La SEC y la OCC de EE. UU. han anunciado recientemente varias buenas noticias regulatorias. ¿Qué impacto tendrá la tendencia de las políticas?

Escribir: Deng Tong, Jinse Caijing

El 11 de diciembre de 2025, la compañía de fideicomisos depositarios (DTC) recibió una carta de no objeción de la (SEC) de EE. UU., que le permite tokenizar parcialmente sus activos en custodia. DTC tiene como objetivo aprovechar la tecnología blockchain para conectar las finanzas tradicionales (TradFi) y las finanzas descentralizadas (DeFi), con el fin de construir un sistema financiero global más resiliente, inclusivo y eficiente. Previamente, la Oficina del Control de la Moneda de EE. UU. (OCC) emitió la carta explicativa 1188, que confirma que los bancos nacionales pueden realizar actividades bancarias permitidas relacionadas con la negociación sin riesgo en activos criptográficos principales.

Este artículo se centra en las recientes acciones regulatorias de la SEC y la OCC en EE. UU.

Uno, SEC: DTCC puede tokenizar acciones, bonos y bonos del Tesoro

Ayer, la compañía de compensación y liquidación de depósitos (DTCC) anunció que su subsidiaria, la compañía de depósitos (DTC), recibió una carta de no objeción de la (SEC), autorizándola a ofrecer un nuevo servicio en un entorno controlado dentro del marco legal de valores federales, para la tokenización de activos del mundo real en custodia de DTC. DTC planea lanzar este servicio en la segunda mitad de 2026.

La carta de no acción autoriza a DTC a ofrecer servicios de tokenización por un período de tres años en una blockchain preaprobada para los participantes de DTC y sus clientes. Según esta carta, DTC podrá tokenizar activos del mundo real, con versiones digitales que disfrutan de los mismos derechos, protección a los inversores y propiedad que los activos tradicionales. Además, DTC proporcionará un nivel de resiliencia, seguridad y robustez comparable al de los mercados tradicionales.

La autorización aplica a una serie de activos específicos de alta liquidez, incluyendo el índice Russell 1000 (que representa las 1000 empresas estadounidenses más grandes por valor de mercado), ETF que rastrean índices principales, además de bonos del Tesoro, bonos y pagarés del gobierno de EE. UU. Esta carta de no acción es importante porque permite a DTC lanzar el servicio más rápidamente, bajo ciertas limitaciones y declaraciones, después de la versión final del servicio.

La carta de no objeción de la SEC es un factor clave para que la compañía avance en un ecosistema de activos digitales seguro, transparente, interoperable y que aproveche plenamente el potencial de la tecnología blockchain, en línea con una estrategia más amplia.

Frank Lasala, presidente y CEO de DTCC, declaró: “Agradezco la confianza de la SEC en nosotros. La tokenización de los mercados de valores estadounidenses puede traer cambios transformadores, como mayor liquidez de colaterales, nuevos modelos de negociación, acceso las 24 horas y activos programables, pero solo será posible si la infraestructura de mercado sienta una base sólida para esta nueva era digital. Estamos muy contentos de aprovechar esta oportunidad para potenciar aún más a la industria, a nuestros participantes y clientes, y promover la innovación. Esperamos colaborar con todos los actores del sector para lograr una tokenización segura y confiable de activos del mundo real, impulsando el futuro financiero para las generaciones venideras.”

Para apoyar esta estrategia, el esquema de tokenización de DTCC permitirá a los participantes y sus clientes usar servicios integrados de tokenización soportados por el paquete de plataformas DTCC ComposerX. Esto permitirá crear un pool de liquidez unificado en los ecosistemas tradicionales (TradFi) y de finanzas descentralizadas ###DeFi( y construir un sistema financiero más resiliente, inclusivo, rentable y eficiente.

Según la carta de no acción, DTC está autorizado a ofrecer servicios limitados de tokenización en entornos de producción en los proveedores de L1 y L2. En los próximos meses, DTCC proporcionará más detalles sobre los requisitos de lanzamiento, incluyendo el registro de wallets, y sobre los procesos de aprobación para redes L1 y L2.

El presidente de la SEC, Atkins, señaló: “Los mercados en cadena ofrecerán mayor predictibilidad, transparencia y eficiencia a los inversores. Los participantes de DTC ahora podrán transferir valores tokenizados directamente a wallets registrados de otros participantes, con las transacciones rastreadas en los registros oficiales de DTC. Esta iniciativa representa un paso importante hacia los mercados de capital en cadena. Me alegra ver los beneficios que este plan traerá a nuestros mercados financieros, y continuaremos fomentando la innovación y el avance hacia la liquidación en cadena. Pero esto es solo el comienzo. Espero que la SEC considere otorgar exenciones a la innovación, permitiendo a los innovadores aprovechar nuevas tecnologías y modelos de negocio para transformar nuestros mercados en cadena, sin estar limitados por regulaciones onerosas.”

) Dos, OCC: Compañías de criptomonedas con licencia bancaria tratarse igual que otras instituciones financieras

El 8 de diciembre, el director de la Oficina del Control de la Moneda, Jonathan Gould, afirmó: “Las compañías de criptomonedas que buscan obtener una licencia bancaria federal en EE. UU. deben ser tratadas en igualdad de condiciones con otras instituciones financieras.”

Este año, hasta la fecha, la OCC ha recibido 14 solicitudes para establecer nuevos bancos, “incluyendo varias de entidades involucradas en actividades de activos digitales o novedosos”, casi igual que en los cuatro años anteriores. “El sistema de licencias ayuda a garantizar que el sistema bancario se mantenga alineado con el desarrollo financiero y apoye el crecimiento económico moderno. Por ello, las instituciones que trabajan en activos digitales y tecnologías emergentes deberían tener la oportunidad de convertirse en bancos regulados federalmente.”

Las autoridades regulatorias “reciben casi a diario cartas de bancos nacionales existentes, que describen innovaciones emocionantes en sus productos y servicios. Todo esto refuerza mi confianza en la OCC para regular de manera justa y efectiva a los nuevos entrantes y a los bancos existentes en sus nuevas actividades.”

El director de la OCC, Jonathan Gould, habló en la Cumbre de Políticas de la Asociación Blockchain 2025. Fuente: YouTube

Tres, ¿Qué impacto tienen las tendencias regulatorias de la SEC y la OCC?

Con la aprobación de DTC para tokenizar en cadena acciones, bonos y ETFs, los activos del mundo real están siendo oficialmente integrados en el sistema de valores federal de EE. UU. Esto significa que las categorías principales de activos en los mercados tradicionales tendrán versiones “nativas” en blockchain en el futuro, con todos los derechos legales tradicionales; además, la OCC ha dejado claro que las instituciones que hagan negocios en activos digitales podrán solicitar licencias bancarias federales en igualdad de condiciones, marcando la primera vía formal para que la industria cripto acceda al “núcleo” del sistema bancario estadounidense; las políticas regulatorias de la SEC y la OCC en realidad representan la competencia de EE. UU. para establecer estándares globales en finanzas digitales. A medida que la tecnología blockchain se convierta en infraestructura financiera, EE. UU. está adoptando un modelo similar al de la era de Internet: dominando la creación de reglas globales mediante marcos regulatorios y normativos.

Anexo 1: Principales aspectos del discurso de Gould:

Actualmente, algunas solicitudes ante la OCC son para crear bancos nacionales fiduciarios o para convertir en tales bancos existentes. Este crecimiento indica una competencia saludable en el mercado, refleja un compromiso con la innovación y debería ser motivo de ánimo para todos. El número de solicitudes ha vuelto a niveles normales en la OCC, en línea con experiencias y prácticas anteriores.

Desde los años 70, la OCC ha sido responsable de otorgar permisos para bancos fiduciarios nacionales, una autoridad que el Congreso aclaró en 1978 para la Oficina de Supervisión Bancaria de EE. UU. (ABC). Actualmente, la OCC regula aproximadamente 60 bancos fiduciarios nacionales. Algunas instituciones y asociaciones del sector expresan preocupación por algunas solicitudes pendientes. Señalan que aprobar esas solicitudes sería una violación de precedentes, ya que permitiría a los bancos fiduciarios nacionales realizar actividades que no sean fiduciarias.

Lo que no reconocen es que, durante décadas, la OCC ha permitido a los bancos fiduciarios nacionales realizar actividades no fiduciarias. En realidad, prohibir esas actividades no fiduciarias, como la custodia y la guarda, no solo amenazaría la dinámica del sistema bancario federal, sino que también podría alterar los negocios tradicionales por valor de más de un trillón de dólares gestionados por los bancos fiduciarios nacionales existentes.

Según las regulaciones, los bancos fiduciarios nacionales deben limitar sus actividades a las operaciones y actividades relacionadas con fideicomisos. Aunque algunos plantean lo contrario, desde que la OCC comenzó a emitir permisos para bancos fiduciarios nacionales, esas actividades no fiduciarias, especialmente la custodia y la guarda, siempre han estado dentro del alcance autorizado.

De hecho, la mayoría de los bancos fiduciarios nacionales ya realizan esas actividades, incluyendo subsidiarias o entidades afiliadas de bancos nacionales asegurados o estatales asegurados que ofrecen servicios integrales. En el tercer trimestre de este año, los bancos fiduciarios nacionales reportaron que sus activos en custodia o guarda no fiduciaria alcanzaron cerca de 2 billones de dólares, aproximadamente el 25% de sus activos totales gestionados.

Por lo tanto, si se considera inaceptable que los servicios de custodia y guarda no fiduciarios sean parte de las solicitudes pendientes, también debería reevaluarse la legalidad de los negocios existentes y maduros de los bancos fiduciarios nacionales, lo que puede interrumpir los flujos de fondos en la economía actual. Aunque algunos nuevos solicitantes de permisos, especialmente en el sector de tecnología financiera o digital, pueden proponer nuevos negocios, los servicios de custodia y guarda digital ya existen hace décadas.

Por ejemplo, muchos bancos, incluyendo bancos fiduciarios nacionales existentes, mantienen en forma electrónica los títulos corporativos y la custodia de los clientes. No hay razón para tratarlos de manera diferente en el ámbito de los activos digitales. Además, no debemos limitar a los bancos (incluidos los bancos fiduciarios nacionales existentes) a modelos tecnológicos o de negocio del pasado.

Esto sería un paso hacia la decadencia. Las actividades de los bancos fiduciarios nacionales ya han cambiado, y lo mismo sucede con las de otros bancos en todo el país. Actualmente, las fiduciarias estatales también participan en actividades relacionadas con activos digitales. Por ejemplo, varios estados, incluyendo Nueva York y Dakota del Sur, han autorizado a sus fiduciarias a ofrecer servicios relacionados con activos digitales, incluyendo servicios de custodia.

Algunos bancos y asociaciones de crédito existentes también expresan preocupación por posibles desigualdades regulatorias, o por la supuesta incapacidad de la OCC para supervisar las nuevas actividades propuestas por los solicitantes actuales. Tales preocupaciones podrían obstaculizar avances innovadores que mejoren el servicio a los clientes bancarios y apoyen las economías locales.

Como mencioné antes, la OCC ha regulado durante décadas las actividades de los bancos fiduciarios nacionales, asegurando que las actividades fiduciarias y no fiduciarias (gestionando activos por cientos de millones de dólares) se realicen de forma segura, sólida y conforme a la ley.

La OCC tiene años de experiencia regulando un banco nativo de criptomonedas, el banco fiduciario nacional, y recibe casi a diario comentarios de bancos nacionales existentes respecto a sus productos y servicios innovadores. Todo esto refuerza mi confianza en que la institución puede regular de manera justa y efectiva a los nuevos entrantes y a los bancos existentes en sus nuevas actividades.

Apoyamos las iniciativas de los bancos actuales y garantizaremos que tanto las instituciones nuevas como las existentes sean tratadas con justicia y sometidas a los mismos altos estándares, en igualdad de condiciones y en actividades similares. La infraestructura bancaria federal, que ha evolucionado desde la era del telégrafo hasta la blockchain, y que adopta activamente nuevas tecnologías, es una de sus mayores fortalezas, permitiendo ofrecer productos y servicios bancarios desde zonas rurales hasta centros urbanos. Aunque el Congreso reformó el sistema bancario hace más de 160 años, los bancos siguen siendo una parte esencial del sistema financiero estadounidense. Esto no es casualidad. Es el resultado directo de que el Congreso y las cortes reconocen que los bancos deben adaptarse y evolucionar para mantener sus actividades tradicionales. Restringir las actividades de los bancos (incluidos los bancos fiduciarios nacionales) por considerarlas “nuevas” o “diferentes” a las ventajas tecnológicas del mercado, socava estos principios básicos. Esto podría conducir a una desaceleración económica y tener efectos profundos en el sistema bancario.

Anexo 2: ¿Qué otras cartas de no acción ha emitido recientemente la SEC?

Una carta de no acción es un documento del sistema legal de EE. UU. (en inglés, No-action Letter), que la autoridad reguladora emite a petición de una institución o individuo bajo su supervisión, indicando que no tomará acciones legales o de cumplimiento si la entidad lleva a cabo la actividad descrita en la solicitud. Su función principal es reducir la incertidumbre regulatoria y no tiene carácter vinculante ni fuerza legal obligatoria.

El 29 de septiembre de 2025, la SEC emitió una carta de no acción en la que indica que, respecto a un token emitido por DoubleZero, en función de los hechos descritos, la SEC no prevé tomar acciones de cumplimiento contra ese token. Esta medida se interpreta como una señal importante de cambios regulatorios en el mercado de criptomonedas, sugiriendo que la autoridad está dispuesta a emitir decisiones basadas en casos específicos sobre la clasificación de ciertos tokens como valores o no.

El 30 de septiembre de 2025, la División de Gestión de Inversiones de la SEC emitió una carta de no acción a Simpson Thacher, confirmando que, bajo ciertas condiciones, las compañías de fideicomiso estatales autorizadas pueden ser consideradas como fiduciarios calificados bajo la Regla 206(4)-2 de la Ley de Asesores y como custodios permitidos por la Ley de 1940, y que la SEC no tomará acciones en cumplimiento contra empresas o fondos registrados que usen estos arreglos. Esta medida ayuda a que las instituciones tradicionales de gestión de activos tengan una posición regulatoria más clara respecto a la custodia y cumplimiento de activos digitales.