Autor: Lao Bai, Investment Research Partner, ABCDE
Apropos, es scheint, dass dies die längste Zeit ist, in der Twi gebrochen wurde. Es gibt keinen anderen Grund, als Blogger, der nie die Breite aufnimmt, jedes Mal, wenn Sie etwas schreiben, müssen Sie im Wesentlichen von dem Wunsch angetrieben werden, sich auszudrücken, und auf dem Markt in den letzten Monaten ist es für die Menschen schwierig, diese Art von Gefühl zu gebären. Obwohl die Entwicklung der Dekadenz des Sekundärmarktes nicht gering ist, könnte das Gefühl des Primärmarktes der Hauptgrund für diesen Mangel an Ausdruck sein
Allerdings habe ich in letzter Zeit einige Phänomene und einige Gedanken beobachtet, die relativ lang sein können, so dass ich plane, sie in drei oder vier Artikel aufzuteilen, nämlich “der Markt aus der Perspektive von VC in Ost und West”, “neue Anzeichen von RWA” und “einige Dinge, über die es sich zu ETH und Solana zu sprechen lohnt”
Lassen Sie uns heute über das erste Thema sprechen
In den letzten Wochen habe ich mit mehreren asiatischen Kollegen gesprochen und festgestellt, dass sie alle ein “Pause”- oder “konservatives” Anlagemodell eingegangen sind.
Unsere letzte Impfung war im Januar, und einige unserer Kollegen sind ähnlich, und es gibt viele Fälle, die zwei oder drei Monate oder sogar länger keine Impfung machen.
Was das Gefühl des Marktes betrifft, so ist das Wort “langweilig” vielleicht das passendste Adjektiv oder vorübergehender “Konsens”.
Dieses Gefühl der Langeweile ist nicht vollständig mit der zweiten Ebene verbunden. Ich erinnere mich noch genau, dass nach dem Zusammenbruch von Luna zwar der bipolare Markt träge war, aber alle immer noch begeistert waren von guten Expansionsprojekten im Primärmarkt, wie z.B. ZK, oder innovativen Defi, Gamfi und KI. Und dieses Gefühl der Aufregung wird nach dem Eintritt in das Jahr 2025 langsam nicht mehr zu spüren sein. Die Dekadenz des Sekundärmarktes, der für ein paar Tage nicht heiß auf irgendein Narrativ ist, hat natürlich einen emotionalen Übertragungseffekt auf der ersten Ebene, aber eine besorgniserregendere Sorge ist: Sind wir in das Stadium eingetreten, in dem die “niedrig hängenden Früchte” ungefähr fertig sind, und sind seitdem in eine Zeitfensterperiode der langfristigen Anpassung, Erkundung, Transformation und entsprechender starker Schmerzen eingetreten? Zu diesem Thema werde ich am Ende noch etwas weiter gehen, denn der aktuelle Zustand der VC im Westen ist etwas anders als im Osten.
Der Grund dafür ist, dass wir letztes Jahr in der Pre-Seed-Runde und kürzlich in der Seed-Runde in ein Defi-Projekt investiert haben. Ursprünglich dachte ich darüber nach, dass ich in den aktuellen Primär- und Sekundärmärkten sehr zufrieden sein würde, wenn ich voll sein könnte. Infolgedessen erwartete ich nicht, dass ich Millionen von Dollar aufbringen würde, und mehrere europäische und amerikanische VCs beeilten sich, Geld hinein zu stopfen. Ich war überwältigt von den Ergebnissen, das Projekt selbst war gut, aber es hatte nicht die Textur einer S-Klasse. Woran liegt es, dass, während wir in Asien “dummes Feuer” sind, Europa und die Vereinigten Staaten immer noch “feuern”, was ist der Grund, warum sie es wagen, bei dieser Bewertung den Abzug zu betätigen?
Wir haben es intern diskutiert und einige unverantwortliche Mutmaßungen angestellt, wie zum Beispiel:
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Der Zeitpunkt für die Gründung von VCs in Europa und den Vereinigten Staaten ist nicht derselbe wie in Asien, so dass der Ausstiegszyklus anders ist, was zu unterschiedlichen Investitionsentscheidungen führt.
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Asiatische VCs haben das Temperament von “Kleinstadt-Problemlösern”, und in Bezug auf die Rendite wollen sie entweder ihre Konkurrenten gewinnen oder zumindest BTC übertreffen (aber ich glaube, dass nur wenige Unternehmen dies in der aktuellen Marktsituation tun können - - ), europäische und amerikanische Pendants sind idealistischer und langfristiger, oder mit anderen Worten, solange sie den LPs logisch erklären können, warum ich bei dieser Bewertung in dieses Projekt investiert habe, ist die Beständigkeit der Rendite zweitrangig;
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Der Pure Deploy Fund muss nach der Investition in diese Phase so schnell wie möglich Mittel für die nächste Phase beschaffen und Verwaltungsgebühren erheben.
Der genaue Grund ist unbekannt, und ich kann es derzeit nur vermuten, daher werde ich in den nächsten Wochen einen Termin mit einer Gruppe von europäischen und amerikanischen VC-Partnern und Forschern vereinbaren, um zu plaudern, neben dem Meinungsaustausch über den Markt, möchte ich auch direkt persönlich um Rat zu dem oben genannten Thema bitten, dann Informationen sammeln und dann zu Twi kommen, um zu aktualisieren.
Dann möchte ich diese Gelegenheit nutzen, um mit Ihnen darüber zu diskutieren, wie die Zukunft von Crypto aussieht.
Zunächst einmal, egal ob es sich um mich oder ABCDE handelt, habe ich nie an meinem langfristigen Glauben an Crypto Bullish gezweifelt, der sogar als “Glaube” angesehen werden kann, sonst wäre ich nicht hauptberuflich in diesem Beruf tätig. Aber kurz- bis mittelfristig befinden wir uns an einem Scheideweg, von dem ich mir nicht sicher bin, ob er mit dem vor dem Defi-Sommer 2019 vergleichbar ist, also werde ich mit Ihnen darüber sprechen.
Der Grund dafür ist, dass ich in letzter Zeit den Podcast von AlliaceDAO gehört habe, und die drei Standpunkte darin haben mich sehr angesprochen.
- Qiao sagte, dass sein derzeitiges Gefühl dem von 19 Jahren ähnelt und er nicht weiß, was als nächstes mit Crypto passieren wird, bis das Erscheinen von Defi Summer im Jahr 2020 seine Augen zum Leuchten brachte und seine Richtung fand;
2 ist, dass sie denken, dass Krypto seit so vielen Jahren nur einen PMF gefunden hat, nämlich Finanzen und insbesondere Handel (Dex, Cex, Perp), Kreditvergabe, Stablecoins, Mint (Ausgabe von Vermögenswerten, z. B. Pumpfun);
3 ist, dass sie viele ihrer AI x Crypto Start Up-Vorschläge gemacht haben, wenn die Crypto-Elemente im Projekt zu weit hergeholt sind, dann ist es besser, Crypto direkt zu entfernen und direkt reine KI zu machen, als Ergebnis haben 30% der Projekte wirklich Crypto entfernt und wurden zu reinen Web2-Projekten;
Über 1 - Obwohl ich 2019 in den Kreis eingetreten bin, spekuliere ich einfach nur in Coins, um ehrlich zu sein, bin ich mir nicht sicher, ob der VC damals dieses “langweilige” Gefühl hatte, aber nach meinem Eindruck ist zumindest IEO beliebt, EOS erkundet die Richtung, Starkware hat das Konzept von ZK vorgelegt, viele Projekte von Defi Summer in 20 Jahren sollten auch in 18-19 Jahren etabliert sein + abgewählt, dann sollte theoretisch die Erfahrung des Primärmarktes besser sein als jetzt, mit anderen Worten, Damals müsste der Glaube an “der große Wurf kommt” höher sein als heute?
Etwa 2 - ist ein Echo von 1 und meine größte Sorge kurz- bis mittelfristig, d.h. - ob wir an einem Scheideweg angelangt sind, an dem die niedrig hängenden Früchte grob gepflückt werden, was sich von 19 Jahren unterscheidet.
Wenn der größte PMF von Krypto auf dem Versorgungsunternehmen das Finanzwesen ist, dann hat die Mikroinnovation, die Defi Summer+ in den nächsten Jahren weiter iteriert hat, heute im Grunde genommen eine Grenze erreicht.
Das Gegenteil von Utility ist auch das, worin Crypto gut ist - also die Erzählrichtung, Meme ist zweifellos der beste Vertreter, und Pump.FUN werden diese Richtung im Jahr 2024 an eine Grenze bringen.
Und dann, in den letzten Jahren, als Utility und Narrative sich nicht sicher waren, was sie tun sollten, waren unsere Kreise zumindest in der Lage, Infra aufzurollen. Von ETH über EOS zu Solana und dann zu Aptos, Sui… Ich frage mich, Solana hat dieses Jahr Firedancer, Monad und MegaETH werden höchstwahrscheinlich im Mainnet gelauncht, haben wir auch die Grenze in Bezug auf Blockchain-Infra-Scaling erreicht?
ÜBER 3 - Ein Scheideweg, alle drei Wege haben die Grenze erreicht, also gibt es nur noch einen letzten Weg, nämlich “die Modularität der Blockchain”, was mit dem dritten Punkt oben zusammenhängt, ähnliche Erkenntnisse habe ich auch im YC-Podcast gehört.
Bei der hier erwähnten Modularität handelt es sich nicht um die Modularität von Celestia, sondern um die Blockchain-Technologie als Ganzes, abstrahiert in ein Modul und als Funktion in ein Start-up eingefügt, ähnlich wie bei der KI.
Die überwiegende Mehrheit der Crypto-Projekte, die wir jetzt sehen, basiert vollständig auf Krypto oder Krypto um der Krypto willen und ist nicht darauf ausgelegt, ein reales Problem zu lösen. Es heißt Crypto Native, aber wenn es nicht gut ist, ist es überhaupt nicht außerhalb des Kreises, und es ist Selbstbeweihräucherung im Kreis.
Es wird erwartet, dass der Web2-KI-Risikokapitalkreis ähnliche Probleme haben wird, und viele Projekte scheinen eher “KI um der KI willen” zu sein, als ein bestimmtes reales Problem zu lösen.
Wird der Primärmarkt in Zukunft eine Art Integration von Web2 und Web3 hervorbringen oder eine Begegnung? Bei der Lösung des Problems wird der Teil, der Crypto verwenden muss, dem Crypto-Element hinzugefügt, und das AI-Element wird hinzugefügt, wenn KI benötigt wird, aber die ursprüngliche Absicht und der Zweck haben nichts mit Crypto und KI zu tun. So wie Meituan Takeaway 5G, Plattformsoftware, Big Data und KI-Aufgabenzuweisung nutzt… Aber im Wesentlichen ist es ein Projekt, um das Problem des Essens zu lösen.
Wenn die nächste große Bühne von Crypto in dieser Form stattfindet, werden sich dann alle langweilen? Kann eine Reihe von aktuellen Formen, die auf der Crypto Native-Industriekette basieren, wie z. B. Crypto VC, Börsen und Studios, fortgesetzt werden?
Derzeit gibt es immer mehr Payment- und RWA-bezogene Projekte auf dem Primärmarkt, die mehr oder weniger mit der Idee von 3 übereinstimmen. Ich habe erst kürzlich den globalen Markt von Ondo untersucht und auch über einige RWA-Projekte gesprochen, und der nächste Artikel widmet sich der neuen Richtung des RWA-Tracks.
Quelle: ABCDE
