Instituto de Investigación: Mint Ventures
Introducción
El precio de las acciones de Circle ha subido como la espuma tras su salida a bolsa (recientemente ha tenido una caída notable), y las acciones de conceptos de stablecoins en los mercados globales también están inusualmente activas. La ley de stablecoins de EE. UU., conocida como “Genius Act”, ha sido aprobada por la votación del Senado y está avanzando hacia la Cámara de Representantes. Recientemente, se ha informado que el proyecto purasangre de la familia Trump, World Liberty Financial, podría desbloquear sus tokens para circulación anticipadamente, lo que representa una noticia importante en un mercado de altcoins que ha estado en declive y carece de temas interesantes.
Entonces, ¿cómo le va actualmente a World Liberty Financial? ¿Cómo está diseñado el mecanismo del token? ¿Qué se debe usar como ancla al momento de la valoración?
En este artículo, el autor intentará realizar un análisis multidimensional del estado actual de los negocios de World Liberty Financial, los detalles del contexto del proyecto, el mecanismo del token y las expectativas de valoración, para proporcionar a todos algunos ángulos desde los cuales observar el proyecto.
PS: Este artículo representa el pensamiento provisional del autor hasta el momento de la publicación, puede cambiar en el futuro, y las opiniones son altamente subjetivas, además pueden existir errores en hechos, datos y lógica de razonamiento. Todas las opiniones en este artículo no son consejos de inversión, se agradecen las críticas y el debate adicional de colegas y lectores.
Negocios: Estado actual del producto y ventajas competitivas clave
World Liberty Financial (WLFI) es una plataforma de finanzas descentralizadas fundada con la participación de la familia del presidente estadounidense Donald Trump, cuyo producto principal es la stablecoin USD1. USD1 es una stablecoin anclada 1:1 al dólar y completamente respaldada por reservas de efectivo y bonos del Tesoro de EE. UU. World Liberty Financial también tiene planes de negocio para préstamos (basados en Aave) y una aplicación DeFi, pero aún no están en línea.
USD1 datos de negocio
Hasta junio de 2025, la circulación de la stablecoin USD1 es de aproximadamente 2.2 mil millones de dólares. De los cuales, la oferta de BNBchain es de 2.156 millones, la oferta de Ethereum es de 48 millones y la oferta de Tron es de 26,000. La proporción de USD1 emitida en BNBchain representa el 97.8%, la gran mayoría de USD1 se emite en BNBchain.
En cuanto a la cantidad de usuarios en la cadena, BNBchain tiene 248,000 direcciones que poseen tokens, Ethereum cuenta con 66,000, y Tron actualmente solo tiene 1.
Desde la perspectiva de la tenencia de tokens, el 93.7% de USD1 (equivalente a 2.02 mil millones) en BNBchain se encuentra en dos direcciones de Binance, de las cuales 1.9 mil millones están concentrados en una dirección de Binance (0xF977814e90dA44bFA03b6295A0616a897441aceC).
Al revisar la capitalización del token USD1, descubrimos que la capitalización de USD1 era de aproximadamente 130 millones antes del 1 de mayo de 2025, pero el mismo día 1 de mayo, la capitalización se disparó a 2.13 mil millones, aumentando casi 2 mil millones de dólares de la noche a la mañana.
Curva de crecimiento de la escala de USD1, fuente: CMC
Este aumento de esta magnitud proviene principalmente de la inversión de 2,000 millones de dólares realizada por la compañía de inversiones de Abu Dabi, MGX, en el intercambio de Binance en mayo de 2025, donde eligieron USD1 como moneda de pago, y actualmente el tamaño de los tokens USD1 que permanecen en la dirección de Binance es precisamente de alrededor de 2,000 millones.
Esto significa:
Binance, tras recibir una inversión de USD1 por parte de la empresa de inversión de Abu Dhabi MGX, no ha convertido dicha cantidad en dólares estadounidenses ni en otras monedas estables, siendo actualmente el mayor tenedor de USD1, con una participación del 92.8% del total de USD1.
Si excluimos los tokens formados por esta transacción, USD1 sigue siendo una stablecoin de pequeña escala con una capitalización de mercado de poco más de 100 millones.
En el desarrollo futuro de los proyectos, este modelo de expansión comercial seguramente seguirá apareciendo repetidamente.
Cooperación empresarial
En la expansión del mercado, WLFI actualmente ha establecido colaboraciones con varias instituciones y protocolos.
En junio de 2025, WLFI anunció una colaboración con el fondo criptográfico de Londres Re7 para lanzar un tesoro de stablecoin USD1 en el protocolo de préstamos de Ethereum, Euler Finance, y en la plataforma de staking de Binance Chain, Lista, con el fin de expandir la influencia de USD1 en los ecosistemas de Ethereum y BNB Chain. Lista es la principal plataforma de staking de BNB, respaldada por Binance Labs.
Además, la mayor plataforma de préstamos descentralizados, Aave, ya ha iniciado una propuesta para introducir USD1 en Aave en los mercados de Ethereum y BNBchain, y actualmente el borrador ya ha sido aprobado por votación.
En cuanto a las plataformas de intercambio, USD1 ya ha sido listado en Binance, Bitget, Gate, Huobi y otros CEX, así como en DEX como Uniswap y PancakeSwap.
La ventaja competitiva de World Liberty
La ventaja competitiva de World Liberty es clara: la fuerte influencia de la familia Trump en la política le otorga a este proyecto una ventaja innata en ciertos tipos de expansión comercial que otros proyectos no tienen. Este proyecto también puede ser un canal de transferencia de intereses que las personas, organizaciones e incluso países que tienen necesidades comerciales o políticas relacionadas con Trump estarían dispuestos a explorar.
Binance utilizó USD1 emitido por World Liberty como vehículo de capital, aceptando una gran inversión de la empresa de inversión de Abu Dhabi MGX, y luego mantuvo esta inversión sin intereses (equivalente a ayudar a USD1 a soportar TVL), y rápidamente lanzó USD1, que es el mejor ejemplo.
Sin embargo, los principales riesgos para los titulares de tokens de World Liberty son tres:
La familia Trump tiene muchos canales para aceptar sobornos, y World Liberty puede que no sea el elegido final por los transmisores (. Sobre los diversos métodos de recaudación de fondos de la familia Trump, se puede leer el artículo publicado por Bloomberg a finales de mayo de este año:
LA MÁQUINA DE HACER DINERO DE LA FAMILIA TRUMP
Un artículo, muy variado )
El token WLFI está desvinculado del valor del proyecto World Liberty (se detallará en la sección del modelo de token a continuación).
Después de que la familia Trump vendiera tokens, incluso durante la venta, podría básicamente abandonar la operación intensiva del proyecto y hacer un “soft exit” (refiriéndose a todos los activos criptográficos emitidos anteriormente por Trump, desde el token Trump hasta varios NFT).
Fondo: detalles sobre la financiación y el respaldo.
Fondo del equipo central
El equipo central de World Liberty Financial proviene del ámbito político y empresarial, lo que también es la fuente de la competitividad y la influencia central de este proyecto.
Sin lugar a dudas, la figura central de este proyecto es el 45º y 47º presidente de Estados Unidos, Donald Trump, junto con sus tres hijos: Donald Trump Jr., Eric Trump y el joven Barron Trump, de solo 17 años.
Sin embargo, han habido cambios sutiles en los “títulos de proyectos” en el sitio web de World Liberty Financial en el último mes. En la presentación del sitio web a mediados de junio, el título de Donald Trump era el muy vago “Chief Crypto Advocate”, y los títulos de sus tres hijos eran igualmente vagos, “Web3 Ambassadors”.
En el “libro dorado” del proyecto, también se define a los cuatro miembros de la familia Trump de esta manera:
A pesar de eso, las posiciones de emisión de los cuatro miembros de Trump están por delante de muchos cofundadores de proyectos.
Página de presentación del equipo de World Liberty Financial a mediados de junio
Sin embargo, recientemente, la presentación del equipo en la página oficial cambió para los cuatro: Trump en persona es ahora “Co-Fundador Honorario”, mientras que sus tres hijos se convirtieron en Co-Fundadores.
Página de introducción del equipo de World Liberty Financial a mediados de junio
Otro pequeño detalle es que Donald Trump en persona, así como otro “Co-Fundador Honorario” Steven Witkoff (quien previamente tenía el título de Co-Fundador en el sitio web, pero ahora ha sido cambiado a “Co-Fundador Honorario”), tienen una descripción de puesto que incluye una pequeña nota al pie casi imperceptible “1”, cuya explicación se encuentra al final de la página web, escrita en letras pequeñas: “Removed upon taking office.” lo que significa que una vez que la persona asuma el cargo público (take office), su “Co-Fundador Honorario” será removido.
Esta es una práctica de cumplimiento típica, destinada a evitar que las personas relacionadas con el gobierno entren en conflicto con los intereses de la empresa al asumir funciones públicas, cumpliendo así con los requisitos éticos de EE. UU. que exigen que los funcionarios públicos o altos funcionarios del gobierno rompan cualquier vínculo comercial privado.
Pero el problema es que Donald Trump ya es un funcionario público de Estados Unidos: el presidente de Estados Unidos.
Además de la familia Trump, otra figura importante en el equipo es Steven Witkoff, un socio comercial de larga data de Trump y magnate inmobiliario de Nueva York, quien ocupa el cargo de cofundador honorario. Es el fundador y presidente de Witkoff Group, y ha conocido a Donald Trump desde la década de 1980; ambos han tenido una larga relación y a menudo juegan al golf juntos, siendo conocidos como “viejos amigos y socios comerciales”.
Desde que Trump asumió el cargo, Steven Witkoff fue nombrado “Enviado Especial de EE. UU. para el Medio Oriente” por Trump, reportando directamente a él y desempeñando un papel central en importantes negociaciones, incluyendo las de Israel, Qatar, Rusia y Ucrania. Al mismo tiempo, también fue el “mensajero privado” de Trump con Putin, representando a Trump en varias ocasiones al reunirse con líderes rusos en Moscú.
La familia Witkoff también ha estado activamente involucrada en el proyecto: sus hijos Zach Witkoff y Alex Witkoff son cofundadores de WLFI.
Además de figuras políticas y empresariales, la tecnología y las operaciones de WLFI están mayormente a cargo de personas de la industria de las criptomonedas. Zak Folkman y Chase Herro son cofundadores y son emprendedores en serie en el ámbito de las criptomonedas; fundaron la plataforma DeFi Dough Finance, pero el proyecto fracasó tras ser atacado por hackers en sus primeras etapas, y su experiencia empresarial no se puede considerar un éxito. En el proyecto WLFI, Folkman y Herro fueron inicialmente los principales controladores de la empresa, pero en enero de 2025 cedieron el control a una entidad controlada por la familia Trump.
Otro miembro clave, Richmond Teo, se desempeña como jefe del departamento de stablecoins y pagos de WLFI. Richmond Teo fue cofundador y ex CEO de la región de Asia de la conocida empresa de stablecoins en cumplimiento, Paxos. Además, el equipo incluye a Corey Caplan (director de estrategia técnica), Ryan Fang (responsable de crecimiento) y otros profesionales de blockchain, así como a Brandi Reynolds (directora de cumplimiento) y otros expertos en cumplimiento financiero tradicional.
El proyecto también ha invitado a varios asesores, como Luke Pearson, socio de Polychain Capital, y Sandy Peng, cofundadora de la red Scroll de segunda capa de Ethereum, entre otros. Sandy Peng ayudó con las operaciones durante el lanzamiento del token.
Los cambios en la participación accionaria de la familia Trump en el proyecto World Liberty Financial
De hecho, la participación de la familia Trump en World Liberty Financial ha estado disminuyendo, pasando del 75% inicial al 40% actual.
Desde el 75% inicial hasta el 40%, la participación en la disminución podría haber sido transferida a Sun Yuchen, DWF Labs y a la Fundación Aqua 1, que recientemente anunció una inversión de 100 millones de dólares (solo es una suposición).
Historia de financiamiento e instituciones de inversión
World Liberty Financial ha recaudado más de 700 millones de dólares a través de múltiples rondas de financiamiento desde su lanzamiento en septiembre de 2024, y su valoración también ha aumentado rápidamente desde que Trump asumió el cargo y después de la emisión de moneda.
El autor resume la situación de cada ronda de financiación a continuación:
Es importante destacar que el equipo ha asignado el 35% de los tokens a la venta de tokens, pero hasta ahora solo se ha completado el 25% de la venta pública, y no hay respuesta sobre cómo se manejará el 10% restante.
Además, el token WLFI, aparte de la parte pública que en los términos adicionales establece un período de bloqueo esperado para diciembre, no tiene condiciones ni tiempos de desbloqueo claros para las otras partes del token, pero actualmente, al igual que la parte pública, todos los tokens están en un estado no transferible.
La ambigüedad de los términos específicos de desbloqueo de los tokens WLFI en la parte no pública ha generado una alta incertidumbre para el proyecto.
La peor práctica, por supuesto, es que el equipo desbloquee esta parte de los tokens de manera anticipada y la vierta en el mercado secundario sin previo aviso. Una práctica más razonable sería anunciar de antemano el plan de desbloqueo de los tokens no públicos antes del desbloqueo de WLFI en la oferta pública, y realizar el desbloqueo en lotes a través de una votación formal de gobernanza comunitaria.
Función del token
WLFI es un token de gobernanza puro, WLFI no tiene derechos de dividendos ni de ganancias, no representa una reclamación sobre la propiedad de la empresa del proyecto, su valor proviene principalmente de la participación en la gobernanza.
Distribución de ingresos del acuerdo
En el libro blanco oficial de WLFI, el tratamiento de los ingresos del protocolo WLFI se menciona de la siguiente manera:
“Los ingresos netos del acuerdo inicial de 30 millones de dólares se depositarán en un fondo de reserva controlado por una firma múltiple de WLF (en este momento, el libro amarillo se abrevia como WLF, luego se cambió a WLFI), que se utilizará para pagar gastos operativos, compensaciones y obligaciones. Los ingresos netos del acuerdo incluyen ingresos de WLF de todos los canales, incluidos, pero no limitados a, tarifas de uso de la plataforma, ingresos por ventas de tokens, ingresos por publicidad u otras fuentes de ingresos, después de deducir los gastos acordados y el fondo de reserva para la operación continua de WLF. Los ingresos netos restantes del acuerdo se pagarán a entidades como DT Marks DEFILLC, Axiom Management Group, LLC y WC Digital Fi LLC, que están asociadas con nuestros fundadores y ciertos proveedores de servicios (apoyadores iniciales). Estas entidades han indicado a WLF que, una vez que se inicie el acuerdo de WLF, planean utilizar la mayor parte de las tarifas recibidas para el despliegue de dicho acuerdo.”
Es decir, los ingresos del protocolo pertenecen principalmente a la empresa detrás de WLFI (aunque estas empresas se han comprometido a destinar la mayor parte de los fondos para apoyar el protocolo), pero está claro que el token WLFI en sí no está directamente vinculado a los ingresos comerciales.
Valoración: ¿Cuánto vale WLFI a largo plazo?
Dado que el negocio principal de WLFI son las stablecoins, podemos referirnos al nivel de valoración de su principal competidor ya listado, Circle, utilizando su relación “capitalización de mercado/capitalización de mercado de stablecoins” para estimar “aproximadamente” el rango de valoración razonable del token WLFI.
A finales de junio, el tamaño de USDC era de aproximadamente 61,7 mil millones.
Mientras tanto, la capitalización de mercado de Circle es de 41.1 mil millones de dólares, y si se consideran opciones, bonos convertibles, etc., la capitalización de mercado totalmente diluida es de aproximadamente 47.1 mil millones de dólares.
Es decir, la tasa de “capitalización de mercado/capitalización de mercado de stablecoins” de Circle es: 411/617~471/617=0.66~0.76.
Si calculamos en base a la capitalización de mercado de 2.2 mil millones de WLFI, entonces la capitalización de mercado del proyecto WLFI es de 22*0.66~0.76, lo que corresponde a una valoración del proyecto entre 1,452 y 1,672 millones de dólares estadounidenses, y el precio del token WLFI es de 0.0145~0.0167.
Es evidente que este es un número que los inversores en WLFI tienen dificultades para aceptar, ya que para los inversores de la primera ronda de oferta pública se encuentra apenas cerca del punto de equilibrio. Las expectativas sobre WLFI son muy altas, y las razones posibles incluyen:
WLFI no estaba completamente desbloqueado en sus primeras etapas, su capitalización de mercado circulante es mucho menor que el FDV, WLFI puede disfrutar de una prima más alta.
WLFI está en una etapa temprana, su tasa de crecimiento potencial es mucho mayor que la de Circle.
WLFI cuenta con sólidos recursos políticos, debería tener una “prima Trump”, habrá muchos proyectos ansiosos por colaborar con WLFI.
El sentimiento y la burbuja del mercado de criptomonedas son más agresivos que en el mercado de valores, WLFI disfrutará de una prima más alta que Circle.
WLFI podría seguir de cerca el momento de la aprobación de la ley de stablecoins Genius en Estados Unidos para realizar la emisión de tokens y disfrutar de un alto nivel de entusiasmo en el mercado.
……
Sin embargo, también podemos presentar razones en contra, por ejemplo:
Las stablecoins son un negocio con un efecto de red extremadamente fuerte, los líderes deberían tener una ventaja competitiva más fuerte que los nuevos jugadores, así como una prima de valoración más alta (piensa en la capacidad de ganancia del primer lugar en la pista, Tether, en comparación con el segundo lugar, Circle).
Los ingresos del proyecto WLFI no están relacionados con WLFI, el token WLFI carece de captura de valor, y debería tener un gran descuento en la valoración.
El 93% de la capitalización de mercado actual de WFLI está respaldada por Binance, por lo que la adopción es naturalmente muy baja y el volumen de negocios está seriamente inflado.
WLFI puede ser solo uno de los muchos “proyectos de licencia” de la familia Trump, en los que serán tan despiadados en la venta y operación como con el token Trump y una serie de NFT de Trump, lo que podría dificultar la inversión a largo plazo.
El mercado de criptomonedas, especialmente la liquidez de las altcoins, se ha agotado desde hace tiempo; los jugadores de nivel 2 casi no creen en historias que no estén respaldadas por datos comerciales sólidos, y la mayoría de las nuevas monedas que se lanzan caen en picada.
……
Como inversor, ¿a cuál de las opiniones te inclinas a adoptar? Cada quien tiene su propia opinión.
En la opinión del autor, el factor decisivo para la tendencia de precios a corto plazo del token WLFI tras su lanzamiento depende, por un lado, del contenido y el momento de la aprobación final de la ley Genius, y lo que es más importante, de si la familia Trump está dispuesta a colocar WLFI en una posición relativamente central en diversas transferencias de intereses y transacciones, actuando como un medio de intercambio de intereses. Esto se manifiesta en que “personas influyentes \ entidades comerciales \ estados soberanos”, con el fin de obtener beneficios políticos y comerciales, incorporan activamente USD1 (incluso de manera simbólica) en sus procesos comerciales, como usar USD1 como moneda de inversión (( inversión de capital) o moneda de liquidación (comercio transfronterizo).
Si después del lanzamiento falta una cobertura comercial intensiva similar, probablemente la posición de WLFI en el mapa comercial de la familia Trump será preocupante, ya que tienen mejores canales de ingresos.
Esperemos juntos el desarrollo después del lanzamiento de WLFI.
Entonces, ¿cuándo será el momento específico en que el token WLFI se podrá transferir?
Supongo que será después de que se apruebe oficialmente la ley “Genius Act” de Estados Unidos (que ya ha pasado en el Senado), ese será el momento en que el equipo del proyecto podrá actuar libremente, y no está lejos.
