % unter dem aktuellen Kurs von 2.110 USD.

Es ist bemerkenswert, dass das offene Interesse an Krypto-Futures in den letzten 24 Stunden um 2 % auf 102 Mrd. USD gestiegen ist, während die Funding-Raten, die entweder neutral oder negativ sind, sowie die kumulierten Handelsvolumina in die gleiche Richtung deuten – der Anstieg des offenen Interesses wird durch vorsichtige Short-Positionen getrieben, nicht durch neues Vertrauen der Longs.

Die tiefere Logik des MOVE-Anstiegs: Kettenreaktionen makroökonomischer Risiken

Der MOVE-Index ist ein Schlüsselindikator für das Verständnis der aktuellen Marktlage. US-Staatsanleihen sind die Grundlage der globalen Finanzpreisbildung – wenn die Volatilität der Anleihen schnell steigt, bedeutet dies meist eine Straffung der Finanzbedingungen und eine erhöhte Liquiditätspräferenz, was risikoreiche Anlagen unter Druck setzt. Der plötzliche Anstieg des MOVE-Index ist direkt auf die Reaktion auf den Ölpreis zurückzuführen, der nach Spannungen im Nahen Osten wieder die 100 USD/Barrel-Marke erreicht hat:

Ölpreis steigt: Inflationsängste werden neu entfacht

Inflationserwartungen steigen: Markt bewertet den Zinspfad der Fed neu

US-Staatsanleihen-Volatilität schießt hoch: MOVE-Index steigt an einem Tag um 21 %, erreicht 95,30 Punkte

Finanzielle Bedingungen verschärfen sich: Risikoanlagen stehen unter Druck

Trotzdem ist bemerkenswert, dass die implizite Volatilität von Bitcoin und Ethereum (BVIV und EVIV) trotz steigender Ölpreise und Druck an den Aktienmärkten relativ stabil bleibt. Die Analysten von Greeks.live weisen darauf hin, dass die impliziten Volatilitäten bei den wichtigsten Laufzeiten deutlich zurückgegangen sind, wobei die monatliche Volatilitätsrisikoprämie innerhalb eines Tages von +2 % auf -9 % gefallen ist – die zunehmende negative Prämie deutet darauf hin, dass Händler trotz steigender makroökonomischer Risiken erwarten, dass die zukünftige Volatilität niedriger sein wird als die aktuelle.

Wichtiger Zeitraum vor der FOMC-Sitzung: Wie lange hält die Divergenz an?

Derzeit ist das auffälligste Merkmal des Krypto-Derivatemarktes die deutliche Divergenz zwischen der impliziten Volatilität von Bitcoin und Ethereum und dem MOVE-Index. Die Derivatehändler haben die signifikanten grenzüberschreitenden Übertragungseffekte noch nicht in die Preisbildung eingerechnet – diese „Selbstgeißelung“ könnte vor der FOMC-Sitzung am 17. oder 18. März auf die Probe gestellt werden.

Wenn die Volatilität der US-Staatsanleihen vor der FOMC-Sitzung weiter steigt, könnte dieser Druck letztlich auf den Kryptomarkt übergreifen und die derzeitige relative Stabilität durchbrechen. Derzeit liegt der Bitcoin-Spot-Handelsbereich bei 69.000 bis 71.700 USD, während fast 800 Mio. USD in Bitcoin-Puts bei einem Ausübungspreis von 20.000 USD konzentriert sind. Obwohl diese hauptsächlich von Händlern stammen, die tief im Geld liegende Puts verkaufen (anstatt eine Richtung zu wetten), zeigt ihre Existenz, dass der Markt weiterhin extreme Abwärtsfälle im Blick hat.

Häufig gestellte Fragen

Welche direkten Auswirkungen hat der MOVE-Indexanstieg auf den Kryptomarkt?

Der MOVE-Index misst die erwartete Volatilität der US-Staatsanleihen. Ein Anstieg deutet meist auf eine Straffung der Finanzbedingungen hin, was die Tendenz erhöht, Kapital aus risikoreichen Anlagen in sichere Anlagen umzuschichten. Wenn der MOVE-Index stark steigt, übt dies in der Regel Druck auf hochvolatile Assets wie Bitcoin aus, da die Risikobereitschaft der Investoren sinkt. Allerdings bleiben die BVIV- und EVIV-Indizes derzeit stabil, was darauf hindeutet, dass die Derivatemarktteilnehmer diese Übertragungseffekte momentan noch nicht vollständig sehen. Diese Divergenz könnte sich vor oder nach der FOMC-Sitzung auflösen.

Was bedeutet das Put/Call-Verhältnis von 1,20 bei Ethereum?

Ein Put/Call-Verhältnis über 1,0 zeigt an, dass mehr Puts (Absicherung gegen Abwärtsbewegungen) gekauft werden als Calls (Wetten auf Kursanstiege). Das Verhältnis von 1,20 bedeutet, dass für je 100 gekaufte Calls 120 Puts gekauft werden, was eine vorsichtige Marktstimmung widerspiegelt. Es zeigt, dass mehr Kapital in den Schutz vor einem möglichen Ethereum-Absturz investiert wird, anstatt auf einen Kursanstieg zu setzen.

Was bedeuten die fast 800 Mio. USD an 20.000 USD Put-Optionen auf Bitcoin?

Dies ist nicht die allgemein vertretene Erwartung, dass Bitcoin auf 20.000 USD fällt. Die meisten dieser Positionen bestehen aus Verkäufen tief im Geld liegender Puts, bei denen Händler Prämien kassieren und darauf wetten, dass Bitcoin bis zum Ablauf nicht auf dieses Niveau fällt. Da 20.000 USD mehr als 70 % unter dem aktuellen Kurs von 71.500 USD liegt, ist dieses Risiko für die Verkäufer in der Regel kontrollierbar. Es spiegelt auch ein gewisses Vertrauen des Marktes in eine mittelfristige Bodenbildung bei Bitcoin wider.