Cuando Bitcoin provocó una oleada de ventas a finales de enero, eliminando casi 500 000 millones de dólares del mercado en menos de una semana, salió a la luz una realidad más sutil. Desde diciembre de 2024, el mercado de tokens distintos a Bitcoin se encuentra, en realidad, en una fase bajista.
Como consecuencia, 2025 se ha convertido en un año que muchos poseedores de altcoins preferirían olvidar. Incluso cuando Bitcoin alcanzó nuevos máximos históricos, las altcoins lucharon por mantenerse al ritmo.
Un mercado en una encrucijada
La divergencia dentro del mercado de criptomonedas es ya innegable. En febrero de 2026, las fracturas del mercado habían evolucionado más allá de una simple rotación entre Bitcoin y altcoins, convirtiéndose en un profundo ajuste estructural.
Esta división es especialmente evidente en las marcadas diferencias de precios. A 2 de febrero, Bitcoin cotizaba en torno a 78 688,76 dólares, mientras que Ethereum se situaba en 2 344,36 dólares. A lo largo de una semana, Bitcoin cayó un 8,7 %, pero Ethereum se desplomó un 19,4 %.
Las pérdidas en el mercado de altcoins en general fueron aún más severas. Según la categoría "Others" de TradingView (que sigue el sector de altcoins), los precios han caído un 43 % desde principios de año. Este fuerte descenso contrasta de forma notable con el S&P 500, que subió un 17 % en el mismo periodo.
Retos estructurales
Cosmo Jiang, responsable de estrategias de tokens líquidos en Pantera Capital, describió el mercado actual como un "bear market rodante" para las altcoins. Esta descripción certera revela un problema más profundo que las simples oscilaciones de precios: el mercado está atravesando una depuración estructural.
Los proyectos que lideraron el ciclo anterior han perdido su atractivo. El token LINK ha caído un 40 % en el último año y un 76 % desde su máximo histórico. AAVE ha tenido un desempeño aún peor, bajando un 53 % este año y un 78 % desde su pico.
Algunos proyectos que antes eran destacados, como el token DOT de Polkadot, se han desplomado un 73 % en el último año y ahora acumulan una caída del 97 % desde sus máximos de noviembre de 2021.
Cambios en los flujos de capital
Desde la aprobación de los ETF al contado de Bitcoin y Ethereum en EE. UU., el flujo de capital en el mercado ha cambiado de forma fundamental. Estos productos han atraído una inversión institucional significativa, pero gran parte de este capital tiene un enfoque a largo plazo, lo que reduce la liquidez diaria del mercado.
Los datos de principios de febrero de 2026 ponen de manifiesto las consecuencias: los ETF de Bitcoin registraron salidas netas por valor de 1 490 millones de dólares, la segunda mayor salida semanal registrada. Los ETF de Ethereum también experimentaron salidas de 326,9 millones de dólares.
Un indicador clave es el valor total bloqueado (TVL) en finanzas descentralizadas, que sigue por debajo de su máximo del ciclo anterior. Esto indica que los fondos ya no fluyen hacia plataformas cripto-nativas como DeFi como antes, lo que dificulta que el capital llegue al mercado más amplio de altcoins.
Desequilibrio entre oferta y demanda
Uno de los principales retos a los que se enfrentan las altcoins es un grave desequilibrio entre la oferta y la demanda. En los dos últimos años, las barreras para crear y lanzar nuevos tokens han caído drásticamente, inundando el mercado con nuevos proyectos.
Plataformas como pump.fun, construida sobre Solana, han simplificado tanto la creación de tokens que incluso usuarios sin conocimientos técnicos pueden lanzar un token en cuestión de minutos. En algunos días, solo pump.fun ve la creación de más de 10 000 nuevos tokens.
Mientras la oferta se ha disparado, la demanda sigue siendo débil. Este año, se espera que se desbloqueen tokens por un valor aproximado de 2 000 millones de dólares, más del triple del valor de los tokens desbloqueados en 2022. Este crecimiento de la oferta, sin precedentes, supera ampliamente tanto la demanda minorista como institucional, generando un desequilibrio significativo.
Narrativas de mercado cada vez más rápidas
Las narrativas de mercado están cambiando a un ritmo sin precedentes. En ciclos anteriores, temáticas dominantes como DeFi o los NFT podían captar la atención durante meses. Ahora, los ciclos de euforia son mucho más cortos, con tendencias que surgen y desaparecen en cuestión de días o semanas.
Esta rápida rotación dificulta que tanto los inversores minoristas como institucionales construyan convicciones a largo plazo, empujando a los participantes del mercado a perseguir ganancias a corto plazo. Incluso dentro de un mismo sector, el rendimiento puede variar drásticamente.
Por ejemplo, las monedas de privacidad repuntaron en el cuarto trimestre de 2025: Zcash (ZEC) subió un 800 % en el año y Monero (XMR) un 126 %. Pero en febrero de 2026, ambas retrocedieron con fuerza, cayendo más de un 20 % en solo una semana.
Oportunidades y estructura de mercado
A pesar de la debilidad generalizada, aún existen oportunidades estructurales en el mercado. A principios de febrero, el token HYPE de Hyperliquid destacó, con una subida del 45,8 % en solo una semana.
El sólido desempeño de HYPE se debió en parte al aumento de la actividad de trading de materias primas en el protocolo HIP-3, así como al respaldo público de Cathie Wood, de Ark Invest, quien citó a Hyperliquid como una inversión atractiva y reforzó la confianza de los inversores. Otro activo resistente fue el token CC de Canton Network, centrado en finanzas institucionales, que ganó un 20 % en una semana.
Estos casos destacados revelan la lógica actual del mercado: los inversores se están desplazando hacia inversiones de calidad, basadas en fundamentales. Joscha Kuplewatzky, de Wintermute Ventures, señaló que, salvo que los traders minoristas regresen, cualquier repunte probablemente será de corta duración y limitado a sectores específicos.
Patrones de comportamiento inversor
En este mercado deprimido, el comportamiento de los inversores ha cambiado significativamente. Gate Ventures destacó en su informe de febrero que el sentimiento ha seguido deteriorándose, con el Fear & Greed Index cayendo a 14, en zona de "miedo extremo".
Este nivel de miedo extremo coincide con la caída generalizada de las altcoins, poniendo de relieve la grave falta de confianza de los inversores.
Ante estas condiciones, muchos inversores ven ahora las criptomonedas como un destino menos atractivo para nuevo capital. Este cambio de mentalidad reduce aún más las entradas al mercado de altcoins, generando un círculo vicioso.
Al mismo tiempo, surgen nuevos puntos de presión. Por ejemplo, Trend Research identificó un nivel de liquidación para posiciones DeFi en ETH en Aave en torno a 1 880 dólares, lo que pone de manifiesto el creciente riesgo bajista si continúa la presión vendedora.
Conclusión
El precio de Bitcoin experimentó fuertes oscilaciones el 9 de febrero, rebotando brevemente hasta cerca de 72 000 dólares antes de estabilizarse en torno a 70 700 dólares. El Fear & Greed Index de las criptomonedas cayó a un nivel de "miedo extremo" de 17/100 a principios de febrero. A medida que el mercado se ajustaba y se aceleraban las salidas de capital, los traders que se habían desplazado a metales preciosos se vieron obligados a vender activos cripto para cubrir llamadas de margen.
La depuración estructural del mercado aún continúa. Solo tras eliminar los excesos podrán destacar los proyectos realmente valiosos. La esperada "alt season" no ha llegado a materializarse como en ciclos anteriores.
