¡El Banco de Canadá lanza una bomba! Las reservas de stablecoins deben estar 100% vinculadas a bonos del Estado para aprobar

El gobernador del Banco de Canadá, Tiff Macklem, lanzó una bomba a la Cámara de Comercio de Montreal: cualquier stablecoin en circulación en Canadá debe estar respaldada 1:1 por la moneda del banco central y contar con un respaldo del 100% en activos líquidos de alta calidad como bonos del Tesoro y bonos gubernamentales, además de ofrecer un mecanismo de salida sin comisiones y en tiempo real. Este estándar va mucho más allá de la práctica actual de las principales stablecoins como USDT y USDC, demostrando que Canadá está construyendo la firewall de stablecoins más estricta del mundo.

Las tres líneas de defensa en la protección de la soberanía monetaria

La postura firme del Banco de Canadá respecto a las stablecoins en esencia es una guerra por la protección de la soberanía monetaria. La declaración de Macklem revela tres demandas clave que van mucho más allá del simple ámbito de regulación financiera.

La primera línea de defensa es la estricta limitación de los activos de reserva. «Las stablecoins deben estar respaldadas por activos líquidos de alta calidad, para que siempre puedan canjearse por efectivo al valor nominal», afirmó Macklem. Esto implica que los activos de reserva deben ser instrumentos respaldados por el gobierno, como bonos del Tesoro y bonos gubernamentales, que puedan venderse rápidamente sin sufrir pérdidas significativas. Este estándar impacta directamente en el modelo de negocio actual de los emisores de stablecoins.

Por ejemplo, Tether (USDT) tiene una composición de reservas opaca a largo plazo, aunque afirma estar respaldada por activos en dólares, su proporción y calidad siempre han sido cuestionadas. Circle (USDC), aunque más transparente, también mantiene en sus reservas activos de mayor riesgo como pagarés comerciales y bonos corporativos. El estándar del Banco de Canadá exige un respaldo del 100% en bonos del gobierno, lo que reducirá significativamente el margen de beneficio de los emisores de stablecoins.

La segunda línea de defensa es la facilidad para el usuario en los mecanismos de redención. Macklem enfatizó que los emisores deben divulgar completamente las condiciones de redención, incluyendo tiempos y posibles tarifas. «Queremos que las stablecoins sean una moneda de alta calidad, como el dinero en papel o los depósitos bancarios». Aunque esta exigencia parece sencilla, en realidad presenta un gran desafío. La mayoría de las stablecoins actuales tienen procesos de redención complejos, que a menudo requieren verificación KYC, validación de cuentas bancarias, tiempos de redención que van desde horas hasta días, y pueden cobrar tarifas. La exigencia de cero comisiones y redención instantánea obligará a los emisores a rediseñar completamente sus sistemas operativos.

Las tres leyes de hierro para la regulación de stablecoins en Canadá

1:1 con la moneda del banco central: debe estar respaldada en paridad con el dólar canadiense, sin descuentos ni primas

Respaldo del 100% en bonos del gobierno: activos líquidos de alta calidad como bonos del Tesoro y bonos gubernamentales, excluyendo pagarés comerciales y bonos corporativos

Redención instantánea sin comisiones: en cualquier momento, canje por valor nominal sin tarifas ni restricciones de tiempo

La tercera línea de defensa es la transparencia y la divulgación de información. Esto no solo es un requisito técnico, sino la base para construir confianza. Antes de confiar en una stablecoin para pagos, los consumidores y empresas deben entender claramente qué están comprando. Esta transparencia no es común entre los emisores de stablecoins, y la opacidad de Tether ha sido durante mucho tiempo uno de sus mayores puntos de controversia.

La amenaza soberana a la globalización de las stablecoins en dólares

La urgencia del Banco de Canadá no es casualidad, sino que surge de una profunda preocupación por la globalización de las stablecoins en dólares. A medida que más stablecoins en dólares circulan en todo el mundo, los responsables políticos de otros países empiezan a preocuparse por la soberanía monetaria. Si los usuarios locales usan por defecto dólares digitales en sus transacciones diarias, se generan tres amenazas principales.

Primero, la debilitación de la transmisión de la política monetaria. Cuando los canadienses usan USDT o USDC para pagos cotidianos, la efectividad de las decisiones de tasas de interés del Banco de Canadá se verá reducida. La efectividad de la política monetaria depende de la proporción de la circulación de la moneda nacional en la economía; si una gran parte de las transacciones se realiza en stablecoins en dólares, la capacidad de regulación del banco central se verá limitada.

En segundo lugar, la pérdida de datos financieros. La información de las transacciones en stablecoins está en manos de los emisores, no de las autoridades regulatorias canadienses. Esta pérdida de datos dificultará que el banco central evalúe con precisión la situación económica y diseñe políticas, como si fuera un ciego tocando un elefante.

En tercer lugar, la externalización del riesgo de estabilidad financiera. Si una stablecoin en dólares ampliamente utilizada experimenta una corrida o colapso (como el evento SVB en 2023 que provocó un breve desacople de USDC), el sistema de pagos y los mercados financieros canadienses se verán afectados, pero el Banco de Canadá no podrá intervenir ni rescatar como lo hace con los bancos nacionales.

Por eso Macklem se posiciona como pragmático, no como promotor. «El Banco de Canadá no tiene la obligación de promover o prohibir el uso de stablecoins. La responsabilidad del Banco de Canadá es asegurarse de que, si los canadienses y las empresas canadienses quieren usar stablecoins, estas realmente puedan mantener la estabilidad». Esta declaración mantiene la libertad de elección del mercado y justifica una regulación estricta.

Límite en 2026 y modernización del sistema de pagos

El Ministerio de Finanzas anunció que en 2024 se presentará la legislación para regular las stablecoins, y que el Banco de Canadá será el organismo regulador. Este cronograma no es casual, sino que está estrechamente ligado al ciclo de actualización del sistema de pagos canadiense. Macklem señaló que, con la modernización de la infraestructura canadiense, incluyendo un sistema de liquidación instantánea, se esperan más innovaciones para 2026.

La banca abierta es otro pilar. Macklem afirmó que el Banco de Canadá está comprometido con la implementación de la banca abierta, facilitando a los clientes comparar servicios y cambiar de banco. La regulación de stablecoins y estas reformas forman un paquete integral, cuyo objetivo es mantener la innovación financiera activa, garantizando la seguridad del sistema y la soberanía monetaria.

La urgencia en Ottawa también refleja la presión de la competencia internacional. Tras la creación de un marco más claro para las stablecoins respaldadas en dólares con la Ley GENIUS en EE. UU., los defensores creen que esto podría acelerar su adopción. Si Canadá no establece su propio marco regulatorio a tiempo, podría quedar rezagado en esta carrera por las monedas digitales.

Sin embargo, una regulación demasiado estricta también puede ser contraproducente. La exigencia de respaldo del 100% en bonos del gobierno y redención instantánea sin tarifas puede hacer que la emisión de stablecoins en Canadá sea inviable. Si los principales emisores optan por abandonar el mercado canadiense, esto podría impulsar a los usuarios a plataformas offshore con regulación más laxa, perjudicando finalmente la efectividad de la regulación.