Debond Stable Growth Fund verzeichnet im 1. Quartal einen Anstieg von 4 Mrd. Yuan und meldet einen Verlust von 21,57 Mrd. Yuan

Entkoppeln Sie den Stable Growth Mixed Fund (德邦稳盈增长) veröffentlichte am 21. April seinen Quartalsbericht für das erste Quartal 2026 und zeigte dabei ein rasantes Wachstum der Vermögenswerte sowie erhebliche Anlageverluste. Die verwalteten Vermögenswerte des Fonds erreichten zum Quartalsende 50,42 Milliarden Yuan, ein Anstieg um 4 Milliarden Yuan gegenüber 10,11 Milliarden Yuan am Ende von 2025, was einem Zuwachs von etwa 40 Milliarden Yuan innerhalb eines einzelnen Quartals entspricht.

Trotz der Ausweitung blieb die Fondsperformance hinter der Benchmark zurück. Zum Quartalsende lagen die Nettoinventarwerte der Anteile der Klasse A und der Klasse C bei 0,9727 Yuan bzw. 0,9592 Yuan, mit Quartalsrenditen von -2,38% bzw. -2,50%, und damit unter der Benchmark-Rendite von -1,50%. Der Fonds meldete im Quartal einen kombinierten Verlust von 21,57 Milliarden Yuan über beide Anteilsklassen hinweg.

Zeichnungs- und Rücknahmeaktivität

Der Fonds verzeichnete in Q1 erhebliche Kapitalzuflüsse. Die Anteile der Klasse A erhielten 7,09 Milliarden Anteile bei Zeichnungen, während die Anteile der Klasse C 218,09 Milliarden Anteile beim Kauf erhielten, insgesamt 225,17 Milliarden Anteile bei neuen Zeichnungen. Gleichzeitig erreichten Rücknahmen 182,93 Milliarden Anteile – 4,81 Milliarden aus der Klasse A und 178,12 Milliarden aus der Klasse C. Die Netto-Neuzeichnung für das Quartal betrug 42,25 Milliarden Anteile.

Die Kombination aus großen Zuflüssen, gefolgt von erheblichen Abflüssen, zusammen mit negativen Nettoinventarwert-Renditen bedeutete, dass viele Anleger im Quartal Papierverluste erlebten.

Regulatorischer Kontext

Die Aktivität des Fonds fand vor dem Hintergrund einer behördlichen Überprüfung groß angelegter Zeichnungspraktiken statt. Im Januar 2026 gab die Chinesische Wertpapieraufsichtsbehörde eine Monitoring-Mitteilung bezüglich der Ein-Tages-Zeichnungsvolumina eines Fondsunternehmens heraus, die 10 Milliarden Yuan überstiegen. In der Mitteilung wurde festgestellt, dass das Fondsunternehmen Marketingkooperationen mit Internet-Influencern eingegangen war, die keine Fondsvertriebs- und Branchenqualifikationen hatten, und für erhebliche Werbegebühren zahlte, um Anleger dazu zu ermutigen, Produkte über koordinierte Ankündigungen großer Käufe zu erwerben. Der Regulator kam zu dem Ergebnis, dass diese Praxis Anleger mit nicht passender Risikotoleranz dazu veranlasste, mittel- bis hochriskante Produkte zu kaufen. Die SEC ordnete daraufhin Korrekturmaßnahmen an, setzte die Annahme neuer Registrierungen öffentlicher Fondsprodukte für das Unternehmen aus und machte den General Manager, den Compliance-Beauftragten sowie die Leiter der Abteilungen für das Internetgeschäft verantwortlich.

Zusammensetzung des Portfolios und Anlagestrategie des Managers

Die Fondsmanager Lei Tao und Lu Yang nahmen im 1. Quartal 2026 erhebliche Portfolioanpassungen vor, wobei fünf neue Positionen in die Top-10 gelangten. Die Top-10-Beteiligungen des Fonds zum Quartalsende waren: Zhongkong Technology (688777), Hehelix Information (688615), Kunlun Wanwei (300418), Wangsu Technology (300017), Deepin Technology (300454), Zhuoyi Information (688258), Hand Information (300170), Taxfriend Group (603171), Wondershare (300624) und Haitianruisheng (688787).

Zhongkong Technology, Wangsu Technology und Deepin Technology stellten seit der Auflegung des Fonds erstmalige Positionen dar. Der Fonds kaufte außerdem Haitianruisheng zurück, das er in der zweiten Hälfte von 2025 liquidiert hatte, wodurch es in die Top-10 aufstieg. Kunlun Wanwei kehrte nach mehr als einem Jahr Abwesenheit wieder in die Top-10 zurück. Die Manager erhöhten die Bestände deutlich bei Hehelix Information, Zhuoyi Information, Hand Information, Taxfriend Group und Wondershare und zeigten damit eine konzentrierte Positionierung im Bereich der KI-Anwendungsbranche.

Anlage-These des Fondsmanagers

Im Quartalsbericht legten Lei Tao und Lu Yang ihre Anlagelogik dar. Sie wiesen darauf hin, dass KI-Anwendungen sich Anfang 2026 zu einem Marktfokus entwickelten, getrieben durch dichte Katalysatoren, gefolgt von anhaltender Marktschwäche und Volatilität. Trotz des Marktdrucks beobachteten sie weiterhin Fortschritte bei den Fähigkeiten großer Sprachmodelle sowie das Auftauchen von Agent-Produkten wie OpenClaw, die an Zugkraft gewannen.

„Wir glauben, dass intelligente Agenten bereits eine erste Form angenommen haben und die Ära der KI-Anwendungen sich allmählich öffnet“, so erklärten die Manager.

Sie identifizierten drei zentrale Treiber: sinkende Rechenkosten, sich verbessernde Modellfähigkeiten und zunehmend reife produktspezifische Angebote in konkreten Anwendungsszenarien. Die Manager bemerkten eine Verschiebung der Markterzählung von „dem Konsum großer Modelle“ und den „Winner-takes-all“-Theorien hin zu „Wertschöpfung durch KI-Anwendungen“ sowie „Wachstum durch KI-Anwendungen in China“-Perspektiven.

Bezüglich der künftigen Aussichten prognostizierten Lei Tao und Lu Yang, dass es 2026 weiterhin zu Fortschritten bei KI-Modellen kommen werde, wobei die Fähigkeiten der Basismodelle sowohl Anforderungen einzelner als auch solcher auf Unternehmensebene abdecken würden. Bei multimodalen Fähigkeiten erwarteten sie Fortschritte in Richtung „World Models“, die physische Regeln verstehen und neue Fähigkeiten generieren könnten.

„Wir bleiben optimistisch bezüglich KI-Anwendungen als langfristigem Branchentrend“, betonten sie. Große Sprachmodell-Unternehmen verfolgen künstliche allgemeine Intelligenz (AGI) und KI-OS-Ökosysteme, während Unternehmen auf der Anwendungsebene von einer neuen Ära profitieren dürften. „Gute Geschäftsmöglichkeiten liegen nicht darin, ob es 2C, 2B oder andere Geschäftsmodelle sind, sondern darin, echte Nutzerbedürfnisse zu erfassen und Kundenprobleme mithilfe von KI-Methoden zu lösen.“

Die Manager hoben außerdem Daten-Elemente als strategisch wertvoll hervor. Sie argumentierten, dass Datenknappheit und Qualitätsmerkmale zu entscheidenden Burggräben und zur Erhöhung des Branchenwerts für Unternehmen für KI-Anwendungen geworden sind. „Qualitativ hochwertige Daten sind der Treibstoff für die Iteration von Fähigkeiten großer Modelle und das Kernvermögen für Unternehmen für KI-Anwendungen, um eine tiefe Szenario-Implementierung zu erreichen und sich differenziert im Wettbewerb zu behaupten.“

Zum Fazit bemerkten Lei Tao und Lu Yang: „Nach einer längeren Erkundungsphase glauben wir, dass eine zunehmend größere Zahl von Entrepreneur-Unternehmen gut positioniert ist, um Chancen zu ergreifen.“ Sie prognostizierten, dass die durch KI getriebenen Geschäftserlöse allmählich von 5% des Kerngeschäfts in Richtung einer „Sweet-Spot“-Spanne von 10%-20% ansteigen werden; eine Ausweitung der Bewertung und die Realisierung der Performance würden nachhaltigen Auftrieb für den Markt schaffen.