El 31 de octubre de 2025, Coinbase publicó su informe financiero del tercer trimestre, este boletín llega en el momento adecuado, inyectando una dosis de vela con mecha larga a la industria de encriptación con poca liquidez.
Ingresos totales de 1,870 millones de dólares, un aumento interanual del 55% y un crecimiento secuencial del 25%. Beneficio neto de 433 millones de dólares, mientras que en el mismo período del año pasado solo fue de 75.5 millones de dólares. Beneficio por acción de 1.50 dólares, superando las expectativas de los analistas en un 45%. Los analistas de Wall Street aplaudieron colectivamente, J.P. Morgan elevó la calificación a mantener la semana pasada, con un precio objetivo de 404 dólares.
Cuando muchas personas esperaban que la liquidez en el mundo de las criptomonedas fuera baja en el tercer trimestre y que el volumen de transacciones no cumpliera con las expectativas, Coinbase presentó un informe perfecto, con un volumen de transacciones de consumidores que saltó a 59 mil millones de dólares, un aumento del 37% en comparación con el trimestre anterior. Los ingresos por transacciones de los minoristas alcanzaron 844 millones de dólares.
Además, Coinbase ha estado aumentando su inversión en Bitcoin. A través de un método de inversión semanal, ha incrementado su posición en Bitcoin en 299 millones de dólares en este trimestre. Hasta ahora, su cantidad total de Bitcoin en posesión ha alcanzado 14,548 monedas.
El CEO Brain Armstrong declaró en la conferencia telefónica sobre los resultados financieros de la compañía: “'Todo se puede negociar' es el núcleo de la próxima fase que estamos construyendo”. Además, Coinbase está integrando mercados de predicción, acciones tokenizadas y otros productos en su plataforma.
Detrás de que todo pueda ser negociado, Coinbase ya no es el guardián de las criptomonedas, se está convirtiendo en un “ecosistema de Apple encriptado” que conecta a las personas con el capital.
¿Qué ambiciones ha trazado Coinbase detrás de esta acumulación de 14,548 BTC?
Wall Street “revocación de me gusta”: Base×USDC de un ingreso secundario a una vaca lechera
Recordando desde 2023, el precio de la primera acción de encriptación Coinbase ha sido como una montaña rusa, subiendo desde un mínimo de 30 dólares hasta más de 300 dólares en la actualidad, no por suerte, sino por dos patas: Base y USDC.
Estos dos eran originalmente “trabajos secundarios”, pero ahora se han convertido en una vaca lechera, y los aplausos de Wall Street han llegado de manera rápida y directa.
Gráfico de precios de COIN｜Fuente de la imagen: Tradingview
Primero, el rating de J.P. Morgan ha sido elevado a «mantener».
El 24 de octubre, el analista Kenneth Worthington afirmó en un informe que “la valoración de Coinbase está subestimada, el valor potencial del token Base es de 12,000 a 34,000 millones de dólares.”
Base es una red de Layer 2 de Ethereum incubada por Coinbase, que al lanzarse en 2023 era solo un “campo de experimentación de tarifas bajas”, pero ahora se ha convertido en una estrella.
¿De dónde viene este dinero? Base, como Optimistic Rollup, requiere que cada transacción se empaquete en la cadena mediante un solo ordenante (sequencer) con efectos de escala. Aunque las tarifas son bajas (promedio de 0.01 dólares por transacción), el efecto de escala es aterrador: el volumen diario de transacciones ha superado los 5 millones varias veces, el doble que en la cadena principal. El modo sequencer convierte los ingresos por tarifas en una fuente de flujo de efectivo sólido.
Base ordenadores de ingresos｜Fuente de la imagen: Dune
Coinbase transfiere todas estas tarifas a su propia cuenta de custodia, con el argumento de “seguridad y auditoría”, pero la comunidad en su momento criticó esto como “vampirismo centralizado”. La dirección respondió en la conferencia de resultados que explorarán en el futuro la distribución de beneficios en el ecosistema, como devolver parte de las tarifas a los desarrolladores o usuarios, formando un ciclo de retroalimentación positiva.
Lo que es aún más prometedor es el potencial token nativo de Base.
J.P. Morgan predice que, si Base emite un token nativo, su capitalización de mercado podría alcanzar cientos de miles de millones de dólares.
¿Qué puede hacer un token? Estimula la flexibilidad de uso, los poseedores pueden participar en la gobernanza, apostar para ganar participaciones de ganancias e incluso utilizarlo para descuentos en tarifas de gas. Con millones de usuarios activos diarios, los ingresos por tarifas tienen una enorme flexibilidad, y si el token se materializa, es solo cuestión de tiempo que Base pase de ser un “centro de costos” a un “motor de ganancias”.
Volviendo a ver el USDC, este stablecoin es un activo conjunto de Coinbase y Circle.
El informe financiero del tercer trimestre muestra que la capitalización de mercado de USDC alcanzó un nuevo récord histórico de 74,000 millones de dólares, el saldo promedio de USDC en la plataforma de Coinbase es de 15,000 millones de dólares, con un crecimiento intertrimestral del 9%. El saldo promedio de USDC fuera de la plataforma es de 53,000 millones de dólares, con un crecimiento intertrimestral del 12%. Los ingresos por stablecoins son de 355 millones de dólares, con un crecimiento intertrimestral del 7%.
Ingresos de stablecoins e ingresos de blockchain｜Fuente de la imagen: Coinbase
Sus fuentes de ingresos son diversas: el margen de interés (inversión en bonos del gobierno de EE. UU. con reservas de USDC, obteniendo un rendimiento del 4-5%), tarifas de custodia (Coinbase Prime para custodia institucional, comisiones del 0.1-0.2%), tarifas de liquidación (comisiones por transferencias transfronterizas) y reparto de ganancias con comerciantes (integrado en plataformas de comercio electrónico como Shopify, comisiones del 1%).
¿Por qué USDC es tan rentable?
Porque ha penetrado en los comerciantes y en las liquidaciones transfronterizas. La dirección reveló que la tasa de penetración de USDC en los pagos transfronterizos alcanza el 15%, especialmente en mercados emergentes como América Latina y el sudeste asiático, donde los usuarios lo utilizan para evitar la volatilidad del tipo de cambio. Por ejemplo, después de que Remitly y Wise integraron USDC, los costos de transferencia disminuyeron un 30%, y Coinbase se benefició de ello.
Lo más importante es que USDC está pasando de ser una “herramienta de almacenamiento” a un “medio de pago”. Los analistas de ventas mencionaron que Coinbase podría expandir la distribución, como emitir variantes de USDC exclusivas para L2, o vincularse profundamente con protocolos DeFi. ¿Cronograma? La dirección dijo “veremos resultados en la primera mitad del próximo año”.
La sinergia entre Base y USDC es su principal ventaja. Base utiliza USDC como tarifa de gas nativa, con un costo de transacción de solo 0.001 dólares, atrayendo así al ecosistema DeFi y NFT. Lo que realmente aplaude Wall Street es el cambio de Coinbase de “dependencia de la volatilidad” a “ingresos estables”.
En el pasado, los ingresos por transacciones representaban el 80%, y durante un mercado bajista se reducían a la mitad; hoy en día, los servicios de suscripción representan el 40%, lo que demuestra una fuerte resistencia cíclica.
Por supuesto, el riesgo sigue existiendo.
La regulación es una espada de doble filo: la SEC está intensificando su escrutinio sobre las stablecoins, y el secuenciador centralizado de Base también podría atraer ataques de los “fundamentalistas de la descentralización”.
Pero desde el informe financiero, la dirección está llena de confianza: “No estamos apostando al mercado, estamos construyendo infraestructura.” Este camino de pasar de un negocio secundario a una vaca lechera, Coinbase lo está recorriendo de manera sólida y ambiciosa.
Expansión continua del imperio
La expansión de Coinbase es como el Imperio Romano, avanzando paso a paso, desde el intercambio hasta la custodia, y luego al mercado de primer nivel. En el informe financiero del tercer trimestre, la adquisición más destacada fue la compra de la plataforma de financiamiento de blockchain Echo por 375 millones de dólares el 21 de octubre.
Desde la emisión, el listado hasta el comercio y la custodia, Coinbase utiliza seis anclas para estabilizar su ecosistema, posicionándose como “el Apple de la encriptación”; los desarrolladores llegan y no quieren irse, las instituciones entran y no pueden salir, los usuarios lo utilizan y no pueden prescindir de ello.
Primero hablemos de la infraestructura técnica, la piedra angular del imperio de Coinbase.
Base no es otra Capa 2, sino el “iOS” de Coinbase, compatible con el ecosistema de Ethereum, pero con el control central en casa.
Los principales protocolos como Aave y Uniswap ya están presentes, pero el valor de Base radica en su atributo de “tienda de aplicaciones”. A través de la adquisición de Spindl (una herramienta de atribución de publicidad en cadena), Coinbase puede rastrear el origen de los usuarios y la conversión de comportamientos, similar al mecanismo de recomendaciones de la App Store, controlando la distribución del tráfico. ¿Los desarrolladores quieren adquirir clientes? Deben usar Spindl, y Coinbase decide quién aparece en la lista de recomendaciones.
La adquisición de Iron Fish complementa las deficiencias en privacidad. Bajo una presión regulatoria intensa, Base integra pruebas de conocimiento cero, equilibrando el cumplimiento y la privacidad del usuario, imitando la estrategia de protección de privacidad de Apple. Más importante aún, Base se conecta directamente a 100 millones de usuarios de Coinbase, permitiendo que los desarrolladores accedan a un enorme flujo de tráfico desde el primer momento, una ventaja que Arbitrum o Polygon tienen dificultades para igualar.
El sistema de formación de capital es el segundo pilar, la adquisición de Echo es el plato fuerte.
Echo es una plataforma de herencia de capital en cadena, fundada por el conocido trader de encriptación Cobie, que cuenta con la herramienta de financiación pública Sonar. Echo ha ayudado a más de 300 proyectos a recaudar más de 200 millones de dólares, como la venta de tokens XPL de Plasma.
¿Por qué Coinbase lo ve como atractivo?
Porque la emisión de nivel uno es la “fuente de agua” de Crypto. El modelo tradicional de capital de riesgo es cerrado, y los inversores minoristas tienen dificultades para participar; Echo permite que los proyectos recauden fondos directamente de la comunidad, abarcando ventas privadas y públicas en un solo paso. El precio de adquisición es de 375 millones (efectivo + acciones), lo cual es insignificante frente a la capitalización de mercado de 70 mil millones de Coinbase, pero su valor estratégico es enorme, ya que complementa la debilidad de Coinbase en la “formación de capital”.
Echo gráfico de la cantidad de fondos recaudados｜Fuente de la imagen: Dune
El mapa de integración ya ha tomado forma. Echo se integrará en el ecosistema de Coinbase, utilizando el marco de cumplimiento de Coinbase (KYC/AML) para la aprobación de emisiones, revelando el libro transparente de Base, y el mercado secundario se conectará a Coinbase Exchange, con custodia que se integrará automáticamente en Prime. La primera categoría de emisiones se centrará en la encriptación de tokens, con un objetivo de volumen de alcanzar 1,000 millones de dólares para el primer trimestre del próximo año.
Para las instituciones, Coinbase ha lanzado un paquete de herramientas de liquidación, liquidación en tiempo real y API de datos; para los desarrolladores, Sonar mejorará el soporte para la recaudación de fondos con mejoras en la privacidad (las pruebas de conocimiento cero evitan la divulgación sensible). La plataforma de crowdfunding en cadena fundada por el KOL Cobie ha recaudado 51 millones de dólares y ha completado 131 transacciones. El stablecoin USDe del primer proyecto Ethena ha crecido rápidamente, demostrando su potencial.
La herramienta Sonar de Echo permite a los fundadores gestionar de forma autónoma las ventas de tokens, resucitando el modelo ICO de 2017, pero ya no es lo mismo: cuenta con el respaldo de la ley GENIUS, y el marco regulatorio es claro. Coinbase ha declarado oficialmente que comenzará con la venta de encriptación, expandiéndose hacia valores tokenizados y activos del mundo real (RWA).
Esta ambición no solo es Crypto, sino la financiación de todo, la emisión en cadena de acciones, bienes raíces y obras de arte.
La adquisición de Liquifi completa el rompecabezas, proporcionando gestión del ciclo de vida completo del token: emisión, distribución, bloqueo y Liquidez. Echo gestiona “quién puede financiar”, mientras que Liquifi gestiona “cómo operar”, formando un ciclo cerrado.
El mercado institucional es el tercer pilar. La adquisición de Deribit es un hito en la encriptación, con 2.9 mil millones de dólares para adquirir la mayor bolsa de derivados del mundo, con un 70% de clientes institucionales y volúmenes diarios de miles de millones. Coinbase anteriormente se centraba en el comercio minorista y tenía debilidades en los derivados; ahora ha mejorado sus carencias, aumentando significativamente la profundidad de opciones y la liquidez de futuros.
Esto representa un doble motor de banca de inversión y retail comparable a Goldman Sachs. Las instituciones no solo negocian, sino que también se convierten en usuarios semilla de Base/USDC. La dirección reveló que, tras la integración de Deribit, la tasa de venta cruzada alcanzó el 40%, y las instituciones expandieron su enfoque desde los derivados hacia la custodia y la compensación.
La entrada minorista es el cuarto pilar. La tarjeta de crédito de Coinbase no es una herramienta de pago, sino el “último eslabón” del ecosistema.
Colaboración con AmEx, posicionamiento de alta gama, el gasto mensual promedio de los usuarios es de 3000 dólares, superior a la media. Reembolso del 2-4% en Bitcoin, vinculado a los activos de la plataforma, con alta tenencia y proporción.
Más profundamente, son los datos, los hábitos de consumo se utilizan para el marketing preciso, recomendando NFT o DeFi. Este modelo forma un efecto de bucle cerrado, donde los usuarios obtienen reembolsos al usar su tarjeta y luego invierten el monto del reembolso en Base, logrando así un reembolso más alto, lo que a su vez estimula más consumo. Con el respaldo de la regulación, esto conecta la moneda fiduciaria con Crypto, reduciendo la barrera de entrada.
El ecosistema de contenido es el quinto pilar. El 20 de octubre, Coinbase gastó 25 millones de dólares en la compra de NFT y relanzó el podcast UpOnly, el programa divino del mercado alcista, presentado por Cobie/Ledger. No es una coincidencia, pertenece al mismo sistema que Echo.
Este es un espacio cultural, UpOnly difunde conceptos y productos, y refuerza la influencia de la comunidad. Coinbase no controla la publicidad/creación, es un homenaje puro de la comunidad que genera debates. Al combinar Echo, se forma un doble motor de “contenido + capital”, exponiendo proyectos en podcasts, y Echo sigue financiando. En el futuro, se expandirá a un servicio similar a Apple TV+, convirtiendo el contenido en un motor de retención.
La muralla regulatoria es el sexto pilar. Coinbase se listó en el mercado local, bajo la jurisdicción de la SEC, con licencias en varios estados. Después de la ley GENIUS, las acciones subieron un 30%, destacando la ventaja de cumplimiento de USDC. Las instituciones tradicionales están interesadas, JPMorgan colabora, los puntos de Chase se convierten en Crypto. Esta barrera es alta: Binance/OKX bajo presión offshore, los nuevos entrantes tienen dificultades para superarla. Similar a la revisión de la App Store, estricta a corto plazo, pero manteniendo la calidad a largo plazo.
Estos pilares no son aislados, sino que forman un ciclo cerrado, los desarrolladores financian con Echo/Liquifi, despliegan en Base, atraen clientes con Spindl, obtienen exposición con UpOnly, las instituciones comercian en Deribit, Prime se encarga de la custodia, el consumo se realiza con tarjetas de crédito al por menor, y se optimiza el ciclo de datos.
Coinbase no es una empresa compradora, es una red que se teje: desde la emisión hasta el comercio, desde la tecnología hasta la cultura, construyendo el imperio encriptación “Apple”.
Diseñar la próxima era
Si Base y USDC son las vacas lecheras actuales, la Fundación x402 es la apuesta de Coinbase por el futuro.
Imagina un código HTTP que ha estado olvidado durante 30 años, que de repente despierta y se convierte en un puente entre la economía humana y la máquina.
No es una novela de ciencia ficción, sino una trama que se desarrolló realmente el 23 de septiembre, cuando Coinbase y Cloudflare se unieron para establecer la fundación x402, mientras que el protocolo AP2 de Google avanzaba como una sombra, transformando el código de estado HTTP 402 “se requiere pago” en un proceso de pago nativo de máquina.
El comienzo de la historia se origina en un camino de acceso claro. En el ecosistema de Coinbase, Base actúa como un eficiente administrador de peaje, responsable de liquidaciones de bajo costo, con solo 0.001 dólares por transacción; USDC asume el papel de moneda universal sin fricciones, evitando los “obstáculos” del tipo de cambio; y Custody, como el “guardián” de seguridad de nivel institucional, maneja toda la contabilidad.
El núcleo del protocolo es la revitalización de HTTP 402, este código que ha estado inactivo durante muchos años, ahora se transforma en la “autopista” de los pagos de IA. Imagina que un agente de IA está rastreando los datos de la CDN de Cloudflare, y en el camino se encuentra con una respuesta 402; no se detendrá, sino que iniciará automáticamente un pago en USDC, y después de una confirmación instantánea, continuará avanzando para obtener el contenido, todo sin intervención humana.
La alineación de socios es deslumbrante, con los primeros socios que incluyen a Google (que se presenta con AP2), Adyen, Paypal, Mastercard, así como a plataformas de desarrolladores como Etsy y Service Now.
La fase piloto ha comenzado, el Agents SDK de Cloudflare ha integrado primero x402, y está realizando pruebas privadas del modo “pago por rastreo” — los rastreadores de IA acceden a una gran cantidad de páginas con avidez, liquidando los costos diariamente.
Google AP2 amplía x402, admite pagos mixtos con tarjeta de crédito y stablecoins, y los primeros pilotos de compras B2B se implementan en Cloud Marketplace, involucrando a Intuit y Salesforce.
Coinbase actúa aquí como el “arquitecto de puentes” de Crypto: x402 se liquida a través de Base, los Mandatos de AP2 (contratos digitales) actúan como centinelas inteligentes, asegurando que cada paso de autorización y auditoría esté perfectamente controlado.
¿Por qué la IA necesita este “guion de pago”? Porque los agentes de IA están a punto de “aprender a gastar tu dinero”.
En la actualidad, la IA como ChatGPT aún se encuentra en la era de los pedidos y pagos humanos, pero en el futuro, se espera que realicen compras o suscripciones de forma autónoma, lo que requiere un marco de pago confiable.
Los Mandatos de Intent/Carrito de AP2, como el “giro argumental” contra el fraude, permiten a los usuarios prefirmar un presupuesto y a los agentes generar un carrito de compras, toda la cadena es rastreable.
x402 es el “clímax” de la inyección de pagos instantáneos en Crypto, evitando las demoras bancarias con monedas estables. Gartner predice que el mercado de pagos de IA alcanzará billones de dólares para 2030, con una participación del 10% de Crypto.
Para Coinbase, el resultado de esta historia es que Base se beneficia de los bajos costos de las tarifas.
Epílogo
Hace diez años, Coinbase comenzó emparejando transacciones humanas, incluso llegó a recaudar fondos en China, viniendo y yendo en medio de tormentas.
Dentro de diez años, se parecerá más a una red subterránea, con Base gestionando los asentamientos, costos bajos y alta eficiencia; USDC gestionando la liquidación, con circulación estable; Echo gestionando la emisión, ocupando posiciones en la parte superior; x402 conectándose en el extremo a “máquinas que cuestan dinero”.
Este informe financiero del Q3 es un hito, con ingresos totales de 1,870 millones de dólares y un beneficio neto de 433 millones de dólares, pero detrás de los números está el plano del imperio: de la dependencia de la volatilidad a la estabilidad en los ingresos por alquiler; de un intercambio a un hub de pila completa.
El futuro de la encriptación no es apostar por precios, sino construir infraestructura. La ambición de Coinbase, al igual que la red de caminos de Roma, conecta todo. En la próxima década, cuando los agentes de IA corran por las calles, Coinbase podría ser ya la “Reserva Federal de la economía digital”.
Pero no olvides que la expansión del imperio siempre tiene fronteras: regulación, competencia, cisnes negros. Inversores, aferren sus fichas, esta obra apenas comienza.
