En la conferencia Breakpoint se anunció el próximo lanzamiento de un token: ¿entregar SOL a Toby realmente hará que MEV trabaje para mí?

Autor: Tia, Techub News

La conferencia anual de desarrolladores de Solana, Breakpoint, suele ser vista como una ventana para la emisión de nuevos proyectos; este año, quien obtuvo el pase fue Toby, un protocolo de staking líquido. El equipo anunció la emisión de un token de gobernanza, TOBY, cuyo principal argumento de venta es una sola frase: incorporar directamente en las ganancias de tobySOL las ganancias adicionales que los validadores obtienen del MEV, permitiendo que los stakers no solo reciban la recompensa de inflación en la cadena, sino que también compartan las ganancias de arbitraje, liquidaciones y propinas generadas por el ordenamiento de bloques.

Esta narrativa ha recibido atención porque la cadena de valor del MEV en Solana ha estado prácticamente monopolizada por Jito en los últimos dos años. El cliente Jito-Solana tiene una participación superior al 94%, y en 2024, los ingresos por subasta de Bundle alcanzarán aproximadamente 350 millones de dólares, de los cuales más del 90% proviene de propinas y ganancias netas de arbitraje pagadas por los buscadores. Dado que los ingresos de las subastas solo se liquidan entre validadores y buscadores, los stakers comunes siguen recibiendo una tasa fija de inflación, alrededor del 7%, sin relación con la escala del MEV. Las alternativas existentes se limitan a optimizaciones en el cliente: Paladin añade parches de ordenamiento justo sobre el código de Jito, intentando eliminar los ataques de tipo sandwich; Jump Crypto ha reescrito Firedancer en C++, con el objetivo de triplicar el TPS, manteniendo la compatibilidad con el protocolo Jito. Aunque estas mejoras de rendimiento son significativas, ninguna modifica la estructura de reparto de ganancias entre validadores y buscadores. En cuanto a mempool privado, validadores con experiencia como DeezNode utilizan órdenes en pools oscuros para hacer ataques sandwich, extrayendo millones de dólares mensualmente, lo que reduce aún más la transparencia de las subastas públicas.

OpenMEV traslada en tres pasos las ganancias del arbitraje a tobySOL

Toby no busca crear un cliente adicional, sino convertir en un producto integral el flujo de órdenes—subasta—liquidación, canalizando las ganancias upstream hacia los LST downstream. El núcleo del protocolo se llama OpenMEV, una capa intermedia que se inserta en los nodos validadores, ofreciendo un mercado de Bundle paralelo al de Jito. Su flujo operativo puede resumirse en tres pasos: recopilación, subasta y distribución de beneficios.

Primero, OpenMEV firma rutas exclusivas con plugins de billeteras de escritorio, bots de trading en TG, APIs de market making para NFT, RPC de privacidad de Jupiter, entre otros, para que el flujo de transacciones pase primero por la capa intermedia, y luego, seis validadores colaboradores (con un total de 22 millones de SOL en stake) combinen localmente los bundles de los buscadores, formando un «superbloque» que se sube a la cadena en conjunto. Para evitar duplicar subastas con Jito, el sistema marca los hashes de las transacciones ya importadas y mantiene una caché local de 200 ms, asegurando que una misma orden no aparezca en ambos mercados simultáneamente.

El segundo paso es la subasta interna. Los validadores califican las transacciones recibidas según su valor extraíble, y los buscadores envían bundles complementarios mediante la API Toby, formando conjuntamente el bloque final. Los ingresos de la subasta incluyen propinas de buscadores, ganancias netas de arbitraje y parte de las recompensas de liquidación, convertidas en USDC por hora, con un 95% directamente inyectado en el valor neto de tobySOL y un 5% destinado a la tesorería del protocolo. Dado que la liquidación se realiza con mayor frecuencia que la diaria de Jito, los usuarios pueden ver la tasa de retorno en tiempo real, hasta el segundo, facilitando la comparación con otras estrategias DeFi.

El tercer paso es la motivación y penalización. Los validadores que quieran obtener más flujo de órdenes deben bloquear TOBY en el contrato, en una cantidad proporcional a su peso; si se detecta que hacen ataques sandwich u otras manipulaciones maliciosas, el sistema reduce en un 20% su coeficiente de reparto, y el contenido del bundle se publica en IPFS durante 24 horas para auditoría comunitaria. Validadores que sean degradados dos veces consecutivas perderán su whitelist en OpenMEV, y su flujo de órdenes será automáticamente redirigido a otros nodos.

11.5% de rendimiento anual, 1,000 millones de tokens, recompra trimestral

Los datos del testnet durante tres meses muestran que, con una base de 22 millones de SOL, la parte de MEV tiene un rendimiento anual del 4.3%, sumado a una tasa de staking base del 7.2%, resultando en una tasa efectiva en tobySOL de aproximadamente 11.5%. Tras el lanzamiento en mainnet, el objetivo del protocolo es ampliar la escala de staking a 10 millones de SOL en 12 meses, con una recompra trimestral de aproximadamente 1 millón de dólares para respaldar el mercado secundario.

En cuanto a la economía del token, TOBY tiene un total de 1,000 millones, de los cuales el 15% se distribuye mediante un airdrop de lanzamiento a direcciones de staking en Solana y a titulares de JTO; el 25% se reserva para recompensar a los validadores; el 30% va a la tesorería comunitaria; el 20% al equipo; y el 10% a inversores tempranos. La gobernanza incluye ajustes en la proporción de reparto de MEV, incorporación de validadores en la whitelist, activación de gastos de la tesorería, entre otros. La cantidad de TOBY bloqueada por los validadores determina su prioridad en el flujo de órdenes, integrando así un mecanismo de «minería de flujo de órdenes» en el contrato. El 20% de los ingresos de la tesorería se destinará a recompra y quema de tokens trimestralmente, creando una contracción de liquidez unidireccional.

En comparación con JitoSOL, los ingresos de tobySOL son más diversos. Jito obtiene casi el 100% de sus ingresos del mercado de Bundle propio, mientras que Toby ha abierto el canal de flujo de órdenes a un mercado abierto, que puede conectarse a cualquier RPC, bot o market maker, capturando en teoría más arbitraje de alta frecuencia, frontrunning de NFT y swaps con alto deslizamiento. En contraste con el mercado de subastas de staking de Marinade (SAM), Toby opera en sentido inverso: los validadores deben primero stakear TOBY y cumplir con las cláusulas de «prohibición de sandwich», o de lo contrario, su peso se reducirá, lo que incrementa el costo de hacer mal uso del sistema en el nivel del token.

¿Cuánto tiempo podrá Toby distribuir su «bombo de altos rendimientos»?

El riesgo también es evidente. La alta sustitución del canal de flujo de órdenes, si las billeteras o DApps cambian a RPC con mayores comisiones, reducirá el volumen de bundles en OpenMEV; los validadores pueden correr simultáneamente el cliente de Jito y obtener beneficios de ataques sandwich en privado, lo que puede socavar los incentivos a la honestidad; en el ámbito regulatorio, el Departamento del Tesoro de EE. UU. ya está solicitando opiniones públicas sobre los «ingresos derivados de productos de staking», y si los beneficios del MEV se consideran retornos de valores, la circulación de tobySOL podría verse restringida. Además, la escala de tobySOL está vinculada a la del token TOBY: ampliar la escala → aumentar los beneficios de MEV → mayor demanda de tobySOL → más validadores bloqueando TOBY → incremento en fondos de recompra → aumento en el precio del token → incremento en el valor de la tesorería. Si la escala se estanca o los ingresos de MEV disminuyen, el ciclo se revertirá rápidamente, y la presión vendedora impactará directamente en la tesorería del protocolo.

En general, Toby incorpora las ganancias de MEV en las recompensas de los LST, aportando una nueva dimensión de ingresos en el sector de staking en Solana, pero su competitividad a largo plazo dependerá de su capacidad para controlar el flujo de órdenes y de su marco regulatorio. En los primeros dos trimestres tras el lanzamiento en mainnet, la escala de staking, la tasa de bloqueo de validadores y la ejecución de recompras serán indicadores clave para evaluar si el ciclo de crecimiento se activa. Para los usuarios, tobySOL ofrece una herramienta para automatizar la obtención de «ganancias por ordenamiento de bloques»; para los validadores, bloquear TOBY será un umbral rígido para acceder al flujo de órdenes; y para los reguladores, aún está por determinar si los beneficios del MEV constituyen retornos de valores. La capacidad de Toby para abrir una segunda cadena de valor del MEV tras Jito dependerá de si su barrera de entrada en el flujo de órdenes es suficientemente profunda y de la solidez de su modelo de token. Al menos en esta etapa, ha hecho que el mercado tome conciencia de que el MEV ya no es solo un negocio de escritorio entre validadores y buscadores, sino que también puede convertirse en un interés que late en las cuentas de staking de los usuarios comunes, en cada segundo.