Standard Chartered: KelpDAO rsETH-Exploit „verbogen, nicht kaputt“ für DeFi

Standard Chartered internationaler Leiter der Forschung zu digitalen Vermögenswerten, Geoffrey Kendrick, sagte am 29. April, dass das DeFi-Ökosystem (dezentralisierte Finanz) durch den KelpDAO rsETH-Exploit einen harten Schlag erlitten habe, letztlich jedoch keinen tödlichen. In einer Notiz mit dem Titel „DeFi – Bent, not broken“, die er mit The Block teilte, argumentierte Kendrick, dass zwar der Diebstahl von $292 Millionen rsETH am 18. April echtes systemisches Risiko in DeFi offengelegt habe, die Reaktion der Branche sich jedoch als ein „antifragiles Moment“ erweisen könnte.

Der Exploit und die unmittelbare Auswirkung

Der rsETH-Diebstahl begann am 18. April über eine verdächtigte gefälschte LayerZero-Nachricht und breitete sich dann in Aave aus, dem größten Kreditvergabe-Protokoll der Branche, als der Angreifer unbesicherte rsETH als Sicherheiten hinterlegte und legitime Assets dagegen auslieh. Der Angriff löste withdrawals im Stil eines Bank Runs über das Protokoll hinweg aus.

Laut Standard Chartered verlor Aave $17 Milliarden bei Einlagen, was 38% des Gesamtvolumens entspricht, sowie 5,5 Milliarden US-Dollar bei aktiven Krediten, oder 31%, da die Angst sich durch den Markt verbreitete.

Rettungskoalition und Wiederherstellungsbemühungen

Kendrick sagte, eine von Aave angeführte Koalition gemeinsam mit dem Gründer Stani Kulechov habe sich verpflichtet, mehr als $300 Millionen aufzubringen, um den normalen Betrieb wiederherzustellen. Laut Berichterstattung von The Block hat das Rettungs-„DeFi United push“ genannte Vorhaben Unterstützung von Aave DAO, Arbitrum, Consensys, Joseph Lubin, Mantle, Lido und anderen erhalten, während die Branche von Schuldzuweisungen zu Rekapitalisierung überging. Der Einsatz zielt darauf ab, die Bedingungen zu normalisieren, wenn die Renditen wieder zurückfallen und sich die Nettoeinlagen erholen.

Aave stabilisiert sich nach rsETH-Folgen | Bild: Standard Chartered

Strukturelle Probleme und Lösungen

Die Notiz von Standard Chartered behandelt die Krise als mehr als nur einen temporären Patch, und argumentiert stattdessen, dass sie die strukturellen Veränderungen beschleunigt, die bereits im Gange sind. Kendrick bemerkte, dass das größte Risiko von DeFi nicht länger nur Volatilität ist, sondern Komplexität.

Das Kelp-Debakel legte eine Asset-Liability-Missmismatch innerhalb der Kreditmärkte offen, da zunehmend komplexe Sicherheiten – einschließlich verpackter, gestakter und erneut gestakter Assets – auf Verbindlichkeiten trafen, die sehr unterschiedliche Risikomerkmale aufwiesen. Diese Diskrepanz wurde durch konzentrierte Looping-Trades verstärkt, also durch die Art von Hebelstruktur, die DeFi dafür konstruiert hat, zu ermöglichen, wenn die Dinge normalerweise funktionieren, und die bei fehlender Normalität die Ansteckung verstärken kann.

Standard Chartered verweist insbesondere auf Aave V4, das Ende März gestartet wurde, und auf die geplante Ethereum Economic Zone (EEZ), die es so beschreibt, dass Aave die Abhängigkeit von Bridges reduzieren könne, die in vielen der größten Hacks in Krypto der wichtigste Angriffskanal gewesen seien. Zusätzlich merkte Kendrick an, dass sich die Situation von Aave bereits normalisiert, nachdem DeFi-Akteure sich zusammengetan haben, um die Lücke zu schließen.

$2 Billionen RWA-Ausblick unverändert

Trotz der Krise erwartet Standard Chartered weiterhin, dass tokenisierte Real-World-Assets bis zum Ende des Jahres 2028 eine Marktkapitalisierung von $2 Billionen erreichen, gegenüber $35 Milliarden im Oktober 2025. Die Bank sagte, dass diese Prognose auf weiterem Wachstum im DeFi-Banking und auf stabiler Münzliquidität (Stablecoin-Liquidität) beruht.

Aus diesem Grund betrachtet Standard Chartered diese Krise als wichtig, die über Aave oder rsETH hinausgeht. Der jüngste Exploit bricht nach Ansicht der Bank nicht diese These, sondern testet sie vielmehr unter Stress. Die Bank hat wiederholt argumentiert, dass tokenisierte Fonds, Geldmarktprodukte und breitere RWA-Schienen erheblich skalieren können, wenn die zugrunde liegende DeFi-„Klempnerarbeit“ weiter reift. Laut Kendrick könnte die Kelp-Krise, so hässlich sie auch war, am Ende sogar dazu beitragen, diese Reifung zu beschleunigen, statt sie zu stoppen.