Austan Goolsbee fuera: La rotación de la Fed en 2026 se vuelve dovish mientras Trump obtiene su deseo

Austan Goolsbee y tres presidentes hawkish del Fed dejan de votar en la FOMC en 2026, reemplazados por Anna Paulson y Neel Kashkari (dovish) más Beth Hammack y Lorie Logan (hawkish). El mandato de Powell termina en mayo de 2026, con Trump probablemente nominando a un sucesor dovish, aumentando la probabilidad de recortes de tasas si el empleo se debilita.

Rotación de Miembros Votantes de la FOMC: ¿Quién Sale, Quién Entra?

Bajo el mecanismo de rotación rutinaria de la FOMC, cuatro presidentes de bancos regionales de la Reserva Federal dejarán sus asientos de voto a principios de 2026. Los miembros que se van—Susan Collins del Fed de Boston, Austan Goolsbee del Fed de Chicago, Alberto Musalem del Fed de St. Louis y Jeff Schmid del Fed de Kansas City—son generalmente más hawkish, adoptando posturas cautelosas respecto a los recortes de tasas.

Susan Collins ha enfatizado que la política monetaria actual sigue siendo restrictiva, lo cual es apropiado en esta etapa. Alberto Musalem cree que hay poco margen para más recortes. Jeff Schmid afirmó que la inflación sigue siendo demasiado alta y que la política es solo moderadamente restrictiva—incluso disintió en los recortes recientes. Austan Goolsbee, considerado centrista con inclinación hawkish, se opuso al recorte de diciembre pero también afirmó que espera más recortes en 2026 que la mayoría de sus colegas.

Miembros Hawkish que Dejan la FOMC

Susan Collins (Fed de Boston): Enfatiza la conveniencia de mantener una postura restrictiva

Austan Goolsbee (Fed de Chicago): Centrista-hawk, se opuso al recorte de diciembre pero espera más recortes en 2026

Alberto Musalem (Fed de St. Louis): Cree que aún hay poco margen para más recortes

Jeff Schmid (Fed de Kansas City): Disintió en los recortes recientes, considera que la inflación es demasiado alta

Los cuatro nuevos miembros que toman su lugar incluyen a Anna Paulson del Fed de Filadelfia, Beth Hammack del Fed de Cleveland, Lorie Logan del Fed de Dallas y Neel Kashkari del Fed de Minneapolis. Este grupo muestra una composición más equilibrada, con dos miembros inclinados dovish y dos hawkish.

Anna Paulson ha dejado claro que le preocupa más el debilitamiento del mercado laboral que las presiones inflacionarias persistentes, señalando que los aumentos de precios impulsados por aranceles disminuirán gradualmente. Esto indica apertura a recortes de tasas preventivos. Neel Kashkari también apoya más recortes, creyendo que los shocks arancelarios son eventos puntuales y que el mercado laboral se está enfriando.

Por el contrario, Beth Hammack pide cautela respecto a la reciente mejora de la inflación y aboga por mantener una política ligeramente restrictiva hasta estar convencidos de que la inflación puede disminuir de forma sostenible. Lorie Logan advierte que más recortes podrían llevar la política a un territorio demasiado laxo, especialmente si la inflación de servicios básicos sigue siendo obstinada.

En general, esta rotación inclinará a la FOMC ligeramente más dovish o centrista en el próximo año, aunque la magnitud será limitada y los datos económicos reales seguirán dominando las decisiones en lugar de meras preferencias ideológicas.

Transición en el Liderazgo Superior: Mayor Incertidumbre por Delante

En comparación con la rotación rutinaria de miembros votantes, el liderazgo superior del Fed puede enfrentar cambios aún más profundos. El actual presidente Jerome Powell terminará su segundo mandato de cuatro años en mayo de 2026, dando a Trump una ventana al inicio del año para nominar a un sucesor más dovish.

Actualmente, los candidatos potenciales más discutidos incluyen a Kevin Hassett, Kevin Warsh y Chris Waller. De estos, Hassett y Warsh son vistos como defensores de políticas de flexibilización más agresivas, enfatizando riesgos de crecimiento y prioridades políticas. Waller, aunque históricamente hawkish, podría ajustar su postura para adaptarse al nuevo entorno si Trump presiona por recortes más rápidos.

Otro cambio clave: el mandato del gobernador Stephen Moore, designado por Trump, termina el 31 de enero de 2026. Durante su breve mandato en el Fed, Moore a menudo disintió a favor de recortes agresivos de 50 puntos básicos, siendo una de las voces más dovish en la Junta. Es probable que su sucesor refuerce aún más la inclinación dovish. Combinado con un posible nuevo presidente, esto podría desplazar a los siete miembros de la Junta de Gobernadores hacia una mayoría que favorezca una normalización más rápida de la política monetaria, incluso si los presidentes regionales siguen abogando por cautela.

Posible Nueva Composición de Liderazgo

Candidato a Presidente: Kevin Hassett o Kevin Warsh (ambos mucho más dovish que Powell)

Reemplazo de Stephen Moore: Probablemente un nombramiento dovish tras la defensa agresiva de recortes de Moore

Junta de Gobernadores: Posible mayoría dovish si las nominaciones de Trump se aceleran

Cronograma: Powell sale en mayo de 2026, creando una ventana de transición de 5 meses

Esta transición en el liderazgo representa un cambio de política potencialmente más significativo que la rotación rutinaria de miembros votantes. Mientras los presidentes regionales rotan de manera predecible, los nombramientos de presidente ocurren raramente y ejercen una influencia desproporcionada sobre la dirección de la política y las estrategias de comunicación del mercado.

Perspectiva de Política: Ciclo de Flexibilización Podría Pausar y Luego Acelerar

A pesar del cambio dovish en proceso, el ciclo de flexibilización del Fed aún podría hacer una pausa temporal a principios de 2026 para observar las tendencias de los datos económicos. La reunión de diciembre de 2025 de la Comisión Federal de Mercado Abierto (FOMC) mostró cautela, con los responsables de la política expresando preocupación por la persistencia de la inflación por encima del objetivo del 2% y la resiliencia continua de la economía a pesar de la política restrictiva.

Sin embargo, con un nuevo presidente más dovish, el ritmo de recortes podría acelerarse significativamente a mitad de año, especialmente si los datos de empleo siguen mostrando signos de deterioro. La tasa de desempleo ha subido en meses recientes, y el crecimiento salarial se ha moderado—tendencias que miembros dovish como Anna Paulson y Neel Kashkari ven como justificación para un alivio preventivo para evitar daños en el mercado laboral.

El camino de la política del Fed dependerá del ritmo de caída de la inflación, la resiliencia del mercado laboral y los impactos de shocks externos. Sin embargo, una alineación más dovish sin duda aumenta la probabilidad de que Trump logre sus objetivos de recorte de tasas. Trump ha presionado repetidamente a Powell para que recorte más agresivamente, argumentando que tasas más bajas impulsarían el crecimiento económico y el rendimiento del mercado de valores. La rotación de liderazgo entrante le da a Trump la composición del Fed más alineada con sus preferencias económicas desde que asumió el cargo.

Tres Escenarios Potenciales de Recorte de Tasas en 2026

Mantenerse Hawkish (1 recorte): Si la inflación se mantiene pegajosa y el empleo se mantiene fuerte, el nuevo liderazgo podría mantener una postura restrictiva con un solo recorte de 25pb

Flexibilización Moderada (2-3 recortes): Escenario base con una caída equilibrada de la inflación y una moderada desaceleración del empleo que active recortes totales de 50-75pb

Dovish Agresivo (4+ recortes): Si los datos de empleo se deterioran rápidamente y la inflación cae hacia el objetivo del 2%, el nuevo liderazgo dovish podría realizar recortes de más de 100pb

Actualmente, los operadores están valorando escenarios en toda esta gama, creando una volatilidad significativa en las tasas y oportunidades de posicionamiento. Los mercados de bonos han oscilado entre esperar flexibilización agresiva y valorar enfoques más cautelosos, sin que las comunicaciones del Fed hayan proporcionado una orientación clara hacia adelante dada la incertidumbre en la transición del liderazgo.

Implicaciones del Mercado: Reacciones en las Clases de Activos

La rotación dovish y el posible cambio en el liderazgo tienen implicaciones importantes en todas las clases de activos. Los mercados de acciones generalmente se benefician de los recortes de tasas, ya que los costos de endeudamiento más bajos aumentan las ganancias corporativas y hacen que las acciones sean más atractivas en relación con los bonos. El S&P 500 ha subido históricamente durante ciclos de flexibilización del Fed, siendo las acciones de tecnología y crecimiento particularmente sensibles a los cambios en las tasas de interés.

Los mercados de bonos enfrentan dinámicas más complejas. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo podrían disminuir a medida que aumentan las expectativas de recortes, elevando los precios de los bonos. Sin embargo, si la flexibilización agresiva genera preocupaciones inflacionarias, los rendimientos a largo plazo podrían subir paradójicamente a pesar de los recortes a corto plazo. La curva de rendimiento, con tasas cortas cayendo más rápido que las largas, sería un patrón clásico de ciclo de flexibilización.

Los mercados de criptomonedas suelen responder positivamente a los pivotes dovish del Fed. Bitcoin y altcoins subieron significativamente durante la expansión monetaria agresiva de 2020-2021, ya que las tasas más bajas reducen el costo de oportunidad de mantener activos cripto sin rendimiento. La composición dovish entrante podría ofrecer vientos de cola para los mercados cripto, especialmente si se combina con la postura pro-cripto de la administración Trump.

Los mercados de divisas verán presión sobre el dólar estadounidense si el Fed recorta más agresivamente que otros bancos centrales importantes. Sin embargo, si el Banco Central Europeo y el Banco de Japón también flexibilizan, las diferencias en las tasas de interés relativas podrían mantenerse estables, limitando el movimiento del dólar. El oro suele beneficiarse de tasas reales más bajas, por lo que la rotación dovish del Fed podría ser alcista para los metales preciosos.

El Sueño de Trump de Recortar Tasas: Intersección de Economía Política

El presidente Trump ha dejado claro su preferencia por tasas de interés más bajas, criticando frecuentemente a Powell por mantener una política restrictiva demasiado tiempo. La finalización del mandato de Powell en mayo de 2026 le da a Trump la oportunidad de nombrar a un presidente del Fed más alineado con su visión económica. Esta intersección entre política y economía crea dinámicas inusuales donde la independencia del Fed se enfrenta a la presión presidencial.

Los asesores económicos de Trump argumentan que tasas más bajas estimularían el crecimiento, aumentarían el empleo y apoyarían los precios de los activos—todos resultados políticamente beneficiosos. Los críticos advierten que una política monetaria motivada políticamente corre el riesgo de reactivar la inflación y dañar la credibilidad del banco central. La rotación dovish entrante, aunque rutinaria bajo las reglas del Fed, avanza sin embargo las preferencias políticas de Trump sin necesidad de intervención política explícita.

Si Trump nombra a Kevin Hassett o Kevin Warsh como sucesor de Powell, las expectativas del mercado de un flexibilización agresiva en 2026 se intensificarían de inmediato. Ambos candidatos han abogado públicamente por una política monetaria más centrada en el crecimiento, aunque tendrían que pasar por audiencias de confirmación donde los senadores examinarían su independencia frente a la presión política.

Las implicaciones van más allá de la política interna. La política del Fed impulsa las condiciones financieras globales a través del estatus del dólar como moneda de reserva y el papel de referencia de los bonos del Tesoro de EE. UU. Un Fed percibido como comprometido políticamente podría desencadenar fuga de capitales, debilidad del dólar y preocupaciones de estabilidad financiera que, irónicamente, socavarían los objetivos de crecimiento que motivan la inclinación dovish.

Qué Significa Esto Para los Inversores

La rotación del Fed en 2026 y la transición en el liderazgo crean oportunidades y riesgos que requieren gestión activa de carteras. Los inversores en renta fija deberían considerar la posición de duración a medida que evolucionan las expectativas de recorte de tasas—los bonos de mayor duración se benefician más de la caída de rendimientos pero también llevan mayor riesgo de volatilidad si la inflación sorprende al alza.

Los inversores en acciones podrían favorecer sectores sensibles a las tasas como los fideicomisos de inversión en bienes raíces (REITs), servicios públicos y acciones tecnológicas de crecimiento que se benefician desproporcionadamente de tasas de descuento más bajas. Sin embargo, estos mismos sectores tienen una vulnerabilidad aumentada si la pivote dovish resulta prematuro y la inflación obliga a revertir la política.

Los poseedores de criptomonedas deben monitorear las comunicaciones del Fed en busca de señales sobre el ritmo y el momento del alivio. Las sorpresas dovish podrían disparar rallies, mientras que las posturas hawkish podrían presionar los activos de riesgo. La correlación entre la política del Fed y los precios de las criptomonedas se ha fortalecido a medida que la participación institucional aumenta, haciendo que la política monetaria sea más relevante para las valoraciones digitales.

Preguntas Frecuentes

¿Quién es Austan Goolsbee y por qué importa su salida?

Austan Goolsbee es presidente del Fed de Chicago que dejará de votar en la FOMC en 2026. Como centrista con inclinación hawkish que se opuso al recorte de diciembre, su salida junto a otros tres hawks inclina la comisión hacia una postura más dovish, aumentando la probabilidad de recortes.

¿Cuándo termina el mandato de Jerome Powell?

El segundo mandato de cuatro años de Powell como presidente del Fed termina en mayo de 2026, dando a Trump la oportunidad de nombrar a un sucesor más dovish alineado con su preferencia por recortes agresivos.

¿Quiénes son los nuevos miembros votantes de la FOMC en 2026?

Anna Paulson (Fed de Filadelfia, dovish), Beth Hammack (Fed de Cleveland, hawkish), Lorie Logan (Fed de Dallas, hawkish), y Neel Kashkari (Fed de Minneapolis, dovish), se unen a la rotación de votantes, creando una composición más equilibrada pero ligeramente inclinada a lo dovish.

¿Cuántos recortes de tasas hará el Fed en 2026?

La valoración del mercado oscila entre 1 y 4 recortes (25-100 puntos básicos en total). El escenario base espera 2-3 recortes (50-75pb), pero el camino real dependerá de los datos de inflación y empleo, además de las preferencias de política del nuevo liderazgo.

¿Qué significa un Fed dovish para los mercados de cripto?

La política dovish del Fed generalmente apoya a las criptomonedas, ya que tasas más bajas reducen el costo de oportunidad de mantener activos sin rendimiento como Bitcoin. El ciclo de flexibilización agresiva de 2020-2021 coincidió con un mercado alcista importante en cripto.

¿Logrará Trump obtener los recortes que quiere?

La rotación dovish del FOMC y la posible nominación de un presidente dovish aumentan significativamente la probabilidad, aunque los recortes reales aún dependen de datos económicos que justifiquen la flexibilización sin reactivar la inflación.