Escrito por: will 阿望
En la cadena de crédito de consumo personal a nivel global, los prestatarios a menudo son como un rebaño de ovejas apaciblemente domesticadas: acostumbrados a la conveniencia, pero con una falta de agudeza respecto a las tasas de interés y los términos. No hay duda de que este es un mercado lucrativo. A medida que el crédito al consumo no garantizado se traslada gradualmente a la vía de las stablecoins, su mecanismo de operación sufrirá cambios fundamentales, y nuevos “pastores” también tendrán la oportunidad de beneficiarse en este proceso de cambio.
Las características únicas de las stablecoins radican en que se encuentran en la intersección de tres grandes mercados masivos: pagos, préstamos y mercados de capital. Mientras nos enfrentamos en el “mar rojo” de los pagos con stablecoins, esperando que la educación del mercado de stablecoins continúe expandiéndose, ¿podemos dirigir nuestra atención hacia el ámbito de los préstamos financieros? Porque, ya sea para capturar el valor de los diferenciales del mercado o para reestructurar toda la cadena de valor, este podría ser el mercado más simple y directo.
Uno, el mercado es lo suficientemente grande
Según los datos de la Reserva Federal de Nueva York de 2023, el saldo de préstamos personales no garantizados impagos ha alcanzado los 232 mil millones de dólares, un aumento de 40 mil millones de dólares en comparación con 2022, y un incremento de 86 mil millones de dólares respecto a 2021, lo que muestra una fuerte demanda del mercado por este tipo de crédito. Entre 2021 y 2023, el volumen de préstamos otorgados a prestatarios subprime y de menor calidad ha seguido creciendo, siendo las plataformas de tecnología financiera la fuerza impulsora detrás de esta expansión.
El aumento de la conciencia de la generación más joven sobre los préstamos personales sin garantía está impulsando significativamente la expansión del mercado global. Muchos jóvenes se ven atrapados en la inestabilidad financiera debido a préstamos estudiantiles, el aumento del costo de vida y otros factores, lo que convierte a los préstamos personales de alto interés y a los productos de sobregiro en efectivo a corto plazo en un “atajo” para aliviar rápidamente la presión financiera. La facilidad de solicitud, los pocos requisitos, la rápida aprobación de los préstamos y la falta de restricciones en su uso hacen que los préstamos de día de pago sean una herramienta conveniente y muy atractiva. Al mismo tiempo, el aumento en la penetración de los jóvenes y la continua llegada de nuevas instituciones de préstamos aceleran aún más la expansión del mercado.
A pesar de que el entorno macroeconómico está lleno de desafíos, el mercado de préstamos personales no garantizados sigue alcanzando nuevos récords históricos, sin señales de desaceleración. Según un informe de la industria publicado por TransUnion en mayo de 2025, hasta el primer trimestre de 2025, el tamaño del mercado de préstamos personales no garantizados alcanzó los 253 mil millones de dólares, con un total de 29.8 millones de préstamos. Actualmente, hay 24.6 millones de personas en los Estados Unidos que tienen préstamos personales no garantizados, con una deuda promedio de 11,600 dólares por prestatario.
En Estados Unidos, la forma predominante de préstamo sin garantía es la tarjeta de crédito: una herramienta de crédito omnipresente, altamente líquida y de acceso inmediato que permite a los consumidores pedir prestado sin necesidad de proporcionar garantías al realizar compras. La deuda no pagada de las tarjetas de crédito sigue creciendo, alcanzando actualmente un tamaño de aproximadamente 1.21 billones de dólares.
II. La esencia financiera no cambia, pero la tecnología está en actualización.
¿Cuál es la esencia de las finanzas? Es la desajuste de valor a través del tiempo y el espacio. Esta esencia no cambia a lo largo de mil años. Pero la forma de servicio está cambiando: el “punto de origen” del crédito al consumo personal es la deuda antigua, pero lo que realmente lo convirtió en “dinero especializado para que las personas comunes compren cosas” fue el pago a plazos a principios del siglo XX; luego, la tarjeta de crédito combinó “comprar” y “pedir prestado” en una sola tarjeta de plástico, y luego, Internet móvil descompuso el límite en microcréditos en segundos. Cada actualización tecnológica ha reducido las barreras para préstamos, fragmentado los escenarios y acelerado el control de riesgos, también impulsando las tasas de interés a buscar un nuevo punto de equilibrio entre la competencia y la regulación.
Las nuevas finanzas basadas en blockchain pueden mejorar enormemente la eficiencia financiera, realizando un mundo financiero en cadena que cruza el tiempo, el espacio y los tipos de activos.
Las stablecoins y los protocolos de crédito en cadena han traído una nueva base: monedas programables, mercados transparentes y financiamiento de capital en tiempo real. La combinación de estos tres elementos podría finalmente romper el ciclo antiguo y replantear cómo se inicia, financia y reembolsa el crédito en una economía digital y sin fronteras.
La última gran transformación en el crédito con tarjeta de crédito ocurrió en la década de 1990, cuando Capital One introdujo un mecanismo de precios basado en el riesgo, un avance que remodeló el panorama del crédito al consumo. Desde entonces, a pesar de la aparición de numerosos bancos digitales y empresas de tecnología financiera, la estructura básica de la industria de tarjetas de crédito ha permanecido casi sin cambios.
A continuación se presenta un caso en tiempo real de financiamiento de cuentas por cobrar de tarjetas de crédito a través de la tokenización:
En el sistema de pagos con tarjeta bancaria de hoy en día, existe una diferencia de tiempo entre la autorización de transacciones (es decir, la aprobación de la transacción) y la liquidación (es decir, la transferencia de fondos del banco emisor al comerciante a través de la organización de tarjetas). Al trasladar el proceso de financiamiento a la cadena, estas cuentas por cobrar pueden ser tokenizadas y permitir financiamiento en tiempo real.
Imagina a un consumidor realizando un gasto de 5,000 dólares. La transacción se autoriza al instante. Antes de liquidar con Visa o Mastercard, el emisor tokeniza la cuenta por cobrar en la cadena y obtiene financiamiento de 5,000 USDC del pool de crédito descentralizado. Una vez completada la liquidación, el emisor transfiere estos fondos al comerciante.
Luego, cuando el prestatario realiza el pago, los fondos del pago fluyen automáticamente de vuelta a las manos del prestamista en la cadena a través de un contrato inteligente, completándose también en tiempo real.
Este enfoque logra liquidez en tiempo real, financiamiento transparente y reembolsos automáticos, reduce el riesgo de contraparte y elimina los procesos manuales de los que aún depende en gran medida el crédito al consumo actual.
Esta es también la lógica básica que Visa anunció recientemente sobre su lanzamiento de Visa Direct para el financiamiento de cuentas por cobrar utilizando stablecoins.
Tres, de la titulización de activos a los pools de préstamos en cadena
Durante décadas, el mercado de crédito al consumo ha dependido de depósitos y titulización para lograr préstamos a gran escala. Los bancos y las emisoras de tarjetas empaquetan miles de cuentas por cobrar en valores respaldados por activos (ABS) y los venden a inversores institucionales. Esta estructura proporciona una profunda liquidez, pero también trae consigo complejidad y falta de transparencia.
Las plataformas de “compra ahora, paga después” (BNPL) como Affirm y Afterpay han mostrado la evolución de los métodos de evaluación crediticia. Ya no otorgan un límite de crédito general, sino que realizan una evaluación individual en cada transacción, diferenciando entre un sofá de 10,000 dólares y un par de zapatillas de 200 dólares.
Esta evaluación de crédito por nivel de transacción genera cuentas por cobrar discretas y estandarizadas, cada una con un prestatario, plazo y características de riesgo claros, lo que las hace muy adecuadas para el financiamiento en tiempo real a través de pools de préstamos en la cadena.
El crédito en cadena puede ampliar aún más este concepto, permitiendo el diseño de fondos de crédito especializados en torno a perfiles de prestatarios específicos o categorías de consumo. Por ejemplo, un fondo podría centrarse en proporcionar financiamiento de pequeñas transacciones a prestatarios de calidad, mientras que otro se enfocaría en ofrecer servicios de financiación a plazos para consumidores subóptimos.
Con el tiempo, estos fondos pueden evolucionar hacia un mercado de crédito altamente segmentado, con precios dinámicos y métricas de rendimiento transparentes, que todos los participantes pueden ver en tiempo real.
Esta programabilidad allana el camino para una asignación de capital más eficiente, tasas de interés de préstamos más favorables y un mercado de crédito al consumo global sin garantía que sea abierto, transparente y auditable en tiempo real.
Cuatro, la pila de crédito en cadena emergente
Reimaginar los préstamos sin garantía para la era blockchain no significa simplemente “trasplantar” productos de crédito a la blockchain, sino que es necesario reconstruir toda la infraestructura de crédito desde cero. El ecosistema de préstamos tradicional, además de los bancos emisores y los procesadores de pagos, también depende de una serie de complejas instituciones intermediarias:
Se necesita un nuevo sistema de puntuación de crédito. El tradicional FICO y VantageScore podrían ser trasladados a la blockchain, pero un sistema de identidad y reputación descentralizado podría desempeñar un papel aún más importante.
Los prestamistas también necesitan una evaluación de credibilidad, un mecanismo de calificación en cadena similar a Standard & Poor's, Moody's o Fitch, para evaluar la calidad crediticia y el rendimiento de los préstamos.
Una parte del préstamo que no es tan brillante pero es crucial: la cobranza, también debe evolucionar. Las deudas denominadas en stablecoins aún requieren mecanismos de ejecución y procesos de recuperación, y deben integrar la automatización en cadena con el marco legal fuera de la cadena.
En general, la blockchain y las stablecoins no pueden cambiar la esencia comercial y el coeficiente de riesgo del crédito al consumo personal; son imprescindibles un mecanismo de calificación crediticia, un modelo de gestión de riesgos y una estructura legal. Sin embargo, al imaginar el futuro, podemos lograr la distribución global del crédito al consumo personal, obtener liquidez de fondos globales, lograr una asignación de capital más eficiente, tasas de interés de préstamos más favorables, etc., a través de este nuevo stack de crédito en cadena.
Cinco, escrito al final
Las tarjetas de crédito de stablecoin han construido un puente entre el consumo en fiat y en la cadena; los protocolos de préstamos y los fondos de mercado monetario tokenizados han redefinido el ahorro y los rendimientos; al introducir el crédito sin garantía en la cadena, se ha completado el ciclo cerrado: permitiendo a los consumidores pedir préstamos sin problemas y a los inversores financiar el crédito de manera transparente, y todo esto será impulsado por una infraestructura financiera blockchain abierta.
