Los ingresos de los mineros de Bitcoin han caído a un mínimo histórico. ¿Dónde están los nuevos puntos de subida de ingresos?

La red de Bitcoin se encuentra en una fase de contradicción de “alta seguridad y baja rentabilidad”: la potencia computacional se mantiene de manera estable por encima de los 1 zettahash, un nivel histórico, mientras que los ingresos de cálculo por unidad de los mineros han caído hasta el fondo, provocando una reestructuración estructural en la industria.

El 27 de noviembre, la dificultad de la minería de Bitcoin cayó nuevamente un 2% en la altura del bloque 925344, alcanzando los 149.30 billones, siendo esta la segunda reducción del mes, pero el intervalo entre bloques se mantiene cerca del objetivo de 10 minutos. Un indicador clave que mide los ingresos de los mineros, el “precio de potencia computacional”, ha caído un 50% en las últimas semanas, alcanzando un mínimo histórico de 34.20 dólares por PB por segundo.

El contraste entre la alta potencia computacional y los bajos ingresos se debe a la polarización del grupo de mineros. Los pequeños mineros que no pueden asegurar electricidad a bajo costo están acelerando su salida, mientras que los grandes operadores que tienen acuerdos de compra de electricidad a largo plazo y están desarrollando plantas fuera de la red están expandiéndose de manera constante.

Incluso el gigante de las monedas estables Tether ha suspendido su proyecto de minería en Uruguay debido a la incertidumbre sobre los costos de energía y aranceles, reflejando la presión sobre la supervivencia de los pequeños y medianos mineros. A primera vista, la potencia computacional no ha disminuido, pero en realidad es el resultado de la consolidación de la industria, y el número de entidades que respaldan la seguridad de la red está disminuyendo drásticamente.

La tendencia a la centralización oculta riesgos; factores únicos como el clima extremo y las limitaciones en la red eléctrica pueden desencadenar reacciones en cadena. El mercado de capitales ya ha reaccionado, las empresas mineras que salieron a bolsa en noviembre vieron evaporarse casi 30,000 millones de dólares en valor de mercado, cayendo de un pico de 87,000 millones de dólares a 55,000 millones de dólares antes de rebotar ligeramente a 65,000 millones de dólares.

La percepción de los inversores sobre las empresas mineras también está cambiando; ya no las ven como “sustitutos de Bitcoin”, sino como negocios de centros de datos con atributos criptográficos adicionales.

Los mineros occidentales necesitan abrir nuevos canales de ingresos a través de la firma de contratos de electricidad a largo plazo, mudándose a áreas de red eléctrica flexible, o asumiendo pedidos de inteligencia artificial y computación de alto rendimiento (HPC). Y para juzgar la dirección de la industria, se deben observar tres indicadores clave: un ajuste drástico en la dificultad de minería confirmará la salida de mineros de alto costo, mientras que un rebote significaría el reinicio de la capacidad ociosa; si las tarifas de transacción aumentan debido a la congestión en el pool de memoria, esto podría mejorar temporalmente los ingresos; en el ámbito político, el control de exportaciones y los ajustes en las reglas de la red eléctrica podrían cambiar instantáneamente la estructura de costos.

La paradoja actual de la red Bitcoin es especialmente clara: a nivel de protocolo, nunca ha sido tan segura debido a la alta potencia computacional, mientras que la minería subyacente enfrenta presiones de liquidación e integración de capital.

Si la falta de fondos y los altos costos de energía continúan, la industria enfrentará más fusiones y migraciones; si el precio de Bitcoin y las tarifas repuntan, parte de la capacidad ociosa se reactivará, pero los propietarios y los modelos de operación han cambiado por completo.