China utiliza a Hong Kong como un campo de pruebas para diseñar cuidadosamente la moneda estable, Conflux y ChainMaker se convierten en opciones potenciales de infraestructura.

Los organismos de regulación financiera de China están siguiendo de cerca la dinámica global de las monedas estables y han convocado recientemente a expertos en encriptación para discutir estrategias de avance que se adapten a las condiciones nacionales, enfatizando la necesidad de cumplir con los requisitos de gestión de flujos de capital. Hong Kong, como campo de prueba de políticas, ha legislado para permitir que las instituciones con licencia emitan monedas estables respaldadas por fiat, inicialmente abriendo las licencias solo a unos pocos grandes bancos chinos. Los reguladores están preocupados por el refuerzo de la hegemonía monetaria estadounidense a través de las monedas estables denominadas en dólares, pero las empresas con respaldo estatal han mostrado un creciente interés en los pagos y liquidaciones mediante monedas estables, con varias empresas estatales de Hong Kong solicitando licencias, y también se está considerando una moneda estable en RMB offshore. Los análisis de la industria indican que la cadena pública Conflux (CFX), gracias a su estatus de cumplimiento y adaptabilidad a los estándares internacionales, podría convertirse en la opción preferida para la base de las monedas estables; mientras que, aunque la cadena Chang’an (ChainMaker) cuenta con el apoyo de políticas, su estructura de consorcio de cadena de bloques podría limitar las aplicaciones transfronterizas.

Tono regulatorio: compatibilidad con la situación nacional y la doble prioridad de prevenir la fuga de capitales Según un informe del “Financial Times”, los reguladores financieros de China han convocado recientemente a expertos en el campo de la encriptación para discutir la estrategia de moneda estable. La exigencia principal es clara:

1. Adaptabilidad a las condiciones nacionales: El plan de moneda estable debe ajustarse al entorno financiero específico y al marco regulatorio de China.
2. Control de flujo de capital: Funcionarios del banco central han advertido públicamente en varias ocasiones sobre el riesgo de fuga de capital que pueden provocar las monedas estables. La actitud regulatoria presenta características de apertura cautelosa, explorando posibilidades de innovación bajo la premisa de prevenir riesgos.

Campo de pruebas de Hong Kong: sistema de licencias limitadas y opción de yuan offshore Hong Kong, como zona pionera en la política de encriptación de China, desempeña un papel clave:

• Ruptura legislativa: Se ha aprobado una ley que permite a las instituciones autorizadas emitir monedas estables respaldadas por fiat.
• Control estricto de licencias: La Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) planea emitir el próximo año solo un número muy limitado de licencias, y en la primera tanda solo incluirá a uno de los cuatro grandes bancos estatales.
• Exploración del yuan offshore: Los reguladores no han descartado la posibilidad de aprobar una moneda estable respaldada por yuanes offshore. Varias empresas con antecedentes de capital estatal que operan en Hong Kong están solicitando activamente licencias para monedas estables.

Dilema de políticas: preocupaciones sobre la hegemonía del dólar y la coexistencia de la demanda de aplicaciones de empresas estatales El presidente del Banco Popular de China, Pan Gongsheng, reconoció que las monedas estables están reconfigurando el panorama de los pagos tradicionales, pero en el nivel de políticas existe una contradicción central:

• Preocupación por la hegemonía del dólar: las monedas estables en dólares pueden consolidar aún más la posición dominante del dólar estadounidense en la moneda global.
• Aumento de la demanda de empresas estatales: El interés de las empresas estatales en la aplicación de monedas estables en escenarios de pagos transfronterizos y asentamientos comerciales ha aumentado significativamente.

Competencia de infraestructura: Divergencia de caminos entre Conflux y la cadena de Chang’an Si las monedas estables chinas se implementan, la infraestructura de la cadena de bloques subyacente se convierte en clave. El analista de PANews “Frank” señala dos grandes rutas tecnológicas:

1. Ruta de la cadena de bloques Conflux (树图):
   • Como la única cadena de bloques pública regulada en China, el token nativo CFX tiene ventajas de cumplimiento significativas.
   • Fuerte compatibilidad con estándares internacionales, el más adecuado para la infraestructura de monedas estables transfronterizas.
2. Ruta de la cadena de bloques de consorcio de Chang’an (ChainMaker):
   • Obtiene un fuerte apoyo de las políticas de Pekín, ha sido adoptado por numerosas empresas estatales y se ha incluido en la planificación gubernamental
   • La arquitectura empresarial satisface la demanda nacional, pero las características de Consorcio de cadena de bloques limitan la expansión en escenarios internacionales
3. BSN/Red de Chispas: adopta un diseño de cadena con permisos sin token, centrado en satisfacer las necesidades de la industria, pero la arquitectura técnica tiene una compatibilidad relativamente débil con las monedas estables.

Conclusión: El piloto de Hong Kong es el motor, la infraestructura determinará el éxito o el fracaso China está utilizando Hong Kong bajo el marco de “un país, dos sistemas” como un sandbox de innovación, avanzando con cautela en su estrategia de moneda estable. Las autoridades regulatorias buscan un equilibrio entre apertura de proyectos de capital y protección de la soberanía monetaria, siendo la moneda estable en yuan offshore una posible clave para la solución. La elección de la infraestructura subyacente determinará la trayectoria de desarrollo: Conflux ocupa una ventaja gracias a las características de su cadena de bloques compliant, mientras que la cadena Chang’an se basa en recursos políticos para profundizar en el ecosistema local. A medida que se emiten licencias en Hong Kong, el patrón dual de “control interno y experimentación offshore” de las monedas estables en China se vuelve cada vez más claro.