¿El viernes no agrícola salvará las acciones estadounidenses? El jefe de Morgan Stanley: el empleo débil podría impulsar al mercado de valores

Autor: Li Dan, Wall Street Insights

Las acciones estadounidenses no logran mantener la tendencia alcista del lunes, con los tres principales índices cerrando en rojo por segunda sesión consecutiva. Los inversores centran su atención en el informe de empleo no agrícola, retrasado por el cierre del gobierno federal de EE. UU., buscando una oportunidad de recuperación del mercado. Porque este informe, que llegará con retraso el martes, podría proporcionar pistas clave sobre la trayectoria de las tasas de interés de la Reserva Federal para el próximo año.

El estratega jefe de acciones estadounidenses de Morgan Stanley, Michael Wilson, opina que si el informe muestra datos de empleo en EE. UU. moderados y débiles, esto podría impulsar al mercado al alza. Señala que, actualmente, el mercado ha vuelto a un estado en el que las buenas noticias económicas son malas para el mercado, y viceversa. Explica que, aunque un mercado laboral próspero favorece a la economía, reduce la probabilidad de que la Fed recorte tasas el próximo año.

Según la expectativa central de consenso en una encuesta de Bloomberg, los economistas prevén que el empleo no agrícola aumentará en 50,000 en noviembre, y que la tasa de desempleo subirá al 4.5%, alcanzando su nivel más alto desde 2021. Debido a la interrupción en la recopilación de datos por el cierre del gobierno, este informe incluirá datos parciales de octubre y noviembre, pero no publicará estadísticas de la encuesta familiar de desempleo de octubre.

El retraso en el informe de empleo no agrícola coincide con la tercera reducción consecutiva de tasas de interés en 25 puntos básicos por parte de la Fed. La semana pasada, al anunciar la reducción, la Reserva Federal también actualizó sus perspectivas económicas, proyectando un crecimiento del PIB de EE. UU. del 2.3% para el próximo año y una desaceleración de la inflación al 2.4%. Aunque el gráfico de puntos muestra que la mayoría de los funcionarios de la Fed esperan solo una reducción de tasas de unos 25 puntos básicos el próximo año, los operadores apuestan actualmente a que habrá dos recortes en 2024.

Datos débiles pueden ser una señal positiva

Wilson señala en su informe de investigación que, aunque un mercado laboral fuerte es beneficioso para la economía, reduce la probabilidad de recortes de tasas en 2024. Por el contrario, datos débiles del mercado laboral aumentarán la posibilidad de recortes adicionales el próximo año, proporcionando soporte al mercado.

Los estrategas de Citigroup también mantienen una postura optimista. El equipo liderado por Scott Chronert, estratega jefe de acciones en Citigroup, prevé que el índice S&P 500 suba un 12% hasta los 7,700 puntos para finales de 2026. La sólida generación de beneficios y las expectativas de una política monetaria flexible son el núcleo de esta predicción. El equipo señala: “El apoyo general de la política de la Fed es una hipótesis clave en nuestra previsión.”

El índice MSCI Global Market alcanzó un máximo histórico tras la reducción de tasas de la semana pasada por parte de la Fed. Impulsado por el optimismo en los avances de la inteligencia artificial (IA) y las perspectivas de una política monetaria flexible, el cierre de este lunes, el S&P 500 y el Nasdaq 100 han subido respectivamente cerca de un 16% y un 20% en lo que va de año.

La incertidumbre en el informe

Debido a que el cierre del gobierno federal de EE. UU. ha durado 43 días, el informe de empleo no agrícola está lleno de factores atípicos. La BLS extendió el período de recopilación de datos de noviembre para recolectar información tras el cierre, pero no pudo recuperar los datos de la encuesta familiar de octubre.

Tras un crecimiento muy por encima de las expectativas en los empleos creados en septiembre, algunos economistas predicen que el informe de empleo de noviembre mostrará una caída, ya que miles de empleados públicos en el programa de “renuncias aplazadas” dejaron sus empleos después del 30 de septiembre, y puede haber una reducción en el empleo no agrícola en octubre debido a despidos masivos en el gobierno federal.

La Oficina de Administración de Personal de EE. UU. (OPM) indicó previamente que aproximadamente 144,000 empleados gubernamentales participaron en el programa de renuncias aplazadas. Los economistas de Goldman Sachs estiman que esto reducirá en 70,000 el empleo en octubre y en 10,000 en noviembre.

Sin embargo, la mayoría de los economistas esperan que el empleo no agrícola de noviembre vuelva a crecer. La economista jefe del Oxford Economics, Nancy Vanden Houten, prevé que los sectores de atención médica y educación privada impulsarán el crecimiento del empleo en ese mes. Las expectativas de los economistas varían desde una disminución de 20,000 hasta un aumento de 127,000, reflejando una alta incertidumbre en el mercado.

La tasa de desempleo podría alcanzar su nivel más alto en cuatro años

La BLS no publicará en este informe la tasa de desempleo de octubre. Los economistas prevén que, tras un ligero aumento inesperado al 4.4% en septiembre, la tasa de desempleo de noviembre suba al 4.5%, alcanzando su nivel más alto desde 2021. En los últimos tres meses hasta septiembre, la tasa ha seguido aumentando, debido a un entorno de contratación débil y un aumento en la participación laboral. Además, los indicadores de despidos recientes han aumentado significativamente, alcanzando en octubre su nivel más alto desde principios de 2023.

El equipo de investigación económica de Bloomberg señala que no habrá datos de desempleo en octubre, y que la recopilación de datos de noviembre será más tardía de lo habitual, lo que podría presentar problemas “técnicos” como mencionó Powell, relacionados con ajustes estacionales. Algunos pronosticadores sugieren que la reducción en el empleo gubernamental podría presionar al alza la tasa de desempleo de noviembre, que podría llegar al 4.6%.

El economista jefe de Wells Fargo Securities, Sarah House, y su equipo comentan: “Creemos que la situación será cada vez más clara y que la misión doble de la Reserva Federal, en particular el ‘máximo empleo’, está en riesgo.”

El impacto de las políticas continúa siendo evidente

El informe de empleo más reciente reflejará el impacto de las políticas económicas del gobierno de Trump y otros factores en el mercado laboral.

Algunos medios indican que muchas empresas han reducido sus contrataciones debido a la incertidumbre generada por los planes del gobierno de Trump de imponer altos aranceles de importación a casi todos los países. Sus medidas contra la inmigración también han tenido un impacto significativo en el mercado laboral, provocando escasez en ciertos sectores. Además, algunas empresas han despedido empleados debido a la adopción de tecnologías de IA.

El economista jefe de First Trust Advisors, Brian Wesbury, comenta: “Dado el cambio drástico en las políticas migratorias, desde una postura laxa hasta una estricta, los esfuerzos del gobierno de Trump por reducir el tamaño del gobierno y el envejecimiento poblacional y la IA, el crecimiento del empleo debería ser lento.”

El economista jefe de Glassdoor, Daniel Zhao, afirma: “El tamaño del informe de empleo de la BLS es tan grande que los cierres gubernamentales no ocurren con frecuencia, por lo que siempre hay cierta incertidumbre. Creo que al analizar el informe hay que ser humildes y estar preparados para cualquier escenario.”

Este martes, el Departamento de Comercio de EE. UU. publicará los datos de ventas minoristas de octubre. Los economistas prevén que las ventas minoristas, excluyendo automóviles y gasolina, crezcan a un ritmo acelerado, indicando una demanda sólida de los consumidores en el comienzo del cuarto trimestre. Más tarde esta semana, la BLS publicará también la inflación del IPC de noviembre; debido al cierre del gobierno, no recopilará datos de precios de octubre, por lo que no se publicarán cifras mensuales, y los inversores deberán confiar en el aumento interanual del IPC para analizar la inflación.