La plataforma descentralizada de contratos perpetuos Lighter ha completado una distribución de airdrop por un total de 6.75 mil millones de dólares, pero el esquema de distribución de tokens ha generado opiniones divididas en la comunidad. El protocolo destaca por su estrategia de cero tarifas y tecnología ZK, pero enfrenta dudas sobre la veracidad de los datos y pruebas de estabilidad del sistema, siendo la retención de usuarios en la era post-airdrop un desafío clave.
（Resumen previo: ¡El token nativo de la plataforma Lighter $LIT$ ya está en línea! ¡El airdrop alcanzó los 6.75 mil millones de dólares, un estudiante de secundaria en Taiwán ganó 6 millones de dólares en una sola operación!）
（Información adicional: ¡Lighter lanza el airdrop de $LIT$! La creación de una empresa en EE. UU. garantiza que el 100% de los ingresos vuelvan en tokens）

Índice del artículo

• La reacción al airdrop fue polarizada, el esquema de distribución generó controversia
• Capital de primer nivel apuesta por Harvard para crear Lighter
• ZK potencia a Lighter para lograr 15K+ TPS, manteniendo verificabilidad
• El modelo de tarifas cero redefine la lógica de adquisición de usuarios del protocolo
• La relación OI/Vol se mantiene en 0.2 a largo plazo, tras el airdrop los datos podrían «diluirse mucho»

El último airdrop del año concluyó anoche, (30 de diciembre de ). La plataforma de contratos perpetuos descentralizados (Lighter) anunció la finalización de la distribución, con un total de 6.75 mil millones de dólares en airdrops para los primeros participantes, aportando un poco de calidez en un mercado frío a finales de 2025.

Aunque el mercado invernal se muestra algo sombrío, la competencia por liquidez y experiencia de trading en el escenario de Perp DEX se intensifica. La industria está siendo testigo de cómo los libros de órdenes centralizados de alto rendimiento (CLOB) reemplazan gradualmente a los primeros AMM (Automated Market Makers). Lighter, basado en zk-rollup, se destaca rápidamente, con su estrategia de tarifas cero y circuitos ZK personalizados, intentando redefinir los estándares del trading de derivados en cadena.

Desde siempre, los airdrops han sido un reto, y Lighter enfrenta sin duda los mismos problemas que otros proyectos: insatisfacción con el airdrop y la retención de usuarios en la era post-airdrop.

La reacción al airdrop fue polarizada, el esquema de distribución generó controversia

Lighter completó su TGE ayer, y el token nativo $LIT$ mostró una gran volatilidad en sus primeras horas en línea. En pre-mercado en varias exchanges centralizadas, $LIT$ alcanzó un pico de 3.9 dólares. Tras el inicio oficial del TGE, el precio subió rápidamente hasta 7.8 dólares, para luego retroceder y estabilizarse entre 2.6 y 3 dólares.

Según Bubblemaps, en su primer día en línea, el total de $LIT$ airdropped a los primeros participantes alcanzó los 6.75 mil millones de dólares. Desde entonces, aproximadamente 30 millones de dólares han salido de Lighter.

El airdrop de Lighter fue bastante generoso, pero la comunidad está dividida en opiniones. Los partidarios argumentan que, con un 25% del suministro total en el airdrop inicial, se distribuyeron aproximadamente 6.9 mil millones de dólares directamente a los poseedores de puntos de Season 1 y Season 2, sin restricciones de bloqueo, en contraste con otros proyectos que suelen tener cuotas de tokens mucho menores en su TGE; los detractores consideran que la conversión de puntos de Season 1 y 2, a razón de entre 20 y 28 tokens LIT por punto, no ha generado los retornos «jugosos» esperados para usuarios con alta frecuencia de trading, ya que el valor obtenido apenas cubre las tarifas pagadas.

El mayor debate en este TGE radica en la economía del token de Lighter. La oferta total es de 1,000 millones de tokens, de los cuales el 50% se asigna al ecosistema y el otro 50% al equipo y a los inversores, con un desbloqueo lineal de 3 años. La comunidad critica este esquema como «controlado por el equipo»: aunque las inversiones están bloqueadas, la proporción general es demasiado alta, lo que podría diluir los intereses de la comunidad. El 25% de tokens en airdrop sin bloqueo podría generar presión de venta a corto plazo, mientras que el 50% bloqueado a largo plazo también puede crear una presión de venta potencial, dificultando el crecimiento estable del valor de $LIT$.

Desde la lógica de valoración, el precio de Lighter se compara directamente con Hyperliquid y Aster. Aunque en volumen de trading ha superado a estos dos competidores en algún momento, aún persisten dudas sobre la razonabilidad de su valoración.

Datos de CoinGecko muestran que la capitalización de mercado de $LIT$ ronda los 680 millones de dólares, con una FDV (valoración totalmente diluida) que supera los 2.7 mil millones de dólares. Hace una semana, en Polymarket, la probabilidad de que «Lighter supere los 20 mil millones de dólares en valor de mercado en su primer día» alcanzaba el 83%.

El CEO de Lighter, Vladimir Novakovski, afirmó en una entrevista en podcast: «Los tokens no se dispararán en cuanto salgan, la expectativa real es comenzar desde una posición relativamente saludable». Andy, fundador de The Rollup, también tuiteó: «Si la FDV de $LIT$ está en torno a 2 mil millones de dólares, consideraremos comprar».

En general, el desempeño del TGE de Lighter fue acorde a lo esperado, sin sorpresas, y sumado a la tendencia bajista del mercado, la comunidad no muestra gran entusiasmo por el protocolo.

Capital de primer nivel apuesta por Harvard para crear Lighter

La historia de Lighter comienza con su fundador Vladimir Novakovski, un típico «hijo de papá» y élite de Wall Street. A los 16 años ingresó en Harvard y se graduó antes de tiempo, siendo reclutado personalmente por Ken Griffin, fundador de la gigante de market making Citadel. Esta experiencia en fondos cuantitativos de élite le permitió comprender profundamente la microestructura de los mercados tradicionales y la gestión de liquidez.

Pero las ambiciones de este genio no se limitaron a Wall Street. Creó con éxito en Web2 una plataforma social de IA valorada en más de mil millones de dólares, Lunchclub. En 2023, detectó con agudeza un vacío en la infraestructura financiera en cadena y lideró a un 80% de su equipo a transformarse completamente en cripto, dedicándose a desarrollar Lighter.

«Invertimos en Lighter principalmente por la capacidad técnica de Vladimir y su equipo», afirmó Joey Krug, socio de Founders Fund, uno de los principales VC de Wall Street. La lógica subyacente: en un campo técnico extremadamente complejo, la densidad de talento de élite es la principal barrera de entrada.

En noviembre de 2025, Lighter anunció una ronda de financiación de 68 millones de dólares, alcanzando una valoración post-money de 1.5 mil millones de dólares.

Entre los inversores, la participación de Robinhood puede enviar una señal importante: los gigantes tradicionales están buscando infraestructura de Perp DEX capaz de soportar volumen institucional real. Esto no solo aportará fondos a Lighter, sino que también facilitará la incorporación de clientes institucionales tradicionales.

( ZK potencia a Lighter para lograr 15K+ TPS, manteniendo verificabilidad

2025 será un año clave en el escenario de Perp DEX. Aunque protocolos tempranos como dYdX y GMX demostraron la viabilidad del trading de derivados en cadena, en velocidad, control de deslizamiento, latencia de oráculos y profundidad de liquidez, aún no igualan a los exchanges centralizados )CEX###. Lighter, mediante el uso de modelos CLOB y arquitectura Layer 2 de alto rendimiento, ha logrado transacciones en fracciones de segundo y mayor eficiencia de capital.

El núcleo de esta evolución es la confianza basada en verificación. Lighter no requiere que los usuarios confíen en un motor de matching, sino que, mediante circuitos ZK personalizados, genera pruebas criptográficas verificables para cada orden, cada revisión de riesgo y cada liquidación. Esta estructura garantiza que, incluso si el ordenador de ordenamiento intenta hacer mal, los contratos en Ethereum en la capa base pueden proteger los activos.

La ventaja competitiva de Lighter se basa en una combinación aparentemente contradictoria: confianza descentralizada (ZK) y eficiencia centralizada (CLOB). Su diseño no solo busca alto rendimiento, sino también transparencia y no custodia, lo que le confiere un fuerte carácter «nativo de Ethereum» en su narrativa técnica.

A diferencia de muchos protocolos ZK VM genéricos, Lighter optó por un camino más difícil: circuitos ZK personalizados (zkLighter) para lógica de trading. Esto permite generar pruebas con alta eficiencia, alcanzando 15,000+ TPS (transacciones por segundo) y una finalización suave inferior a 10 ms, satisfaciendo las demandas de traders de alta frecuencia.

Cabe destacar que la estructura de datos subyacente de Lighter utiliza un «superárbol» para garantizar que, incluso en estados de alta concurrencia, cada precio de ejecución sea el óptimo en ese momento.

Para prevenir riesgos extremos como desconexión o denegación de servicio del ordenador de ordenamiento, Lighter ha diseñado un modo «bóveda de escape». Dado que todos los saldos y datos de posiciones se publican como blobs en Ethereum, los usuarios pueden generar pruebas de valor de cuenta a partir del historial público y retirar fondos directamente en la capa base sin depender del ordenamiento. Este mecanismo también mejora la resistencia a la censura y la soberanía de los activos, superando a los protocolos Perp DEX que construyen su propio consenso L1.

( La tarifa cero y el nuevo modelo de tarifas redefinen la lógica de adquisición de clientes

El atractivo de Lighter para captar tanto capital como usuarios radica no solo en su alto rendimiento y verificabilidad, sino en sus innovaciones en estructura de tarifas, eficiencia de capital y lógica de liquidación.

En un escenario donde la mayoría de Perp DEX obtiene ingresos principalmente de comisiones, Lighter lanza una bomba: ¡tarifa cero en transacciones!

El protocolo diseñó un modelo de doble cuenta para equilibrar sostenibilidad comercial.

• Cuentas minoristas )Standard###: Sin tarifas para Maker ni Taker. Aunque esto introduce una ligera latencia de unos 300 ms, para la mayoría de usuarios no de alta frecuencia, este ahorro de costos resulta muy atractivo.
• Cuentas premium (Premium): Para instituciones y traders de alta frecuencia, ofrecen canales sin latencia, con tarifas muy bajas (Maker 0.002%, Taker 0.02%).

Actualmente, los ingresos de Lighter provienen principalmente de tarifas de cuentas premium y comisiones de liquidación, con un ingreso diario de aproximadamente 200,000 dólares, validando preliminarmente su modelo de adquisición.

No obstante, debido a la tendencia bajista del mercado, los ingresos de Lighter han disminuido en la última semana. La expectativa del airdrop ya se ha cumplido, pero su capacidad real de generación de ingresos aún está por verse.

Si el cero tarifas fue la estrategia para atraer usuarios, el sistema de garantía de margen completo (UCM) es la clave para retener fondos profesionales.

Los Perp DEX tradicionales suelen requerir que los usuarios depositen USDC u stablecoins como garantía, lo que reduce la eficiencia del capital. Lighter introduce el sistema UCM, que permite a los traders usar activos en Ethereum L1 (como stETH, tokens LP, o incluso depósitos en Aave) como colateral para trading apalancado en L2.

Este diseño es ingenioso porque los activos en garantía no necesitan cruzar cadenas, sino que se mapean mediante pruebas ZK en L2. Esto significa que los usuarios pueden ganar en staking en L1 y abrir órdenes en L2 simultáneamente.

En caso de liquidación, el sistema genera una prueba criptográfica que se envía a los contratos en L1, deduciendo automáticamente los activos correspondientes. Este modo de «activos inalterados, crédito extendido» aumenta significativamente la eficiencia del capital y elimina la difícil decisión entre mantener activos de rendimiento y fondos para trading.

El mecanismo de liquidación siempre ha sido un punto delicado en los Perp DEX. Lighter, mediante circuitos ZK, garantiza que las liquidaciones sean completamente verificables, reduciendo el riesgo de ataques maliciosos o liquidaciones forzadas.

Además, Lighter ha lanzado pools de liquidez con diferentes niveles de riesgo:

• LLP (Lighter Liquidity Provider): Es el pool principal, actúa como contraparte y ejecutor de liquidaciones. No solo obtiene beneficios de las pérdidas, sino que también captura tasas de fondos y comisiones de liquidación. La rentabilidad anual del LLP se mantiene en torno al 30%.
• XLP (Experimental Liquidity Provider): Pools aislados para activos experimentales (como tokens pre-mercado, RWA y altcoins de baja liquidez). Los XLP no participan en liquidaciones forzadas y su exposición al riesgo está aislada del protocolo principal, ideal para proveedores con mayor apetito de riesgo.

( La relación OI/Vol se mantiene en 0.2, tras el airdrop los datos podrían «diluirse mucho»

El rápido crecimiento de Lighter no está exento de sombras.

La ratio OI/Vol )relación entre posición abierta y volumen de trading### ha generado dudas en el mercado. Aunque en los últimos días ha mostrado cierta recuperación, durante mucho tiempo se mantuvo en torno a 0.2, lo que indica que cada dólar en posición se negoció unas 5 veces en 24 horas, muy por encima de un patrón saludable y orgánico (OI/Vol<0.33), mostrando claros signos de volumen artificial.

Este fenómeno se debe principalmente a las agresivas campañas de incentivos con puntos. Aunque el protocolo ha implementado medidas defensivas como códigos de invitación escasos y duración de posiciones ponderadas, el evento de generación de tokens (TGE) ya terminó, y la rotación de estos flujos de alta frecuencia afectará la cuota de mercado real de Lighter.

Las frecuentes caídas del sistema de Lighter también evidencian su falta de estabilidad. El 9 de octubre, sufrió una caída de 4.5 horas continuas. El 30 de diciembre, volvió a presentar un problema de bloqueo del probador, impidiendo retiros normales. Para una plataforma que maneja miles de millones en fondos, la estabilidad es vital.

La aparición de Lighter marca una nueva etapa en la evolución de los Perp DEX: de descentralizados a verificables y de alto rendimiento. La seguridad de Ethereum y la tecnología ZK han resuelto el problema de confianza, y con tarifas cero, ha irrumpido en la competencia de Perp DEX.

No obstante, la competencia en el escenario de Perp DEX ya no se basa solo en tecnología, sino en liquidez, ecosistema comunitario y calidad del producto. La pregunta es si Lighter podrá crecer de un caballo negro tecnológico a un líder del mercado, dependiendo de si en la era post-airdrop logra atraer y retener la demanda real de trading.

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