De 100,000 dólares a un punto de congelación emocional: la verdadera razón del retroceso de Bitcoin

Autor: Jjay Fuente: Wintermute Traducción: Shan Oppa, Jinse Caijing

Actualización del mercado - 17 de noviembre de 2025 La venta masiva de criptomonedas de la semana pasada fue impulsada por una reevaluación de las expectativas de recortes de tasas, y no por un colapso estructural. Las posiciones actuales en el mercado son más limpias, y el ciclo de flexibilización global continúa. Bitcoin (BTC) necesita recuperar el rango de consolidación anterior para que el sentimiento general del mercado tenga la posibilidad de mejorar.

Actualización del mercado macroeconómico

La semana pasada, la línea principal del mercado fue la repentina reevaluación de las expectativas de recortes de tasas en diciembre. En solo una semana, la probabilidad de un recorte en diciembre pasó de aproximadamente el 70% al 42%, y la falta de otros datos macroeconómicos amplificó aún más esta volatilidad. Powell retractó su declaración casi segura sobre el recorte de tasas en diciembre, obligando a los inversionistas a revisar las inclinaciones políticas de los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), y los resultados mostraron que no había un consenso en favor del recorte. La reacción del mercado fue inmediata: los activos de riesgo en EE. UU. se debilitaron, mientras que los activos de riesgo más sensibles a las emociones —las criptomonedas— sufrieron el impacto más severo.

Desde la perspectiva de las clases de activos, los activos digitales siguen estando en el extremo inferior del rendimiento. Esta debilidad no es un fenómeno nuevo: desde principios de verano, las criptomonedas han estado rezagadas respecto al mercado de valores, en parte debido a su sesgo negativo relativo al mercado de valores. Es notable que el rendimiento de Bitcoin y Ethereum (ETH) es incluso inferior al de las altcoins en su conjunto, lo cual es bastante raro en un mercado a la baja. Las principales razones son dos:

• Las altcoins han estado debilitándose durante un tiempo.
• Las monedas de privacidad, el cambio de comisiones y otros nichos siguen mostrando fortalezas parciales.

A nivel de la industria, el rendimiento ha disminuido en general. El índice GMCI-30 (@gmci_) cayó un 12%, con la mayoría de los sectores experimentando caídas entre el 14% y el 18%, liderados por inteligencia artificial (IA), redes de infraestructura física descentralizada (DePIN), juegos y monedas meme. Incluso las redes de primera capa (L1s), las redes de segunda capa (L2s) y las finanzas descentralizadas (DeFi), que normalmente son más resistentes, también han mostrado un debilitamiento general. Esta caída muestra características de una caída generalizada, reflejando un sentimiento de aversión al riesgo generalizado, y no una rotación sectorial.

(Nota: El período de estadística en la imagen anterior es de lunes a lunes, por lo que existe una diferencia con los datos del primer gráfico.)

El Bitcoin ha caído nuevamente por debajo de la marca de 100,000 dólares, lo cual es la primera vez desde mayo. Antes de la semana pasada, el Bitcoin había mantenido la marca de 100,000 dólares en dos ocasiones (el 4 y 7 de noviembre), y al inicio de la semana pasada, rebotó hasta los 110,000 dólares. Sin embargo, este rebote fue seguido por una fuerte caída (principalmente durante el horario de negociación en EE. UU.), el gráfico de una hora muestra un patrón claro: después de la apertura del mercado estadounidense, surgió presión de venta, y finalmente, tras dos pruebas de soporte, la marca de 100,000 dólares se perdió.

Parte de la presión de venta proviene de los inversores ballena que están reduciendo sus posiciones. La venta del cuarto trimestre al primer trimestre del siguiente año generalmente tiene características estacionales, pero este año esta tendencia se ha anticipado, en parte porque muchos operadores creen que, según el ciclo de cuatro años, el mercado podría ser relativamente débil el próximo año. Esta expectativa ha formado un ciclo de autorrealización: los participantes reducen su exposición al riesgo por adelantado, lo que amplifica aún más la magnitud de la caída. La clave es que esta volatilidad no se debe a una ruptura real de los fundamentos: la presión de venta está dominada por el mercado estadounidense y es impulsada por factores macroeconómicos.

La revalorización de las expectativas de recortes de tasas es un factor impulsor más razonable. Después de que Powell retractó sus comentarios sobre un recorte de tasas en diciembre, los operadores estadounidenses comenzaron a analizar en profundidad las opiniones de los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). El sector de comercio de EE. UU. fue el primero en reducir la probabilidad de un recorte de tasas en diciembre, pasando de aproximadamente 70% a un mínimo de 60% en el rango, y luego los mercados globales ajustaron en consecuencia. Esto también explica por qué el período de negociación en EE. UU. del 10 al 12 de noviembre fue el más pesado en términos de presión de venta, incluso cuando la probabilidad de recortes de tasas en el mercado abierto aún se mantenía en el rango medio del 60%.

A pesar de que las expectativas de recortes de tasas dominan el sentimiento a corto plazo, el entorno macroeconómico general no ha empeorado. El ciclo de flexibilización global sigue en curso:

• Japón está preparando un plan de estímulo de 1100 mil millones de dólares
• China continúa implementando políticas de flexibilización monetaria
• El plan de endurecimiento cuantitativo (QT) de Estados Unidos finalizará el próximo mes
• Los canales fiscales, como el plan de estímulo de 2000 dólares propuesto, aún están en marcha.

Este ajuste del mercado se relaciona más con el ritmo que con la dirección: la velocidad de liberación de liquidez y el tiempo necesario para que se transmita a los activos de riesgo especulativos. Actualmente, las criptomonedas siguen casi completamente la volatilidad de las macro tendencias, y en ausencia de nuevos datos que anclen las expectativas de recorte de tasas, el mercado sigue reaccionando de manera pasiva, sin haber formado aún una tendencia constructiva.

Puntos clave

El entorno macroeconómico sigue siendo de apoyo, después de la reconfiguración de posiciones, el mercado es más fresco, pero la estabilización del sentimiento requiere el impulso de las principales criptomonedas.

Esta venta parece más un despeje de posiciones impulsado por factores macroeconómicos, en lugar de una ruptura estructural. Las posiciones del mercado se han limpiado, la lógica de la presión de venta liderada por Estados Unidos ha sido completamente comprendida, y el comportamiento de los inversores ballena, junto con factores cíclicos como el flujo de capital hacia fin de año, explican en gran medida esta volatilidad.

El contexto general sigue siendo constructivo: la flexibilización global continúa, la contracción cuantitativa de EE. UU. terminará el próximo mes, los canales de estímulo siguen teniendo efecto y se espera que la liquidez mejore en el primer trimestre del próximo año. Actualmente, lo que falta es la confirmación del rebote de las criptomonedas principales. Antes de que Bitcoin vuelva a acercarse al límite superior del rango de consolidación, es probable que la amplitud del mercado se mantenga estrecha y la narrativa de la industria sea difícil de sostener. El actual panorama macroeconómico no se ajusta a las características de un mercado bajista a largo plazo. Dado que el mercado está dominado por factores macroeconómicos, el próximo catalizador probablemente provenga de cambios en las expectativas de ajustes de políticas y recortes de tasas, en lugar de flujos de capital nativos de criptomonedas. Una vez que las criptomonedas principales recuperen el impulso alcista, se espera que el mercado experimente un rebote más amplio.