La exposición apalancada de Bitcoin de la estrategia enfrenta escrutinio mientras los críticos citan riesgos estructurales, mientras que Dorman rechaza las afirmaciones de ventas forzadas.
Dorman señala el control del 42% de Saylor, la deuda sin convenios y el apoyo del flujo de caja, afirmando que la estrategia no enfrenta la necesidad de deshacer.
El múltiplo NAV de la estrategia y las acciones se debilitan a medida que Bitcoin cae por debajo de $100K, lo que genera preocupaciones sobre el apalancamiento a medida que aumenta la presión.
Un renovado debate sobre la exposición apalancada de Bitcoin de la estrategia se intensificó después de que una fuerte caída durante el fin de semana empujara el activo por debajo de $100,000 y aumentara el escrutinio sobre el enfoque de la firma.
La caída siguió a un retroceso desde máximos cerca de $126,000, creando una nueva ola de afirmaciones de que Michael Saylor podría enfrentar presión para deshacer sus tenencias. Sin embargo, el CIO de Arca, Jeff Dorman, desafió directamente esas preocupaciones y dijo que los críticos continúan tergiversando el perfil de riesgo de la estrategia. Sus comentarios llegaron cuando la atención se trasladó a la estructura de deuda de la firma, su flujo de efectivo y el papel del estrés del mercado en la conformación del sentimiento de los inversores en torno a los activos digitales.
Preocupaciones de Schiff sobre la estructura de la estrategia
La disputa creció después de que Peter Schiff cuestionara el modelo de acciones preferentes de Strategy y su capacidad para atraer compradores en busca de ingresos consistentes. Argumentó que una demanda más débil podría interrumpir los rendimientos publicados durante períodos de volatilidad.
Schiff también advirtió sobre un posible “espiral de muerte” si el estrés prolongado afecta la actividad de compra. Sus comentarios se produjeron cuando las acciones de Strategy cayeron más del 50% desde julio y se negociaban cerca de $199. Esta caída se alineó con las pérdidas recientes de Bitcoin y creó una atención adicional en torno a la exposición apalancada de la empresa.
Schiff luego retó a Saylor a debatir con él en la Binance Blockchain Week en diciembre, intentando provocar un enfrentamiento público sobre la dependencia de la estrategia en la acumulación de Bitcoin.
Factores Clave de las Notas Dorman
Dorman respondió desestimando las preocupaciones sobre la liquidación forzada y dijo que las afirmaciones se basan en suposiciones inexactas. Señaló que Saylor posee el 42% de la empresa, lo que hace que una toma de control activa sea altamente improbable.
También dijo que ninguna de las deudas de Strategy incluye convenios que podrían requerir ventas de Bitcoin durante las recesiones. Ese punto desplazó el enfoque a los fundamentos internos porque Dorman destacó el negocio de software heredado de la empresa, que aún genera flujo de caja positivo.
Dijo que el flujo de efectivo apoya los gastos de interés y reduce la necesidad de liquidez vinculada a Bitcoin. Además, argumentó que los prestatarios rara vez incumplen debido a los vencimientos inminentes, afirmando que los prestamistas a menudo extienden los plazos durante períodos difíciles.
Saylor mantiene la confianza
Sin embargo, la presión del mercado persistió ya que el múltiplo del valor neto de activos del mercado diluido de la Estrategia cayó por debajo de 1 antes de recuperarse a aproximadamente 1.21. La cifra se mantuvo muy por debajo de los niveles vistos durante meses más fuertes.
Mientras tanto, el oro se mantuvo por encima de $4,000 después de una breve corrección, creando un contraste con la volatilidad de los activos digitales. Saylor respondió a la caída diciendo que las ventas forzadas en posiciones apalancadas se han despejado en su mayoría.
Dijo que la Estrategia no enfrentaría problemas en el balance a menos que Bitcoin cayera más del 90%, un escenario que describió como poco probable. Sus comentarios se alinearon con la postura de Dorman de que la gobernanza de la firma, los términos de la deuda y la generación de efectivo permanecen intactos mientras la volatilidad continúa en los mercados de criptomonedas.
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