Hyperliquid cuota de mercado cayó del 80% al 20%, ¿trasfondo de una estrategia de transformación o una derrota en la competencia? Este artículo desglosa en profundidad su transición de B2C a «Liquidez AWS», así como cómo HIP-3 y Builder Codes se convierten en claves para romper el ecosistema. Este contenido proviene de un artículo de esprit.hl, organizado, compilado y redactado por Foresight News.
（Resumen previo: De los gigantes de precios en cadena no cotizados: Hyperliquid abre un nuevo campo de batalla con contratos Pre-IPO）
（Información adicional: ¿Hyperliquid enfrentando un «ataque suicida» que evaporó 5 millones de dólares en fondos? ¿Una catástrofe mayor se acerca silenciosamente?）

Índice del artículo

• Primera etapa: período de liderazgo total (principios de 2023 – mediados de 2025)
• Segunda etapa: período de crecimiento estancado: estrategia «Liquidez AWS» y competencia en auge
  • 1. Cambio de enfoque estratégico de B2C a B2B
  • 2. Competidores toman la delantera en el mercado
  • 3. Falta de incentivos y migración de liquidez
• Tercera etapa: auge de HIP-3 y Builder Codes

En las últimas semanas, la industria ha mostrado cada vez más preocupación por el futuro de Hyperliquid. La pérdida de cuota de mercado, el rápido ascenso de competidores y la creciente saturación en el sector de derivados han planteado una cuestión central: ¿qué está ocurriendo realmente debajo de la superficie? ¿Hyperliquid ha llegado a su techo, o la interpretación actual del mercado está pasando por alto señales estructurales más profundas?

Este artículo analizará cada capa.

Primera etapa: período de liderazgo total (principios de 2023 – mediados de 2025)

Durante este período, los indicadores clave de Hyperliquid alcanzaron repetidamente nuevos máximos, y la cuota de mercado creció de forma constante, gracias a varias ventajas estructurales principales:

• Sistema de incentivos por puntos: atrajo eficazmente la liquidez del mercado.
• Ventaja de ser pionero en nuevos contratos: por ejemplo, en contratos como TRUMP y BERA, lanzándolos primero, convirtiéndose en la plataforma con mayor liquidez para nuevos pares de trading, y en la opción preferida para trading previo a la apertura del mercado (como PUMP, WLFI, XPL). Los traders, para aprovechar las tendencias emergentes, deben usar Hyperliquid, llevando su ventaja competitiva a su punto máximo.
• Experiencia de usuario: interfaz y experiencia de usuario de primer nivel en los DEX de contratos perpetuos.
• Comisiones más bajas: ventajas en costos frente a exchanges centralizados.
• Lanzamiento de trading spot: ampliando nuevos escenarios de uso.
• Herramientas de construcción del ecosistema: incluyendo Builder Codes, propuestas HIP-2 y la integración con HyperEVM.
• Alta estabilidad: incluso ante volatilidades significativas del mercado, mantiene un servicio sin interrupciones.

Gracias a estas ventajas, la cuota de mercado de Hyperliquid creció durante más de un año consecutivo, alcanzando su pico del 80% en mayo de 2025.

_( Según datos de @artemis sobre la cuota de mercado en volumen de trading de contratos perpetuos)

En ese momento, el equipo de Hyperliquid lideraba en innovación y ejecución, sin productos que realmente pudieran igualar su posición en todo el ecosistema.

Segunda etapa: período de crecimiento estancado: estrategia «Liquidez AWS» y competencia en auge

Desde mayo de 2025, la cuota de mercado de Hyperliquid empezó a caer abruptamente; para principios de diciembre, su volumen de trading representaba cerca del 20%, desde aproximadamente el 80% anterior.

_( Según datos de @artemis sobre la cuota de mercado de @HyperliquidX)

Esta pérdida de impulso en el crecimiento se atribuye principalmente a los siguientes factores:

1. Cambio de enfoque estratégico de B2C a B2B

Hyperliquid no profundizó en el modelo B2C puro (como lanzar su propia app móvil o seguir lanzando nuevos productos de contratos perpetuos), sino que cambió a una estrategia B2B, buscando convertirse en «Liquidez AWS»(, es decir, en un servicio de computación en la nube para liquidez.

El núcleo de esta estrategia es construir infraestructura para que desarrolladores externos la utilicen, como Builder Codes para frontend y HIP-3 para lanzar nuevos mercados de contratos perpetuos. Sin embargo, este cambio implica delegar parte del control de productos a terceros.

A corto plazo, esta estrategia no es la más efectiva para atraer y retener liquidez. La infraestructura aún está en fase inicial, la adopción en el mercado requiere tiempo, y los desarrolladores externos aún no poseen la capacidad ni la confianza que el equipo central de Hyperliquid ha acumulado en usuarios y en confianza a largo plazo.

)# 2. Competidores toman la delantera en el mercado

A diferencia de la nueva estrategia de Hyperliquid, los competidores mantienen un modelo completamente vertical integrado, lo que les permite lanzar productos mucho más rápido.

Al controlar toda la cadena de ejecución, estos plataformas pueden mantener control total sobre los lanzamientos, y aprovechar la confianza ya establecida con los usuarios para expandirse rápidamente. Esto les da una ventaja competitiva en esta etapa, mucho mayor que en la primera.

Esto se traduce directamente en la adquisición de cuota de mercado. Hoy en día, los competidores no solo ofrecen toda la línea de productos de Hyperliquid, sino que también lanzan funciones que la misma Hyperliquid aún no tiene, como mercados spot, acciones perpetuas y trading de divisas que ya están en línea en plataformas como Lighter.

3. Falta de incentivos y migración de liquidez

Hyperliquid no ha lanzado incentivos oficiales en más de un año, mientras que sus principales competidores sí lo hacen. Por ejemplo, Lighter, que ha liderado en cuota de mercado reciente (alrededor del 25%), todavía está en la «temporada de incentivos por puntos» antes de la emisión de tokens.

_### Según datos de @artemis sobre la cuota de mercado de @Lighter_xyz(

En el mundo DeFi, la liquidez funciona principalmente por búsqueda de beneficios. Gran parte del volumen que fluye desde Hyperliquid a Lighter) y otras plataformas( probablemente se deba a incentivos y posibles airdrops. Como en la mayoría de los DEX de contratos perpetuos que operan con incentivos por puntos, se espera que la cuota de mercado de Lighter disminuya tras su emisión de tokens.

) Tercera etapa: auge de HIP-3 y Builder Codes

Como se mencionó, construir una «Liquidez AWS» no es la estrategia más efectiva a corto plazo. Pero en el largo plazo, esta misma estrategia posiciona a Hyperliquid como un nodo central en las finanzas globales.

Aunque los competidores ya han copiado la mayoría de las funciones actuales de Hyperliquid, la verdadera fuente de innovación sigue siendo Hyperliquid.

Los constructores en el ecosistema que desarrollan sobre Hyperliquid pueden centrarse en áreas específicas y, sobre una infraestructura en constante evolución, diseñar estrategias de desarrollo de productos más específicas.

En comparación, los protocolos con integración vertical completa (como Lighter) enfrentan mayores limitaciones al optimizar múltiples líneas de productos simultáneamente.

Aunque HIP-3 aún está en fase temprana, su impacto a largo plazo ya empieza a mostrarse. Participantes clave como @tradexyz ya han lanzado acciones perpetuas; recientemente, @hyenatrade desplegó un terminal para negociar USDe. Surgen más mercados experimentales, como @ventuals, que expone activos antes del IPO, y @trovemarkets, enfocado en mercados de especulación minorista como Pokémon o CS:GO.

Se espera que para 2026, el volumen de trading en mercados HIP-3 represente una proporción significativa del volumen total de Hyperliquid.

_### Volumen de mercado de HIP-3 creado por los constructores(

La clave final para que Hyperliquid recupere su dominio radica en la sinergia entre HIP-3 y Builder Codes.

Cualquier frontend que integre Hyperliquid puede acceder inmediatamente a todos los mercados HIP-3, ofreciendo productos únicos a sus usuarios. Por ello, los constructores tienen un fuerte incentivo para crear nuevos mercados mediante HIP-3, ya que estos mercados pueden integrarse fácilmente en cualquier frontend compatible (como Phantom, MetaMask, etc.) para acceder a nuevas fuentes de liquidez — un ciclo de crecimiento perfecto.

El desarrollo continuo de Builder Codes me hace ser cada vez más optimista sobre su potencial para generar ingresos y crecer en usuarios.

) Según datos de @hydromancerxyz sobre ingresos de Builder Codes(

) Según datos de @hydromancerxyz sobre usuarios activos diarios de Builder Codes(

Actualmente, los principales usuarios de Builder Codes siguen siendo aplicaciones nativas de cripto como Phantom, MetaMask, BasedApp, etc. Pero preveo que en el futuro surgirán nuevas «superaplicaciones» construidas sobre Hyperliquid, destinadas a atraer a un público completamente no nativo en criptomonedas.

Este probablemente sea el camino para que Hyperliquid entre en una nueva fase de expansión a gran escala.

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