Hermana Madera: Se rompe el ciclo de cuatro años de Bitcoin, las instituciones entran y reescriben las reglas del mercado alcista y bajista

Ark Invest CEO «木頭姐» Cathie Wood indica que el ciclo de cuatro años de Bitcoin podría dejar de definir el comportamiento a largo plazo de este activo. Ella cree que la adopción institucional está remodelando la volatilidad, y que las caídas abruptas en los primeros años de Bitcoin son cada vez menos comunes. La volatilidad está disminuyendo y las instituciones impedirán caídas más severas. «木頭姐» afirma que el mercado podría haber visto ya los mínimos hace unas semanas, y que las correcciones futuras podrían ser solo del 30% al 50%.

¿Cómo reescriben las instituciones la volatilidad de Bitcoin?

(Fuente: Bitbo)

El argumento central de «木頭姐» se basa en las diferencias fundamentales entre la conducta de las instituciones y los minoristas. A medida que grandes instituciones financieras acumulan Bitcoin, esas caídas del 75% al 90% en los primeros años son cada vez menos frecuentes. Esta diferencia proviene de la naturaleza del capital: los minoristas utilizan apalancamiento alto, operaciones emocionales y ventas colectivas en pánico; las instituciones adoptan estrategias de asignación a largo plazo, usan apalancamiento bajo o nulo, y optan por aumentar posiciones en caídas en lugar de salir del mercado.

El lanzamiento de los ETF de Bitcoin en efectivo es un punto de inflexión en esta transformación. Desde que fue aprobado en enero de 2024, los ETF de Bitcoin en EE. UU. han captado más de 600 mil millones de dólares, con el ETF de BlackRock, IBIT, alcanzando casi 100 mil millones. Estos productos institucionales ofrecen a las entidades financieras tradicionales canales de inversión regulatorios, permitiendo la entrada de fondos de pensiones, aseguradoras y oficinas familiares.

«木頭姐» señala que «las instituciones impedirán caídas mayores», una conclusión basada en la lógica sencilla del mercado: cuando el precio cae, los inversores institucionales suelen verlo como una oportunidad de compra en lugar de salir asustados. Esta conducta de «comprar en bajadas» crea una fuerte demanda en niveles clave de soporte, evitando colapsos desordenados del precio. En contraste, las caídas del 75% al 90% en el pasado a menudo fueron reacciones en cadena de liquidaciones de apalancamiento, las cuales se reducen cuando el uso de apalancamiento disminuye considerablemente, disminuyendo también la volatilidad extrema.

Tres formas en que la entrada institucional está cambiando la estructura del mercado de Bitcoin

Bloqueo de suministro a largo plazo: las compras mediante ETF, bonos corporativos y asignaciones de activos, rara vez se liquidan rápidamente, reduciendo la circulación en el mercado.

Proporcionar base de liquidez: al ofrecer compras continuas en caídas, se previenen ventas en pánico y liquidaciones en cadena por apalancamiento.

Suavizar la volatilidad de precios: mediante compras y ventas escalonadas por grandes fondos, se evita que una sola operación tenga un impacto brusco en el mercado.

Ark Invest también sigue incrementando sus posiciones, recientemente comprando más acciones de Coinbase, Circle y su propio ETF de Bitcoin Ark 21Shares (ARKB). Esta coherencia entre palabras y acciones refuerza la credibilidad de «木頭姐».

La reducción del efecto halving: Standard Chartered revisa a la baja su objetivo para evidenciar el cambio

Las opiniones de «木頭姐» cuentan con cierto apoyo de algunos actores de Wall Street. Esta semana, Standard Chartered afirmó que las compras en ETF han reducido el impacto del halving en el precio. El analista Jeffrey Kendrick escribió que el patrón de alcanzar un máximo 18 meses después de cada halving «ya no es válido», por lo que redujo su objetivo para 2025 de 200,000 dólares a 100,000 dólares. Aunque esta reducción parece pesimista, la lógica detrás respalda el argumento de «木頭姐»: la explosiva tendencia alcista impulsada por los halvings podría no repetirse.

La última reducción ocurrió el 20 de abril de 2024, cuando la recompensa minera se redujo a 3.125 BTC. Según el ciclo tradicional, 12 a 18 meses después del halving es la etapa de máximos, es decir, mediados o finales de 2025. Bitcoin efectivamente alcanzó un máximo histórico de 122,000 dólares en enero de 2025, pero luego entró en una consolidación prolongada, sin continuar con un crecimiento explosivo. Este patrón se diferencia claramente de ciclos anteriores.

Patrick Heusser, ejecutivo de Sentora, señala que la oferta diaria solo se redujo en 450 Bitcoins, y comparado con los billones de dólares en capitalización y los miles de millones de dólares en entrada en ETF en efectivo, esto es insignificante. Esta observación revela un cambio fundamental en el equilibrio de oferta y demanda: en el pasado, los halvings tenían un impacto notable porque la oferta adicional representaba una proporción significativa del volumen total; ahora, fondos institucionales de decenas de miles de millones de dólares hacen que la reducción diaria de 450 BTC sea casi irrelevante.

El modelo de ley de potencia de Bitcoin considera la tendencia de crecimiento del precio como parte de una curva de largo plazo influenciada por el tiempo, en lugar de un ciclo rígido de cuatro años. Heusser indica que el halving sigue siendo importante, pero solo como una interrupción dentro de una tendencia mayor. Este marco teórico sugiere que el precio de Bitcoin debería seguir una curva logarítmica ascendente a largo plazo, donde los halvings producen una aceleración temporal, pero no cambian la trayectoria general.

Gran división en la industria: ¿el ciclo ya murió o simplemente evoluciona?

(Fuente: Glassnode)

El comentario de «木頭姐» llega en medio de una discusión más amplia en la industria. Desde finales de julio, los debates en redes sociales han sido muy intensos. Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise, y Ki Young Ju, fundador de CryptoQuant, coinciden en que las entradas institucionales han eliminado efectivamente los ciclos tradicionales. «El ciclo ha terminado», afirma Ju.

Por otro lado, Glassnode mantiene una postura contraria. Los datos publicados en agosto muestran que la estructura del ciclo actual se asemeja a ciclos anteriores, incluyendo comportamientos de los poseedores a largo plazo y una demanda débil en las etapas finales. Aunque hay participación institucional, Glassnode cree que el comportamiento de Bitcoin sigue muy relacionado con los picos históricos de los últimos años. Esta divergencia refleja diferentes interpretaciones de los datos: los partidarios de «el ciclo terminó» se centran en las entradas de capital institucional y la disminución de la volatilidad; los defensores de «el ciclo continúa» observan las posiciones en cadena y los patrones históricos de precios.

La opinión de «木頭姐» también implica un cambio en la correlación de Bitcoin con otros activos. Ella piensa que Bitcoin cada vez más se comporta como un activo de riesgo, siguiendo tendencias similares a las acciones y bienes raíces, en lugar de actuar como cobertura. «Ahora, el oro es más una reserva de valor de refugio», señala, destacando que los inversores usan oro para protegerse contra shocks geopolíticos. Esta observación desafía la narrativa del Bitcoin como «el oro digital» y sugiere que su papel está en proceso de cambiar.

Expertos discuten si los ciclos del mercado ya se rompieron o solo están en evolución, pero la mayoría coincide en que los inversores deben esperar un mercado caracterizado por tendencias a largo plazo en lugar de fluctuaciones bruscas y rápidas. Los analistas estiman que las caídas futuras podrían ser menos profundas, del orden del 30% al 50%, en lugar de las caídas masivas del 75% al 90% de años pasados. La duración de los rebotes también podría ser mayor. Las estrategias basadas en un tiempo preciso para los halvings podrían dejar de ser efectivas con la misma precisión.

Lynn Olden, analista macro, comentó recientemente que la situación actual del mercado de Bitcoin carece del entusiasmo extremo que suele preceder a caídas importantes, y añadió que fuerzas económicas más amplias ahora determinan la tendencia del activo. Ella espera que Bitcoin vuelva a 100,000 dólares en 2026, pero advierte que el camino no será fácil. «木頭姐» es más optimista y afirma que «posiblemente ya vimos los mínimos hace unas semanas», sugiriendo que el momento actual es ideal para construir posiciones.