Tiefe Analyse: Welche wesentlichen Faktoren fehlen noch, um die Genehmigung des Ethereum Spot-ETF zu erhalten?

Original | Odaily Planet Daily

Autor | Ehemann Wie

ETH, das während des gesamten Bullenmarktes ruhig war, zeigte plötzlich in den frühen Morgenstunden des Dienstags Lebenszeichen. Der Preis stieg von 3110 USDT auf das Höchststand von 3841 USDT, mit einer Tageshöchststeigerung von über 20%, und trieb den Markt direkt nach oben. Die mit dem Ethereum-Ökosystem verbundenen Altcoins stiegen um mehr als 10%. Der Hauptgrund für diesen erfreulichen Anstieg liegt darin, dass der Ethereum Spot ETF in den USA von zuvor skeptisch beurteilt wird und nun Aussicht auf Genehmigung hat.

Es ist jedoch noch unklar, ob die US-Ethereum Spot ETF endgültig genehmigt wird, und obwohl Bloomberg ETF Analysten und verwandte Institutionen weiterhin positive Einschätzungen äußern, sind viele Verschlüsselung Anleger immer noch skeptisch gegenüber dem “Sell News”-Ereignis in der Bitcoin Spot ETF.

Für diesen Zweck hat Odaily Star Daily versucht, die aktuellen Fragen auf dem Markt zu diesem Thema zu klären und entsprechende Antworten zu finden.

Ethereum Spot ETF Bewertungsumwandlungsprozess

Zunächst einmal werfen wir einen kurzen Rückblick auf den Prozess der voraussichtlichen Genehmigung des Ethereum-Spot-ETF.

Der Auslöser war, dass der Präsident von ETFStore, Nate Geraci, in einem Tweet eine potenzielle Möglichkeit aufzeigte - Aufgrund des Ablaufdatums des Verfahrens muss die Securities and Exchange Commission (SEC) in dieser Woche über die Genehmigung eines Ethereum Spot ETF entscheiden.

Aber der vollständige Notierungsprozess erfordert das Einreichen von zwei Formularen: eine Überprüfung der Regeln der Börse (19b-4s) und eine Registrierungserklärung (S-1s), die beide für den Start eines ETF erforderlich sind. Geraci weist darauf hin, dass die SEC theoretisch 19b-4s genehmigen und dann eine langsame Bearbeitung der S-1s vornehmen könnte, insbesondere angesichts der aktuellen Zurückhaltung der SEC in Bezug auf ähnliche Angelegenheiten und im Gegensatz zu früheren Aktivitäten im Zusammenhang mit Bitcoin-ETFs.

“随后，彭博分析师Eric Balchunas转帖，并提出已将现货以太坊ETF获批的几率从25%提高到75%。他表示，“今天下午听到一些传闻称，SEC可能会在这个问题上做180度大转弯（基于一些政治原因），所以现在大家都在准备”。他也再次强调，会把机率上限设在75%，直到看到更多证据，比如申请更新。”

Nachfolgend erklärte sein Kollege James Seyffart: “Eric Balchunas erhöht die Wahrscheinlichkeit einer Spot-Ethereum-ETF-Zulassung auf 75%. Aber das bezieht sich auf das Datum des 19b-4-Antrags (das Datum des VanEck-Antrags am 23. Mai). Wir brauchen auch die Genehmigung des S-1-Antrags. Es könnte noch Wochen bis Monate dauern, bis die Genehmigung des S-1-Antrags erfolgt und der tatsächliche Ethereum-ETF auf den Markt kommt.”

“再往后，福克斯记者Eleanor Terrett表示，有消息源声称目前现货以太坊ETF的发展是，“事情在实时变化中（Things are evolving in real time）”。放在目前语境下，也就是说之前大家普遍认为的不会批准可能会变化。”

SEC hat Berichten zufolge die Börsen aufgefordert, die Aktualisierung des 19B-4-Dokuments für einen Ether-Spot-ETF zu beschleunigen. Die oben beschriebenen Vorgänge stammen aus dem Artikel “Überraschender Bullenlauf: ETH steigt um 20%, wird die SEC den Ethereum-Spot-ETF genehmigen?”. Weitere Details finden Sie in dem Artikel.

Von den oben genannten Inhalten stellt der Autor fest, dass einige Zweifel bestätigt werden müssen.

1. SEC’s different attitudes towards the approval of Ethereum Spot ETF this time and the previous approval of Bitcoin Spot ETF, why?
2. 5. Mai, ist es immer noch ein entscheidender Punkt für den Ethereum Spot ETF?
3. Der Hauptgrund, warum der Ethereum-Spot-ETF bisher nicht genehmigt wurde, liegt darin, ob Ethereum als “Wertpapier” definiert wird. Aber basierend auf der aktuellen Entwicklung scheint die SEC eine Lösung für dieses Problem gefunden zu haben. Wie genau wird sich dies zeigen?
4. Bloomberg-Analyst Eric Balchunas glaubt, dass die Änderung der Haltung der SEC auf politische Gründe zurückzuführen ist. Auf welche politischen Gründe genau bezieht sich das?
5. Wenn wird voraussichtlich der Ethereum Spot ETF genehmigt werden?

Gemäß den Antworten auf die fünf genannten Fragen wird der Grund für die Umwandlung des Ethereum-Spot-ETFs erläutert und es wird prognostiziert, ob und wann er genehmigt wird.

Ethereum Spot ETF’s 5 big questions

Bevor wir mit der Q&A-Sitzung beginnen, ist es wichtig, zwei wichtige Dokumente, den S-1- und den 19 B-4-Formular, für die aktuelle Genehmigungsfähigkeit von Ethereum Spot ETFs zu erläutern.

S-1 Form

S-1 Form ist eine Registrierungserklärung, die von ETF-Ausgebern bei der SEC eingereicht werden muss. S-1 ist nur eine Form der Registrierungserklärung und dient hauptsächlich dazu sicherzustellen, dass ETFs gemäß dem Wertpapiergesetz registriert sind, insbesondere für neu ausgegebene ETFs.

S-1 Registrierungserklärungen enthalten in der Regel Informationen zu den Anlagezielen, -strategien und -risiken des Fonds; Informationen zum Fondsmanager; Hintergrundinformationen zum Portfolio-Manager; detaillierte Informationen zu Gebühren und Ausgaben; und zur Zusammensetzung des Portfolios.

S-1 Form overall review time: The entire process usually takes 60 to 120 days.

19 B-4表格 -> 19 B-4 Form

Wenn ein ETF an der Börse gelistet werden soll, muss der Emittent dem SEC über die Börse das Formular 19b-4 einreichen. Dieses Formular wird von der Börse eingereicht und enthält Änderungsvorschläge und Erklärungen zu den Notierungsregeln, um die Genehmigung der SEC für den Handel des ETF an der Börse zu erhalten.

19B-4 Das Formular enthält den vollständigen Text der Regel; Zweck und Gründe für die Änderung; Bewertung der Auswirkungen auf den Markt und die Anleger; Möglichkeit zur öffentlichen Stellungnahme.

SEC kann das Formular 19B-4 drei Mal verlängern, mit einer Gesamtdauer von 90 Tagen bis zu einem halben Jahr.

Gemäß den beiden Dokumenten haben sie unterschiedliche Einreichende. Die S-1 Registrierungserklärung wird von den ETF-Ausstellern bei der SEC eingereicht, während das Formular 19B-4 von der Börse eingereicht wird. Daher scheint das Formular 19B-4 eher ein Zulassungsdokument für den ETF an der Börse zu sein, während die S-1 Registrierungserklärung eine Erläuterung des ETFs ist.

SEC hat eine geteilte Haltung bei der Genehmigung von Ethereum-Spot-ETFs im Vergleich zur Genehmigung von Bitcoin-Spot-ETFs.

Zunächst einmal, in Bezug auf die Genehmigungsschwierigkeiten ist der Bitcoin Spot ETF der erste Kryptowährungs-Spot-ETF. Die SEC ist in Bezug auf die relevanten Verfahren und Genehmigungsfragen nicht klar, daher gab es mehrere Sitzungen der SEC, um sicherzustellen, dass derartige ETFs genehmigt werden, bevor der Bitcoin Spot ETF genehmigt wurde. Was den Ethereum Spot ETF betrifft, hat die SEC bereits Erfahrung mit der Genehmigung entsprechender Dokumente, daher scheint sie nicht besonders aktiv in den Verhandlungen mit den Emittenten zu sein.

Zunächst einmal gibt es ein historisches Erbe in den Bitcoin-Spot-ETFs und den Ethereum-Spot-ETFs, das die Frage aufwirft, ob PoS-Token als Wertpapiere definiert werden sollten. Dieser Faktor ist auch einer der Hauptgründe, warum der Ethereum-Spot-ETF nicht genehmigt wurde.

Zuletzt ist das auffälligste Merkmal von Ethereum im Vergleich zu Bitcoin, dass die Ethereum Foundation immer noch einen großen Einfluss auf Ethereum hat und damit regulatorische Risiken wie Markteingriffe leicht entstehen können.

23. Mai, immer noch ein entscheidender Punkt für Ethereum Spot ETF?

Gemäß dem endgültigen Genehmigungsdatum des 19B-4-Formulars für den Ethereum Spot ETF in der folgenden Abbildung war VanEck der erste Emittent, der das 19B-4-Formular bei der SEC eingereicht hat. Nach drei Verlängerungen ist der 23. Mai der endgültige Entscheidungsknotenpunkt.

Vom Standpunkt der zuvor genehmigten Knoten für den Bitcoin-Spot-ETF ist der 10. Januar der endgültige Genehmigungszeitpunkt für den 19B-4-Bericht von BlackRock. Am 10. Januar genehmigte die SEC auch 10 weitere Bitcoin-Spot-ETFs. Daher ist der 23. Mai tatsächlich ein entscheidender Knotenpunkt für die Genehmigung des Ethereum-Spot-ETFs.

SEC genehmigt ETFs nicht selektiv, sondern höchstwahrscheinlich gleichzeitig, wenn sie genehmigt werden. Dies wurde zuvor in Bezug auf Bitcoin-Spot-ETFs erläutert.

Aber es ist zu beachten, dass der 23. Mai das endgültige Genehmigungsdatum für das Formular 19 B-4 ist. Wie aus dem vorherigen Text ersichtlich ist, muss auch die Registrierungserklärung S-1 genehmigt werden. Daher gehen relevante Institutionen auf dem Markt davon aus, dass die SEC möglicherweise zunächst das Formular 19 B-4 genehmigt und die Genehmigung im Anschluss in der Registrierungserklärung S-1 verzögert.

Was bedeutet die Genehmigung des Formulars 1 9B-4? Nach den relevanten Informationen bedeutet die Genehmigung des Formulars 1 9B-4 lediglich, dass der Emittent des ETF an der entsprechenden Börse gelistet werden kann, jedoch noch nicht offiziell gehandelt werden kann. Um den ETF offiziell zu starten, muss die Kern-S-1-Registrierungserklärung genehmigt werden. Beide sind entscheidend für die Einführung des ETFs.

Der Hauptgrund, warum der Ethereum Spot ETF bisher nicht genehmigt wurde, liegt darin, ob Ethereum als “Sicherheit” definiert wird. Aber basierend auf der aktuellen Entwicklung scheint die SEC eine Lösung für dieses Problem gefunden zu haben. Wie genau wird dies umgesetzt?

Obwohl in vielen vorherigen Artikeln ausführlich erläutert wurde, ob Ethereum als “Wertpapier” definiert wird oder nicht, liegt letztendlich der Grund darin, dass Ethereum von PoW auf PoS umgestellt wird. Benutzer setzen ihre Tokens ein, um das Netzwerk zu unterstützen und Einnahmen zu erzielen. Dies verstößt gegen das Wertpapiergesetz.

Aber kann das 19B-4-Formular beweisen, dass die SEC Ethereum nicht als “Wertpapier” betrachtet? Tatsächlich nicht, wie zuvor erwähnt, handelt es sich bei 19B-4 um relevante Informationen, die von der Börse bei der SEC für die Auflistung von ETFs eingereicht werden. Dies hat nichts mit dem tatsächlichen Betrieb eines Ethereum Spot ETFs zu tun. Das relevante Dokument ist die S-1-Registrierungserklärung.

Allerdings zeigt sich aus den von den ETF-Ausgebern eingereichten S-A-Unterlagen, dass in den vorherigen S-1-Unterlagen klar darauf hingewiesen wurde, dass der ETF ETH-Staking und andere relevante Diskussionen beinhaltet. Mit anderen Worten, die Erträge aus dem Staking von Ether in einem Ethereum-Spot-ETF werden als relevante Erträge des ETFs betrachtet.

Aber seit Februar dieses Jahres hat VanEck eine überarbeitete Version des S-1A-Dokuments bei der SEC eingereicht, in dem der erste Änderungsantrag in den Registrierungserklärungen der Emittenten ohne Staken-Klausel enthalten ist. Seitdem gab es keine weiteren Berichte über VanEck, die erneut ein S-1-bezogenes Dokument eingereicht haben.

In den letzten Tagen haben sowohl Fidelity als auch Grayscale den Abschnitt über Staken aus ihren S-1 Registrierungserklärungen entfernt und erneut bei der SEC eingereicht.

Obenstehendes Ereignis zeigt deutlich, dass die SEC möglicherweise eine Unterscheidungsmethode für die Frage gefunden hat, ob Ethereum ein “Wertpapier” ist: Wenn ETH in ETFs nicht gestaket wird, dann gilt Ethereum nicht als Wertpapier; andererseits wird Ethereum, das zum Staken verwendet wird, als “Wertpapier” definiert.

Dies ist auch die Wurzel, warum die meisten Herausgeber erneut S-1-Dokumente ohne Staken einreichen und gleichzeitig eine notwendige Bedingung für die SEC ist, um einen Ethereum Spot ETF zu akzeptieren.

Die Veränderung der Haltung der SEC wurde laut dem Bloomberg-Analysten Eric Balchunas aus politischen Gründen vorgenommen. Was bedeutet das konkret?

SEC’s change in attitude is based on some political factors. This statement is not groundless. According to relevant news reports, one of the factors is that the SAB 121 rule, which has been troubling the encryption industry, may be overturned.

SAB 121 legt fest, dass Unternehmen, die Kryptowährungen verwalten, die von ihren Kunden gehaltenen Kryptowährungen als Verbindlichkeiten in der Bilanz ausweisen müssen. Die Kryptowährungsbranche betrachtet diese Vorschrift jedoch allgemein als zu streng, da sie die Verwahrungsstellen oder Unternehmen daran hindert, im Namen ihrer Kunden Kryptowerte zu halten, was der weiteren Entwicklung der Branche nicht förderlich ist. Daher wurde in der Vergangenheit versucht, SAB 121 durch Lobbyarbeit und andere Mittel zu kippen.

Auch wenn die SAB 121-Klausel aufgehoben wird, wird das Schloss, das die Entwicklung der Verschlüsselungsbranche in den USA einschränkt, gebrochen. Der entscheidende Knotenpunkt ist der endgültige Beschluss von Präsident Biden zu dieser Klausel am 28. Mai.

Ein weiterer politischer Faktor ist die Frage, ob der FIT 21 (auch als HR 4763 bezeichnet) Gesetzentwurf verabschiedet wird. Dies ist ein neuer Gesetzentwurf, der darauf abzielt, einen klaren Rahmen für die Regulierung von Kryptowährungen festzulegen. Derzeit ist geplant, dass alle Mitglieder des Repräsentantenhauses diese Woche über FIT 21 abstimmen (voraussichtlich am späten Mittwochabend oder frühen Donnerstagmorgen, möglicherweise zeitgleich mit ETH ETF).

Zwei Gesetzesentwürfe könnten die allgemeine Entwicklung von Kryptowährungen in den USA verändern und dies könnte den Genehmigungsprozess der SEC für den Ethereum-Spot-ETF bestimmen.

Die Analyse des Großteils der oben genannten Inhalte stammt aus dem Artikel “Hat sich die politische Richtung geändert? Zwei große Ereignisse zeigen eine neue Einstellung zur Verschlüsselungsregulierung”. Bitte lesen Sie den ausführlichen Inhalt selbst.

Wenn wird voraussichtlich der Ethereum Spot ETF genehmigt werden?

Wenn die SEC den bisherigen Genehmigungsprozess für den Bitcoin Spot-ETF befolgt, wäre der 23. Mai der früheste Zeitpunkt für die Genehmigung eines Ethereum Spot-ETF. Angesichts der derzeitigen ständigen Einreichung von überarbeiteten 19B-4 und S-1A Dokumenten durch verschiedene Emittenten ist die Wahrscheinlichkeit einer Genehmigung am 23. Mai recht hoch.

Es ist jedoch nicht ausgeschlossen, dass die SEC laut Bloomberg-Analysten sehr wahrscheinlich zuerst das Formular 19B-4 genehmigen und dann die Genehmigung der S-1-Registrierungserklärung aufgrund der damit verbundenen Auswirkungen politischer Faktoren verlängern wird. Es wird erwartet, dass die Ratifizierung 1-3 Monate dauern wird, nachdem die entsprechenden politischen Gesetzentwürfe (SAB 121 und FIT 21) ein klares Ergebnis haben.

Eine eher unwahrscheinliche Vorhersage besagt, dass die SEC die Entscheidung über den Ethereum-Spot-ETF in den USA möglicherweise bis nach den Präsidentschaftswahlen im November verschieben wird und dann je nach Haltung des neuen Führungsteams gegenüber Kryptowährungen eine Entscheidung treffen wird.

Allerdings glaubt der Autor, dass Ethereum Spot ETF als Ausgangspunkt betrachtet werden sollte. Die Frage, ob Ethereum als “Wertpapier” gilt, wurde von der SEC und dem Emittenten wahrscheinlich bereits in einem Gleichgewicht gefunden, daher wird es wahrscheinlich am 23. Mai genehmigt werden.

Odaily Planet Daily reminds everyone that there are still significant uncertainties and fluctuations in the approval of Ethereum spot ETF. If the Ethereum spot ETF is approved, it is still unknown whether Grayscale will dump it like the previous Bitcoin spot ETF. Please invest with caution and pay attention to the risks.