$700 Millón de salida de USDe de Ethena provoca pánico tras el colapso de xUSD y deUSD

Por cierto, según los datos de @tomwanhh y Wu Blockchain, la moneda estable de Ethena, USDe, una moneda estable que genera rendimiento, ha sido canjeada por más de $700 millones en solo 7 días. Después del fracaso de xUSD y deUSD que generó preocupación sobre la seguridad de las monedas estables basadas en rendimiento, comenzó la ola de canje. Esta masiva venta representa aproximadamente el 10-15% de la capitalización de mercado circulante de USDe, señalando una rápida pérdida de confianza de los inversores en un proyecto que alguna vez fue de alto crecimiento.

Valor de negociación de $5.4 B eliminado desde el 11 de octubre

La capitalización de mercado de USDe de Ethena ha caído en más de $5.4 mil millones desde el 11 de octubre de 2025. La moneda perdió un estimado de $7 mil millones en capitalización de mercado, cayendo a $1.6- $2 mil millones. La caída refleja una gran pérdida de confianza e liquidez por parte de los inversores en los mercados de finanzas descentralizadas (DeFi). La historia ha demostrado que las monedas estables con mecánicas de rendimiento sofisticadas, como la cobertura delta y el colateral de Ethereum apostado, son propensas a caer rápidamente una vez que se realizan solicitudes de redención.

El colapso de xUSD y deUSD tuvo un efecto directo en la estabilidad del mercado de USDe. xUSD, emitido por Stream Finance, perdió su $1 pega debido a la suspensión de los canjes, mientras que deUSD, que está vinculado a xUSD, colapsó como resultado de la interdependencia directa de sus liquidaciones. Estos colapsos erosionaron la confianza de los inversores de DeFi, lo que llevó a retiros masivos de otras monedas estables de rendimiento. Los analistas sugieren debilidades estructurales y una mala gestión de liquidez como las principales razones para que la contagión se extendiera a Ethena.

Modelo de rendimiento y cobertura delta puesta a prueba

Los derivados de Ethereum, USDe de Ethena, están respaldados por la cobertura delta de ethereum, lo que significa que USDe de Ethena es un derivado que se utiliza para cubrir Ethereum en staking. En tiempos de mercados volátiles, este modelo puede desmoronarse si la liquidez se vuelve inalcanzable o si los valores de colateral comienzan a disminuir drásticamente. Según los observadores del mercado, las presiones de redención se han visto agravadas por la reciente turbulencia en el precio de Ethereum. Las monedas estables algorítmicas han visto colapsos de monedas estables antes de (, como TerraUSD en 2022), y ahora está bajo escrutinio si su modelo es realmente sostenible a largo plazo para USDe.

Implicaciones del mercado y regulatorias.

Un miedo generalizado en el mercado hacia las monedas estables que generan rendimiento explica el retiro de $700 millones. Las plataformas que han aceptado USDe como colateral probablemente estén bajo estrés de liquidez. Como se señala en el aviso del artículo de Wu Blockchain, la regulación sobre las monedas virtuales en China añade una capa más de incertidumbre. Es probable que haya un aumento en el escrutinio de los modelos de monedas estables de alto rendimiento, lo que, al menos en el corto plazo, podría restringir aún más el potencial de recuperación.