La capitalización total de las stablecoins en euros ha superado los 400 millones de dólares, con un crecimiento superior al 170% desde principios de este año. Este crecimiento ha sido impulsado principalmente por la regulación del Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la Unión Europea y la demanda de diversificación del mercado, lo que indica que el ecosistema cripto de la eurozona está experimentando una profunda transformación en liquidez.
(Resumen previo: BNP Paribas y 10 bancos europeos lanzan Qivalis stablecoin en euros, con plan de lanzamiento en la segunda mitad de 2026)
(Información adicional: Lanzamiento de la stablecoin en euros “EURAU” de Deutsche Bank: certificación doble por MiCA y Alemania, ¿cambiará el panorama de pagos en Europa?)

Índice de este artículo

• Proporcionando permisos regulatorios, la certeza regulatoria impulsa el crecimiento
• De cobertura de riesgos a arbitraje y asignación, otro catalizador del crecimiento
• Estrategias multicanal y de aplicación conjunta, EURC ocupa el 70% del mercado
• Entrada de bancos tradicionales, CBDC también en la mira

En un escenario donde las stablecoins superan los 300 mil millones de dólares y dominan en un 99% los activos en dólares, una categoría no convencional está emergiendo silenciosamente.

Datos de Dune muestran que la capitalización total de las stablecoins en euros ha superado históricamente los 400 millones de dólares, con un crecimiento superior al 170% desde principios de año.

Frente a la magnitud de las stablecoins en dólares, aunque las stablecoins en euros representan solo el 0.14% del mercado global, esta fuerza no debe subestimarse. En un contexto donde las regulaciones del MiCA se vuelven cada vez más estrictas y las barreras regulatorias se cierran, este aumento en las cifras indica que el ecosistema cripto en la eurozona está atravesando una profunda transformación en liquidez.

Una guerra silenciosa en la cadena por el euro ya ha comenzado, quizás siendo el punto de inflexión para que las stablecoins en euros pasen de ser marginales a mercado principal.

Proporcionando permisos regulatorios, la certeza regulatoria impulsa el crecimiento

El crecimiento contracorriente de las stablecoins en euros se debe en gran parte a la presión regulatoria. Desde la perspectiva tradicional financiera, una regulación estricta suele limitar la vitalidad del mercado. Sin embargo, la lógica del mercado a menudo va en contra de la intuición: reglas severas eliminan la incertidumbre en la entrada de capital.

Tras los colapsos de FTX y Terra, el temor global a activos sin licencia supera la resistencia a regulaciones estrictas. Aunque el MiCA establece ciertos umbrales, también proporciona permisos regulatorios para grandes instituciones financieras y emisores de stablecoins.

Antes de la implementación completa del MiCA, el mercado de stablecoins en euros estaba fragmentado, con reglas diferentes en cada país miembro. En junio de 2024, las disposiciones sobre stablecoins del MiCA entrarán en vigor, exigiendo que los emisores obtengan permisos de las autoridades de moneda electrónica o de crédito de los Estados miembros de la UE.

En esencia, este umbral de entrada extremadamente alto actúa como un filtro. Bajo el marco del MiCA, las stablecoins que no cumplan con requisitos de reserva del 100%, auditorías mensuales por terceros y capacidad de redención en cualquier momento deberán abandonar el mercado europeo.

Por un momento, el mercado se vio en alerta, y gigantes como Tether se vieron forzados a salir del mercado europeo. La limpieza en la oferta dejó un vacío para emisores conformes como Circle. Datos de Dune muestran que, en los 18 meses posteriores a la implementación del MiCA, el volumen mensual de transacciones de las principales stablecoins en euros pasó de 197 millones a 3.1 mil millones de dólares, un aumento de aproximadamente 15.74 veces.

Más importante aún, el MiCA introdujo un mecanismo de “pasaporte”, que permite a cualquier emisor autorizado en un Estado miembro operar en toda la Unión Europea. Para plataformas de intercambio centralizadas (CEX) como Bitstamp y Bitpanda, y proveedores de servicios de criptoactivos (CASP) en Europa, eliminar pares de USDT no conformes y migrar a stablecoins en euros que cumplan con el estándar del MiCA (como EURC) no solo es un requisito regulatorio, sino también una medida para evitar posibles sanciones. Claramente, la regulación ha pasado de ser una opción a una necesidad imperativa, impulsando directamente el crecimiento real de las stablecoins en euros.

De cobertura de riesgos a arbitraje y asignación, otro catalizador del crecimiento

La apreciación del tipo de cambio es otro pilar oculto del crecimiento de las stablecoins en euros. Entre finales de 2024 y 2025, las expectativas de inflación en EE. UU. y la resiliencia de los datos macroeconómicos de la eurozona configuran la lógica subyacente de la apreciación del euro frente al dólar.

Para los inversores en cripto, poseer stablecoins en euros no solo satisface necesidades de cobertura en la cadena, sino que también es una estrategia de arbitraje cambiario y diversificación.

Cuando el euro se aprecia frente al dólar, los inversores conservadores suelen mover fondos a activos denominados en euros para cubrirse del debilitamiento del dólar. Los inversores que mantienen stablecoins en euros, en un escenario de valor estable de los activos, obtendrán beneficios adicionales en poder adquisitivo en moneda fiduciaria. Para los inversores europeos, especialmente aquellos que necesitan cobertura de riesgo entre monedas, convertir parte de sus stablecoins en dólares a stablecoins en euros ayuda a evitar riesgos de moneda y a aprovechar movimientos favorables en el tipo de cambio.

En ciertos ciclos macroeconómicos de este año, debido a las expectativas positivas del tipo de cambio, el costo de mantener stablecoins en euros fue en realidad menor que en dólares. Este arbitraje cambiario ha contribuido indirectamente a aumentar la escala de las stablecoins en euros, generando una ola de incremento pasivo de fondos.

Además, las preocupaciones globales sobre la dependencia excesiva del sistema de liquidación en dólares se intensificaron este año. La política arancelaria de EE. UU. y las turbulencias geopolíticas han llevado a algunos actores del comercio internacional a buscar alternativas. La digitalización del euro, como stablecoin en euros, se ha convertido en la opción preferida para pagos transfronterizos en cadena por entidades no estadounidenses.

Datos de Chainalysis muestran que, desde abril de este año, tras la implementación de las políticas arancelarias de EE. UU., se ha observado una tendencia significativa de transferencia de valor de USD a EUR en el mercado. En esta fase, el volumen de EURC creció mucho más que USDC, reflejando una demanda urgente de reservas en divisas diversificadas.

Estrategias multicanal y de aplicación conjunta, EURC ocupa el 70% del mercado

En el escenario de 400 millones de dólares en stablecoins en euros, Circle demuestra nuevamente su dominio como líder regulatorio.

Datos de Dune muestran que la emisión de EURC por parte de Circle se acerca a los 300 millones de dólares, con una participación aproximada del 70%, siendo el principal motor del crecimiento de las stablecoins en euros.

La clave del liderazgo de Circle radica en una planificación anticipada. Antes de la entrada en vigor del MiCA, Circle obtuvo de manera proactiva la licencia de institución de dinero electrónico en Francia, sometiéndose a la regulación prudencial y de liquidación francesa. Esto la convirtió en la primera gran plataforma en contar con licencia oficial tras la implementación del marco del MiCA.

La transparencia en las reservas de EURC es fundamental para ganar confianza. Según sus informes de auditoría pública, la gestión de reservas de EURC cumple con los estándares más altos del marco del MiCA.

Pero la conformidad regulatoria es solo la entrada; para capturar mercado, se necesita un ecosistema. EURC no se limita a la red de Ethereum, sino que ha iniciado una estrategia de expansión multicanal.

Ethereum: principal plataforma para liquidaciones institucionales, con aproximadamente el 60% del volumen en circulación.

Base: aprovechando la gran base de usuarios minoristas de Coinbase, las aplicaciones de EURC en Base se han extendido rápidamente a pagos pequeños y consumo diario en redes sociales.

Solana: gracias a su alta capacidad de TPS y bajos costos, se ha convertido en la opción preferida para operaciones de cambio de divisas de alta frecuencia y arbitraje.

Stellar: con integración profunda con gigantes del pago como Visa y Wirex, permite liquidaciones en tiempo real 24/7, optimizando los costos de remesas internacionales.

El verdadero avance podría ocurrir en los escenarios de aplicación. El 12 de diciembre, EURC anunció su integración en World App, con 37 millones de usuarios, lo que podría aportar un impulso significativo al retail, permitiendo a los usuarios enviar EURC directamente desde la aplicación de chat.

Como líder del mercado, la expansión de EURC ha provocado un cambio cualitativo en la escala total de las stablecoins en euros. Cuando la liquidez alcanza cierto umbral, EURC está pasando de ser una herramienta de reserva a un medio de pago. Actualmente, Visa ya utiliza EURC en la red Stellar para liquidaciones, lo que podría marcar la entrada oficial de las stablecoins en euros en la infraestructura financiera principal.

Entrada de bancos tradicionales, CBDC también en la mira

Circle no está exento de riesgos. Cuando el mercado crece, los grandes actores tradicionales comienzan a competir. EURCV, emitido por SG-FORGE, filial de Société Générale, es un ejemplo típico.

A diferencia de EURC, EURCV tiene un fuerte ADN bancario, diseñado para ofrecer herramientas de efectivo en cadena conformes para valores tokenizados y pagos minoristas. Un informe de DECTA señala que el volumen de EURCV en 2025 aumentó un 343.26%, principalmente por su adopción en acuerdos de recompra (Repo) institucionales y en liquidaciones de bonos tokenizados en Europa.

En comparación con EURC, EURCV cuenta con respaldo crediticio directo de bancos de primer nivel, una ventaja difícil de igualar en escenarios tradicionales muy sensibles al riesgo de contraparte.

Además de Société Générale, otros bancos europeos como Banco Santander en España también han iniciado experimentos con stablecoins este año. Estos “stablecoins bancarios” con grandes depósitos existentes podrían, en algún momento, mostrar una fuerte capacidad de migración en cadena.

Y sobre todos los participantes del mercado, siempre planea la incertidumbre de los sectores públicos. La implementación del euro digital (CBDC) por parte del Banco Central Europeo representa la mayor incertidumbre para las stablecoins privadas en euros.

Piero Cipollone, miembro del Comité Ejecutivo del BCE, enfatizó: “Para mantener la soberanía monetaria europea, es necesario emitir dinero digital público”. Ayer (18 de diciembre), la presidenta del BCE, Christine Lagarde, afirmó: “El BCE ha completado los preparativos para el euro digital, solo falta la acción política”.

En comparación con las stablecoins en euros, las CBDC tienen ventajas innatas en estatus legal, límites de posesión y acceso a infraestructura. Si en el futuro las CBDC ofrecen mayor conveniencia y estructura sin costo, podrían competir directamente con las stablecoins en euros existentes.

Las preocupaciones más profundas del BCE giran en torno a la estabilidad financiera. La institución mantiene dudas sobre la posibilidad de que las stablecoins provoquen corridas bancarias. Según análisis del BCE, si una gran cantidad de depósitos minoristas se convierten en stablecoins en euros, podría debilitar la capacidad de préstamo de los bancos tradicionales. Además, dado que las reservas de stablecoins están concentradas en bancos, una oleada de rescates en cadena podría generar una presión de liquidez instantánea en el sistema bancario.

Para prevenir estos riesgos, el MiCA impondrá regulaciones más estrictas a las stablecoins en euros, exigiendo que las reservas en bancos tengan un porcentaje de respaldo del 60%. Estos costos regulatorios crecientes podrían limitar en el futuro la expansión de las stablecoins en euros.

Esto también presenta una contradicción fundamental: las stablecoins en euros crecen rápidamente bajo un marco regulatorio, mientras que sus reguladores planean crear un CBDC que podría reemplazarlas. La competencia entre lo público y lo privado será la mayor variable en los próximos años para las stablecoins en euros.

El rápido crecimiento de las stablecoins en euros quizás indica una tendencia a largo plazo: tras la consolidación regulatoria, los inversores globales ya no solo buscan stablecoins en dólares, sino que la posición de las stablecoins en euros se está llenando rápidamente.

Al mismo tiempo, la tokenización de activos del mundo real (RWA) y la demanda de pagos transfronterizos están en auge, y las stablecoins en euros podrían estar en la antesala de una adopción masiva. Este juego, liderado por Europa, acaba de comenzar.