Perspectivas de VC en criptomonedas 2026: ¡Cambio de rumbo! Los fondos fluirán hacia estas tres principales carreras de “certeza”

Tras el bautismo de hielo y fuego en 2025, el mercado de capital riesgo cripto se encuentra en una encrucijada crítica. Aunque la inversión total tradicional de capital riesgo se recuperó hasta los 18.900 millones de dólares, el número de operaciones cayó aproximadamente un 60% interanual, con fondos muy concentrados en proyectos en fases avanzadas y empresas DAT. De cara a 2026, los principales inversores suelen esperar que el mercado siga siendo racional y disciplinado, con las inversiones en fases iniciales recuperándose solo de forma moderada y las ventas de tokens como herramienta complementaria de recaudación de fondos. Este artículo ofrecerá un análisis en profundidad de la lógica profunda detrás de los flujos de capital y revelará la certeza y los riesgos potenciales en el próximo año a ojos de las instituciones.

Reseña 2025: La “Canción de Hielo y Fuego” en el frío invierno de la capital

Mirando atrás en el pasado 2025, el mercado de capital riesgo cripto presenta una imagen contradictoria y clara: el volumen total está aumentando, pero el frío es escalofriante. Según datos de The Block Pro, la cantidad total de capital riesgo tradicional se ha recuperado de 13.800 millones de dólares en 2024 a 18.900 millones; sin embargo, el número de operaciones que resultan en estas inversiones ha caído de más de 2.900 a unas 1.200, una caída de hasta un 60%. Esto significa que la cantidad media por operación está muy inflada y la gran mayoría de las startups están bloqueadas para tener capital. Mathijs van Esch, socio general de Maven 11, admite que no esperaba una concentración tan extrema de capital en unas pocas empresas, especialmente en DAT.

La fuente de este “frío” es múltiple. El primer factor es la reducción de la “munición”. Rob Hadick, socio general de Dragonfly, señaló que muchos fondos de capital riesgo en criptomonedas están cerca de agotarse de los fondos recaudados en las primeras etapas, y que conseguir nuevos fondos se ha vuelto extremadamente difícil tras la reducción de la demanda de socios limitados (LP) desde el pico de 2021-2022. Especialmente cuando muchos fondos tienen un rendimiento inferior a Bitcoin y otros activos de riesgo, los LPs se vuelven más cautelosos. Anirudh Pai, socio de Robot Ventures, añadió que esta contracción del riesgo inicial no se limita al espacio cripto, sino también a la mentalidad de “cero interés” que muestran los inversores institucionales hacia las transacciones no relacionadas con inteligencia artificial (IA).

Mientras tanto, un “incendio” está arrasando en sectores específicos, en gran parte debido al auge de las empresas de tesorería de activos digitales (DAT). Estas empresas ofrecen a las instituciones una forma más sencilla de obtener exposición a criptoactivos que invertir directamente en startups, atrayendo una cantidad significativa de unos 29.000 millones de dólares en financiación en 2025. Este cambio estructural, junto con la escala de empresas maduras promovidas por la clarificación regulatoria, ha dado lugar al fenómeno de la “recopilación” de capital. Arianna Simpson, socia general de a16z crypto, concluyó que áreas que se solapan con la fintech, como las stablecoins, han dominado la financiación, los modelos de negocio han vuelto a un camino más tradicional basado en las comisiones de transacción y la escala, y el auge de la IA también ha desviado talento y atención.

Comparación de datos clave del mercado de capital riesgo cripto en 2025

Inversión total en capital riesgo tradicional: 18.900 millones de dólares (2025) frente a 13.800 millones de dólares (2024)

Número de acuerdos de capital riesgo: aproximadamente 1.200 (2025) frente a >2.900 (2024)

Cambio interanual en el número de transacciones: una caída de aproximadamente un 60%

DAT recauda fondos: aproximadamente 29.000 millones de dólares (durante la mayor parte de 2025)

Perspectivas 2026: El tema principal de una recuperación moderada y divergencia continua

Para 2026, el consenso de las instituciones de inversión de primera línea es que el entorno inicial de financiación mejorará, pero no supone en absoluto un retorno a los viejos tiempos de rápido crecimiento, y la racionalidad y la disciplina siguen siendo las piedras angulares del mercado. Quynh Ho, responsable de empresas en GSR, predice un repunte en la actividad inicial, pero el umbral “subirá”. El enfoque de los inversores ha pasado de grandes narrativas a tracción tangible y fundamentos empresariales, y están más dispuestos a renunciar a cierto potencial de subida para obtener una salida clara. Boris Revsin, socio general de Tribe Capital, cree igualmente que habrá un modesto repunte en el volumen de operaciones y el capital desplegado, pero lejos de los niveles máximos de 2021 a principios de 2022, la “disciplina” del mercado será su característica definitoria.

Varios factores pueden colaborar para impulsar esta lenta recuperación. Rob Hadick señala que, a medida que el efecto distraído del DAT disminuye, el capital riesgo ha podido reenfocarse en gestionar el negocio de la entidad. La claridad regulatoria, las fusiones y adquisiciones (M&Ad) y el aumento de la actividad de OPV también atraerán a más emprendedores al sector. Además, se espera que la expansión de las aplicaciones de stablecoins y el crecimiento del uso de blockchain ayuden a que más fondos de capital riesgo recuperen impulso en la captación de fondos.

Entre todas las variables, la regulación se considera generalmente el “factor de swing” más crítico. Hoolie Tejwani, responsable de Coinbase Ventures, enfatizó que las reglas claras de estructura de mercado en Estados Unidos, que se espera se introduzcan este año, serán la próxima gran oportunidad para el ecosistema startup tras la aprobación de la Ley GENIUS. “El progreso en la claridad regulatoria tendrá un gran impacto en el ecosistema de startups”, afirmó. Normas claras no solo reducirán la incertidumbre en el cumplimiento, sino que también allanarán el camino para que las instituciones financieras tradicionales participen más profundamente en el mercado cripto, creando indirectamente oportunidades para startups que cubran esta necesidad.

Sin embargo, el camino hacia la recuperación no es fácil. Aunque Cosmo Jiang, socio general de Pantera Capital, no ofreció predicciones cuantitativas directas, su declaración sobre invertir más tiempo en la intersección entre IA y blockchain sugiere que el capital seguirá siendo priorizado para caminos con narrativas claras y potencial de crecimiento. Anirudh Pai, de Robot Ventures, echó cara fría a la actual categoría de “cripto + IA”, argumentando que el bombo ha superado “dramáticamente” la ejecución real y que la financiación recibida en este ámbito podría disminuir el próximo año. Esta predicción completamente diferente del mismo campo refleja las características de la diferenciación continua del mercado en 2026.

Apuesta al futuro: cinco temas principales y dos grandes áreas de controversia

Cuando se les pregunta en qué direcciones son optimistas, las respuestas de los principales capitalistas de riesgo son tanto muy consensuadas como significativamente divididas, lo que delimita claramente el mapa de inversiones para el año que viene.

La pista con mayor consenso es sin duda las stablecoins y los pagos. Arianna Simpson describió a las stablecoins como el “punto focal de la bola” en 2025, señalando que su modelo de negocio está cambiando hacia un modelo de ingresos más sencillo basado en comisiones y volumen de negociación. El aumento de la adopción institucional y la claridad regulatoria son los principales factores que han difuminado las líneas entre las empresas de stablecoin y las fintech. Rob Hadick también observó que el capital está “agrupando” en stablecoins e infraestructuras relacionadas.

A esto le sigue la infraestructura de mercado de nivel institucional. Esto incluye plataformas de trading, servicios de custodia, herramientas de riesgo y cumplimiento, y productos financieros criptográficos nativos que resuelven problemas operativos del mundo real. Los inversores generalmente creen que estas empresas se beneficiarán directamente de la creciente demanda institucional. Quynh Ho, de GSR, mencionó específicamente que seguirán prestando atención a la infraestructura de mercado en torno a la tokenización de activos y a las herramientas necesarias para soportar su escala, siendo la tokenización de activos del mundo real (RWA) un tema a largo plazo.

Los mercados de predicción también han llamado bastante la atención. Simpson cree que, a medida que crece el uso, las aplicaciones y negocios auxiliares construidos sobre la plataforma predictiva tienen un “potencial de crecimiento increíble”. Sin embargo, van Esch de Maven 11 es relativamente cauteloso, prediciendo que el mercado recibirá menos financiación en 2026, ya que su uso real y adopción podrían crecer más lentamente de lo que muchos esperan.

Las áreas de clara divergencia se centran principalmente en la “IA y las criptomonedas combinadas” y la “infraestructura blockchain”. Por un lado, tanto Tejwani de Coinbase Ventures como Jiang de Pantera Capital son optimistas respecto al potencial a largo plazo de este espacio transversal, con Tejwani incluso presentando una visión de “comercio por agencia”, donde las máquinas usan monedas nativas de internet (stablecoins) para los pagos. Pero, por otro lado, Pai de Robot Ventures y Hadick de Dragonfly mostraron un fuerte escepticismo. Pai dijo sin rodeos que muchos proyectos siguen “buscando soluciones para resolver problemas” y que los inversores han perdido la paciencia; Hadick señaló que la evidencia de un progreso sustancial en la intersección de ambos sigue “cerca de cero”. Para la nueva infraestructura blockchain, especialmente las nuevas redes y herramientas de Capa 1, tanto Ho de GSR como Revsin de Tribe Capital creen que, dado que el mercado está saturado y los problemas de captación de valor penduran en el aire, solo los proyectos altamente diferenciados pueden atraer capital.

El resurgimiento de la venta de fichas: ¿Es un cambio estructural o un parche cíclico?

En 2025, las actividades de recaudación de fondos en forma de ventas de tokens o ofertas iniciales de monedas (ICOs) experimentarán un resurgimiento, pero esta tendencia jugará un papel más sutil a ojos de los capitalistas de riesgo. El consenso es que no reemplaza, ni es probable que sustituya, al capital riesgo tradicional.

La mayoría de los capitalistas de riesgo ven la venta de tokens como un fenómeno cíclico y cada vez son más exigentes. Boris Revsin, de Tribe Capital, cree que la participación minorista podría aumentar si las acciones públicas se mantienen estables, pero el principal riesgo sigue siendo que las burbujas especulativas superen la utilidad real. Quynh Ho, de GSR, señaló que una venta de tokens bien diseñada puede ser una herramienta útil para descubrir precios, pero el sentimiento general del mercado sigue siendo crucial.

Para su desarrollo futuro, la vista presenta una distribución espectral. Anirudh Pai, de Robot Ventures, anticipa la expansión de la financiación basada en tokens, especialmente para los equipos que buscan alinearse con los usuarios minoristas y distribuirlos, pero enfatiza que los proyectos principales seguirán adoptando un modelo híbrido de “venta de tokens + capital riesgo”. “El futuro es híbrido”, dijo, "el capital es solo una parte de la construcción de una empresa. Tejwani, de Coinbase Ventures, fue más positivo, describiendo la recaudación de fondos on-chain como un cambio estructural y citando la reciente adquisición de Echo por parte de Coinbase por 375 millones de dólares como ejemplo de la migración de la formación de capital on-chain.

Sin embargo, Rob Hadick, de Dragonfly, está dando la voz de alarma. Sostiene que las ventas de tokens generan más titulares que la formación real de capital y tienden a estar más cerca de airdrops que de recaudación de fondos real. En su opinión, el capital riesgo seguirá teniendo casi el monopolio de la financiación de las empresas y acuerdos más sólidos. Esta divergencia revela la exploración continua del sector sobre el equilibrio entre la eficiencia en la financiación descentralizada y el coaching profesional centralizado.

Iluminación para emprendedores e inversores: Encontrar certeza en la diferenciación

Ante un 2026 tan racional, diferenciado y estructuralmente cambiante, tanto emprendedores como inversores deben adaptar sus estrategias para adaptarse al nuevo paradigma de mercado.

Para los emprendedores, la primera tarea es reconocer el flujo de capital. Ya no basta con tener un concepto tecnológico chulo o una narrativa vaga de Web3. La previsibilidad de los modelos de negocio, el camino claro hacia la rentabilidad, el cumplimiento normativo claro y la capacidad de abordar los problemas del mundo real (ya sean financieros tradicionales o nativos de criptomonedas) serán los criterios clave para evaluar proyectos. Especialmente en vías de consenso como stablecoins/pagos, infraestructura institucional y RWA, la competencia será extremadamente feroz, y el posicionamiento diferenciado y la tracción temprana del negocio son cruciales. Al mismo tiempo, las estrategias de recaudación de fondos deben considerarse cuidadosamente: si buscar respaldos y recursos de capitalistas de riesgo tradicionales, directamente a la comunidad mediante un modelo de token bien diseñado, o adoptar un camino “híbrido” que combine ambos, lo que requiere una consideración cuidadosa basada en las características del proyecto.

Para los inversores, incluidas instituciones y personas cualificadas, comprender la estructura jerárquica del mercado es clave. Las oportunidades pueden dividirse en varios niveles: 1) Capa central: como Bitcoin, Ethereum y las principales stablecoins, como configuración básica; 2) Capa de crecimiento: es decir, los proyectos líderes o la infraestructura relacionada apoyada por fundamentos en los que se centran los VCs mencionados; 3) Capa de oportunidad: Incluye meme coins de alto riesgo y alta volatilidad, proyectos en fase inicial en narrativas emergentes como IA+cripto, y actividad de ICO en cadena que podría recuperarse. La disciplina de inversión en 2026 significa que las posiciones en la “capa de oportunidad” deben estar estrictamente controladas, mientras que la investigación principal y los fondos deben asignarse a la “capa de crecimiento” y centrarse en los beneficios beta del mercado que aporta la “capa central”.

En definitiva, el mercado de capital riesgo cripto en 2026 ya no será un festín de lluvia y rocío, sino una carrera de resistencia que pone a prueba la precisión y la paciencia extrema. La contracción del capital ha obligado a la industria a abandonar el brillo y volver a su esencia: construir un negocio sostenible, escalable y respaldado por una demanda real. Este puede ser el dolor que la industria debe soportar desde la adolescencia hasta la madurez, y tras cruzar esta naturaleza algo fría, las especies supervivientes serán más fuertes.