En el ámbito de la inversión, una opinión ampliamente difundida es clasificar las oportunidades de inversión en dos categorías: una es la creación “de 0 a 1”, que busca obtener rendimientos de cien veces; la otra es el crecimiento “de 1 a 100”, que también puede generar retornos de cien veces.
Para la industria de las criptomonedas y blockchain, que ha evolucionado hasta hoy, la oportunidad de “subir de 0 a 1” puede haber llegado a ser cada vez más escasa y difícil. En el pasado, las inversiones tempranas en Bitcoin y Ethereum realmente lograron ese mito, y muchos Alt también completaron ese mito de beneficencia en períodos de tiempo específicos.
Pero hoy en día, a medida que la capitalización total del mercado de la industria alcanza la escala de 3 a 4 billones de dólares, la era del desarrollo descontrolado ha quedado atrás, quizás deberíamos enfocar nuestra atención en la lógica de inversión “de 1 a 100”.
Esta lógica en los mercados de acciones tradicionales se conoce como comprar líderes y apostar por “los fuertes se vuelven más fuertes”. En Estados Unidos, los inversores tienden a comprar gigantes tecnológicos como Apple, Microsoft y Nvidia; en China, esto significa invertir en líderes de la industria como Moutai, CATL y BYD. El mercado de los últimos diez años ha demostrado repetidamente la efectividad de esta estrategia.
Al trasladar el mismo enfoque a la industria de las criptomonedas, no podemos evitar preguntarnos: ¿puede la industria de las criptomonedas generar empresas con un valor de mercado de un billón de dólares en el camino de la centralización?
Subjetivamente, creo que la respuesta es afirmativa.
A medida que avanza el proceso de globalización de la conformidad liderado por Estados Unidos, el valor de inversión de las instituciones centralizadas está cada vez más destacado.
Basado en el actual panorama del mercado y los modelos de negocio, creo que hay dos grandes segmentos centrales y un segmento emergente que tienen más probabilidades de dar lugar a gigantes como este.
Carrera 1: Emisores de stablecoins
Las stablecoins son una infraestructura financiera indispensable en el mundo de las criptomonedas, cuyo modelo de negocio es claro y su rentabilidad es muy alta. Los emisores representados por Circle (USDC) y Tether (USDT) obtienen sus ganancias principalmente de:
- Rendimiento de activos de reserva: ** Invertir los activos de moneda fiduciaria (como dólares) que los usuarios han depositado en activos de bajo riesgo como los bonos del gobierno estadounidense, para generar ingresos por intereses.
- Comisión de transacción: Se cobra un porcentaje de comisión durante el proceso de compra y rescate de stablecoins.
- Beneficios de circulación ecológica: Ingresos de otros servicios de valor añadido generados durante todo el proceso de circulación.
Podemos hacer una simple suposición: en los próximos diez años, es muy probable que la capitalización de mercado total de las stablecoins supere los 5 billones de dólares. Supongamos que Circle ocupa el 20% del mercado, es decir, 1 billón de dólares. Si su margen de beneficio global puede alcanzar el 2% (la tasa de rendimiento de los bonos del gobierno de EE. UU. es de aproximadamente el 4%, sumando diversas comisiones, el 2% es una estimación relativamente conservadora), entonces su beneficio anual alcanzará los 20 mil millones de dólares.
Si el mercado le otorga un múltiplo de 50 veces el ratio precio/ganancias (P/E Ratio) - teniendo en cuenta los niveles de P/E Ratio de empresas tecnológicas como Apple y Tesla, para un líder de stablecoins que combina atributos financieros y tecnológicos, esta es una expectativa razonable - entonces la valoración de Circle alcanzará 1 billón de dólares.
Por lo tanto, el surgimiento de empresas con un valor de mercado de un billón en el sector de las stablecoins es prácticamente un evento de alta certeza.
En la actualidad, USDC y USDT ocupan una posición de liderazgo absoluto gracias a su poderoso efecto de red. Entre ellos, la estructura de propiedad de Circle (USDC) es clara, lo que lo convierte en un objetivo de inversión de alta calidad.
Y el negocio de Tether (USDT) es relativamente complejo, su valor se dispersa en múltiples sectores como intercambios, cadenas de bloques públicas, etc., y la lógica de inversión es relativamente confusa.
Sin duda, el USDT tiene ahora más fuerza que el USDC, solo que el USDT no tiene un activo más estable en el que se pueda invertir, mientras que el USDC tiene acciones de certeza. No sé si el USDT en el futuro concentrará todas sus ganancias en algún activo específico, si lo hace, será un activo muy bueno.
Carrera dos: intercambio centralizado
Los exchanges son una de las “máquinas de imprimir dinero” más poderosas de la industria cripto, y su modelo de negocio es igualmente claro y altamente escalable.
- Negocio principal: Cobrar comisiones por transacciones de usuarios globales.
- Negocios derivados: Préstamos, pagos, emisión de activos, etc., que cubren casi todas las funciones de los bancos comerciales tradicionales.
- Análisis de candidatos:
- Binance (Binance): Sin duda, el número uno de la industria. Pero su valor está disperso por las acciones y el token de la plataforma (BNB), y el modelo de valoración es relativamente complejo. A pesar de esto, si los intercambios centralizados pueden dar lugar a gigantes de billones, Binance es sin duda un candidato principal.
- Coinbase: Segunda en la industria (la segunda en reputación, pero la primera en cumplimiento, y el volumen de transacciones no es el segundo), pero su mayor ventaja es su alto grado de cumplimiento, apoyándose en el fuerte sistema de cumplimiento y mercado de capitales de EE. UU. Tiene acciones cotizadas claramente disponibles para inversión, su valor no será desviado por otros tokens, lo que la convierte en un objetivo de inversión más puro.
Actualmente Binance no está listado, los datos financieros son en su mayoría especulaciones de la comunidad. Según los datos ampliamente difundidos, la utilidad neta de Binance en 2024 será de entre 5,000 y 7,000 millones de dólares.
Coinbase se ha vuelto más transparente, y las ganancias del año fiscal 2024 han alcanzado más de 2.5 mil millones de dólares.
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Ahora el valor total del mercado de criptomonedas es de más de 30 mil millones de dólares (datos de CMC). Teniendo en cuenta que próximamente las stablecoins, acciones, bonos del gobierno, etc., se migrarán masivamente a la cadena, todo esto puede generar ganancias para los intercambios. Aumentar las ganancias de los intercambios 10 veces no parece ser una tarea difícil.
Además, antes de 2022, antes del colapso de FTX, toda la industria había experimentado una ola de fusiones y adquisiciones, especialmente Binance, que a través de adquisiciones e inversiones aumentó significativamente su poder. Pero después del colapso de FTX, las adquisiciones en toda la industria entraron en un valle. Creo que una nueva ronda de ciclos de fusiones y adquisiciones definitivamente llegará, impulsada por la dinámica interna del capitalismo. La posición de monopolio de plataformas líderes como Binance y Coinbase utilizará el arma de las adquisiciones para consolidarse aún más, y es probable que su capitalización de mercado sea aún mayor.
Supongamos que las ganancias anuales de Binance en el futuro pueden alcanzar los 50 mil millones de dólares, solo se necesita un múltiplo de 20 en la relación precio-beneficio, su valoración también alcanzará 1 billón de dólares. No parece ser una tarea difícil. La única pregunta es que Binance también tiene acciones y monedas, ¿hacia dónde convergerá su valor?
En comparación, las acciones coin son mucho más claras.
Potencial Sector Tres: Custodia y Gestión de Activos RWA (Activos del Mundo Real)
Esta es una pista más prospectiva. En términos generales, las stablecoins son los activos del mundo real (RWA) más grandes y exitosos. Además de las stablecoins, custodiar y mapear activos del mundo real como bonos del Tesoro de EE. UU. y acciones globales en la cadena también representa un mercado enorme.
El modelo de negocio de este tipo de empresas es similar al de los emisores de stablecoins, y su principal fuente de ingresos proviene de cobrar tarifas de gestión de activos, tarifas de custodia y comisiones por transacciones.
Actualmente, no ha surgido un líder absoluto en este campo. Pero podemos imaginar que gigantes de la gestión de activos tradicionales como BlackRock o instituciones nativas de criptomonedas como Grayscale podrían convertirse en los líderes de este sector en el futuro y desafiar un valor de mercado de billones.
Sin embargo, el camino en este campo aún no está claro y está relativamente lejos de nosotros. Principalmente porque ahora no entiendo nada al respecto, soy un completo novato.
Conclusión
En resumen, a medida que la industria de las criptomonedas madura y se vuelve más regulada, la lógica de inversión de “los fuertes se vuelven más fuertes” se está volviendo cada vez más importante.
En la pista centralizada, los emisores de stablecoins y los intercambios líderes tienen la mayor probabilidad de convertirse en gigantes de un billón de dólares en los próximos años, gracias a su modelo de negocio claro, su fuerte capacidad de generación de ganancias y su enorme potencial de mercado.
Ganar dinero de la subida de “1 a 100” puede ser una opción más confiable en el mundo de las criptomonedas para los próximos 5 a 10 años.
