Un análisis del nuevo protocolo CCA lanzado en conjunto por Uniswap y Aztec

Autor: Zhixiong Pan

Hablemos del nuevo protocolo CCA, lanzado en conjunto por Uniswap y Aztec, que significa “Subasta de Liquidación Continua”. Está diseñado específicamente para la descubrimiento de precios y el inicio de la liquidez de nuevos activos. Una vez que finaliza el proceso de subasta, el equipo del proyecto puede importar los fondos recaudados y los tokens a Uniswap v4, conectándose así al comercio del mercado secundario.

La demanda central de este acuerdo sigue siendo resolver el problema de “cómo se valoran los nuevos activos”. A lo largo de la historia ha habido muchas formas de hacerlo: airdrops de equipos (equivalente a regalar), subastas holandesas, ventas a precio fijo, así como LBP, curvas de vinculación, etc., que en esencia son “vender una parte de los tokens a los primeros participantes a través de algún mecanismo”.

Pero para Uniswap, estos mecanismos existentes tienen sus propios inconvenientes: algunos tienen precios muy aleatorios, otros son extremadamente dependientes del tiempo, y algunos no pueden mantener una liquidez continua. Por lo tanto, esperan que el CCA pueda abordar dos cosas a la vez: un descubrimiento de precios relativamente justo y un inicio de liquidez suave y sostenible.

En esencia, CCA es un protocolo independiente de Uniswap v4, que constituye un conjunto completo de marcos de emisión y precios. Sin embargo, puede conectarse al núcleo AMM a través del mecanismo de hooks de Uniswap v4, especialmente después de que se complete la subasta de CCA, inyectando automáticamente la liquidez en el contrato inteligente de Uniswap v4.

¿Y qué relación tiene eso con Aztec? La participación de Aztec en este asunto es en realidad muy profunda: no solo participaron en el diseño del mecanismo de CCA, sino que también se convirtieron en el primer proyecto en utilizar CCA para subastas de tokens. Además, el protocolo CCA en sí puede integrar capacidades de KYC / cumplimiento, y esta subasta de Aztec utilizó una función de verificación de identidad llamada ZKPassport, que es un proyecto dentro del ecosistema de Aztec, desarrollado con su lenguaje Noir, completando la verificación de cumplimiento a través de pruebas de conocimiento cero sin revelar detalles de privacidad del usuario.

Volviendo a CCA, no es una “solución única” con reglas fijas, sino que proporciona un marco de subasta configurable. Se puede desglosar en los siguientes pasos:

1. Fase de configuración: El iniciador de la subasta establece primero las reglas en la cadena, como la hora de inicio y finalización, cuántas “rondas” o intervalos de tiempo se dividen en total la subasta, qué proporción de tokens se libera en cada intervalo de tiempo, el precio mínimo (floor price), si se necesita una lista blanca / verificación de identidad, y cómo se importará la liquidez a Uniswap v4 después de que finalice la subasta, entre otros.
2. Fase de puja: Durante el transcurso de la subasta, los participantes pueden pujar en cualquier momento. Cada puja incluye dos parámetros: cuánto capital invertir y el precio máximo aceptable. Luego, también se puede continuar aumentando o ajustando la puja; cada orden se registra de forma independiente.
3. Fase de distribución: El sistema dividirá automáticamente una oferta en los diferentes “períodos de liberación” restantes. Por lo tanto, cuanto antes se realice la oferta, más períodos de participación habrá, lo que brinda la oportunidad de participar en más rondas de liquidación.
4. Etapa de liquidación: En cada ronda, el sistema acumula todas las ofertas válidas de esa ronda y luego utiliza reglas uniformes para encontrar un precio que pueda vender todos los tokens que se van a liberar en esa ronda. Este precio se convierte en el precio de transacción final de esa ronda. Todas las ofertas con un max_price igual o superior a este precio recibirán su parte correspondiente en esta ronda.
5. Cierre: Cuando todas las rondas hayan terminado, la subasta se declarará concluida. Los participantes pueden reclamar los tokens que han ganado y la parte de fondos no utilizados; el protocolo, según la estrategia acordada de antemano, inyectará los activos recaudados y los activos preparados por el proyecto en Uniswap v4, abriendo oficialmente el fondo de liquidez del mercado secundario.

Creo que se asemeja más a la segmentación temporal de una “subasta de una sola vez”: ya no se liquida de una sola vez en un momento determinado, sino que se descompone una gran ronda en múltiples etapas pequeñas, permitiendo que los precios y las estrategias se desarrollen a lo largo de la línea de tiempo. Esta es también la razón por la que se le llama “Subasta de Liquidación Continua”.